Аналіз глобальної регуляторної ситуації зі стейблкоїнами

стейблкоїн стає гарячою темою в суспільстві, від популярних пошуків у соціальних медіа до створення контенту в фінансовій сфері, а також до повсякденних обговорень звичайних громадян, його вплив постійно розширюється. Тим часом, глобальне політичне середовище також переживає значний поворот. Протягом минулого року, ставлення кількох країн до стейблкоїнів змінилося з обережного на прийняття: Гонконг незабаром впровадить "Регламент стейблкоїнів", законодавство ЄС MiCA офіційно запрацювало, а в США ухвалено "Закон GENIUS". Стейблкоїн тихо змінює глобальну валютну систему.

У цій статті буде систематично висвітлено останні новини щодо регулювання стейблкоїнів на основних світових ринках, а також проаналізовано глибоку логіку та стратегічне значення цієї фінансової трансформації.

Огляд регуляторної політики стейблкоїнів у світі

США: федеративний розподіл, швидка розробка

Швидкість прогресу політики:★★★★

Політика США щодо стейблкоїнів має "федеральну + державну" двосмугову паралельну ситуацію. На федеральному рівні прискорюється уніфікація регуляторної рамки, тоді як штати першими випробовують конкретні системи.

На рівні штатів у багатьох місцях вже впроваджено відповідні регуляції:

• Вайомінг прийняв «Законодавство про стейблкоїни Вайомінгу», створив спеціальний комітет і планує випустити державну підтримувану монету WYST у серпні 2025 року.
• Нью-Йорк ще в 2018 році вимагав, щоб емітенти стейблкоїнів отримали ліцензію BitLicense або ліцензію трастової компанії.
• Каліфорнія ухвалила "Закон про цифрові фінансові активи", який набуде чинності в липні 2026 року.

На федеральному рівні ключові законопроєкти просуваються швидко:

• Закон «GENIUS» набрав чинності 19 липня 2025 року, забороняє випуск прибуткових стейблкоїнів, вимагає щомісячного розкриття складу резервів та аудиту, дозволяє емітентам обирати федеральний або державний нагляд.
• Законопроект «STABLE» вже пройшов розгляд у Палаті представників, чекає на голосування в Сенаті.

Україна: Гонконг веде, материк спостерігає

Швидкість розвитку політики: Гонконг★★★★｜Материковий Китай★

Китай сформував модель регулювання стейблкоїнів "Гонконг на передовій + материковий Китай спостерігає".

Гонконгський «Закон про стейблкоїни» набуде чинності 1 серпня 2025 року. Близько 50-60 компаній виявили намір подати заявку, перша партія очікувано видасть лише 3-4 ліцензії. Деякі великі інтернет-платформи та платіжні установи вже розпочали підготовку.

Континентальний Китай довгий час дотримувався обережної позиції, але нещодавно в багатьох регіонах з'явилися сигнали занепокоєння:

• Усі пропонують дослідити "стейблкоїн для розвитку зовнішньої торгівлі"
• Цзінань опублікував статтю на тему стейблкоїнів
• Шанхайський комітет управління державними активами провів відповідне навчальне заняття
• Інститут промислового Інтернету Китаю проводить семінар щодо стейблкоїнів

Корея: зміна ставлення, стратегія банківського альянсу

Швидкість прогресу політики:★★★

Південна Корея переживає перехід від "очікування" до "входження". 10 червня правляча партія запропонувала "Основний закон про цифрові активи", який має на меті дозволити місцевим підприємствам з капіталом понад 36,8 тисячі доларів США випускати стейблкоїни.

Вісім основних банків готують спільне підприємство, плануючи спільний випуск стейблкоїна в ієнах. Учасниками є шість місцевих банків, включаючи Національний банк і новий Південнокорейський банк, а також філії іноземних банків Citibank і Standard Chartered. Якщо проект буде затверджено, очікується, що він запуститься наприкінці цього року або на початку наступного.

Однак, наразі регулювання залишається невизначеним. Південна Корея, можливо, зараз переживає泡沫 стейблкоїнів, акції пов'язаних публічних компаній сильно коливаються.

