Криптоактиви врешті-решт вивели на світ неймовірний продукт: стейблкоїн
Минулого року три ключові події сприяли виходу стейблкоїнів на основний рівень:
Найбільший у світі емітент стейблкоїна USDT компанія Tether отримала прибуток близько 13 мільярдів доларів з менш ніж 200 співробітників;
Інавгурація Трампа та зміна позиції США щодо регулювання цифрових активів;
Stripe придбав стейблкоїн інфраструктурну компанію Bridge за 1,1 мільярда доларів для координації міжнародних транзакцій.
Коли екосистема процвітає і розвивається, регулювання стає дедалі яснішим.
Якщо ви випускаєте або використовуєте стейблкоїн для розвитку бізнесу, цей посібник допоможе вам зрозуміти, як досвідчені оператори дивляться на цю сферу.
Щоб надати різні перспективи, ми черпаємо унікальні погляди від провідних учасників на передовій трансформації стейблкоїнів.
Давайте почнемо вчитися!
Визначення стейблкоїн
стейблкоїн зазвичай є зобов'язанням, оціненим у доларах, що підтримується резервами активів, які мають еквівалентну або більшу ринкову вартість.
Основні два типи:
• Законодавча підтримка: повністю забезпечено банківськими депозитами, готівкою або низькоризиковими грошовими замінниками (, такими як казначейські облігації ).
• Закладений борговий позиція ( CDP ): Головним чином забезпечується надмірним заставою криптоактивами (, такими як ETH або BTC ).
Основним визначальним фактором корисності стейблкоїнів є їх "прив'язка" до базового активу ( долар ). Ця прив'язка підтримується двома механізмами: первинним викупом та вторинним ринком. По-перше, чи можу я негайно викупити зобов'язання стейблкоїна та отримати еквівалентну підтримку резервів? Якщо ні, чи існує глибокий та тривалий вторинний ринок, на якому учасники ринку можуть купувати або приймати зобов'язання стейблкоїна за прив'язаним курсом?
Через непередбачуваність вторинного ринку, ми вважаємо, що перший викуп є більш стійким механізмом прив'язки. Крім того, існує безліч спроб низькозаставних або алгоритмічних стейблкоїнів, які не мають підтримки, про що ми більше не будемо згадувати в цьому посібнику.
Важливо зазначити, що стейблкоїни не з'являються з нізвідки. Коли ви маєте депозит у доларах у банку, банк відповідає за зберігання ваших доларів, забезпечуючи вам можливість їх використовувати та дозволяючи вам здійснювати транзакції з іншими.
стейблкоїн依靠区块链提供相同的核心功能。
Визначення блокчейну
Блокчейн – це глобальна "система обліку", що включає особисті активи, записи про транзакції, а також правила і умови транзакцій.
Наприклад, стейблкоїн USDC компанії Circle випускається на основі стандарту токенів ERC-20, який визначає правила успішного переказу токенів: з рахунку відправника знімається певна сума, і та ж сума додається до рахунку отримувача. Ці правила в поєднанні з механізмом консенсусу блокчейну забезпечують, що жоден користувач не може переказати більше USDC, ніж він має на рахунку (, зазвичай називається проблемою подвійних витрат ). Іншими словами, блокчейн подібний до бази даних, що тільки додається, або подвійної бухгалтерії, яка має початковий стан і реєструє кожну транзакцію, що відбулася в її замкнутій мережі.
Усі активи на блокчейні, включно з USDC, зберігаються в обліковому записі (EOA або гаманці ) або смарт-контракті, і за виконання певних умов смарт-контракт може отримувати та передавати активи. Право власності на EOA, тобто можливість торгувати активами з публічної адреси, забезпечується схемою шифрування публічного та приватного ключів базового блокчейну, яка зв'язує кожну публічну адресу з приватним ключем у співвідношенні один до одного. Якщо ви володієте приватним ключем, ви насправді володієте активами на публічній адресі ( "не ваш ключ, не ваша монета" ). Смарт-контракти зберігають та торгують стейблкоїнами на основі попередньо запрограмованої прозорої логіки, що дозволяє організаціям на ланцюгу (, таким як DAO або AI-агенти ), програмно торгувати стейблкоїнами без ручного втручання.
