Біткойн фінансизація: від спекулятивного активу до Програмованість інфраструктури

З огляду на те, що обсяг активів біржових фондів (ETF) на спотових ринках перевищив 50 мільярдів доларів, а компанії почали випускати конвертовані облігації, прив’язані до Біткойна, інституційні інвестори більше не ставлять під сумнів легітимність Біткойна. Тепер акцент змістився на те, як інтегрувати Біткойн у глобальну фінансову систему. Відповідь поступово стає зрозумілою: Біткойн рухається до фіналізації.

Біткойн стає програмованим забезпеченням та інструментом оптимізації стратегій капіталу. Установи, які зможуть усвідомити цю трансформацію, займатимуть провідні позиції у фінансовому розвитку наступного десятиліття.

Традиційно фінансовій сфері волатильність Біткойна розглядається як недолік, але нещодавно випущені безвідсоткові конвертовані облігації продемонстрували іншу логіку. Такі угоди перетворюють волатильність у потенціал зростання: чим вища волатильність активу, тим вища вартість вбудованого конвертаційного опціону в облігації. За умови виконання вимог щодо платоспроможності, такі облігації пропонують інвесторам асиметричну структуру доходу, одночасно розширюючи експозицію компанії до активів, що зростають у ціні.

Ця тенденція поширюється. Одна японська компанія вже прийняла стратегію фокусування на Біткойн, а дві компанії з Франції також приєдналися до "компаній з Біткойн-активами". Цей підхід відгукується на стратегію держав, що позичають законні гроші та перетворюють їх на тверді активи в епоху Бреттон-Вудської системи. Цифрова версія поєднує оптимізацію капітальної структури з підвищенням вартості казначейства.

Від диверсифікації фінансових ресурсів компанії з виробництва електромобілів до розширення компанії з біткойн-активів на балансі з використанням важелів – це лише два приклади переплетення цифрових фінансів і традиційних фінансів. Фінансизація Біткойн проникає в різні сфери сучасного ринку.

Біткойн стає позиковим забезпеченням цілодобово. Згідно з даними, у 2024 році обсяги позик під заставу біткойна перевищать 4 мільярди доларів, і вони продовжують зростати в сферах централізованих фінансів (CeFi) та децентралізованих фінансів (DeFi). Ці інструменти забезпечують глобальні цілодобові канали кредитування — це характеристика, яку не може запропонувати традиційне кредитування.

Сьогодні ряд структурних продуктів забезпечують вбудовану ліквідність, захист капіталу або підвищення доходу для відкритих позицій у Біткойн. Ончейн платформи також постійно еволюціонують: спочатку орієнтовані на роздрібний ринок DeFi стають зрілими до рівня інституційних сховищ, створюючи конкурентоспроможні прибутки, використовуючи Біткойн як базовий актив.

ETF лише початок. З розвитком ринку деривативів на рівні установ, пакувальники токенізованих активів та структуровані ноти додають ліквідності, захисту від падіння та рівень підвищення доходу на ринку.

Коли штати США розробляють законопроекти про резервування Біткойна, а країни досліджують "біткойн-облігації", ми вже не говоримо про різноманітність, а свідчимо про нову главу валютного суверенітету.

Регулювання не є перешкодою, а є захисним валом для ранніх учасників. MiCA Європейського Союзу, Закон про платіжні послуги Сінгапуру, а також затвердження регуляторами токенізованих грошових ринкових фондів (MMFs) свідчать про те, що цифрові активи можуть бути включені в існуючу нормативно-правову базу. Сьогодні установи, які інвестують у зберігання, дотримання вимог та ліцензування, займатимуть провідні позиції в умовах глобальної гармонізації регуляторних систем. Фонд BUIDL, схвалений однією з компаній з управління активами, є яскравим прикладом: це комплаєнсний токенізований грошовий ринковий фонд, запущений у межах існуючої нормативно-правової бази.

Макроекономічна нестабільність, девальвація валюти, зростання процентних ставок та фрагментована платіжна інфраструктура пришвидшують фінансування Біткойна. Сімейні офіси, які починали з невеликої пропорційної спрямованої інвестиції, зараз беруть кредити під заставу Біткойна; компанії випускають конвертовані облігації; компанії з управління активами запускають структурні стратегії, що поєднують прибутковість та програмовану відкритість. Теорія "цифрового золота" вже стала зрілою частиною більш широких капітальних стратегій.

Виклики все ще існують. Біткойн все ще стикається з високими ризиками на ринку та ліквідності, особливо в періоди напруги; регуляторне середовище та технологічна зрілість платформ DeFi також продовжують еволюціонувати. Однак, розглядаючи Біткойн як інфраструктуру, а не просто актив, інвестори можуть займати вигідну позицію в системі, де цінні активи приносять переваги, які не можуть бути порівняні з традиційними активами.

Біткойн все ще має волатильність і не є безризиковим. Але під належним контролем він перетворюється з спекулятивного активу на програмовану інфраструктуру, стаючи інструментом для генерації доходу, управління забезпеченням і макро-хеджування.

Наступна хвиля фінансових інновацій не лише використовуватиме Біткойн, а й буде побудована на основі Біткойн. Як зміни, які приніс європейський долар у 1960-х роках для глобальної ліквідності, так і активи, оцінені в Біткойн, можуть створити подібний вплив у 2030-х роках.