Глибина аналізу RWA: двигун зростання крипторинку 2025 року

Швидкий розвиток децентралізованих фінансів (DeFi) створив фінансову екосистему, яка не залежить від традиційної банківської системи. Однак одним із ключових проблем у сфері DeFi є надмірна залежність від шифрованих активів і нестача достатньої кількості активів реального світу (Real-World Assets, RWA), що обмежує його розвиток через волатильність крипторинку. Виникнення сегменту RWA руйнує це обмеження, поєднуючи фінансові активи реального світу з технологією блокчейн, що не лише підвищує стабільність фінансових продуктів на ланцюзі, але й приносить величезний приріст ліквідності для всього ринку. Цей сегмент стає ключовим мостом для інституційних інвесторів і основних фінансових установ для входу в криптоіндустрію, що має потенціал для стимулювання всього сектору блокчейн до нового циклу зростання.

Основою RWA є цифровізація різноманітних активів на традиційному фінансовому ринку (таких як облігації, нерухомість, акції, предмети мистецтва, приватний капітал тощо), перетворення їх на токенізовані активи, які можна торгувати, заставляти або брати в позику в мережі. Цей процес не лише підвищує ліквідність активів, але й знижує витрати на тертя у традиційному фінансовому ринку, такі як тривалий час розрахунків по угодах, високі витрати на посередників, обмежена ліквідність тощо. Наприклад, у ринку облігацій традиційна торгівля облігаціями передбачає залучення кількох фінансових установ і регуляторних органів, а проміжні етапи є складними, тоді як токенізація RWA дозволяє здійснювати миттєві розрахунки в мережі, значно підвищуючи ефективність угод і знижуючи витрати. Водночас прозорість і можливість відстеження блокчейну роблять управління активами RWA більш прозорим, ефективно зменшуючи шахрайство та неналежні дії на ринку.

З розвитком технології блокчейн та зростанням попиту на ринку, сектор RWA залучає все більше установ. Одна з найбільших компаній з управління активами у світі, BlackRock, нещодавно запустила токенізований фонд на базі блокчейн BUIDL, який в основному володіє стабільними активами, такими як американські державні облігації, пропонуючи більш ефективні способи торгівлі через блокчейн. Крім того, традиційні фінансові гіганти, такі як Franklin Templeton, також активно намагаються токенізувати частину своїх фондів, щоб інвестори могли зручніше брати участь у ринку. Ці випадки свідчать про те, що сектор RWA вже не є лише "шифрувальним наративом", а стає основною тенденцією цифровізації глобального фінансового ринку.

З технічної точки зору, розвиток RWA залежить від підтримки кількох ключових інфраструктур, включаючи базову мережу блокчейну, смарт-контракти, оракули (Oracle), децентралізовану ідентичність (DID) та управління відповідністю. Наразі Ethereum залишається переважною мережею для токенізації RWA, багато установ розгортають смарт-контракти на Ethereum для управління активами RWA, в той же час рішення L2 (такі як Arbitrum, Optimism) також стали популярним вибором для торгівлі активами RWA, щоб знизити витрати на транзакції та підвищити пропускну спроможність. Крім того, такі публічні блокчейни, як Solana, Avalanche, Polkadot також досліджують сценарії застосування активів RWA, прагнучи зайняти частку ринку в цій сфері.

З точки зору розміру ринку, потенціал сегмента RWA є величезним. Boston Consulting Group (BCG) прогнозує, що до 2030 року ринок RWA досягне 16 трильйонів доларів, що значно перевищує поточну загальну ринкову капіталізацію крипторинку. В даний час глобальна вартість ринку нерухомості становить близько 300 трильйонів доларів, і якщо 1% активів буде токенізовано, це створить ринок RWA в 3 трильйони доларів. Так само глобальний ринок облігацій перевищує 120 трильйонів доларів; якщо 1% перейде на блокчейн, це утворить новий ринок у 1,2 трильйона доларів.

Інституційні кошти швидко надходять у сферу RWA, що свідчить про те, що ця сфера більше не є чисто «експериментом у шифруванні», а стає важливою складовою частиною глобальної фінансової системи. У 2025 році, коли уряди проявлять більше підтримки до шифрувальної галузі, ця тенденція буде продовжуватися та розвиватися. Для інвесторів сфера RWA не лише пропонує нові ринкові можливості, але й може стати важливим мостом між крипторинком та традиційними фінансовими ринками. У найближчі кілька років, з покращенням інфраструктури, реалізацією регуляторних рамок та подальшою інтеграцією основних фінансових установ, сфера RWA має потенціал стати новим двигуном зростання у блокчейн-індустрії, навіть сприяти цифровій трансформації всього фінансового ринку.

