16 липня стейблкойн GHO протоколу децентралізованого кредитування AAVE був офіційно запущений в основній мережі Ethereum.
У перші один-два роки після появи стейблкойнів галузь приблизно розділить стейблкойни на три типи: централізовані стейблкойни, забезпечені реальними активами. Початкові централізовані стейблкойни використовуються лише як інструмент для купівлі та продажу інших криптовалют і збереження активів. Окрім стейблкойнів, прив’язаних до долара США, існують також стейблкойни, прив’язані до інших реальних токенів або таких активів. як юані. Другий — це стейблкойн, який закріплює активи в ланцюжку, тобто стейблкойн, який закріплює основні криптовалюти, такі як біткойн та ефіріум.
А перлиною індустрії вважається алгоритмічна стабільна валюта. Алгоритмічний стейблкойн — це заснована на алгоритмі криптовалюта, яка в основному використовує алгоритми для підтримки стабільності цін, а не повністю покладається на якір якогось резервного активу.
Однак після грози на Луні UST, алгоритмічний стейблкоїн, який колись займав третє місце, був обнулений, і цей алгоритмічний стейблкоїн без зовнішньої підтримки активів був поставлений під сумнів. Наразі надмірне забезпечення, забезпечення кількома активами та алгоритми злиття здаються більш надійною формою розробки стейблкойнів.
Шеню сказав в інтерв’ю цього року, що стейблкойни все ще відносно ранні і, можливо, досягли лише 30-40 відсотків прогресу.
За даними Golden Reporter, на даний момент централізовані стейблкойни все ще займають більшу частину індустрії, але оскільки попит галузі на антицензуру стає все вищим і вищим, попит галузі на децентралізовані стейблкойни зростатиме. Шлях розвитку галузі децентралізованих стейблкойнів також змінився: від приділення більшої уваги стабільності алгоритмів до поєднання надмірної застави, застави кількома активами та алгоритмів.
AAVE — не єдиний протокол кредитування, який випускає рідні стейблкойни, на додаток до Maker Dao, Curve, Synthetix тощо. Для продуктів Defi запуск власної стабільної валюти може збагатити його екологію та протистояти централізованій цензурі. Наразі стейблкойни, запущені цими протоколами, в основному є комбінацією стейблкойнів із надмірною заставою та алгоритмічних стейблкойнів, і нам важко повністю класифікувати їх як певний тип стейблкойнів.
Від алгоритмічної стабільності до надмірної застави
Алгоритмічні стейблкойни колись вважалися перлиною індустрії.
Найбільш типовою алгоритмічно стабільною валютою є UST. Luna та стейблкойн UST пов’язані та народжені. UST завжди можна обміняти на Luna вартістю 1 долар, тоді як UST та Luna підтримують двосторонні відносини щодо спалювання та карбування. Механізм арбітражу між UST і Luna підтримує UST на рівні 1 долара США. З точки зору ринкової вартості, UST одного разу перевищив 18 мільярдів доларів США, перевищивши в один момент BUSD і ставши третьою за величиною стабільною валютою у світі.
Цей дизайн простий і геніальний, але виникнуть проблеми, коли ліквідність різко впаде. У травні минулого року велика кількість UST була навмисно продана, баланс було порушено, UST було відокремлено від долара США, і багато людей обміняли UST на Luna, що призвело до різкого падіння Luna. Ціна останніх двох майже нульова.
Стабільний механізм алгоритмічного стейблкойна розроблений різними способами, але багато спроб не змогли ефективно дозволити алгоритмічному стейблкоіну справді позбутися «спіралі смерті»: тобто, коли ціна стейблкойна нижча за 1 долар, механізм стейблкойну не працює і спричиняє подальше падіння ціни. Особливо коли ліквідність різко падає, ризик зняття з якоря зростатиме.