Тайланд: політика відкриття, обережні випробування

Швидкість розвитку політики:★★★

Політика стейблкоїнів в Таїланді поступово переходить від раннього настороження до обережного пілотного проекту.

У 2021 році, центральний банк опублікував попередні рекомендації, в яких стейблкоїн, прив'язаний до тайського бата, розглядається як "електронні гроші", що підлягають регулюванню відповідно до "Закону про платіжні системи".

У серпні 2024 року буде створено регуляторний пісочницю, що дозволить певним постачальникам послуг тестувати бізнес у сфері криптовалют.

Швидке розширення пілотного масштабу в 2025 році:

• У січні міністр фінансів заявив, що розглядає можливість випуску стейблкоїна, підтриманого державними облігаціями на 100 мільярдів тайських бат.
• У березні комісія з цінних паперів і бірж затвердила USDT та USDC для торгівлі на регульованих біржах
• У липні запустили "національний криптосандбокс", що дозволяє іноземним туристам обмінювати цифрові активи через ліцензовані платформи.

ЄС: єдиний нагляд, обережна підтримка

Швидкість прогресу політики:★★★★★

ЄС займає "обережно підтримуючу" позицію щодо стейблкоїнів: визнає їх потенціал, але попереджає про фінансові ризики.

У червні 2023 року офіційно було опубліковано «Регламент ринку криптоактивів» (MiCA), частина положень набирає чинності 30 червня 2024 року, а положення щодо стейблкоїнів повністю вступають в силу 30 грудня. Застосовується до 27 країн-членів ЄС та трьох країн Європейської економічної зони.

MiCA встановлює високі бар'єри для стейблкоїнів: емітенти повинні отримати дозвіл від регуляторних органів країн-членів та створити юридичну особу в ЄС. "Важливі" стейблкоїни підлягають єдиному регулюванню з боку Європейського органу банківського нагляду.

Щоденний ліміт торгівлі неєвро стейблкоїнів в одній валютній зоні становить 1 мільйон транзакцій або 200 мільйонів євро, перевищення ліміту призведе до призупинення випуску та коригування.

Наразі видано ліцензії MiCA 53 крипто-компаніям, у тому числі 14 емітентам стейблкоїнів.

Сінгапур: рано почали, високі стандарти

Швидкість прогресу політики:★★★★★

Регулювання стейблкоїнів у Сінгапурі є на передовій. У 2019 році було ухвалено Закон про платіжні послуги, а у серпні 2023 року було представлено фінальну версію Регуляторної рамки стейблкоїнів.

Регуляторна рамка застосовується до випуску в Сінгапурі, прив'язаного до сингапурського долара або валют G10, єдиного монетного стейблкоїна, встановлюючи високі бар'єри:

• Капітал емітента не повинен бути меншим за 50% річних операційних витрат або 1 мільйон сингапурських доларів
• Емітент не має права займатися іншими видами діяльності або безпосередньо володіти акціями.
• Ліквідні активи задовольняють нормальні вимоги до виводу або перевищують 50% річних витрат на експлуатацію
• Резервні активи обмежені готівкою, грошовими еквівалентами, короткостроковими облігаціями

Багато установ подали заявки на отримання кваліфікації для випуску, StraitsX та Paxos вважаються прикладами, що першими відповідають вимогам.

ОАЕ: активно просуває, подвійна траєкторія

Швидкість прогресу політики:★★★★★

ОАЕ демонструють відкриту позицію. У червні 2024 року буде опубліковано "Регламент послуг з платіжних токенів", який уточнить визначення стейблкоїнів та регуляторну базу.

Регулювання має "двохсистемний" характер: центральний банк відповідає за федеральне регулювання, а Міжнародний фінансовий центр Дубая та Глобальний ринок Абу-Дабі мають незалежні повноваження як фінансові вільні зони.

Нові правила є досить м'якими в визначенні стейблкоїнів, але встановлюють межі: забороняються алгоритмічні стейблкоїни та токени конфіденційності, а також забороняється нарахування відсотків, пов'язаних з оплатою та терміном володіння монетою.