Довіра до точності системи походить від виконання та механізму консенсусу базового блокчейну (, наприклад, віртуальної машини Ethereum ( EVM ) та механізму доказу частки ). Точність може бути підтверджена початковим станом блокчейну та відкритою аудиторською історією кожної наступної транзакції. Розрахунок транзакцій управляється мережею операторів вузлів, розподіленою по всьому світу, яка працює цілодобово, що дозволяє розрахункам зі стейблкоїнами не підпадати під обмеження традиційного банківського часу роботи. Щоб компенсувати цю послугу, що надається операторами вузлів, під час обробки транзакцій стягується комісія за транзакцію ( Gas ), яка зазвичай оцінюється в рідній валюті базового блокчейну (, наприклад ETH ).
Ці визначення можуть бути дещо застарілими, навіть для деяких людей дещо бунтівними, але цей короткий і практичний огляд надає нашим читачам належну спільну основу. Отже, давайте почнемо з більш цікавої частини: як ми прийшли до цього?
Історія стейблкоїнів
12 років тому стейблкоїн був лише мрією. Сьогодні компанія Circle, яка випускає другий за величиною стейблкоїн у світі USDC, готується до продажу або виходу на біржу. Документ S-1 компанії Circle надає першу інформацію від засновника USDC Джеремі Аллера, розповідаючи про процес створення USDC.
Ми запросили Філа Поттера та Руне Кристенсена, які є засновниками найбільшого у світі стейблкоїну (USDT) і третього за величиною стейблкоїну (DAI), щоб вони поділилися своїми історіями підприємництва.
Tether: народження короля
Ще в 2013 році ринок криптоактивів перебував в епоху дикого заходу, де основними місцями для доступу та торгівлі криптоактивами були криптообмінники. Оскільки криптоактиви знаходились на початковій стадії, регуляторне середовище було більш неясним, ніж зараз: обмінникам рекомендували дотримуватись "кращих практик", тобто приймати лише депозити в криптоактивах та проводити їх виведення (, наприклад, депозит BTC та виведення BTC ). Це означало, що трейдери були змушені самостійно обмінювати долари на криптоактиви, що ускладнювало широке використання криптоактивів. Крім того, трейдерам потрібно було місце, щоб уникнути різких коливань цін на криптоактиви, не покидаючи "казино".
Філ Поттер, маючи досвід роботи на Уолл-стріт і практичний погляд, увійшов у сферу криптоактивів, він гостро усвідомив ринкові обмеження. Його рішення було простим: "стейблкоїн" - криптоактиви, що забезпечуються доларовими резервами - дозволяє трейдерам справлятися з коливаннями біржі та ринку за допомогою зобов'язань у доларах. У 2014 році він представив цю ідею в одній з найбільших бірж того часу. Врешті-решт, він уклав угоду, щоб створити Tether, незалежну організацію, що має необхідні ліцензії на валютні трансакції, щоб інтегруватися з більш широкою фінансовою мережею банків, аудиторів та регуляторів. Ці постачальники є критично важливими для управління резервними активами Tether, обробки складних фіатних трансакцій у фоновому режимі, при цьому дозволяючи біржам зберігати позицію "чистих криптоактивів".
Цей продукт простий, але структура дуже агресивна: Tether випускає доларові зобов'язання (USDT), лише деякі довірені особи, які пройшли KYC, можуть безпосередньо випускати або викуповувати USDT в обмін на їхні основні резервні активи.
Однак, USDT працює на блокчейні без дозволів, що означає, що будь-який власник може вільно переміщати USDT і обмінювати його на інші активи на відкритому вторинному ринку.