В цілому, зростання сегменту RWA не тільки свідчить про зрілість технології блокчейн та розширення її застосувань, але й означає, що глобальний фінансовий ринок входить у нову стадію децентралізації та ефективності. Для учасників ринку важливо зрозуміти, як скористатися можливостями токенізації активів RWA, створюючи інфраструктуру та ключові протоколи, що стане основним завданням розвитку криптоіндустрії в найближчі кілька років.

Поточне ринкове середовище: макроекономічні та каталізуючі фактори розвитку RWA

На фоні посилення глобальної економічної невизначеності, змін у ліквідності та бурхливого розвитку ринку цифрових активів, сектор RWA (реальні активи) стає однією з найважливіших точок зростання в криптоіндустрії. З урахуванням коригування монетарної політики Федеральної резервної системи, тривалого впливу інфляційного тиску, коливань на ринку боргу та зростання участі інституцій у крипторинку, розвиток RWA отримав безпрецедентну можливість. Одночасно недоліки традиційної фінансової системи та зростаюча зрілість DeFi (децентралізовані фінанси) також сприяють переміщенню реальних активів на блокчейн. У цій статті буде глибоко розглянуто п'ять аспектів, що каталізують розвиток сектору RWA: глобальна макроекономічна ситуація, ліквідне середовище, тенденції політичного регулювання, участь інституцій та зрілість екосистеми DeFi.

Глобальна макроекономічна ситуація: зміни в інфляції, ставках і настроях ринку щодо ризиків

Глобальне макроекономічне середовище є одним з найважливіших змінних, що впливають на розвиток RWA. Останніми роками, під впливом таких факторів, як слабке економічне відновлення після пандемії COVID-19, загострення геополітичних конфліктів, проблеми з постачальниками та корекція політики центральних банків, глобальне економічне зростання має величезну невизначеність. Зокрема, зміни в інфляції та процентних ставках безпосередньо впливають на ліквідність капіталу та стратегії розподілу активів інвесторів, а також опосередковано сприяють розвитку RWA.

По-перше, з точки зору інфляції, агресивна політика підвищення ставок Федеральної резервної системи за останні два роки справила глибокий вплив на світові ринки. Починаючи з 2022 року, Федеральна резервна система неодноразово підвищувала ставки, щоб стримати високий рівень інфляції, що призвело до скорочення глобальної ліквідності. У середовищі високих процентних ставок ризикова схильність інвесторів знизилася, традиційні фінансові ринки зазнали удару, що призвело до того, що капітал більше схильний надходити в низькоризикові, високо доходні категорії активів. Це спонукало інвесторів почати звертати увагу на державні облігації, золото, нерухомість та інші активи, а токенізація цих активів стала важливим пунктом зростання на RWA-ринку. Наприклад, токенізація державних облігацій США (такі як токен OUSG, що надається Ondo Finance) стала важливим інвестиційним інструментом на крипторинку завдяки своїй високій річній прибутковості (понад 5%), приваблюючи значні обсяги капіталу DeFi. По-друге, з посиленням глобальної боргової кризи RWA-ринок став важливим варіантом для захисту капіталу. Станом на 2024 рік загальний обсяг світового боргу перевищив 300 трильйонів доларів, з яких державні облігації США перевищують 34 трильйони доларів, а бюджетний дефіцит досяг історичного максимуму. У таких умовах впевненість інвесторів у традиційних фінансових ринках зазнала удару, і вони почали шукати більш прозору та ефективну фінансову інфраструктуру, тоді як технологія блокчейн, що забезпечує бездокументність, безмежність та низьку вартість, робить токенізацію активів RWA найкращим рішенням. Крім того, в умовах високої інфляції попит на золото та сировинні товари різко зріс, а золоті токени (такі як PAXG, XAUT) також стали популярними активами на крипторинку. В цілому, зростання невизначеності в світовій економіці збільшило попит інвесторів на активи-убежища, а інновації на RWA-ринку дозволили цим активам легше потрапляти на крипторинок, що сприяло вибуховому зростанню цього сегмента.

Ліквідність: зміна політики Федеральної резервної системи та зміна ризикового смаку на ринку

Швидкий розвиток RWA-ринку неможливий без змін у глобальному середовищі ліквідності. У 2022-2023 роках Федеральна резервна система США здійснила різке підвищення процентних ставок, що призвело до значного зниження ліквідності на глобальних ринках. Однак з 2024 року, у міру зменшення інфляційного тиску, Федеральна резервна система перейшла до завершення циклу підвищення ставок і навіть може розпочати цикл зниження ставок, що призвело до зміни очікувань ліквідності на ринку, що суттєво стимулює RWA-ринок.

