Шлях долі крипторинку: аналіз можливих сценаріїв майбутнього

У нинішньому економічному середовищі ринок очікувань щодо зниження процентних ставок Федеральною резервною системою подібний до двосічного меча, він може як спровокувати бурхливе зростання активів, так і призвести до серйозних економічних труднощів. Деякі фінансові установи вже випустили попередження, закликаючи нас обережно ставитися до так званого "неправильного типу пом'якшення". Це ключове питання визначить, чи зустрінемо ми комедію м'якої економічної посадки, чи впадемо в трагедію, коли зростання сповільнюється, а інфляція залишається високою. Щодо криптовалют, які тісно пов'язані з макроекономікою, це не лише питання майбутнього напрямку, а й випробування на виживання.

Давайте глибше розглянемо кілька можливих сценаріїв, особливо якщо "помилкове пом'якшення" стане реальністю, як це може розвиватися в майбутньому. Це не тільки переформує традиційні активи, але також може викликати глибоку "велику диференціацію" всередині світу шифрування, одночасно піддаючи невиданим стресовим тестам інфраструктуру децентралізованих фінансів (DeFi).

Двосторонність зниження процентних ставок

Ефект зниження відсоткових ставок значною мірою залежить від економічного середовища на той момент.

У позитивному сценарії, якщо економічне зростання стабільне, а інфляція контрольована, зниження процентних ставок Федеральною резервною системою може додатково стимулювати економіку. Історичні дані показують, що в умовах "правильного зниження ставок" американський фондовий ринок у наступні 12 місяців в середньому зростає на 14,1%. Для таких високоризикованих активів, як шифрування, це означає, що може настати хвиля сильного зростання.

Однак, якщо економічне зростання слабке, але інфляція залишається високою, Федеральна резервна система буде змушена знижувати процентні ставки, щоб уникнути більш серйозної рецесії, ситуація стане складнішою. Це "неправильне зниження ставок" може призвести до стагфляції, подібно до економічних труднощів США в 70-х роках XX століття. У той час реальна річна дохідність американського фондового ринку становила -11.6%, тоді як золото щорічно зростало на 32.2%.

Один великий інвестиційний банк нещодавно підвищив очікування ймовірності рецесії в США та спрогнозував, що Федеральна резервна система може знизити процентні ставки у 2025 році через уповільнення економіки. Це попереджає нас про необхідність серйозно розглянути можливість негативних сценаріїв.

Динаміка долара та можливості біткоїна

На макроекономічній арені долар відіграє ключову роль, його динаміка безпосередньо вплине на розвиток крипторинку.

Історичний досвід показує, що політика пом'якшення Федеральної резервної системи часто супроводжується ослабленням долара. Це безпосередньо вигідно для біткойна, оскільки ціна біткойна в доларах природно зросте.

Але сценарій "помилкового пом'якшення" може мати більш глибокі наслідки. Він випробує теорії деяких відомих інвесторів у світі шифрування. Дехто вважає біткоїн "цифровим активом" для боротьби з постійною девальвацією фіатних валют, вважаючи його притулком для втечі від ризиків традиційної фінансової системи. Є також думка, що величезне боргове навантаження США може змусити країну вирішити проблему бюджетного дефіциту через "друку грошей". Якщо станеться "помилкове зниження процентних ставок", ці прогнози можуть поступово стати реальністю, і в той момент капітал може масово спрямуватися в біткоїн та інші тверді активи в пошуках захисту.

Проте така ситуація також містить величезні ризики. Коли долар слабшає, що сприяє зростанню біткоїна, основа криптосвіту — стабільні монети — може зазнати загрози. Наразі ринкова капіталізація стабільних монет перевищує 160 мільярдів доларів, їх резерви в основному складаються з активів у доларах. Це створює парадокс: макроекономічні сили, що сприяють зростанню біткоїна, можуть одночасно ослабити фактичну цінність та довіру до фінансових інструментів, які використовуються для торгівлі біткоїном. Якщо глобальні інвестори втратять довіру до активів у доларах, стабільні монети можуть зіткнутися з серйозною кризою довіри.

