2025年第二季度亚洲Web3市场回顾：政策落地与实践推进

要点概述

• **监管动态：**1）香港将于8月推出稳定币立法，巩固数字金融中心地位。2）新加坡实施严格许可制度，禁止无牌公司海外业务。3）泰国推出政府数字债券G-Tokens，开创先河。

• **企业动向：**1）日本上市公司比特币投资策略引发机构投资热潮。2）中国企业采取务实态度，通过香港渠道绕过内地限制，增持比特币。

• **政策变化：**1）韩国稳定币议题受选举影响，但监管碎片化影响进展。2）越南实现加密货币从禁令到合法化的重大转变。3）菲律宾采取双轨策略，严格监管与创新沙盒并行。

1. 亚洲Web3市场第二季度概况：监管稳定，企业投资增加

尽管Web3市场重心转向美国，亚洲主要市场发展仍值得关注。亚洲不仅拥有全球最大加密货币用户群，还是区块链创新核心枢纽。

2025年第一季度，亚洲各地监管机构奠定基础，出台新法规、发放牌照并启动监管沙盒。跨境合作努力也初具规模。

第二季度，这一监管基础促进了实质性商业活动，加速资本配置。第一季度政策在市场中得到检验，不断完善并更切实落地。

机构和企业参与度显著提升。本报告将逐一分析第二季度各国发展情况，评估政策变化如何影响更广泛的全球Web3生态系统。

2. 亚洲主要市场发展情况

2.1 韩国：政治转型与监管调整交汇

第二季度，加密货币政策成为韩国六月总统大选热门议题。候选人积极分享Web3相关承诺，李在明胜选后市场预期政策将出现重大转变。

会议核心议题之一是推出韩元稳定币。相关股票大幅上涨，传统金融机构开始申请Web3相关商标，以期进入市场。

然而，政策制定过程中出现一些冲突，最突出的是韩国银行与金融服务委员会（FSC）间关于管辖权的争论。韩国央行主张尽早参与审批流程，将稳定币定位为与CBDC并列的更广泛数字货币生态系统一部分。

7月，民主党宣布将《数字资产创新法》出台时间推迟一到两个月。缺乏明确牵头政策制定者似乎是一大瓶颈，各部门间谈判仍各自为政。因此，尽管韩元稳定币已成焦点，但具体监管指导仍然缺乏。

尽管如此，制度层面逐步完善仍在持续。6月，新规允许非营利组织和交易所出售捐赠加密资产，并允许立即清算。该规则还要求以最大程度降低市场影响的方式进行出售。

整个第二季度，市场对韩国的兴趣依然强劲。全球交易所纷纷展现持续投入：某交易平台韩国分公司已完成与两家本地主要交易所的Travel Rule整合，而另一家交易平台则表示计划在符合监管标准后重返韩国市场。

线下活动显著回暖。与去年相比，见面会数量大幅增加，越来越多国际项目甚至在大型会议之外访问韩国。然而，以促销为主的活动（更注重赠品而非参与）兴起，已让韩国本土建设者感到疲倦。

2.2 日本：机构和企业采用推动比特币战略扩张

第二季度，日本上市公司掀起一波比特币采用浪潮。这股浪潮主要由一家公司推动，该公司在2024年4月首次购买比特币后，获得约39倍回报。其表现成为标杆，促使其他公司纷纷效仿，配置各自比特币。

同时，稳定币和支付基础设施建设也取得进展。某大型金融集团已开始与区块链公司合作筹备稳定币发行。此外，某电商平台的加密货币子公司也开始支持XRP交易，显著提升该平台（月活跃用户超2000万）加密货币可及性。

随着私营部门举措不断推进，监管讨论也持续展开。日本金融厅（FSA）引入新分类系统，将加密资产分为两类：第一类，包括用于融资或商业运营的代币；第二类，指通用加密资产。然而，这些监管更新大多仍处于讨论阶段，迄今为止具体修改有限。

散户投资者参与度依然低迷。日本散户投资者传统上倾向于保守策略，对加密资产仍持谨慎态度。因此，即使有新市场参与者进入，散户资本也不太可能立即流入。

这与韩国等市场形成鲜明对比，在这些市场，积极散户参与直接促进了新项目早期流动性。在日本，机构主导的投资模式提供了更高稳定性，但可能会限制短期增长势头。

2.3 香港：受监管稳定币和数字金融服务扩展

第二季度，香港完善了稳定币监管框架，巩固其作为亚洲领先数字金融中心地位。香港金融管理局（金管局）宣布，新稳定币监管法例将于8月1日生效。预计稳定币发行机构发牌制度将于年底前出台。