Протягом цілих двох років цей концепт, здавалося, не мав жодного розвитку.
До 2017 року Філ звернув увагу на те, що в деяких регіонах зростає рівень використання USDT. Після дослідження він виявив, що експортні компанії почали розглядати USDT як більш швидку та дешеву альтернативу регіональній мережі доларів для платежів. Врешті-решт, ці компанії почали використовувати USDT як заставу для імпорту та експорту. Приблизно в той же час, криптоактиви почали звертати увагу на зростаючу ліквідність USDT і почали використовувати USDT як маржу для арбітражу між біржами. У цей момент Філ усвідомив, що Tether вже побудував більш швидку, просту та цілодобову паралельну мережу доларів.
Летючий колесо, як тільки почне обертатися, ніколи не сповільниться. Оскільки емісія та викуп завжди відбуваються в межах регульованого середовища, а токени вільно циркулюють на блокчейнах, таких як Tron та Ethereum, USDT досягло швидкості втечі. Кожен новий користувач, підприємець або біржа, що приймає USDT, лише посилить його мережевий ефект, підвищуючи корисність USDT як засобу зберігання вартості та способу платежу.
Сьогодні обіг USDT оцінюється в близько 150 мільярдів доларів, що значно перевищує обіг USDC в 61 мільярд доларів, і багато хто називає Tether компанією з найвищим прибутком на душу населення у світі.
Phil Potter є видатною особою в сфері криптоактивів, а його концепції досить унікальні.
Однак ми не можемо назвати його "аутсайдером" традиційної фінансової сфери; він є тим, кого ви очікуєте побачити в ролі творця найбільшого у світі стейблкоїна. А Рун Кристенсен таким не є.
DAI: Перший децентралізований стейблкоїн
Rune виявив криптоактиви, коли вони ще перебували на стадії зародження, і швидко самопроголосив себе "біткоїн-гігантом". Він є типовим адептом криптоактивів, вважаючи BTC та блокчейн пропуском, щоб позбутися несправедливого та ексклюзивного фінансового порядку. У 2013 році ціна BTC відкрилася приблизно на рівні 13 доларів, а до кінця року перевищила 700 доларів, ранні користувачі мали всі підстави вірити, що криптоактиви можуть дійсно замінити нашу фінансову систему.
Проте наступна економічна рецесія змусила Руна прийняти факт: кінцева корисність криптоактивів залежить від управління цією волатильністю. "Стабільність вигідна для бізнесу," – підсумував Рун, внаслідок чого виникла нова ідея.
2015 року, після того, як він став свідком невдачі "першого" стейблкоїна BitShares, Рун разом із Ніколаєм Мушегяном розробив і створив стейблкоїн, прив'язаний до долара США. Однак, на відміну від Філа, у нього не було мережі контактів для реалізації подібних стратегій, і він не мав наміру створювати рішення, яке залежить від традиційної фінансової системи. Поява Ethereum, як програмованої альтернативи біткойну, дозволила будь-кому закодувати логіку в мережу через смарт-контракти, що надало Руну платформу для творчості. Чи зможе він випустити стейблкоїн, заснований на рідному активі ETH? Якщо волатильність базового резервного активу ETH така ж велика, як і BTC, як ця система зможе підтримувати платоспроможність?
Рішення Rune та Nikolai – це протокол MakerDAO, який базується на Ethereum і був запущений у грудні 2017 року. MakerDAO дозволяє будь-якому користувачеві внести 100 доларів США ETH і отримати фіксовану суму DAI(, наприклад, 50 доларів США), створюючи таким чином надмірно забезпечений стейблкоїн зобов'язанням, яке підтримується резервами ETH. Щоб забезпечити платоспроможність системи, смарт-контракт встановлює поріг ліквідації(, наприклад, якщо ціна ETH становить 70 доларів США), як тільки її буде порушено, треті особи-ліквідатори можуть продати свої базові активи ETH, щоб звільнити борг DAI. З часом з'явилися нові модулі, призначені для спрощення процесу аукціону, встановлення процентних ставок для регулювання випуску DAI та подальшого стимулювання тих, хто має прибуткові цілі, третіх осіб-ліквідаторів.
