RWA市場迎來爆發式增長，但挑戰依舊

2025年上半年，真實世界資產（RWA）代幣化賽道呈現出顯著增長。截至6月6日，全球RWA市場總市值已達233.9億美元（不含穩定幣），較年初增長48.9%。私人信貸和美國國債成爲市場的絕對主力，合計佔據近九成份額。

然而，這一亮眼成績背後仍存在諸多問題。資產類別高度集中、流通性受限、透明度不足以及與加密原生生態關聯度低等深層次問題依然存在，RWA要成爲真正的"主流賽道"仍需時日。

私人信貸和美國國債主導市場

私人信貸成爲RWA市場最熱門的資產類型，規模達135億美元，佔比約57.7%。其中一家區塊鏈金融技術服務平台以101.9億美元的活躍貸款額位居榜首，主要提供房屋淨值信貸額度（HELOC）業務。

然而，該平台採用的區塊鏈是一個公共但有權限的L1區塊鏈，類似於聯盟鏈的設計。這種設計雖然有利於資產管理，但也限制了這些資產在市場上的廣泛流通。因此，盡管發行資產超過100億美元，但與加密市場的實際關聯度並不高。

美國國債是RWA市場份額第二高的資產類別。這類RWA將傳統的美國國債、現金和回購協議等美元計價資產，通過區塊鏈技術轉化爲數字代幣。目前發行量最大的是某資產管理公司發行的代幣，發行總量約29億美元。

這種RWA相比傳統直接購買美國國債的方式具有更好的靈活性，提供全天候流動性。然而，目前開放對象僅限於合格投資者，最低投資門檻爲500萬美元。

除此之外，商品是排名第三的RWA資產類別，主要以代幣化黃金爲主，目前總市值約15.1億美元。

公鏈市場競爭格局變化

在公鏈對比中，以太坊仍是RWA資產的首選網路，市值佔比55%。然而，一些新興公鏈在RWA市場異軍突起。

某Layer網路以22.5億美元的資產發行量成爲排名第二的RWA公鏈。這主要得益於一家引入web3技術的資產管理公司的貢獻。該公司允許機構發起投資機會，投資人可根據需求進行選擇。然而，該公司的合約信息透明度不足，實際金額存在疑問。

此外，Stellar成爲RWA市場排名第三的網路，總發行量約4.98億美元。這主要歸功於一家資產管理公司在Stellar上發行的基於美國國債的貨幣化基金。

Solana網路的RWA發行量排在第四，約爲3.49億美元。雖然規模不大，但增長速度可觀，今年以來已增長101%。

RWA市場面臨的挑戰

盡管數據亮眼，RWA市場仍面臨諸多挑戰：

1. 資產類別集中：私募信貸和美國國債佔據主導地位，但這些資產的流通性和透明度存在問題。

2. 競爭壓力：以美國國債爲抵押的生息穩定幣提供類似收益，對RWA產品構成競爭。

3. 資產多樣性不足：除國債和私人信貸外，其他資產類型如商品、股票、基金的佔比仍然很低。

4. 規模有限：RWA市場總規模僅233億美元，遠低於穩定幣市場的2360億美元，與"萬億規模"的想象相去甚遠。

5. 參與門檻高：目前RWA市場主要由機構和大玩家主導，普通投資者參與難度較大。

總的來說，2025年上半年RWA市場雖然實現了近50%的增長，但要真正成爲主流賽道，仍需在透明度、流動性和生態融合等方面實現突破。未來RWA能否開啓金融新篇章，還有待進一步觀察。