Після інциденту на Луні індустрія почала думати про алгоритмічні стейблкойни. З 2017 року, коли з’явилися перші алгоритмічні стейблкойни, такі як Basis і Havven, слід розглядати механізм налаштування основного алгоритму.Один полягає в тому, щоб вибрати, які токени прив’язувати при виборі базових активів, а інший полягає в тому, які параметри іпотеки (знищення) можуть враховувати як безпеку, так і ефективність капіталу. З точки зору зниження іпотечної ставки для вивільнення ліквідності застави, GHO приймає різні типи застави в протоколі AAVE. Серед них іпотечна ставка AAVE становить 400%, що становить не більше 25% від загального сховища. Посередник (Посередник) використовує різні типи іпотечних активів для іпотеки та незабезпеченої емісії. По-третє, попит на використання стейблкоїнів і хто буде їх карбувати першим, і як їх регулювати. Якщо взяти GHO як приклад, то насправді він досягає прив’язки цін за допомогою ринкового арбітражу.
Найважливіше у стейблкойнах – це безпека. Як уникнути спіралі смерті має бути основною пропозицією алгоритмічних стейблкойнів. Однак проблем, які ще не вирішено в традиційній фінансовій сфері, не так легко уникнути в області шифрування. Зараз індустрія більш схильна поєднувати іпотечні кредити та алгоритми, а заставні активи, як правило, є основними зашифрованими активами, а деякі є активами реального світу.
Спеціальна логіка GHO
Беручи GHO на AAVE як приклад, ми бачимо, що він вводить концепцію іпотеки, і вона закладена декількома криптовалютами. Подібною до GHO є стабільна валюта Dai, запущена Maker Dao, яка закладена комбінацією кількох систем токенів, таких як ETH, USDC, BTC та інших криптовалют. Натхнення для створення GHO також походить від Dai. Форма роботи GHO, ймовірно, така: «депозувати заставу → монетити $GHO, спалити $GHO → зняти заставу».
GHO та Dai також відрізняються. Активи, закладені GHO, все ще можуть приносити процентний дохід, і існує обмеження на карбування GHO. Карбування GHO стягує певну відсоткову ставку, і всі рішення приймаються Aave Governance. Завдяки E-Mode власники стейблкойнів також можуть отримати доступ до GHO у співвідношенні, близькому до 1:1.
З точки зору конкретної практики, він запозичує практику фінансування frax для розгортання системи AMO. Організації з білого списку можуть карбувати та записувати GHO без довіри.
З точки зору конструкції конкретного механізму, утримуючи та ставлячи токени AAVE може отримати stAAVE, що може зменшити загальну вартість карбування GHO (тобто знизити відсотки), що допомагає зменшити тиск на продажі AAVE на вторинному ринку та забезпечити безпеку протоколу AAVE. Усі процентні витрати, понесені за позиками GHO, будуть направлені в скарбницю DAO. Якщо GHO досягне ринкової вартості DAI, оціненої за середньою процентною ставкою 3,5%, AaveDAO може заробити майже 150 000 доларів США на день, що сприяє зростанню цін на AAVE і, таким чином, робить GHO безпечнішим.
Серед стейблкойнів, які зараз використовують надмірну заставу, GHO, crvUSD і dpxUSD базуються на існуючих протоколах. Завдяки моделі надлишкової застави на основі існуючої ліквідності вони можуть більшою мірою гарантувати стабільність своїх цін. У той же час деякі проекти стейблкойнів із надмірною заставою досягли холодного старту завдяки інноваціям моделі, наприклад HOPE, яка використовує метод блокування резервних активів і створення екосистеми DeFi для підтримки стабільності цін на стейблкойни шляхом створення резервних пулів і сценаріїв використання.
Особливості GHO
Фактично, основна логіка стейблкойна GHO, випущеного AAVE, узгоджується з логікою Maker Dao, обидва з яких базуються на певній іпотечній ставці та мають надлишкову заставу для карбування стейблкоїнів. Акт застави та карбування стейблкойнів є повністю ринковою поведінкою.
Однак відносно новаторська концепція AAVE полягає в тому, що він запровадив «центральний банк», який він називає «промоутером». Згідно з офіційною заявою, цей промоутер може бути угодою або організацією (обраною). Насправді AAVE Dao має відігравати роль фасилітатора на ранній стадії. Фасилітатори можуть створювати та записувати GHO без довіри. Цілком можливо, що «центральний банк» втрутиться, коли стабільна валюта звільниться.
Тобто, у випуску та знищенні GHO є як дуже орієнтована на ринок сторона, так і централізована сторона «макроконтролю центрального банку».
Для «промоутера» також існує певна межа, яка називається «відро зберігання», і відро зберігання вказує верхню межу GHO, яку може генерувати конкретний промоутер.