Це хитре рішення нині у сфері криптоактивів відоме як "заставна боргова позиція (CDP)" стейблкоїн, ця первісна концепція викликала ажіотаж десятків наслідувачів. Ключем до того, що система може функціонувати без централізованих воротарів, є програмованість Ethereum та прозорість, яку надає публічна блокчейн-мережа: усі резервні активи, зобов'язання, параметри ліквідації та логіка відомі кожному учаснику ринку. Як сказав Рун, це реалізує "децентралізоване врегулювання суперечок", забезпечуючи, щоб кожен учасник розумів правила підтримки платоспроможності системи.
З моментом, коли обсяг обігу DAI( та його сестринського проекту USDS) перевищив 7 мільярдів доларів, творення Rune стало важливим стовпом у децентралізованих фінансах( DeFi) з системною важливістю. Однак у швидко змінюваному конкурентному середовищі стає все важче впоратися з ідеологічними вимогами, які прагнуть вийти з системи, що може зазнати краху; низька капітальна ефективність CDP та відсутність ефективного та прямого механізму викупу задушили його масштабованість. Визнавши цю реальність, MakerDAO почав значну трансформацію до традиційних резервних активів(, таких як USDC), у 2021 році та у 2025 році звернувся до токенізованих фондових ринків від BlackRock( BUIDL). Під час цієї трансформації MakerDAO( зараз є Sky) через токенізовані гран-прі( Tokenized Grand Prix), токенізований ринковий фонд на суму 1 млрд доларів, що управляється Steakhouse Financial,( MMF) RFP, а також 220 мільйонів доларів приватного кредитного фонду, випущеного BlockTower Credit у співпраці з Centrifuge, закріпивши свою позицію як токенізований актив.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
стейблкоїн迈向主流:випуск商巨额利润与监管态度转变
Криптоактиви врешті-решт вивели на світ неймовірний продукт: стейблкоїн
Минулого року три ключові події сприяли виходу стейблкоїнів на основний рівень:
Найбільший у світі емітент стейблкоїна USDT компанія Tether отримала прибуток близько 13 мільярдів доларів з менш ніж 200 співробітників;
Інавгурація Трампа та зміна позиції США щодо регулювання цифрових активів;
Stripe придбав стейблкоїн інфраструктурну компанію Bridge за 1,1 мільярда доларів для координації міжнародних транзакцій.
Коли екосистема процвітає і розвивається, регулювання стає дедалі яснішим.
Якщо ви випускаєте або використовуєте стейблкоїн для розвитку бізнесу, цей посібник допоможе вам зрозуміти, як досвідчені оператори дивляться на цю сферу.
Щоб надати різні перспективи, ми черпаємо унікальні погляди від провідних учасників на передовій трансформації стейблкоїнів.
Давайте почнемо вчитися!
Визначення стейблкоїн
стейблкоїн зазвичай є зобов'язанням, оціненим у доларах, що підтримується резервами активів, які мають еквівалентну або більшу ринкову вартість.
Основні два типи:
• Законодавча підтримка: повністю забезпечено банківськими депозитами, готівкою або низькоризиковими грошовими замінниками (, такими як казначейські облігації ).
• Закладений борговий позиція ( CDP ): Головним чином забезпечується надмірним заставою криптоактивами (, такими як ETH або BTC ).
Основним визначальним фактором корисності стейблкоїнів є їх "прив'язка" до базового активу ( долар ). Ця прив'язка підтримується двома механізмами: первинним викупом та вторинним ринком. По-перше, чи можу я негайно викупити зобов'язання стейблкоїна та отримати еквівалентну підтримку резервів? Якщо ні, чи існує глибокий та тривалий вторинний ринок, на якому учасники ринку можуть купувати або приймати зобов'язання стейблкоїна за прив'язаним курсом?
