Кінець ери рідного шифрування

Один, підпорядкування комплаєнсу

Шифрування валюти пройшло шлях від нішевого до масового, і децентралізований блокчейн забезпечив світом регульовану пустелю. Хоча система електронних платежів «пункт до пункту» Сатоші Накамото не змогла досягти успіху, вона відкрила двері до паралельного світу. Цей інтернет-світ, що існує на численних вузлах, перевершує традиційні правові, урядові, а також соціальні та релігійні обмеження.

Свобода поза регулюванням є ключовим фактором успіху цієї галузі. Від початкового випуску активів до пізнішого буму DeFi, і до нинішніх так званих супердодатків-стейблкоїнів, все це побудовано на цій свободі. Саме звільнення від обмежень традиційних фінансів стало основою сучасної сфери шифрування.

Однак, з розвитком галузі люди почали шукати відповідність, намагаючись задовольнити потреби традиційних фінансів. Стейблкоїни, токенізація реальних активів, платіжні системи тощо стали новими напрямками розвитку галузі. Крім того, чисте випуск активів, здається, стало єдиною темою для обговорення, проста картинка, приваблива історія або ряд адрес контрактів можуть викликати бурхливі обговорення.

Основною причиною цієї трансформації є те, що на сьогоднішній день блокчейн все ще позбавлений ефективних засобів стримування зловживань з боку суб'єктів, що стоять за адресами. Хоча ми можемо гарантувати чесність вузлів і безпосередність DeFi, ми не можемо запобігти будь-яким подіям, які можуть відбуватися в цьому "темному лісі". Багато колись популярних концепцій, таких як NFT, GameFi, SocialFi тощо, в значній мірі залежать від суб'єктів, що стоять за проектами. Хоча блокчейн має надзвичайну здатність до залучення коштів, питання, як забезпечити раціональне використання цих коштів проектами і перетворити ідеї на реальність, залишається складним.

Нев фінансове бачення не може бути досягнуте лише підвищенням продуктивності інфраструктури. Те, що важко досягти в централізованому середовищі, ще складніше сподіватися зробити краще в ланцюзі. Ми не можемо реалізувати доказ роботи на стороні проекту, тому, можливо, підкорення вимогам буде початком нев фінансового майбутнього, хоча це звучить іронічно, але, здається, немає іншого вибору.

Шифрування валюта стає підмножиною традиційних фінансів, а це централізоване управління дедалі більше контролює дискурс цього децентралізованого реєстру. Інновацій знизу вгору стає все менше, а можливості постійно стискаються. Ми вступаємо в епоху ланцюгової гегемонії.

Два. Нова структура стейблкойнів

Перевага на ланцюгу в основному проявляється в двох аспектах: стабільні монети та повторення традиційних інтернет-моделей.

У сфері стейблкоїнів наразі домінують стейблкоїни, що підтримуються фіатними валютами, та стейблкоїни з прибутковістю. Недавній прийнятий "Закон про геніїв" значно вплинув на розвиток стейблкоїнів. Цей закон визначає концепцію "платіжного стейблкоїна", що вимагає повної підтримки долара США або активів з високою ліквідністю. Лише уповноважені емітенти можуть легально випускати стейблкоїни і повинні дотримуватись суворих вимог до резервів та прозорості.

Прийняття цього закону означає, що на-chain транзакційні медіа офіційно регулюються США, приватні компанії США отримають вигоди від американських облігацій, одночасно США матиме більш сильний контроль над на-chain транзакціями. Це може викликати певні побоювання, наприклад, у деяких екстремальних випадках, стейблкоїни в DeFi проектах можуть бути заморожені.

З іншого боку, стабільні монети з доходом також швидко розвиваються. Проекти, такі як Ethena, запропонували нові концепції, намагаючись забезпечити високу прибутковість під час бичачого ринку, водночас зберігаючи високий рівень стабільності. Однак ця модель зараз активно наслідується багатьма інститутами, від традиційних хедж-фондів до маркет-мейкерів і бірж, які намагаються отримати свою частку.

Ця тенденція, здається, відхилилася від первісного значення дохідних стабільних монет. Багато установ використовують свої ресурсні переваги та більш агресивні стратегії для захоплення ринку, тоді як справді інноваційні проекти стикаються з все вищими бар'єрами. У цій конкуренції технічні інновації та децентралізація, здається, стали менш важливими, а високі прибутковості та зручність стали домінуючими факторами.