Зокрема, ставка запозичень GHO та цикл погашення визначаються управлінням Dao. З цього ми бачимо, що випуск GHO насправді відіграє важливу роль у просуванні атрибутів управління AAVE Dao.
Дуже цікаво, що використання GHO в AAVE може створити двоповерхову матрьошку.Користувачі беруть власні віртуальні активи та обмінюють їх на GHO, а потім обмінюють GHO на інші віртуальні активи. Його можна обміняти на інші стабільні монети без будь-яких прослизань протягом усього процесу.
Але ми також повинні побачити інший бік цього дизайну. Промоутери в AAVE мають право карбувати GHO без будь-якої застави, яка є надто централізованою. Якщо втручаються зацікавлені сторони, це може призвести до ризику дезакріплення GHO. Незважаючи на те, що AAVE створив механізм зберігання, щоб обмежити верхню межу GHO, створеного промоутерами, обидва обираються голосами AAVE. Якщо існує змова інтересів, управління змінюватиметься та ставатиме все більш централізованим. Насправді Dao все ще контролюється великими інвесторами, а звичайні роздрібні інвестори фактично мало говорять.
Нарешті, для власників, які отримують велику кількість AAVE за дуже низькою ціною, GHO є еквівалентом вічного двигуна для відсотків. У майбутньому дуже ймовірно, що виникне ризик грози, спричинений переведенням великої суми AAVE за допомогою GHO за ринкову вартість AAVE.
Договір позики вступає в гру, змінюючи спосіб розподілу стабільних монет
Для протоколу випуск власної стабільної валюти фактично збільшить складність протоколу та навіть стане вектором атак. В останні роки через атаки на стейблкойни нерідкі випадки банкрутства протоколів, таких як Cashio, Acala та Bean.
Крім того, конкуренція за стейблкойни є дуже жорсткою. Деякі децентралізовані стейблкойни створили величезний рів з точки зору ліквідності в ланцюзі та співпраці з іншими протоколами. На цій основі стейблкоїнам протоколу може бути важко отримати глибоку ліквідність.
Чи буде це невдячна справа для угоди?
Насправді, зараз стало популярним для кредитних угод запускати власні стейблкойни. Це добре пояснено. Стейблкойни — це місце, де можна заробити найбільше грошей. Тут величезний попит і ринок. Більш реалістично, стабільна валюта, що випускається суперпрограмою з конкретним масштабом користувача, по суті, обходить довірчого посередника та безпосередньо формує контракт на карбування зі своїми користувачами. Протоколи можуть використовувати стейблкойни як спосіб збільшення накопичення вартості та корисності токенів управління, а емітенти стейблкойнів можуть установлювати модулі прямого депозиту на інших ринках кредитування або вносити заставу в AMM LP (наприклад, Maker's D3M і FRAX AMO).
GHO — це актив, який користувачі вносять у протокол AAVE для кастингу з надмірною заставою. Тому збільшення попиту на GHO спонукатиме більше користувачів до внесення активів у AAVE. Крім того, власники stkAAVE, які беруть участь у заставі модуля безпеки, можуть отримати знижені процентні ставки для карбування GHO, що заохочує більше користувачів брати участь у заставі. Водночас зростаючий попит на AAVE робить ціну на AAVE більш сприятливою, а відсотки, створені GHO, також стали новим джерелом доходу для протоколу AAVE. Тому для AAVE запуск GHO безпосередньо підвищить конкурентоспроможність загального AAVE.
Порівнюючи нативні стейблкойни, запущені кількома протоколами кредитування, ми можемо побачити їхні відповідні характеристики.Maker Dao представив RWA, який згодом стане моделлю іпотечних активів у ланцюзі + поза ланцюгом. Цікаво, що Maker Dao оголосив про протокол Spark у травні, який спрямований на підвищення ліквідності та прибутковості стейблкойна DAI. Тобто кінцеві користувачі, які розгортають на Ethereum і орієнтовані на DAI продукти DeFi, мають функції постачання та запозичення ETH, stETH, DAI та sDAI, і всі користувачі DeFi можуть використовувати протокол Spark.