Через непередбачуваність вторинного ринку, ми вважаємо, що перший викуп є більш стійким механізмом прив'язки. Крім того, існує безліч спроб низькозаставних або алгоритмічних стейблкоїнів, які не мають підтримки, про що ми більше не будемо згадувати в цьому посібнику.
Важливо зазначити, що стейблкоїни не з'являються з нізвідки. Коли ви маєте депозит у доларах у банку, банк відповідає за зберігання ваших доларів, забезпечуючи вам можливість їх використовувати та дозволяючи вам здійснювати транзакції з іншими.
стейблкоїн依靠区块链提供相同的核心功能。
Визначення блокчейну
Блокчейн – це глобальна "система обліку", що включає особисті активи, записи про транзакції, а також правила і умови транзакцій.
Наприклад, стейблкоїн USDC компанії Circle випускається на основі стандарту токенів ERC-20, який визначає правила успішного переказу токенів: з рахунку відправника знімається певна сума, і та ж сума додається до рахунку отримувача. Ці правила в поєднанні з механізмом консенсусу блокчейну забезпечують, що жоден користувач не може переказати більше USDC, ніж він має на рахунку (, зазвичай називається проблемою подвійних витрат ). Іншими словами, блокчейн подібний до бази даних, що тільки додається, або подвійної бухгалтерії, яка має початковий стан і реєструє кожну транзакцію, що відбулася в її замкнутій мережі.
Усі активи на блокчейні, включно з USDC, зберігаються в обліковому записі (EOA або гаманці ) або смарт-контракті, і за виконання певних умов смарт-контракт може отримувати та передавати активи. Право власності на EOA, тобто можливість торгувати активами з публічної адреси, забезпечується схемою шифрування публічного та приватного ключів базового блокчейну, яка зв'язує кожну публічну адресу з приватним ключем у співвідношенні один до одного. Якщо ви володієте приватним ключем, ви насправді володієте активами на публічній адресі ( "не ваш ключ, не ваша монета" ). Смарт-контракти зберігають та торгують стейблкоїнами на основі попередньо запрограмованої прозорої логіки, що дозволяє організаціям на ланцюгу (, таким як DAO або AI-агенти ), програмно торгувати стейблкоїнами без ручного втручання.
Довіра до точності системи походить від виконання та механізму консенсусу базового блокчейну (, наприклад, віртуальної машини Ethereum ( EVM ) та механізму доказу частки ). Точність може бути підтверджена початковим станом блокчейну та відкритою аудиторською історією кожної наступної транзакції. Розрахунок транзакцій управляється мережею операторів вузлів, розподіленою по всьому світу, яка працює цілодобово, що дозволяє розрахункам зі стейблкоїнами не підпадати під обмеження традиційного банківського часу роботи. Щоб компенсувати цю послугу, що надається операторами вузлів, під час обробки транзакцій стягується комісія за транзакцію ( Gas ), яка зазвичай оцінюється в рідній валюті базового блокчейну (, наприклад ETH ).
Ці визначення можуть бути дещо застарілими, навіть для деяких людей дещо бунтівними, але цей короткий і практичний огляд надає нашим читачам належну спільну основу. Отже, давайте почнемо з більш цікавої частини: як ми прийшли до цього?
Історія стейблкоїнів
12 років тому стейблкоїн був лише мрією. Сьогодні компанія Circle, яка випускає другий за величиною стейблкоїн у світі USDC, готується до продажу або виходу на біржу. Документ S-1 компанії Circle надає першу інформацію від засновника USDC Джеремі Аллера, розповідаючи про процес створення USDC.
Ми запросили Філа Поттера та Руне Кристенсена, які є засновниками найбільшого у світі стейблкоїну (USDT) і третього за величиною стейблкоїну (DAI), щоб вони поділилися своїми історіями підприємництва.