因此，首批受监管稳定币预计将于第四季度推出，最早可能在今年夏天。此前参与香港金融管理局监管沙盒的公司预计将成为先行者，其进展值得关注。

数字金融服务范围也显著扩大。证券及期货事务监察委员会（证监会）宣布计划允许专业投资者进行虚拟资产衍生品交易。同时，持牌交易所和基金获准提供质押服务。

这些发展反映了监管部门明确意图，即在香港建立更加全面、更加机构友好的数字资产生态系统。

2.4 新加坡：管控与保护之间的监管收紧

第二季度，新加坡在加密货币监管方面采取了显著收紧措施。最引人注目的是，监管机构全面禁止未经许可的数字资产公司在海外开展业务，这表明其坚决反对监管套利。

新规适用于所有在新加坡向全球用户提供数字资产服务的实体，实际上强制要求正式发放牌照。环境已经发生变化：简单商业注册已不足以维持运营。

这一变化给本地Web3公司带来越来越大压力。这些公司现在面临二元选择——要么建立完全合规、运营实体，要么考虑迁往更宽松司法管辖区。虽然此举旨在增强市场诚信和消费者保护，但不可否认的是，它对早期和跨境项目影响有限。

2.5 中国：数字人民币国际化与企业Web3战略

第二季度，中国推进数字人民币国际化进程，上海是这项工作中心。中国人民银行宣布计划在上海设立国际运营中心，以支持数字货币跨境应用。

然而，官方政策与实际操作之间仍存在差距。尽管全国范围内已禁止加密货币，但据报道，一些地方政府（例如江苏省）已清算被没收的数字资产，以弥补财政缺口。这表明，中国政府采取了与官方立场不同的务实做法。

中国企业也展现出类似务实精神。一些公司已开始追随日本企业脚步，增持比特币。其他公司则利用香港牌照制度，绕过内地限制，进入全球Web3市场——有效突破监管界限，参与数字资产经济。

市场对人民币挂钩稳定币的兴趣也在增长，尤其是本季度后半段。对美元稳定币主导地位以及人民币贬值的担忧日益加剧，引发这些讨论。

6月18日，中国人民银行行长公开阐述了构建多极化全球货币体系愿景，暗示对发行稳定币持开放态度。7月，上海市国资委启动了人民币挂钩稳定币研发讨论。

2.6 越南：加密货币合法化及加强数字管控

越南在第二季度正式宣布加密货币合法化，这是一项重大政策转变。6月14日，越南国会通过《数字技术产业法》，该法承认了数字资产，并概述了对人工智能、半导体和数字基础设施等领域的激励措施。

这标志着越南对加密货币禁令的历史性逆转，使该国成为东南亚地区加密货币广泛应用的潜在催化剂。鉴于越南此前限制性立场，此举标志着该地区加密货币政策重大调整。

同时，政府加强了对数字平台管控。当局下令电信运营商屏蔽某即时通讯软件，理由是该应用涉嫌用于诈骗、贩毒和恐怖主义活动。一份警方报告发现，该应用9600个活跃频道中有68%与非法活动有关。

这种双管齐下做法——在加密货币合法化同时打击数字滥用——反映了越南在严格监控范围内允许创新的意图。虽然数字资产现已获得法律认可，但其用于非法活动的行为正受到更严厉执法打击。

2.7 泰国：国家主导的数字资产创新

第二季度，泰国推进了政府主导的数字资产领域举措。泰国证券交易委员会（SEC）宣布正在审查一项允许交易所上市自有实用型代币的提案——这与此前严格上市规则有所不同，有望提升平台运营灵活性。

更值得注意的是，泰国政府公布了发行本国数字债券计划。7月25日，泰国将通过一个获批的ICO平台发行"G-Tokens"，总发行规模为1.5亿美元。这些代币将不可用于支付或投机交易。

这一举措是政府直接参与数字资产发行的罕见范例。在全球范围内，泰国做法堪称公共部门主导的代币化金融数字创新早期典范。

2.8 菲律宾：严格监管与创新沙盒的双轨制

第二季度，菲律宾推行了双轨战略，将加强监管与支持加密货币领域创新相结合。政府对代币上市实施了更严格管控，监管权由央行和证券交易委员会（SEC）分担。虚拟资产服务提供商（VASP）的注册和反洗钱合规要求也大幅放宽。

一项特别引人注目举措是引入了影响者监管规定。推广加密资产的内容创作者现在必须向有关部门注册。违反规定可能导致最高五年监禁的处罚，这是该地区最严格执法制度之一。

除了这些措施外，政府还推出了一个促进创新的框架。证券交易委员会(SEC)开始接受"StratBox"申请，这是一个沙盒计划，旨在在受控监管环境下为加密服务提供商提供支持。