RWA та IPO: порівняння та вибір нових і старих моделей фінансування

Останніми роками, з розвитком технології блокчейн та вдосконаленням регуляторних рамок, RWA (токенізація активів реального світу) поступово стала фокусом фінансового ринку. У той же час, традиційний IPO (первинне публічне розміщення акцій) залишається важливим способом фінансування для підприємств. У цій статті ми розглянемо подібності та відмінності між RWA та IPO, їхні переваги, а також як підприємства можуть зробити вибір між ними.

Концепція RWA та IPO

RWA означає перетворення традиційних фінансових активів (таких як боргові зобов'язання, нерухомість, дебіторська заборгованість тощо) на цифрові активи, які можуть обертатися на блокчейні. Цей процес може підвищити ліквідність активів, знизити витрати на торгівлю та підвищити прозорість. Наприклад, інвестиційна компанія може упакувати права на доходи від нерухомих об'єктів, які вона володіє, у вигляді віртуальної валюти на блокчейні, дозволяючи інвесторам з усього світу брати участь у торгівлі з нижчими бар'єрами.

IPO – це дія, коли компанія вперше випускає акції для публічних інвесторів та виходить на фондову біржу. Це найофіційніший, найстаріший та найбільш регульований спосіб фінансування на капітальному ринку, що потребує участі бухгалтерських фірм, юридичних фірм та брокерів, проходження суворого фінансового аудиту, перевірки юридичної відповідності та підготовки проспектів емісії та інших документів.

Основні відмінності між RWA та IPO

1. Об'єкт фінансування: RWA націлений на конкретні активи, IPO націлений на всю компанію.
2. Ефективність випуску: RWA зазвичай швидші, а IPO вимагає більше часу.
3. Рівень регулювання: Регулювання IPO є суворим, RWA відносно м'яке, але поступово регулюється.
4. Інвестиційний поріг: RWA нижчий, IPO вищий.
5. Ліквідність: ліквідність вторинного ринку IPO краща, RWA залежить від дизайну токена.
6. Розкриття інформації: вимоги IPO є повними та детальними, RWA відносно спрощені.
7. Права інвесторів: інвестори IPO мають права акціонерів, тоді як інвестори RWA зазвичай мають лише права на прибуток.
8. Обсяг фінансування: IPO зазвичай має більший обсяг, RWA гнучка і різноманітна.
9. Технічна залежність: RWA залежить від технології блокчейн, IPO залежить від традиційної фінансової інфраструктури.
10. Ступінь глобалізації: RWA природно транснаціональні, IPO обмежені різними національними регуляціями.

Переваги RWA та IPO

Переваги RWA:

1. Низький поріг входу та висока ефективність: можливість розподілу інвестиційного обсягу за потребою, що підходить для більш широкої інвестиційної аудиторії.
2. Підвищення ліквідності: реалізація глобальної торгівлі активами, які зазвичай важко обертати.
3. Висока ефективність випуску: не залежить від традиційних процесів брокерів, може бути швидко випущено.
4. Прозорість на ланцюзі: записи транзакцій можуть бути відстежені, що посилює механізм довіри.

Переваги IPO:

1. Високі обсяги фінансування: успішний вихід на ринок може забезпечити фінансування в кілька сотень мільйонів або навіть десятки мільярдів.
2. Підвищення репутації бренду: сувора перевірка з боку регуляторів має великий позитивний вплив на імідж компанії.
3. Великий простір для капітальних операцій: можна використовувати інструменти, такі як додаткове випускання, злиття та поглинання, стимулювання акціонерів для багатовимірного підсилення підприємства.
4. Поліпшення механізму захисту інвесторів: регульоване середовище та зріла система забезпечують права інвесторів.
5. Широка інвестиційна база: охоплює всіх типів інвесторів, включаючи установи та роздрібних інвесторів, ринкова ліквідність є високою.

Різниця в регуляторних уподобаннях — на прикладі Гонконгу

Гонконг демонструє диференційований підхід у регулюванні RWA та IPO: акцент на строгій відповідності, розкритті інформації та захисту інвесторів для IPO; щодо RWA – відносно відкритий, заохочуючий інновації, але поступово підпорядковуючий підход.

Система IPO в Гонконзі дотримується строгих рамок Закону про цінні папери та ф'ючерси, регулюється Гонконгською фондовою біржею та Комісією з цінних паперів і ф'ючерсів (SFC), охоплює кілька етапів, щоб забезпечити наявність у компаній, що виходять на біржу, стабільних фінансових показників, здатності до безперервної діяльності та хорошої управлінської структури.

На відміну від цього, Гонконг демонструє "інклюзивно обережний" експериментальний підхід до регулювання RWA. SFC останніми роками часто публікує регуляторні циркуляри щодо токенізованих активів, поступово створює регуляторний пісочницю, систему ліцензування постачальників віртуальних активів та включає токени класу RWA до категорії кваліфікованих інвестиційних продуктів для регуляторних спроб.

IPO та RWA відповідні клієнтські групи

IPO підходить для:

1. Досвідчені компанії: мають стабільну прибутковість та грошовий потік.
2. Потреби в масштабному фінансуванні: потрібно кілька сотень мільйонів або навіть кілька мільярдів коштів.
3. Прагнення підвищити бренд: сподіваємося підвищити імідж компанії та впізнаваність через вихід на ринок.
4. Довгостроковий план розвитку: є чітка стратегія компанії та плани розширення.
5. Поліпшення корпоративного управління: наявність належної структури корпоративного управління та внутрішніх контрольних систем.

RWA підходить для:

1. Малі та середні підприємства: потреба у фінансуванні відносно невелика, важко задовольнити вимоги до IPO.
2. Власники специфічних активів: такі як власники нерухомості, дебіторської заборгованості тощо.
3. Прагнення до швидкого фінансування: потрібно завершити фінансування за короткий проміжок часу.
4. Інноваційні підприємства: готові спробувати нові способи фінансування, приймати технології блокчейн.
5. Потреби в міжнародному бізнесі: бажання залучити глобальних інвесторів.

Висновок

RWA не є заміною IPO, а є доповненням і перетворенням традиційної фінансової системи. Він надає нові фінансові канали для малих і середніх підприємств та власників активів, підвищуючи фінансову інклюзивність; в той час як IPO все ще є ключовим шляхом для підприємств до зрілості, прийняття публічного ринку та глобального капіталу. Підприємства повинні обґрунтовано вибирати або комбінувати RWA та IPO відповідно до своєї стадії розвитку, фінансових потреб, структури активів та стратегічного планування. У майбутньому, з удосконаленням регуляторних механізмів, зниженням технологічних бар'єрів та підвищенням прийнятності на ринку, RWA та IPO мають потенціал спільно створити більш різноманітну, прозору та ефективну фінансову екосистему.