Tether: народження короля
Ще в 2013 році ринок криптоактивів перебував в епоху дикого заходу, де основними місцями для доступу та торгівлі криптоактивами були криптообмінники. Оскільки криптоактиви знаходились на початковій стадії, регуляторне середовище було більш неясним, ніж зараз: обмінникам рекомендували дотримуватись "кращих практик", тобто приймати лише депозити в криптоактивах та проводити їх виведення (, наприклад, депозит BTC та виведення BTC ). Це означало, що трейдери були змушені самостійно обмінювати долари на криптоактиви, що ускладнювало широке використання криптоактивів. Крім того, трейдерам потрібно було місце, щоб уникнути різких коливань цін на криптоактиви, не покидаючи "казино".
Філ Поттер, маючи досвід роботи на Уолл-стріт і практичний погляд, увійшов у сферу криптоактивів, він гостро усвідомив ринкові обмеження. Його рішення було простим: "стейблкоїн" - криптоактиви, що забезпечуються доларовими резервами - дозволяє трейдерам справлятися з коливаннями біржі та ринку за допомогою зобов'язань у доларах. У 2014 році він представив цю ідею в одній з найбільших бірж того часу. Врешті-решт, він уклав угоду, щоб створити Tether, незалежну організацію, що має необхідні ліцензії на валютні трансакції, щоб інтегруватися з більш широкою фінансовою мережею банків, аудиторів та регуляторів. Ці постачальники є критично важливими для управління резервними активами Tether, обробки складних фіатних трансакцій у фоновому режимі, при цьому дозволяючи біржам зберігати позицію "чистих криптоактивів".
Цей продукт простий, але структура дуже агресивна: Tether випускає доларові зобов'язання (USDT), лише деякі довірені особи, які пройшли KYC, можуть безпосередньо випускати або викуповувати USDT в обмін на їхні основні резервні активи.
Однак, USDT працює на блокчейні без дозволів, що означає, що будь-який власник може вільно переміщати USDT і обмінювати його на інші активи на відкритому вторинному ринку.
Протягом цілих двох років цей концепт, здавалося, не мав жодного розвитку.
До 2017 року Філ звернув увагу на те, що в деяких регіонах зростає рівень використання USDT. Після дослідження він виявив, що експортні компанії почали розглядати USDT як більш швидку та дешеву альтернативу регіональній мережі доларів для платежів. Врешті-решт, ці компанії почали використовувати USDT як заставу для імпорту та експорту. Приблизно в той же час, криптоактиви почали звертати увагу на зростаючу ліквідність USDT і почали використовувати USDT як маржу для арбітражу між біржами. У цей момент Філ усвідомив, що Tether вже побудував більш швидку, просту та цілодобову паралельну мережу доларів.
Летючий колесо, як тільки почне обертатися, ніколи не сповільниться. Оскільки емісія та викуп завжди відбуваються в межах регульованого середовища, а токени вільно циркулюють на блокчейнах, таких як Tron та Ethereum, USDT досягло швидкості втечі. Кожен новий користувач, підприємець або біржа, що приймає USDT, лише посилить його мережевий ефект, підвищуючи корисність USDT як засобу зберігання вартості та способу платежу.
Сьогодні обіг USDT оцінюється в близько 150 мільярдів доларів, що значно перевищує обіг USDC в 61 мільярд доларів, і багато хто називає Tether компанією з найвищим прибутком на душу населення у світі.
Phil Potter є видатною особою в сфері криптоактивів, а його концепції досить унікальні.
Однак ми не можемо назвати його "аутсайдером" традиційної фінансової сфери; він є тим, кого ви очікуєте побачити в ролі творця найбільшого у світі стейблкоїна. А Рун Кристенсен таким не є.
