Огляд першої половини 2025 року: крипторинок демонструє стійкість, новий двигун готовий до запуску у другій половині року

На фоні викликів для світової економіки більшість класів активів у першій половині 2025 року зазнали коливань. Однак біткойн та весь крипторинок продемонстрували надзвичайну витривалість, завершивши красивий зворотний підйом. З наближенням другої половини року учасники ринку уважно стежать за ключовими факторами, які можуть визначити майбутні тенденції.

На початку цього року загалом очікувалося, що американська економіка зіткнеться з серйозними викликами. Але фактична ситуація показує, що економіка демонструє відносно стабільну "м'яку посадку". Ринок праці залишається стійким, у травні було створено 139 тисяч нових робочих місць, рівень безробіття становить 4,2%, зарплата зросла на 3,9% у річному вимірі. Ці дані свідчать про те, що хоча ринок праці сповільнився, він все ще залишається відносно міцним. Одночасно дані про інфляцію виявилися нижчими за очікування, у червні базовий індекс споживчих цін (CPI) зріс на 2,7% у річному вимірі, що є незначним зниженням в порівнянні з попереднім значенням. Більшість учасників ринку очікують, що Федеральна резервна система США розпочне зниження процентних ставок у вересні, а не в липні.

Однак, ризик стагфляції зростає. Один великий фінансовий інститут попередив, що прогноз зростання ВВП США на 2025 рік знижено з 2% до 1,3%, а тарифна політика може підвищити інфляцію та стримати зростання, що призведе до економічної "стагфляції". У ФРС існують розбіжності щодо шляху зниження процентних ставок, голова підкреслює, що "немає термінового бажання послаблювати політику", тоді як деякі посадові особи виступають за раннє зниження ставок, щоб запобігти ризикам економічного спаду. Ця політична гра відображає суперечність між інфляцією та зростанням: надто раннє зниження ставок може посилити інфляцію, а надто пізні дії можуть прискорити економічну рецесію.

Затримка впливу митних зборів стала ключовою змінною. Голова Федеральної резервної системи зазначив, що вплив мит на ціни може проявитися в найближчі кілька місяців, дані про інфляцію в червні-серпні можуть показати "значне зростання". Одне з пояснень полягає в тому, що підприємства раніше заздалегідь накопичували запаси, щоб пом'якшити короткостроковий шок, але з часом, коли запаси будуть вичерпані, зростання імпортних витрат поступово підвищить кінцеві ціни. Якщо інфляція відновиться, Федеральна резервна система може бути змушена відкласти зниження процентних ставок, навіть призупинити цикл пом'якшення, що додатково посилить очікування стагфляції.

Поглядаючи на другу половину року, політичний шлях все ще залишається з високою невизначеністю. Дані по нефармовій зайнятості та CPI за липень стануть ключовою основою для прийняття рішень. Якщо дані підтвердять, що інфляційний тиск контрольований, ФРС може знизити процентні ставки у вересні; якщо інфляція перевищить очікування, ринок може зіткнутися з "пізнім яструбиним" ударом, навіть знову потрапивши в пастку стагфляції 70-х років. У цій боротьбі між зниженням ставок та стагфляцією, кожен крок ФРС буде глибоко впливати на світовий ринок.

Незважаючи на слабкі економічні дані США, ринок все ще зосереджений на очікуваннях пом'якшення політики. Очікування зниження процентних ставок Федеральною резервною системою в червні 2025 року, прорив у регулюванні стабільних монет та відновлення акцій технологічного сектору сприяли загальному коливальному зростанню американського фондового ринку: індекс S&P 500 зріс на 4,96% за місяць, а Nasdaq піднявся на 5,93%, при цьому багаторазово оновлюючи історичні рекорди.

Найбільшу увагу привертають акції шифрування, представлені одним з гігантів стабільних монет, які продемонстрували неймовірний успіх: ця компанія 5 червня вийшла на Нью-Йоркську фондову біржу, після чого її акції зросли більш ніж на 600%. Ця акція стабільної монети безсумнівно є однією з найяскравіших фінансових технологічних IPO 2025 року; інша платформа для торгівлі шифруванням також досягла зростання на 43% за місяць.

За цим зростанням стоїть перший федеральний законопроект про регулювання стабільних монет "Закон GENIUS" ("Закон про керівництво та створення національних інновацій стабільних монет у доларах США"), прийнятий Сенатом США 17 червня. Цей законопроект вперше встановлює федеральну регуляторну рамку для стабільних монет, чітко визначаючи, що емітуючі організації повинні мати резерв у відношенні 1:1 до долара або короткострокових державних облігацій США, і забороняє алгоритмічні стабільні монети та стабільні монети з виплатою відсотків. USDC певної компанії є другою за величиною стабільною монетою у світі (ринкова капіталізація 61 мільярд доларів), а її величезні переваги у сфері відповідності стали вибором установ. Різке зростання після виходу на ринок відображає сильні очікування ринку щодо "регуляторних дивідендів".

Тенденція "випуску акцій для покупки криптовалюти" з боку підприємств ще більше посилила логіку зв'язку між акціями та криптовалютою. Згідно з відповідними звітами, станом на квітень 2025 року, 228 публічних компаній у світі накопичили 820 тисяч біткоїнів, з яких одна компанія володіє близько 600 тисячами (2,5% від загальної пропозиції біткоїнів), середня вартість складає близько 68 тисяч доларів, а прибуток перевищує 200%.

