Від часу першої публікації звіту про компанію Strategy(, колишню MicroStrategy), минуло півроку. За цей період компанія не лише змінила назву, а й розширила асортимент фінансових продуктів, продовжуючи накопичувати Біткойн і стаючи прикладом для багатьох компаній, які наслідують її стратегічну модель. Компанії, що зберігають Біткойн, сьогодні, здається, є всюди.
Ця стаття розгляне, чи відповідає діяльність цих компаній, що зберігають Біткойн, початковим прогнозам, і спробує підсумувати майбутній напрямок цієї тенденції.
Сигнал тривоги
У грудні минулого року компанія Strategy здавалася майже непереможною: її ключовий показник ефективності доходів від Біткойн зростав з вражаючою річною швидкістю понад 60%, оптимізм був на висоті. Більшість аргументів у звіті, опублікованому тоді, або висміювалися, або ігнорувалися, або піддавалися злісним викликам. Наразі ціна акцій, виражена в доларах або Біткойн, майже на тому ж рівні, що й тоді, і майже немає доказів, що підтверджують попередні прогнози.
На жаль, лише небагато людей розуміють найважливіший висновок звіту минулого грудня — про джерела доходів від Біткойна. Цей показник має проблеми і повинен викликати тривогу у будь-якого серйозного інвестора.
Прибуток від Біткойн — тобто зростання кожної акції Біткойн — насправді переходить від нових акціонерів до старих. Багато нових акціонерів купують акції в надії отримати високий прибуток від Біткойн, але цей прибуток або безпосередньо походить від масового випуску банкоматів компанією, або опосередковано від купівлі акцій, позичених нейтральними хедж-фондами, які володіють конвертованими облігаціями компанії. Саме це є пірамідальною частиною операцій компанії — публічно хвалитися прибутком від Біткойн, що значно перевищує традиційні прибутки, одночасно приховуючи той факт, що цей прибуток не є результатом бізнесу компанії, а походить від самих нових інвесторів. Доки вони готові надавати кошти, цей процес збору буде продовжуватися. Масштаб збору прямо пропорційний ступеню заплутаності, а ступінь заплутаності можна виміряти через премію звичайних акцій відносно чистих активів компанії. Ця премія постійно розвивається і підтримується через складні, але привабливі наративи компанії, обіцянки та фінансові продукти.
Потрібно чітко усвідомити, що навіть якщо якась компанія в галузі Біткойну побудує фінансову піраміду, це не означає, що Біткойн сам по собі є фінансовою пірамідою. Обидва є незалежними активами. У минулі часи, коли метал використовувався як валютний стандарт, фінансові піраміди також існували, але це не означає, що благородні метали самі по собі є фінансовими пірамідами.
Постійне накопичення
Компанія Strategy минулого грудня оголосила про покупку приблизно 21 550 монет Біткойн за близько 2,155 мільярдів доларів. Ця покупка була здійснена за рахунок коштів, отриманих від випуску АТМ у рамках раніше запущеного "21/21 плану". Після цього компанія неодноразово купувала Біткойн.
До кінця 2024 року компанія пропонує збільшити кількість авторизованих акцій класу A в 30 разів, а кількість авторизованих привілейованих акцій в 200 разів. Це забезпечить більшу гнучкість для майбутніх фінансових операцій. До кінця 2024 року Strategy буде володіти приблизно 446,000 монет Біткойн, а прибутковість Біткойн складе 74.3%.
Поява постійних привілейованих акцій
На початку 2025 року компанія Strategy випустила постійні пріоритетні акції під назвою Strike. Кожна акція надає 8% накопиченого дивіденду, який може бути конвертований в звичайні акції. Пізніше компанія випустила конвертовані облігації на суму 2 мільярди доларів. Незабаром компанія опублікувала новий проспект емісії, що дозволяє випустити акції Strike на суму до 21 мільярда доларів.
Далі компанія випустила постійні привілейовані акції Strife, що забезпечують 10% грошових дивідендів, з пріоритетом над звичайними акціями та Strike. Завдяки цим фінансовим заходам біткойн-портфель Strategy перевищив 500,000 монет.
У травні компанія оголосила про запуск ще одного випуску звичайних акцій через АТМ на суму 21 мільярд доларів. Це підтверджує попередній прогноз: управлінська команда буде продовжувати випускати нові акції, які надмірно оцінюються відносно базової вартості Біткойна, щоб захопити премію.
