"Трампівський ринок" завершується: премія за термін зростає, що відображає побоювання ринку щодо боргової кризи
Цього тижня ринок криптовалют зазнав значних коливань, ціни демонструють форму голови M. З наближенням інавгурації 20 січня ринок капіталу почав зважувати можливості та ризики після обрання Трампа, що позначає закінчення тримісячного емоційного "Трампівського ринку". Зараз потрібно виділити з складної інформації основні моменти короткострокових ігор на ринку, щоб мати можливість раціонально оцінити зміни в ринковій ситуації. У цій статті я поділюсь своїми спостереженнями з точки зору не фінансового фахівця, сподіваюся, це буде корисно для читачів. В цілому, я вважаю, що високорослі ризикові активи, включаючи крипторинок, найближчим часом залишатимуться під тиском, головна причина цього - розширення термінового премії на ринку державних облігацій США, що веде до зростання середньострокових і довгострокових відсоткових ставок, що негативно впливає на ці активи. Цей феномен корениться в тому, що ринок оцінює потенційну боргову кризу в США.
Макроекономічні показники залишаються сильними, очікування інфляції відносно стабільні
Аналізуючи фактори, що впливають на слабкі тенденції ціни, спочатку розглянемо важливі макроекономічні показники, опубліковані минулого тижня.
По-перше, дані про економічне зростання США. Індекси закупівельних менеджерів ISM у виробничому та невиробничому секторах мають зростаючу тенденцію, як попередні індикатори економічного зростання, це свідчить про оптимістичні перспективи економіки США у короткостроковій перспективі.
На ринку праці кількість нових робочих місць поза сільським господарством зросла з 212 тисяч минулого місяця до 256 тисяч, що значно перевищує очікування. Рівень безробіття знизився з 4,2% до 4,1%. Кількість вакансій за даними JOLTS різко зросла до 809 тисяч. Кількість осіб, які вперше звернулися по допомогу з безробіття, продовжує знижуватися, що свідчить про те, що ринок праці в січні, ймовірно, залишиться в хорошому стані. Ці дані свідчать про те, що ринок праці в США залишається сильним, а м'яка посадка економіки вже майже стала фактом.
Щодо інфляції, оскільки дані CPI за грудень ще не опубліковані, ми можемо заздалегідь спостерігати за річними інфляційними очікуваннями від Університету Мічигану. Цей показник зріс у порівнянні з листопадом і досяг 2,8%, але залишився нижче прогнозу, все ще знаходячись у розумному діапазоні 2-3%, визначеному Пауеллом. Конкретна динаміка потребує подальшої уваги. З огляду на зміни в доходності інфляційних облігацій TIPS, ринок, здається, не надто стурбований посиленням інфляції.
Отже, з макроекономічної точки зору, наразі в американській економіці не спостерігається явних проблем. Яка ж насправді є основною причиною падіння ринкової капіталізації компаній з високим зростанням?
Довгострокові та середньострокові процентні ставки по державним облігаціям США продовжують зростати, а ведмежий нахил посилюється
Спостерігаючи за змінами дохідності державних облігацій США, протягом останнього тижня довгі ставки продовжили зростати. Наприклад, дохідність 10-річних облігацій зросла приблизно на 20 базисних пунктів протягом тижня, що ще більше посилило ведмежу криву на ринку облігацій. Зростання дохідності облігацій зазвичай має сильніший тиск на акції високого зростання, ніж на блакитні фішки або акції вартості, основні причини цього включають:
Вплив на високорослі підприємства:
Зростання вартості фінансування впливає на розширення бізнесу
Оцінка під тиском, майбутня вартість грошових потоків знижується
Ринкові уподобання можуть перейти до більш стабільних акцій вартості
Можливе обмеження витрат на дослідження та розробки і розширення, що вплине на довгостроковий потенціал зростання
Вплив на стабільні підприємства:
Вплив відносно помірний, залежність від зовнішнього фінансування низька
Тиск на погашення боргів може зрости, але зазвичай має сильні можливості управління боргом
Привабливість дивідендів може знизитися
Стикаючись з тиском на зростання витрат, але зазвичай маючи сильну здатність передавати витрати
Отже, підвищення відсоткових ставок на дальньому кінці державних облігацій помітно вдаряє по ринковій капіталізації технологічних компаній, таких як криптовалюти. Таким чином, в умовах зниження процентних ставок, яка є основною причиною підвищення відсоткових ставок на дальньому кінці державних облігацій?