CRV Finance запустила crvUSD, який цікавий своїм механізмом ліквідації. Його алгоритм автоматичного маркет-мейкера Lending-Liquidation Automatic Market Maker (LLAMMA) є динамічним алгоритмом ліквідації кредиту, тобто автоматичний маркет-мейкер вводиться в процес ліквідації кредиту, тому він відрізняється від звичайних стейблкойнів іпотечного кредиту. Коли буде досягнуто порогу ліквідації, ліквідація не відбудеться відразу, а перетвориться на безперервний процес ліквідації/деліквідації. У цьому наборі алгоритмів втрати під час ліквідації будуть зменшені шляхом розподілу застави в різних цінових діапазонах. Це генерує арбітражні можливості через більший діапазон змін, ніж зовнішня ціна, щоб динамічно ліквідувати заставу. Коли ціна падає, застава стане crvUSD, і вона повернеться до застави, коли ціна підніметься. Інші два алгоритми протоколу, PegKeeper і Monetary Policy, є механізмами, які використовує Curve Finance для прив’язки crvUSD до 1 долара США. Незважаючи на те, що рідний стейблкойн CRV Finance все ще забезпечений надмірною заставою, він використовує кілька алгоритмів для заміни деяких традиційних методів, таких як ліквідація та прив’язка ціни, і має більше практики у використанні алгоритмів.
Порівнюючи стейблкойни кількох інших продуктів Defi, ми можемо виявити, що сьогодні кожен стейблкоїн має свої особливості. З розвитком треку стейблкойнів ми більше не можемо спочатку просто класифікувати стейблкойни на три типи стейблкойнів. Сьогоднішні стейблкойни — це іпотека онлайн- і офлайн-активів, а також комбінація алгоритмів. Деякі люди також запропонували поділити стейблкойни на два типи: «централізовані стейблкойни» та «децентралізовані стейблкойни». Але децентралізовані стейблкойни також мають централізовану сторону.
На додаток до ролі збереження вартості активів, сам стейблкойн є найбільшим сценарієм застосування в Defi.Різноманітні протоколи Defi увійшли в трек стейблкойнів, який має унікальні умови, і найбільше виграє також сам протокол.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Рідний стейблкойн AAVE виходить в Інтернет із надмірною заставою + алгоритм став новою парадигмою для стейблкойнів
Золотий фінансовий репортер Джессі
16 липня стейблкойн GHO протоколу децентралізованого кредитування AAVE був офіційно запущений в основній мережі Ethereum.
У перші один-два роки після появи стейблкойнів галузь приблизно розділить стейблкойни на три типи: централізовані стейблкойни, забезпечені реальними активами. Початкові централізовані стейблкойни використовуються лише як інструмент для купівлі та продажу інших криптовалют і збереження активів. Окрім стейблкойнів, прив’язаних до долара США, існують також стейблкойни, прив’язані до інших реальних токенів або таких активів. як юані. Другий — це стейблкойн, який закріплює активи в ланцюжку, тобто стейблкойн, який закріплює основні криптовалюти, такі як біткойн та ефіріум.
А перлиною індустрії вважається алгоритмічна стабільна валюта. Алгоритмічний стейблкойн — це заснована на алгоритмі криптовалюта, яка в основному використовує алгоритми для підтримки стабільності цін, а не повністю покладається на якір якогось резервного активу.
Однак після грози на Луні UST, алгоритмічний стейблкоїн, який колись займав третє місце, був обнулений, і цей алгоритмічний стейблкоїн без зовнішньої підтримки активів був поставлений під сумнів. Наразі надмірне забезпечення, забезпечення кількома активами та алгоритми злиття здаються більш надійною формою розробки стейблкойнів.
Шеню сказав в інтерв’ю цього року, що стейблкойни все ще відносно ранні і, можливо, досягли лише 30-40 відсотків прогресу.
За даними Golden Reporter, на даний момент централізовані стейблкойни все ще займають більшу частину індустрії, але оскільки попит галузі на антицензуру стає все вищим і вищим, попит галузі на децентралізовані стейблкойни зростатиме. Шлях розвитку галузі децентралізованих стейблкойнів також змінився: від приділення більшої уваги стабільності алгоритмів до поєднання надмірної застави, застави кількома активами та алгоритмів.