Кілька технологічних гігантів фінансували збільшення своїх інвестицій у біткоїни через конвертовані облігації, включивши цифрові активи до структурного розподілу балансу активів і зобов'язань, утворюючи нову модель капітальних операцій "випуск акцій для купівлі монет". Цей вхід компаній демонструє тенденцію переходу від "стратегічного розміщення" до "інституційного прийняття", що не лише підтримує ціну біткоїна (зростання на 10,6% у першій половині 2025 року), але й підвищує легітимність криптоактивів і визнання на ринку. Генеральний директор однієї компанії заявив: "Біткоїн став основним активом для компаній у боротьбі з інфляцією, ми прагнемо зробити його глобальним резервним стандартом." Згідно з даними одного банку, у 2024 році обсяг розрахунків стабільними монетами досягне 28 трильйонів доларів, перевищивши загальну суму основних кредитних карт, що підтверджує потенціал бізнесу відповідних установ і вказує на здатність блокчейн-платежів трансформувати глобальну систему клірингу.

Оглядаючись на другу половину року, якщо законопроект «GENIUS» буде ухвалений у Палаті представників і підписаний президентом, це офіційно відкриє нову еру регулювання стейблкоїнів, що прискорить приплив інституційних коштів, межа між традиційним фондовим ринком і світом шифрування також пришвидшить злиття, що ще більше підсилить «зв'язок між криптовалютами та акціями», акції крипто можуть продовжити домінувати, ставши основним драйвером структурних змін на ринку акцій США.

У червні ціна біткоїна продемонструвала стійкість в складній ситуації: коли конфлікт на Близькому Сході раптово загострився в середині червня, біткоїн тимчасово впав нижче позначки в 100 тисяч доларів, але потім швидко відновився і знову подолав позначку в 100 тисяч, демонструючи незалежну динаміку, що поступово відокремлює його від традиційних ризикових активів. Нещодавнє дослідження, проведене певною біржею та аналітичною установою в сфері блокчейн, показало, що інституційні інвестори продовжують нарощувати позиції через ETF та інші канали, а структурні зміни на ринку формують нові характеристики його волатильності.

Оглядаючись на першу половину 2025 року, незважаючи на те, що фактори, що впливають на короткострокову ціну, все ще в основному пов'язані з постачанням капіталу та геополітичними конфліктами, на більш суттєвому рівні крипторинок, можливо, переживає найглибшу парадигму змін з моменту свого виникнення. Його розвиток більше не можна просто визначити ринковими настроями або технічними показниками, а швидше відображає нову життєздатність під впливом чотирьох сил: технологій, капіталу, регулювання та екології. Ринкова поведінка в червні чітко показала, що ця індустрія поступово перетворюється на зрілу інфраструктуру цифрових активів.

Серед них, інституційна хвиля досягла нових висот у червні, обсяг глобальних криптоETF перевищив рубіж у 1,1 трильйона доларів, лише один фонд управління активами залучив 4,9 мільярда доларів чистого припливу в біткоїн ETF за місяць. Ще більш значущим є те, що рівень участі традиційних фінансових установ змінюється кардинально, наприклад, один великий інвестиційний банк почав надавати послуги з застави біткоїна разом з платформами для торгівлі криптовалютами, ця глибина участі значно перевищує обережні кроки Уолл-стріт під час бичачого ринку 2021 року. Тим часом, зміна монетарної політики Федеральної резервної системи очікується як новий змінний фактор для ринку, історичні дані показують, що періоди зниження процентних ставок Федеральної резервної системи зазвичай супроводжуються значним зростанням біткоїна.

Що стосується регулювання, ухвалення вищезгаданого законопроекту в США та створення системи ліцензування стабільних монет у Гонконгу є знаковими, оскільки вони свідчать про те, що основні фінансові центри вже створили початкову рамку відповідності для цифрових активів. Ця політична певність приваблює більше традиційного капіталу на ринок.

Крім того, є повідомлення, що США приступили до створення стратегічної інфраструктури для резервування біткоїнів. У березні цього року виданий указ не зобов'язував Міністерство фінансів розкривати інформацію про володіння урядом біткоїнами, тому ми можемо очікувати, що в другій половині року буде активно оприлюднена відповідна інформація. Відомо, що уряд США "високо схильний" збільшувати володіння біткоїнами в бюджетно нейтральний спосіб. Це означає, що уряд США забезпечить фінансування для покупки біткоїнів шляхом внутрішньої реорганізації коштів або економії витрат без збільшення бюджетного дефіциту та без додаткового навантаження на платників податків.

Коротше кажучи, дивлячись назад з точки зору середини 2025 року, траєкторія розвитку крипторинку вже має суттєву різницю з ранніми стадіями, які були чисто спекулятивними.

Керівник досліджень цифрових активів одного з банків передбачав, що цільова ціна біткоїна наприкінці 2025 року становитиме 200 тисяч доларів. Головна наративна лінія цієї хвилі зростання вже змінилася з взаємозв'язку з ризиковими активами на вплив грошових потоків, і кошти надходять у різних формах. Біткоїн стає інструментом для виходу з активів США, демонструючи, що це зростання є не лише коливанням цін, але й відображенням глобального розподілу капіталу та макроекономічних тенденцій. У цьому сенсі друга половина 2025 року, ймовірно, стане історичним переломним моментом, коли традиційна фінансова система та екосистема цифрових валют досягнуть глибокої взаємозалежності.

Поточна ціна BTC утримується в високому діапазоні від 100 до 120 тисяч доларів. Очікуючи на другу половину року, з урахуванням можливого зниження процентних ставок Федеральною резервною системою, постійного зростання корпоративного шифрування та чіткішої регуляторної політики, ми можемо спостерігати новий етап стабільного розвитку.