Зростання премії за термін відображає занепокоєння ринку щодо боргової кризи
Модель розрахунку номінальної процентної ставки державних облігацій: I = r + π + RP
У цьому I є номінальна ставка державних облігацій, r - реальна ставка, π - очікування інфляції, RP - премія за термін. Реальна ставка відображає справдню прибутковість облігацій, не підлягаючи впливу ринкових ризиків і ризикової компенсації. Очікування інфляції зазвичай спостерігаються через CPI або дохідність TIPS. Премія за термін відображає вимоги інвесторів до компенсації за ризик процентної ставки.
З аналізу попереднього тексту видно, що наразі економіка США залишається стабільною в короткостроковій перспективі, очікування інфляції не демонструють помітного зростання. Отже, реальні процентні ставки та очікування інфляції не є основними факторами, що сприяють зростанню номінальних процентних ставок, питання зосереджено на "премії за термін".
Спостерігаючи за терміном премії, ми вибираємо два показники:
Рівень премії за термін облігацій США, оцінений моделлю ACM: нещодавно терміни премії за 10-річні облігації значно зросли, що є основним чинником зростання доходності облігацій.
Індекс волатильності опціонів на облігації Merrill Lynch (MOVE): Нещодавні зміни волатильності незначні, що свідчить про те, що ринок не чутливий до ризику коливань короткострокових відсоткових ставок. Короткострокові відсоткові ставки в основному залежать від рішень Федеральної резервної системи, що вказує на те, що ринок не відреагував на потенційні зміни політики Федеральної резервної системи з явним ціноутворенням ризику.
Зростання термінової премії свідчить про занепокоєння ринку щодо середньо- та довгострокового економічного розвитку США, а в поєднанні з поточними економічними гарячими точками, це явно зосереджується на проблемі бюджетного дефіциту США.
Отже, можна стверджувати, що наразі ринок оцінює потенційний ризик боргової кризи в США після вступу Трампа на посаду. У найближчий час, спостерігаючи за політичною інформацією та думками зацікавлених сторін, потрібно роздумати, чи вплив на борговий ризик є позитивним, чи негативним, що допоможе оцінити тенденції на ринку ризикових активів.
Наприклад, Трамп стверджує, що розглядає можливість введення надзвичайного економічного стану в США. У разі надзвичайного стану можна використовувати Закон про міжнародні економічні надзвичайні повноваження (IEEPA) для розробки нових тарифних планів, що може загострити побоювання щодо торгової війни. Але з точки зору безпосереднього впливу, збільшення доходів від мит є позитивним для фінансових надходжень США, тому вплив, ймовірно, не буде надто різким. У порівнянні з цим, просування законопроекту про податкові знижки та те, як скоротити державні витрати, є найбільш важливими аспектами в цій грі.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
10 лайків
Нагородити
10
6
Поділіться
Прокоментувати
0/400
AirdropHunter9000
· 07-31 21:41
Несприятлива інформація постійно не дає можливості зрозуміти.
Переглянути оригіналвідповісти на0
LiquidatedAgain
· 07-31 06:09
Несприятлива інформація не зникла, ринок зазнає падіння
Тривалість премії за державні облігації США зросла, ринок занепокоїний кризою боргу США.
"Трампівський ринок" завершується: премія за термін зростає, що відображає побоювання ринку щодо боргової кризи
Цього тижня ринок криптовалют зазнав значних коливань, ціни демонструють форму голови M. З наближенням інавгурації 20 січня ринок капіталу почав зважувати можливості та ризики після обрання Трампа, що позначає закінчення тримісячного емоційного "Трампівського ринку". Зараз потрібно виділити з складної інформації основні моменти короткострокових ігор на ринку, щоб мати можливість раціонально оцінити зміни в ринковій ситуації. У цій статті я поділюсь своїми спостереженнями з точки зору не фінансового фахівця, сподіваюся, це буде корисно для читачів. В цілому, я вважаю, що високорослі ризикові активи, включаючи крипторинок, найближчим часом залишатимуться під тиском, головна причина цього - розширення термінового премії на ринку державних облігацій США, що веде до зростання середньострокових і довгострокових відсоткових ставок, що негативно впливає на ці активи. Цей феномен корениться в тому, що ринок оцінює потенційну боргову кризу в США.
Макроекономічні показники залишаються сильними, очікування інфляції відносно стабільні
Аналізуючи фактори, що впливають на слабкі тенденції ціни, спочатку розглянемо важливі макроекономічні показники, опубліковані минулого тижня.
По-перше, дані про економічне зростання США. Індекси закупівельних менеджерів ISM у виробничому та невиробничому секторах мають зростаючу тенденцію, як попередні індикатори економічного зростання, це свідчить про оптимістичні перспективи економіки США у короткостроковій перспективі.
