Еволюція та реформа TON: від гарячого бонусу до структурних викликів

TON за короткі два роки завершив перехід від затишшя до вибуху, швидко здобувши потужний вплив у криптосередовищі завдяки величезній базі користувачів Telegram. Однак, з відступом популярності, TON також виявив структурні проблеми, такі як концентрація токенів, однорідність екосистеми та слабка інфраструктура.

Розподіл фішок надзвичайно нерівномірний

Розподіл токенів TON демонструє серйозну двополюсність:

• Користувачі, які мають менше 100 TON, складають майже 99,9%, більшість з них є роздрібними інвесторами.
• Велика кількість чіпів зосереджена в руках небагатьох ранніх майнерів
• 12 адресів величезних китів володіють понад 1% від загальної пропозиції TON, з яких 6 є неактивними адресами
• 171 заморожених адрес ранніх майнерів заблокували понад 10 мільярдів TON

Офіційні особи намагаються поліпшити розподіл чіпів через викуп OTC та довгострокові стимули для блокування, але ефект обмежений. Така екстремально концентрована структура чіпів становить виклик для довгострокового розвитку TON.

Зниження вартості, але все ще є простір для зростання

TON зазнав кількох великих зростань:

1. У листопаді 2021 року було отримано публічну підтримку засновника Telegram.
2. Залучення фінансування та зростання користувачів у лютому-березні 2024 року
3. Підвищення екологічної активності в червні-липні 2024 року

Хоча наразі ціна монети та ринкова капіталізація різко впали з високих показників, порівняно з іншими основними блокчейнами, ринкова капіталізація TON все ще має значний потенціал для зростання. Ключовим питанням є те, чи вдасться перетворити популярність екосистеми на довгострокову цінність.

Сфери застосування потребують розширення

Постачання токенів TON контролюється інфляцією, але сфера застосування є досить обмеженою:

• Основне призначення: торгові витрати, стейкінг, міжланцюгові транзакції тощо
• Офіційно запущено Telegram Stars як перехідне рішення, що з'єднує рекламу та переведення коштів з екосистемою TON

На даний момент концентрація екосистеми TON висока, офіційна увага зосереджена на платіжній сфері, але інші категорії продуктів все ще досить рідкісні.

Екологічна трансформація стикається з болем

Активність на ланцюзі TON продовжує знижуватися, що відображає зменшення динаміки зростання екосистеми:

• Ранній етап залежав від трафіку Telegram, але не мав ефективного механізму утримання користувачів
• Екологічний наратив однорідний, в основному зосереджений на соціальних мережах та іграх
• Унікальна технологічна архітектура недостатньо дружня до розробників, обмежує інновації

Якщо не вдасться вийти з залежності від короткострокового хайпу, TON буде важко стати стійкою ланцюговою цінністю.

Екосистема користувачів та розробників

Кількість користувачів TON швидко зростає, але активність знижується:

• Кількість адрес зросла з 20 мільйонів у травні 2024 року до 150 мільйонів на сьогодні.
• Коефіцієнт утримання користувачів є найвищим серед основних публічних блокчейнів
• Але кількість активних адрес зменшилася з десятків мільйонів до приблизно 2 мільйонів
• Обсяги торгівлі також зменшилися з 4 мільйонів транзакцій на день до 2,5 мільйонів транзакцій.

Екосистема розробників стикається з тиском:

• Кількість валідаторів лише 400, існує ризик централізації
• У штатних розробників лише 30 осіб, активних розробників понад 150, що є зниженням у порівнянні з кінцем 2024 року
• Інфраструктуру все ще потрібно зміцнити

Майбутнє: рух до сумісності та з'єднання

Стикаючись з викликами несумісності з екосистемою EVM, TON шукає прорив через проект TAC:

• TAC як незалежний EVM публічний блокчейн, реалізує з'єднання між TON та EVM додатками
• Користувач може взаємодіяти з будь-яким EVM-додатком за допомогою гаманця TON
• Розробники можуть переносити додатки на TON без повторного написання коду

TAC відкриває для TON двері в основний світ EVM, але чи зможе він дійсно подолати вузькі місця в оплаті та реалізації сценаріїв, залишається ключем до майбутнього розвитку TON.

Після того, як переваги трафіку зникнуть, чи зможе TON встановити власну здатність до самозабезпечення, ще треба буде перевірити часом.