У червні компанія знову представила постійні привілейовані акції Stride, які пропонують 10% необов'язкових некумулятивних грошових дивідендів.
Біткойн-скарбниця компанії
Концепція прибутковості Біткойн-стратегії швидко розповсюджується серед багатьох малих компаній по всьому світу. Багато компаній, які стикаються з невдачею, переходять на стратегію Біткойн-скарбниці, намагаючись врятувати свою акції. До цих компаній належать:
Metaplanet( оригінал Червона Планета Японія)
Меліуз С.А.
Кава Ванаді СА
Трамп Медія та Технології
ТОВ «Блюберд Майнінг Венчурс»
H100 Група
Ці компанії, які опинилися в скрутному становищі, звернулися до Майкла Сейлора та Strategy, вважаючи, що знайшли шлях до багатства. Але насправді вони втягнуті в величезний перерозподіл багатства, бульбашка компанії Bitcoin Vault наближається до свого завершення.
Висновок
Коли настає ведмежий ринок для Біткойна, багато проблемних компаній-біткойн-скарбниць будуть змушені продавати свої активи. Чим популярнішою стає стратегія Strategy, тим глибшим буде крах Біткойна в майбутньому, що може знищити акціонерну вартість більшості компаній, які дотримуються цієї стратегії до кінця.
Майкл Сейлор більше любить мати більше Біткойнів. Тому вважати, що він відмовиться від арбітражних можливостей, вкрай наївно. Коли ціна звичайних акцій перевищує чисту вартість активів, компанія може створити безризиковий прибуток для старих акціонерів, передаючи багатство новим акціонерам. Ця практика буде продовжуватися у формі випуску звичайних акцій АТМ в більших масштабах.
У наступному раунді ведмежого ринку Біткойн ціна акцій Strategy може впасти нижче рівня чистих активів на акцію, завдаючи величезних втрат інвесторам, які сьогодні купують акції з премією. Для інвесторів у Strategy найкращою дією може бути наслідування компанії та її інсайдерів: продати акції.
Біткойн вже не є основною стратегією цих компаній з сейфів для біткоїнів; це ти.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Процвітання бульбашки компанії Bitcoin Vault. Остерігайтеся потенційних ризиків Понці.
Біткойн金库公司: одна泡沫 зрештою лопне
Від часу першої публікації звіту про компанію Strategy(, колишню MicroStrategy), минуло півроку. За цей період компанія не лише змінила назву, а й розширила асортимент фінансових продуктів, продовжуючи накопичувати Біткойн і стаючи прикладом для багатьох компаній, які наслідують її стратегічну модель. Компанії, що зберігають Біткойн, сьогодні, здається, є всюди.
Ця стаття розгляне, чи відповідає діяльність цих компаній, що зберігають Біткойн, початковим прогнозам, і спробує підсумувати майбутній напрямок цієї тенденції.
Сигнал тривоги
У грудні минулого року компанія Strategy здавалася майже непереможною: її ключовий показник ефективності доходів від Біткойн зростав з вражаючою річною швидкістю понад 60%, оптимізм був на висоті. Більшість аргументів у звіті, опублікованому тоді, або висміювалися, або ігнорувалися, або піддавалися злісним викликам. Наразі ціна акцій, виражена в доларах або Біткойн, майже на тому ж рівні, що й тоді, і майже немає доказів, що підтверджують попередні прогнози.
На жаль, лише небагато людей розуміють найважливіший висновок звіту минулого грудня — про джерела доходів від Біткойна. Цей показник має проблеми і повинен викликати тривогу у будь-якого серйозного інвестора.
Прибуток від Біткойн — тобто зростання кожної акції Біткойн — насправді переходить від нових акціонерів до старих. Багато нових акціонерів купують акції в надії отримати високий прибуток від Біткойн, але цей прибуток або безпосередньо походить від масового випуску банкоматів компанією, або опосередковано від купівлі акцій, позичених нейтральними хедж-фондами, які володіють конвертованими облігаціями компанії. Саме це є пірамідальною частиною операцій компанії — публічно хвалитися прибутком від Біткойн, що значно перевищує традиційні прибутки, одночасно приховуючи той факт, що цей прибуток не є результатом бізнесу компанії, а походить від самих нових інвесторів. Доки вони готові надавати кошти, цей процес збору буде продовжуватися. Масштаб збору прямо пропорційний ступеню заплутаності, а ступінь заплутаності можна виміряти через премію звичайних акцій відносно чистих активів компанії. Ця премія постійно розвивається і підтримується через складні, але привабливі наративи компанії, обіцянки та фінансові продукти.