AAVE — не єдиний протокол кредитування, який випускає рідні стейблкойни, на додаток до Maker Dao, Curve, Synthetix тощо. Для продуктів Defi запуск власної стабільної валюти може збагатити його екологію та протистояти централізованій цензурі. Наразі стейблкойни, запущені цими протоколами, в основному є комбінацією стейблкойнів із надмірною заставою та алгоритмічних стейблкойнів, і нам важко повністю класифікувати їх як певний тип стейблкойнів.
Від алгоритмічної стабільності до надмірної застави
Алгоритмічні стейблкойни колись вважалися перлиною індустрії.
Найбільш типовою алгоритмічно стабільною валютою є UST. Luna та стейблкойн UST пов’язані та народжені. UST завжди можна обміняти на Luna вартістю 1 долар, тоді як UST та Luna підтримують двосторонні відносини щодо спалювання та карбування. Механізм арбітражу між UST і Luna підтримує UST на рівні 1 долара США. З точки зору ринкової вартості, UST одного разу перевищив 18 мільярдів доларів США, перевищивши в один момент BUSD і ставши третьою за величиною стабільною валютою у світі.
Цей дизайн простий і геніальний, але виникнуть проблеми, коли ліквідність різко впаде. У травні минулого року велика кількість UST була навмисно продана, баланс було порушено, UST було відокремлено від долара США, і багато людей обміняли UST на Luna, що призвело до різкого падіння Luna. Ціна останніх двох майже нульова.
Стабільний механізм алгоритмічного стейблкойна розроблений різними способами, але багато спроб не змогли ефективно дозволити алгоритмічному стейблкоіну справді позбутися «спіралі смерті»: тобто, коли ціна стейблкойна нижча за 1 долар, механізм стейблкойну не працює і спричиняє подальше падіння ціни. Особливо коли ліквідність різко падає, ризик зняття з якоря зростатиме.
Після інциденту на Луні індустрія почала думати про алгоритмічні стейблкойни. З 2017 року, коли з’явилися перші алгоритмічні стейблкойни, такі як Basis і Havven, слід розглядати механізм налаштування основного алгоритму.Один полягає в тому, щоб вибрати, які токени прив’язувати при виборі базових активів, а інший полягає в тому, які параметри іпотеки (знищення) можуть враховувати як безпеку, так і ефективність капіталу. З точки зору зниження іпотечної ставки для вивільнення ліквідності застави, GHO приймає різні типи застави в протоколі AAVE. Серед них іпотечна ставка AAVE становить 400%, що становить не більше 25% від загального сховища. Посередник (Посередник) використовує різні типи іпотечних активів для іпотеки та незабезпеченої емісії. По-третє, попит на використання стейблкоїнів і хто буде їх карбувати першим, і як їх регулювати. Якщо взяти GHO як приклад, то насправді він досягає прив’язки цін за допомогою ринкового арбітражу.
Найважливіше у стейблкойнах – це безпека. Як уникнути спіралі смерті має бути основною пропозицією алгоритмічних стейблкойнів. Однак проблем, які ще не вирішено в традиційній фінансовій сфері, не так легко уникнути в області шифрування. Зараз індустрія більш схильна поєднувати іпотечні кредити та алгоритми, а заставні активи, як правило, є основними зашифрованими активами, а деякі є активами реального світу.
Спеціальна логіка GHO
Беручи GHO на AAVE як приклад, ми бачимо, що він вводить концепцію іпотеки, і вона закладена декількома криптовалютами. Подібною до GHO є стабільна валюта Dai, запущена Maker Dao, яка закладена комбінацією кількох систем токенів, таких як ETH, USDC, BTC та інших криптовалют. Натхнення для створення GHO також походить від Dai. Форма роботи GHO, ймовірно, така: «депозувати заставу → монетити $GHO, спалити $GHO → зняти заставу».
GHO та Dai також відрізняються. Активи, закладені GHO, все ще можуть приносити процентний дохід, і існує обмеження на карбування GHO. Карбування GHO стягує певну відсоткову ставку, і всі рішення приймаються Aave Governance. Завдяки E-Mode власники стейблкойнів також можуть отримати доступ до GHO у співвідношенні, близькому до 1:1.
З точки зору конкретної практики, він запозичує практику фінансування frax для розгортання системи AMO. Організації з білого списку можуть карбувати та записувати GHO без довіри.