У грудні 2024 року AE Coin отримав схвалення як перший регульований стабільний монета дирхам. У квітні 2025 року суверенний фонд ADQ та інші спільно оголосили про запуск нового типу стабільного монети дирхам.

Японія: регулювання попереду, розвиток чекає на старт

Швидкість прогресу політики:★★★★

Японія вдосконалила регулювання стейблкоїнів через Закон про платіжні послуги (PSA). У червні 2022 року було ухвалено переглянуту версію PSA, яка набирає чинності у червні 2023 року.

Після перегляду PSA детально визначає стейблкоїни, обмежуючи емітентів банками, трастовими компаніями та постачальниками послуг грошових переказів.

У березні 2025 року буде сприяння внесенню змін до Закону про платіжні послуги 2025 року, оптимізація механізму емісії: дозволити трстовим стейблкоїнам використовувати 50% резервів для низькоризикових інструментів, нова категорія реєстрації крипто посередників.

Росія: випробування в основному, все ще обмежене використанням ззовні

Швидкість прогресу політики:★★

Ставлення Росії змінилося з обережного на обмежену підтримку, що в основному зумовлено стратегічними потребами під геополітичним тиском.

У липні 2024 року прийнято два законопроєкти, які легалізують видобуток криптовалюти, дозволяючи затвердженим підприємствам здійснювати міжнародні розрахунки за допомогою стейблкоїнів та інших засобів. Але в країні все ще заборонено криптоплатежі.

У березні 2025 року центральний банк запропонує дозволити певним групам інвестувати в криптовалюти на термін три роки.

Високопосадовець Міністерства фінансів відкрито заявив, що слід розглянути можливість випуску національного стейблкоїна.

Великобританія: регулювання просувається

Швидкість прогресу політики:★★

Політика Великобританії знаходиться в перехідному періоді від проектування рамок до законодавчого впровадження. На основі Закону про фінансові послуги та ринки 2023 року, доповненого підзаконними актами, розробленими FCA та BoE.

У листопаді 2023 року було оголошено вимоги до регулювання компаній зі стейблкоїнів. У квітні 2025 року буде опубліковано консультаційний документ про проект закону щодо криптовалюти, в якому планується додати нові регульовані діяльності.

Голова центрального банку неодноразово зазначав, що стейблкоїн може підірвати довіру населення до національної монети, що становить системний ризик.

Канада: правова невизначеність, регулювання формується

Швидкість прогресу політики:★★

Канадська політика є досить консервативною, місцевий ринок розвивається повільно.

У грудні 2022 року стейблкоїни були включені до регулювання "цінних паперів та/або похідних фінансових інструментів". У 2023 році були випущені SN 21332 та SN 21333, які пропонують регуляторну рамку для "стейблкоїнів, прив'язаних до фіатної валюти".

Вимагати, щоб емітенти стейблкоїнів зареєструвалися як емітенти цінних паперів, подали проспект емісії або підписали зобов'язання.

Минулого місяця банківські регулятори заявили, що готові до регулювання стейблкоїн, рамки якого наразі розробляються.

Бразилія: суворий контроль

Швидкість прогресу політики:★

У Бразилії 90% криптовалютних угод пов'язані зі стейблкоїнами, в основному для міжнародних платежів, що викликає занепокоєння щодо відповідності.

Центральний банк вважає, що торгівля стейблкоїнами може бути пов'язана з ухиленням від сплати податків або відмиванням грошей. У грудні 2024 року буде представлено новий проект регуляцій, який має на меті включити стейблкоїни до валютного регулювання, заборонивши перекази на гаманці, які контролюються не бразильськими суб'єктами.

Чіткий регуляторний напрям: на основі жорсткого контролю, першочергово обмежити високі ризикові угоди.

Незважаючи на це, найбільший банк Itau Unibanco планує випустити стейблкоїн, прив'язаний до реала, в очікуванні впровадження регуляторної рамки.