По-перше, коригування монетарної політики Федеральної резервної системи призвело до зростання попиту на стабільні прибуткові активи. Екосистема DeFi пережила період високої волатильності та високих ризиків у 2021-2022 роках, але нині інвестори більше схиляються до низькоризикованих, передбачуваних прибуткових продуктів, а RWA-сектор якраз пропонує це рішення. Наприклад, токенізація облігацій та токенізація приватних ринків дозволяють інвесторам насолоджуватися більш стабільними та відповідними прибутковими моделями в екосистемі DeFi, що також є однією з важливих причин вибухового зростання RWA у 2024 році. По-друге, з точки зору крипторинку, BTC у 2024 році зустрінеться з проходженням спотового ETF, а інституційний капітал продовжує надходити, що розширює пул фінансування всього крипторинку, і ці кошти, окрім BTC, також потребують пошуку більш стабільних інвестиційних об'єктів. Активи RWA через їхню глибоку прив'язку до традиційних фінансових ринків стали важливим напрямком інвестицій для інституційних коштів. Наприклад, такі гіганти з управління активами, як BlackRock і Fidelity, вже почали звертати увагу на сферу RWA та запустили відповідні інвестиційні продукти, що ще більше сприятиме зростанню RWA-сектора. Крім того, з падінням процентних ставок у DeFi, перевага прибутковості RWA-сектора стає все більш очевидною. У 2021-2022 роках прибутковість екосистеми DeFi зазвичай перевищувала 10%, але в 2024 році прибутковість стейблкоїнів більшості DeFi-протоколів вже знизилася до 2%-4%, тоді як прибутковість американських облігацій у RWA-секторі залишається на рівні понад 5%, що робить активи RWA новою опорою прибутковості DeFi та залучає величезні обсяги капіталу.

Тенденції регуляторної політики: процес легалізації RWA-ринку

У розвитку криптоіндустрії питання регулювання завжди було в центрі уваги ринку, а зростання RWA-сектора викликане тим, що він є більш відповідним до нормативних вимог у порівнянні з іншими DeFi-секторами, здатним задовольнити потреби інституційних інвесторів. Регуляторні органи різних країн поступово визнають інноваційну модель токенізації активів і досліджують, як через правову основу підтримати розвиток екосистеми RWA.

По-перше, SEC (Комісія з цінних паперів і бірж США) та CFTC (Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами) вже почали дослідження в області токенізації цінних паперів, токенізації облігацій тощо, і дозволили деяким установам випускати токенізовані активи в рамках нормативної структури. Наприклад, Securitize отримала визнання від SEC і може випускати токени цінних паперів на основі блокчейну, що забезпечує хороший приклад для регулювання RWA. По-друге, такі країни, як Європа, Японія, Сінгапур тощо, демонструють відносно відкриту позицію щодо RWA. Наприклад, швейцарська SIX Digital Exchange (SDX) та німецька Boerse Stuttgart Digital Exchange (BSDEX) вже підтримують торги токенізованими акціями, а уряд Сінгапуру активно сприяє розвитку токенізації активів RWA. Ці позитивні політичні зміни роблять інституційних інвесторів більш готовими входити в RWA, що забезпечує міцну основу для їх розвитку.

Вхід інституцій та підвищення зрілості екосистеми DeFi

Окрім макроекономіки та політичного регулювання, входження установ та зрілість екосистеми DeFi також є важливими факторами зростання в секторі RWA. Традиційні установи починають звертати увагу на інтеграцію DeFi та TradFi (традиційних фінансів), багато провідних компаній з управління активами, банків та хедж-фондів вже розпочали дослідження того, як випускати та торгувати активами RWA на блокчейні. Тим часом екосистема DeFi також поступово переходить від "високої волатильності, високих ризиків" до "стабільного доходу, регульованого розвитку", сектор RWA стає центральним вигодонабувачем цієї тенденції. Все більше протоколів DeFi (таких як MakerDAO, Aave, Maple Finance) глибоко інтегруються з активами RWA, що робить зростання сектора RWA більш стійким.

У підсумку, вибух RWA-сектора є не лише наслідком попиту на ринку, а й продуктом спільної дії глобальної макроекономіки, політичного регулювання, ліквіднісного середовища та еволюції екосистеми DeFi. Під впливом цих каталізаторів RWA-сектор має всі шанси стати одним з найважливіших двигунів зростання крипторинку у 2024-2025 роках.

Основні категорії та аналіз ключових проектів у секторі RWA