З точки зору конструкції конкретного механізму, утримуючи та ставлячи токени AAVE може отримати stAAVE, що може зменшити загальну вартість карбування GHO (тобто знизити відсотки), що допомагає зменшити тиск на продажі AAVE на вторинному ринку та забезпечити безпеку протоколу AAVE. Усі процентні витрати, понесені за позиками GHO, будуть направлені в скарбницю DAO. Якщо GHO досягне ринкової вартості DAI, оціненої за середньою процентною ставкою 3,5%, AaveDAO може заробити майже 150 000 доларів США на день, що сприяє зростанню цін на AAVE і, таким чином, робить GHO безпечнішим.
Серед стейблкойнів, які зараз використовують надмірну заставу, GHO, crvUSD і dpxUSD базуються на існуючих протоколах. Завдяки моделі надлишкової застави на основі існуючої ліквідності вони можуть більшою мірою гарантувати стабільність своїх цін. У той же час деякі проекти стейблкойнів із надмірною заставою досягли холодного старту завдяки інноваціям моделі, наприклад HOPE, яка використовує метод блокування резервних активів і створення екосистеми DeFi для підтримки стабільності цін на стейблкойни шляхом створення резервних пулів і сценаріїв використання.
Особливості GHO
Фактично, основна логіка стейблкойна GHO, випущеного AAVE, узгоджується з логікою Maker Dao, обидва з яких базуються на певній іпотечній ставці та мають надлишкову заставу для карбування стейблкоїнів. Акт застави та карбування стейблкойнів є повністю ринковою поведінкою.
Однак відносно новаторська концепція AAVE полягає в тому, що він запровадив «центральний банк», який він називає «промоутером». Згідно з офіційною заявою, цей промоутер може бути угодою або організацією (обраною). Насправді AAVE Dao має відігравати роль фасилітатора на ранній стадії. Фасилітатори можуть створювати та записувати GHO без довіри. Цілком можливо, що «центральний банк» втрутиться, коли стабільна валюта звільниться.
Тобто, у випуску та знищенні GHO є як дуже орієнтована на ринок сторона, так і централізована сторона «макроконтролю центрального банку».
Для «промоутера» також існує певна межа, яка називається «відро зберігання», і відро зберігання вказує верхню межу GHO, яку може генерувати конкретний промоутер.
Зокрема, ставка запозичень GHO та цикл погашення визначаються управлінням Dao. З цього ми бачимо, що випуск GHO насправді відіграє важливу роль у просуванні атрибутів управління AAVE Dao.
Дуже цікаво, що використання GHO в AAVE може створити двоповерхову матрьошку.Користувачі беруть власні віртуальні активи та обмінюють їх на GHO, а потім обмінюють GHO на інші віртуальні активи. Його можна обміняти на інші стабільні монети без будь-яких прослизань протягом усього процесу.
Але ми також повинні побачити інший бік цього дизайну. Промоутери в AAVE мають право карбувати GHO без будь-якої застави, яка є надто централізованою. Якщо втручаються зацікавлені сторони, це може призвести до ризику дезакріплення GHO. Незважаючи на те, що AAVE створив механізм зберігання, щоб обмежити верхню межу GHO, створеного промоутерами, обидва обираються голосами AAVE. Якщо існує змова інтересів, управління змінюватиметься та ставатиме все більш централізованим. Насправді Dao все ще контролюється великими інвесторами, а звичайні роздрібні інвестори фактично мало говорять.
Нарешті, для власників, які отримують велику кількість AAVE за дуже низькою ціною, GHO є еквівалентом вічного двигуна для відсотків. У майбутньому дуже ймовірно, що виникне ризик грози, спричинений переведенням великої суми AAVE за допомогою GHO за ринкову вартість AAVE.
Договір позики вступає в гру, змінюючи спосіб розподілу стабільних монет
Для протоколу випуск власної стабільної валюти фактично збільшить складність протоколу та навіть стане вектором атак. В останні роки через атаки на стейблкойни нерідкі випадки банкрутства протоколів, таких як Cashio, Acala та Bean.
Крім того, конкуренція за стейблкойни є дуже жорсткою. Деякі децентралізовані стейблкойни створили величезний рів з точки зору ліквідності в ланцюзі та співпраці з іншими протоколами. На цій основі стейблкоїнам протоколу може бути важко отримати глибоку ліквідність.
