2022年主流DEX发展综述

2020年被称为DeFi元年，2021年是NFT的爆发年，那么2022年又该如何定义呢？这个问题恐怕很多人都难以回答。

原本2022年被寄予厚望成为DAO之年,但受美联储紧缩政策和多起黑天鹅事件影响,加密行业创新乏善可陈。不过,随着中心化交易所频频爆雷,以及DeFi应用的全面发展,去中心化金融理念得到进一步强化。本文将梳理2022年主流DEX的发展情况,分析它们在熊市中的表现及未来规划。

Uniswap

Uniswap成立于2018年11月,是DeFi领域最具代表性的DEX之一。2022年,Uniswap Labs完成1.65亿美元B轮融资,估值达16.6亿美元。Uniswap是一个在以太坊及其扩展网络上进行代币交易和自动做市的协议,用户可通过智能合约直接在流动性池中交易代币。

过去四年,Uniswap月活用户呈波动增长态势。从2019年12月的8300个月活用户,到2020年12月激增至27.2万,同比增长3200%,成为DeFi爆发的重要推手。2021年12月月活用户达到66.8万,同比增长146%。截至2022年12月底,Uniswap月活用户约为35.6万,同比下降46%。

即使在熊市中,Uniswap仍保持着超过30万的月活用户。多链发展战略和1bp费率等级的推出是留住用户的关键。目前除Arbitrum外,用户可以1个基点(0.01%)的交易费在多数网络上交易代币。该政策旨在与Curve Finance竞争稳定币流动性。未来Uniswap还将部署到Aurora、zkSync、Boba Network等网络。

作为市场份额长期超过65%的头部流动性提供商,Uniswap需要更大的潜在市场来扩大影响力。近期Uniswap与出入金服务商合作,允许用户通过信用卡/借记卡或银行转账在其App上购买加密货币,有望为Web3和DeFi引入更多用户。

除DeFi外,Uniswap还通过收购NFT市场聚合器Genie(现更名为Uniswap NFT)拓展业务。借助最新的通用路由器,NFT交易者可以更低的Gas费用购买NFT。2021年NFT平台交易额超410亿美元,约2860万个钱包参与交易。

最近市场传言Uniswap团队正在开发V4版本。随着V3许可证即将到期,我们或许很快就能看到Uniswap如何进一步创新以保持其领先地位。

SushiSwap

SushiSwap成立于2020年,是Uniswap的分叉版本。该平台通过复制Uniswap的开源代码并将资金从Uniswap转移至SushiSwap而上线。不过在转账前,创始人从资金池中提取1300万美元引发争议,最终通过将控制权交给SBF并退还资金得到解决。

与Uniswap不同,SushiSwap长期陷入困境,当前TVL甚至低于2020年12月水平。原因之一是其代币激励计划表现不佳,损失3000万美元。新任CEO Jared Gray指出,SushiSwap目前的财政赤字影响了项目可持续性。尽管年度开支预算从900万美元降至500万美元,但国库资金仅够维持一年左右。

由于缺乏创新且对市场变化反应迟缓,SushiSwap在DEX竞争中几乎失去先发优势。目前其AMM市场份额不到3%,在DEX聚合市场更是毫无建树。为扭转局面,去年底发布了优化的代币经济学提案,引入时间锁定层和销毁机制,并重新分配手续费,试图重建xSushi持有者与LP之间的关系。

最近公布的2023年路线图重点关注用户体验,包括第一季度发布DEX聚合器;通过去中心化孵化器授权品牌推出独立资助项目;计划发布治理仪表板展示预算审计结果等。Jared Gray表示计划在2023年将市场份额提高10倍,并通过新的代币经济学提高流动性、可持续性、社区所有权和资金多元化。

Curve Finance

Curve Finance于2020年1月推出,旨在通过简单的AMM公式实现高效的稳定币交易。V2版本则支持非稳定币代币交易,同时保留V1的核心理念。Curve独特的AMM模型允许稳定币交易者高效交换大量资金。

有趣的是,Curve Finance过去三年的月活用户数相当稳定。尽管2022年12月仅有约1万月活用户,但Curve的TVL在DefiLlama中排名第四,甚至高于Uniswap。这种独特情况可能源于Curve上的大多数用户是稳定币大户,他们因其底层机制(如锁仓和治理)而留在生态系统中。Curve的代币经济学设计被认为是革命性的,间接改变了大多数DeFi协议的治理结构。简言之,用户可通过锁定CRV代币获得veCRV,锁定时间越长获得的veCRV越多。锁定CRV还可获得更高收益(最高2.5倍)。veCRV和CRV代币中投票、质押和加速机制的结合是Curve保持高TVL的关键因素之一。

与Uniswap一样,Curve Finance也在积极改进以保持竞争力。去年11月发布了新的去中心化稳定币(crvUSD)白皮书,解释了其如何在革新的算法下运作。crvUSD将使用新颖的借贷清算AMM算法(LLAMMA)来保护抵押品低于清算价格的借款人。LLAMMA允许在抵押品低于特定范围时连续执行部分清算,以更好地管理抵押风险。推出新稳定币后,Curve Finance将能在稳定币市场分得一杯羹,以保持其在DEX赛道的领先地位。

GMX

GMX是最受瞩目的新兴DEX之一,于2021年9月在Arbitrum上启动,2022年1月部署在Avalanche上。GMX是一个去中心化的现货和永续交易所,具有低滑点、低手续费等特点。交易由多资产池支持,该池从做市、交易费和杠杆交易中获得收益。它采用Chainlink预言机支持的动态定价机制。

截至2022年12月,GMX月活用户超2万,同比增长超1300%,表现令人惊艳。GMX的TVL几乎增长四倍,平台费用增加一倍多,是Arbitrum上TVL最高的头部去中心化衍生品交易所。其成功部分归因于独特的支付机制和高达50倍的杠杆。对LP而言,GMX的机制被认为是低风险友好的(几乎没有无常损失)。

GMX全年TVL稳步增长的原因包括:

1. 通过质押GMX(治理代币)和/或GLP(LP代币)到赚币池提供高APR。
2. GLP作为一篮子资产,旨在对冲多种蓝筹资产,稳定币占比达50%。
3. 所有交易费用分配给两种代币的质押者,形成良好的代币质押复利机制。

目前,GMX团队仍在积极开发X4模型(一种PvP AMM机制)并寻求多链部署。2022年11月,创建GMX Labs的提案以超98%赞成票获得通过。新机构的发展值得期待。

结语

上述DEX的表现在某种程度上是可预期的。一些项目积极创新,而另一些则在熊市中艰难生存。随着加密行业发展,人们对DEX的期望将不仅限于基本AMM功能。多链开发、复杂代币模型、高资本效率的AMM模型、垂直扩展等,都将成为DEX的发展方向。在这个行业中,"适者生存"依然是普遍法则。