На ринку праці кількість нових робочих місць поза сільським господарством зросла з 212 тисяч минулого місяця до 256 тисяч, що значно перевищує очікування. Рівень безробіття знизився з 4,2% до 4,1%. Кількість вакансій за даними JOLTS різко зросла до 809 тисяч. Кількість осіб, які вперше звернулися по допомогу з безробіття, продовжує знижуватися, що свідчить про те, що ринок праці в січні, ймовірно, залишиться в хорошому стані. Ці дані свідчать про те, що ринок праці в США залишається сильним, а м'яка посадка економіки вже майже стала фактом.
Щодо інфляції, оскільки дані CPI за грудень ще не опубліковані, ми можемо заздалегідь спостерігати за річними інфляційними очікуваннями від Університету Мічигану. Цей показник зріс у порівнянні з листопадом і досяг 2,8%, але залишився нижче прогнозу, все ще знаходячись у розумному діапазоні 2-3%, визначеному Пауеллом. Конкретна динаміка потребує подальшої уваги. З огляду на зміни в доходності інфляційних облігацій TIPS, ринок, здається, не надто стурбований посиленням інфляції.
Отже, з макроекономічної точки зору, наразі в американській економіці не спостерігається явних проблем. Яка ж насправді є основною причиною падіння ринкової капіталізації компаній з високим зростанням?
Довгострокові та середньострокові процентні ставки по державним облігаціям США продовжують зростати, а ведмежий нахил посилюється
Спостерігаючи за змінами дохідності державних облігацій США, протягом останнього тижня довгі ставки продовжили зростати. Наприклад, дохідність 10-річних облігацій зросла приблизно на 20 базисних пунктів протягом тижня, що ще більше посилило ведмежу криву на ринку облігацій. Зростання дохідності облігацій зазвичай має сильніший тиск на акції високого зростання, ніж на блакитні фішки або акції вартості, основні причини цього включають:
Отже, підвищення відсоткових ставок на дальньому кінці державних облігацій помітно вдаряє по ринковій капіталізації технологічних компаній, таких як криптовалюти. Таким чином, в умовах зниження процентних ставок, яка є основною причиною підвищення відсоткових ставок на дальньому кінці державних облігацій?
Зростання премії за термін відображає занепокоєння ринку щодо боргової кризи
Модель розрахунку номінальної процентної ставки державних облігацій: I = r + π + RP
У цьому I є номінальна ставка державних облігацій, r - реальна ставка, π - очікування інфляції, RP - премія за термін. Реальна ставка відображає справдню прибутковість облігацій, не підлягаючи впливу ринкових ризиків і ризикової компенсації. Очікування інфляції зазвичай спостерігаються через CPI або дохідність TIPS. Премія за термін відображає вимоги інвесторів до компенсації за ризик процентної ставки.
З аналізу попереднього тексту видно, що наразі економіка США залишається стабільною в короткостроковій перспективі, очікування інфляції не демонструють помітного зростання. Отже, реальні процентні ставки та очікування інфляції не є основними факторами, що сприяють зростанню номінальних процентних ставок, питання зосереджено на "премії за термін".
Спостерігаючи за терміном премії, ми вибираємо два показники:
Рівень премії за термін облігацій США, оцінений моделлю ACM: нещодавно терміни премії за 10-річні облігації значно зросли, що є основним чинником зростання доходності облігацій.
Індекс волатильності опціонів на облігації Merrill Lynch (MOVE): Нещодавні зміни волатильності незначні, що свідчить про те, що ринок не чутливий до ризику коливань короткострокових відсоткових ставок. Короткострокові відсоткові ставки в основному залежать від рішень Федеральної резервної системи, що вказує на те, що ринок не відреагував на потенційні зміни політики Федеральної резервної системи з явним ціноутворенням ризику.
Зростання термінової премії свідчить про занепокоєння ринку щодо середньо- та довгострокового економічного розвитку США, а в поєднанні з поточними економічними гарячими точками, це явно зосереджується на проблемі бюджетного дефіциту США.
Отже, можна стверджувати, що наразі ринок оцінює потенційний ризик боргової кризи в США після вступу Трампа на посаду. У найближчий час, спостерігаючи за політичною інформацією та думками зацікавлених сторін, потрібно роздумати, чи вплив на борговий ризик є позитивним, чи негативним, що допоможе оцінити тенденції на ринку ризикових активів.
Наприклад, Трамп стверджує, що розглядає можливість введення надзвичайного економічного стану в США. У разі надзвичайного стану можна використовувати Закон про міжнародні економічні надзвичайні повноваження (IEEPA) для розробки нових тарифних планів, що може загострити побоювання щодо торгової війни. Але з точки зору безпосереднього впливу, збільшення доходів від мит є позитивним для фінансових надходжень США, тому вплив, ймовірно, не буде надто різким. У порівнянні з цим, просування законопроекту про податкові знижки та те, як скоротити державні витрати, є найбільш важливими аспектами в цій грі.