DAI: Перший децентралізований стейблкоїн
Rune виявив криптоактиви, коли вони ще перебували на стадії зародження, і швидко самопроголосив себе "біткоїн-гігантом". Він є типовим адептом криптоактивів, вважаючи BTC та блокчейн пропуском, щоб позбутися несправедливого та ексклюзивного фінансового порядку. У 2013 році ціна BTC відкрилася приблизно на рівні 13 доларів, а до кінця року перевищила 700 доларів, ранні користувачі мали всі підстави вірити, що криптоактиви можуть дійсно замінити нашу фінансову систему.
Проте наступна економічна рецесія змусила Руна прийняти факт: кінцева корисність криптоактивів залежить від управління цією волатильністю. "Стабільність вигідна для бізнесу," – підсумував Рун, внаслідок чого виникла нова ідея.
2015 року, після того, як він став свідком невдачі "першого" стейблкоїна BitShares, Рун разом із Ніколаєм Мушегяном розробив і створив стейблкоїн, прив'язаний до долара США. Однак, на відміну від Філа, у нього не було мережі контактів для реалізації подібних стратегій, і він не мав наміру створювати рішення, яке залежить від традиційної фінансової системи. Поява Ethereum, як програмованої альтернативи біткойну, дозволила будь-кому закодувати логіку в мережу через смарт-контракти, що надало Руну платформу для творчості. Чи зможе він випустити стейблкоїн, заснований на рідному активі ETH? Якщо волатильність базового резервного активу ETH така ж велика, як і BTC, як ця система зможе підтримувати платоспроможність?
Рішення Rune та Nikolai – це протокол MakerDAO, який базується на Ethereum і був запущений у грудні 2017 року. MakerDAO дозволяє будь-якому користувачеві внести 100 доларів США ETH і отримати фіксовану суму DAI(, наприклад, 50 доларів США), створюючи таким чином надмірно забезпечений стейблкоїн зобов'язанням, яке підтримується резервами ETH. Щоб забезпечити платоспроможність системи, смарт-контракт встановлює поріг ліквідації(, наприклад, якщо ціна ETH становить 70 доларів США), як тільки її буде порушено, треті особи-ліквідатори можуть продати свої базові активи ETH, щоб звільнити борг DAI. З часом з'явилися нові модулі, призначені для спрощення процесу аукціону, встановлення процентних ставок для регулювання випуску DAI та подальшого стимулювання тих, хто має прибуткові цілі, третіх осіб-ліквідаторів.
Це хитре рішення нині у сфері криптоактивів відоме як "заставна боргова позиція (CDP)" стейблкоїн, ця первісна концепція викликала ажіотаж десятків наслідувачів. Ключем до того, що система може функціонувати без централізованих воротарів, є програмованість Ethereum та прозорість, яку надає публічна блокчейн-мережа: усі резервні активи, зобов'язання, параметри ліквідації та логіка відомі кожному учаснику ринку. Як сказав Рун, це реалізує "децентралізоване врегулювання суперечок", забезпечуючи, щоб кожен учасник розумів правила підтримки платоспроможності системи.
З моментом, коли обсяг обігу DAI( та його сестринського проекту USDS) перевищив 7 мільярдів доларів, творення Rune стало важливим стовпом у децентралізованих фінансах( DeFi) з системною важливістю. Однак у швидко змінюваному конкурентному середовищі стає все важче впоратися з ідеологічними вимогами, які прагнуть вийти з системи, що може зазнати краху; низька капітальна ефективність CDP та відсутність ефективного та прямого механізму викупу задушили його масштабованість. Визнавши цю реальність, MakerDAO почав значну трансформацію до традиційних резервних активів(, таких як USDC), у 2021 році та у 2025 році звернувся до токенізованих фондових ринків від BlackRock( BUIDL). Під час цієї трансформації MakerDAO( зараз є Sky) через токенізовані гран-прі( Tokenized Grand Prix), токенізований ринковий фонд на суму 1 млрд доларів, що управляється Steakhouse Financial,( MMF) RFP, а також 220 мільйонів доларів приватного кредитного фонду, випущеного BlockTower Credit у співпраці з Centrifuge, закріпивши свою позицію як токенізований актив.