Хоча в порівнянні з деякими більш спекулятивними проектами, стабільні монети з доходом можуть бути кращим вибором. Але коли така модель, що нагадує фінансові продукти централізованих бірж, стає єдиним нововведенням цього туру бичачого ринку, виникає сумнів, чи не було відхилення в минулому шляху розвитку.

Три, еволюція випуску активів

Публічні ланцюги як найбільша платформа для випуску активів почали свій розвиток з ICO і пройшли через кілька етапів трансформації. Незважаючи на те, що ці зміни сприяли розвитку галузі, сьогодні спостерігається тенденція до зближення з традиційною інтернет-моделлю. Прибуткові моделі деяких нових платформ вже дуже близькі до Web2, а віддача для спільноти навіть менша, ніж у централізованих бірж.

Ця тенденція суперечить початковим ідеям демократизації, спільного будівництва та спільного багатства Web3. Ще більше хвилює те, що зараз багато великих установ досліджують, як створити більш інноваційні платформи для випуску активів.

Launchpad став основним каналом для користувачів, які шукають швидке збагачення за допомогою рідного шифрування, але в цій сфері також є проблеми. Окрім необхідності сплачувати комісію платформі, користувачам потрібно пройти через жорстку конкуренцію. Моделі випуску активів постійно змінюються, навіть з'явилися проекти, які повністю відірвані від блокчейну, що випускають токени.

З початку року з AI-фреймворків деякі повністю офлайн-проекти також почали випускати токени, деякі навіть стали платформами для випуску активів поза мережею. Ця екстремальна спекулятивна поведінка постійно знижує базовий рівень галузі, що змушує задуматися про сенс усього цього.

Деякі лідери галузі здивовані зростанням Meme-валют, тому запропонували концепцію DeSci (децентралізована наука), намагаючись відокремити спекуляції від інновацій. Проте, у порівнянні з популярними мемами в Інтернеті та застосуваннями ШІ, дослідження білих мишей та класичної механіки, здається, не мають привабливості. Ця концепція також була лише на короткий час об'єктом обговорення.

Коли ринок починає охолоджуватися, а нові наративи важко взяти на себе, деякі проекти починають використовувати моделі, схожі на пірамідні схеми. Наприклад, Virtuals поєднує в собі механізми стейкінгу та первинних пропозицій деяких платформ, що дійсно сприяло зростанню цін на токени. Однак ця оголена пряма модель вже важко викликає інтерес у людей.

Оглядаючись на попередній цикл, незважаючи на різні спекулятивні дії, також виникли такі інновації, як DeFi. А наразі спекуляції, здається, лише спрощують умови випуску, водночас приносячи більше негативних подій. Нам, можливо, потрібні нові правила для регулювання цієї сфери.

Чотири, виникнення економіки уваги

В минулому успіх проекту зазвичай залежав від його технічної сили та наративу, що стоїть за ним. Однак зараз ми бачимо пряме купівлю уваги. Від використання балів для стимулювання участі користувачів до бірж, які створюють MCN-компанії для лідерів думок, ці методи стають основними. На відміну від частих виступів засновників на конференціях, що пояснюють технології, ці маркетингові методи здаються більш прямими та ефективними.

Увага безумовно є одним з найцінніших активів сучасної епохи, але її важко кількісно оцінити. Декілька проєктів намагаються кількісно оцінити увагу, але ця модель не є новою. Найбільша інновація, можливо, полягає у використанні ШІ для оцінки "вартості" інформації, але чи зможе цей підхід насправді захопити довгострокову цінність, ще належить з'ясувати.

Недоліки системи балів вже виявлені, вона перетворює токени на "швидкорозпродажні товари". Якщо в майбутньому проекти в основному покладатимуться на придбання уваги для розвитку, то важко оцінити правильність чи помилковість такого підходу. Хоча зусилля проекту з маркетингу не є чимось поганим, але наразі вся індустрія, здається, йде до повного режиму спекуляцій. Стара ера шифрування, здається, підійшла до кінця, а продаж впливу став зрілою бізнес-моделлю.

Висновок

Глобалізація стабільних монет та поширення блокчейн-платежів, здається, вже стали фактом. Проте, корінні жителі цієї екосистеми можуть бути незадоволені цим. Нам потрібні справжні нативні стабільні монети на ланцюгу, потрібні нефінансові додатки, потрібно наступне покоління інновацій. Ми не хочемо, щоб Web3 став простим майданчиком для торгівлі трафіком.

Хоча час, здається, підтверджує деякі пророчества ранніх прихильників біткойна, я все ж сподіваюся, що майбутнє зможе довести, що вони помилялися.