Конкуренція доходності та еволюція DeFi

Відсоткова ставка є диригентом руху капіталу. У сцені "помилкової м'якості" конкуренція між традиційними фінансами та DeFi за прибутковістю досягне безпрецедентного рівня.

Доходність державних облігацій США вважається стандартом для "безризикових" інвестицій у світі. Коли вона може запропонувати стабільний дохід у 4%-5%, то подібні доходи з більш ризикованих DeFi-протоколів виглядають відносно менш привабливими. Цей тиск на альтернативні витрати безпосередньо обмежує приплив коштів до DeFi.

Щоб впоратися з цим викликом, на ринку з'явилися "токенізовані державні облігації США", які намагаються ввести стабільний дохід традиційних фінансів у блокчейн. Але це може призвести до нових ризиків. Ці безпечні активи державних облігацій все частіше використовуються як забезпечення для торгівлі високоризиковими деривативами. Якщо відбудеться "неправильне зниження відсоткових ставок", дохідність державних облігацій знизиться, а вартість і привабливість токенізованих державних облігацій можуть зменшитися, що може спричинити витік капіталу і ланцюгове ліквідацію, передаючи макроризики традиційних фінансів у сферу DeFi.

Водночас економічна стагнація може послабити попит на спекулятивне кредитування, що є джерелом високих доходів багатьох DeFi протоколів. У світлі цих викликів DeFi протоколи можуть потребувати прискореної трансформації з закритого спекулятивного ринку в систему, яка здатна інтегрувати більше реальних світових активів і забезпечувати стійкий реальний дохід.

крипторинок的分化

Хоча "шум" макроекономіки може домінувати на ринку, нам все ж потрібно зосередитися на "сигналах", що надходять із блокчейну. Деякі дослідницькі установи повідомляють, що незалежно від коливань ринку, базові дані розробників та користувачів продовжують стабільно зростати. Деякі досвідчені інвестори вважають, що в міру покращення регуляторного середовища ринок входить у "другу стадію" бичачого ринку.

Проте, ситуація з "помилковим пом'якшенням" може загострити диференціацію на крипторинку, змушуючи інвесторів обирати між макро хеджуваннями та технологічними активами зростання.

У цій ситуації властивість біткоїна як "цифрового золота" може бути посилена, ставши вибором капіталу для хеджування інфляції та девальвації фіатних грошей. Багато дрібних криптовалют можуть зіткнутися з серйозними викликами. Їхня логіка оцінки схожа на логіку зростаючих технологічних акцій, але в умовах стагфляції зростаючі акції, як правило, показують погані результати. Тому капітал може масово виходити з цих дрібних криптовалют і спрямовуватися до біткоїна, що призведе до величезної диференціації на ринку. Лише ті проєкти, які мають сильні фундаментальні показники та реальний дохід, зможуть вижити в цій хвилі "переходу до якості".

Висновок

Крипторинок знаходиться під впливом двох величезних сил: з одного боку — макроекономічний тиск "стагфляційного стимулювання", з іншого — внутрішня динаміка, що керується технологіями та застосуваннями.

Майбутній розвиток не буде однозначним. Один "помилковий знижувальний курс" може одночасно сприяти зростанню біткоїна та ставити під загрозу багато малих шифрувань. Це складне середовище сприяє тому, що індустрія шифрування досягає зрілості з небаченою швидкістю, реальна цінність різних проектів буде перевірена в суворих економічних умовах.

Для учасників галузі розуміння логіки різних сценаріїв, оволодіння складними відносинами між макро- і мікрорівнями стане ключем до подолання майбутніх ринкових циклів. Це не просто гра про технології, а ще й грандіозне ставок на те, у яке майбутнє ви оберете вірити в критичні моменти світової економіки.