Чи буде це невдячна справа для угоди?
Насправді, зараз стало популярним для кредитних угод запускати власні стейблкойни. Це добре пояснено. Стейблкойни — це місце, де можна заробити найбільше грошей. Тут величезний попит і ринок. Більш реалістично, стабільна валюта, що випускається суперпрограмою з конкретним масштабом користувача, по суті, обходить довірчого посередника та безпосередньо формує контракт на карбування зі своїми користувачами. Протоколи можуть використовувати стейблкойни як спосіб збільшення накопичення вартості та корисності токенів управління, а емітенти стейблкойнів можуть установлювати модулі прямого депозиту на інших ринках кредитування або вносити заставу в AMM LP (наприклад, Maker's D3M і FRAX AMO).
GHO — це актив, який користувачі вносять у протокол AAVE для кастингу з надмірною заставою. Тому збільшення попиту на GHO спонукатиме більше користувачів до внесення активів у AAVE. Крім того, власники stkAAVE, які беруть участь у заставі модуля безпеки, можуть отримати знижені процентні ставки для карбування GHO, що заохочує більше користувачів брати участь у заставі. Водночас зростаючий попит на AAVE робить ціну на AAVE більш сприятливою, а відсотки, створені GHO, також стали новим джерелом доходу для протоколу AAVE. Тому для AAVE запуск GHO безпосередньо підвищить конкурентоспроможність загального AAVE.
Порівнюючи нативні стейблкойни, запущені кількома протоколами кредитування, ми можемо побачити їхні відповідні характеристики.Maker Dao представив RWA, який згодом стане моделлю іпотечних активів у ланцюзі + поза ланцюгом. Цікаво, що Maker Dao оголосив про протокол Spark у травні, який спрямований на підвищення ліквідності та прибутковості стейблкойна DAI. Тобто кінцеві користувачі, які розгортають на Ethereum і орієнтовані на DAI продукти DeFi, мають функції постачання та запозичення ETH, stETH, DAI та sDAI, і всі користувачі DeFi можуть використовувати протокол Spark.
CRV Finance запустила crvUSD, який цікавий своїм механізмом ліквідації. Його алгоритм автоматичного маркет-мейкера Lending-Liquidation Automatic Market Maker (LLAMMA) є динамічним алгоритмом ліквідації кредиту, тобто автоматичний маркет-мейкер вводиться в процес ліквідації кредиту, тому він відрізняється від звичайних стейблкойнів іпотечного кредиту. Коли буде досягнуто порогу ліквідації, ліквідація не відбудеться відразу, а перетвориться на безперервний процес ліквідації/деліквідації. У цьому наборі алгоритмів втрати під час ліквідації будуть зменшені шляхом розподілу застави в різних цінових діапазонах. Це генерує арбітражні можливості через більший діапазон змін, ніж зовнішня ціна, щоб динамічно ліквідувати заставу. Коли ціна падає, застава стане crvUSD, і вона повернеться до застави, коли ціна підніметься. Інші два алгоритми протоколу, PegKeeper і Monetary Policy, є механізмами, які використовує Curve Finance для прив’язки crvUSD до 1 долара США. Незважаючи на те, що рідний стейблкойн CRV Finance все ще забезпечений надмірною заставою, він використовує кілька алгоритмів для заміни деяких традиційних методів, таких як ліквідація та прив’язка ціни, і має більше практики у використанні алгоритмів.
Порівнюючи стейблкойни кількох інших продуктів Defi, ми можемо виявити, що сьогодні кожен стейблкоїн має свої особливості. З розвитком треку стейблкойнів ми більше не можемо спочатку просто класифікувати стейблкойни на три типи стейблкойнів. Сьогоднішні стейблкойни — це іпотека онлайн- і офлайн-активів, а також комбінація алгоритмів. Деякі люди також запропонували поділити стейблкойни на два типи: «централізовані стейблкойни» та «децентралізовані стейблкойни». Але децентралізовані стейблкойни також мають централізовану сторону.
На додаток до ролі збереження вартості активів, сам стейблкойн є найбільшим сценарієм застосування в Defi.Різноманітні протоколи Defi увійшли в трек стейблкойнів, який має унікальні умови, і найбільше виграє також сам протокол.