Потрібно чітко усвідомити, що навіть якщо якась компанія в галузі Біткойну побудує фінансову піраміду, це не означає, що Біткойн сам по собі є фінансовою пірамідою. Обидва є незалежними активами. У минулі часи, коли метал використовувався як валютний стандарт, фінансові піраміди також існували, але це не означає, що благородні метали самі по собі є фінансовими пірамідами.
Постійне накопичення
Компанія Strategy минулого грудня оголосила про покупку приблизно 21 550 монет Біткойн за близько 2,155 мільярдів доларів. Ця покупка була здійснена за рахунок коштів, отриманих від випуску АТМ у рамках раніше запущеного "21/21 плану". Після цього компанія неодноразово купувала Біткойн.
До кінця 2024 року компанія пропонує збільшити кількість авторизованих акцій класу A в 30 разів, а кількість авторизованих привілейованих акцій в 200 разів. Це забезпечить більшу гнучкість для майбутніх фінансових операцій. До кінця 2024 року Strategy буде володіти приблизно 446,000 монет Біткойн, а прибутковість Біткойн складе 74.3%.
Поява постійних привілейованих акцій
На початку 2025 року компанія Strategy випустила постійні пріоритетні акції під назвою Strike. Кожна акція надає 8% накопиченого дивіденду, який може бути конвертований в звичайні акції. Пізніше компанія випустила конвертовані облігації на суму 2 мільярди доларів. Незабаром компанія опублікувала новий проспект емісії, що дозволяє випустити акції Strike на суму до 21 мільярда доларів.
Далі компанія випустила постійні привілейовані акції Strife, що забезпечують 10% грошових дивідендів, з пріоритетом над звичайними акціями та Strike. Завдяки цим фінансовим заходам біткойн-портфель Strategy перевищив 500,000 монет.
У травні компанія оголосила про запуск ще одного випуску звичайних акцій через АТМ на суму 21 мільярд доларів. Це підтверджує попередній прогноз: управлінська команда буде продовжувати випускати нові акції, які надмірно оцінюються відносно базової вартості Біткойна, щоб захопити премію.
У червні компанія знову представила постійні привілейовані акції Stride, які пропонують 10% необов'язкових некумулятивних грошових дивідендів.
Біткойн-скарбниця компанії
Концепція прибутковості Біткойн-стратегії швидко розповсюджується серед багатьох малих компаній по всьому світу. Багато компаній, які стикаються з невдачею, переходять на стратегію Біткойн-скарбниці, намагаючись врятувати свою акції. До цих компаній належать:
Ці компанії, які опинилися в скрутному становищі, звернулися до Майкла Сейлора та Strategy, вважаючи, що знайшли шлях до багатства. Але насправді вони втягнуті в величезний перерозподіл багатства, бульбашка компанії Bitcoin Vault наближається до свого завершення.
Висновок
Коли настає ведмежий ринок для Біткойна, багато проблемних компаній-біткойн-скарбниць будуть змушені продавати свої активи. Чим популярнішою стає стратегія Strategy, тим глибшим буде крах Біткойна в майбутньому, що може знищити акціонерну вартість більшості компаній, які дотримуються цієї стратегії до кінця.
Майкл Сейлор більше любить мати більше Біткойнів. Тому вважати, що він відмовиться від арбітражних можливостей, вкрай наївно. Коли ціна звичайних акцій перевищує чисту вартість активів, компанія може створити безризиковий прибуток для старих акціонерів, передаючи багатство новим акціонерам. Ця практика буде продовжуватися у формі випуску звичайних акцій АТМ в більших масштабах.
У наступному раунді ведмежого ринку Біткойн ціна акцій Strategy може впасти нижче рівня чистих активів на акцію, завдаючи величезних втрат інвесторам, які сьогодні купують акції з премією. Для інвесторів у Strategy найкращою дією може бути наслідування компанії та її інсайдерів: продати акції.
Біткойн вже не є основною стратегією цих компаній з сейфів для біткоїнів; це ти.