Ethena创始人Guy Young揭秘稳定币市场布局

近期，Ethena的USDe稳定币市值一年内从1.4亿美元飙升至72亿美元，增长超50倍。在相关法案通过后，Ethena迅速与监管机构合作推出合规稳定币USDtb。同时，Ethena启动了StableCoinX项目，募资3.6亿美元，计划上市并实施2.6亿美元回购计划，引发市场热议。

Ethena创始人Guy Young接受采访时分享了公司的发展战略和对市场的看法。以下是访谈要点：

USDe资产与募资情况

Young表示，Ethena从年初就开始筹备进军国债领域的项目。他们注意到传统市场对此类资产的需求远超供给，这为Ethena提供了机遇。项目总规模约3.6亿美元，其中2.6亿是现金。Ethena募集的资金占流通市值约8%，将用于公开市场购买代币，这一比例在市场中非常突出。

Ethena的市场定位

Young强调，Ethena专注于比其他竞争对手做得更好的细分市场，主要是储蓄用例。2024年，USDe的平均年化收益率达到18%，是某些竞争对手的四倍。Young认为，Ethena实际上在助力全球某些主流稳定币持有者，因为Ethena的业务模式间接推动了这些稳定币的供应增长。

收益生成机制

Ethena的核心策略是现金套利或基差交易：做多现货同时做空期货或永续合约。通过捕获衍生品市场的投机溢价获利。Young将其比作为加密货币市场的做多头寸提供融资。

市场动态与未来展望

Young指出，尽管传统金融机构进入市场后基差有所压缩，但加密货币市场的基差仍远高于传统市场。他预计，随着更多机构资本通过Ethena等渠道流入，市场将逐步趋于理性。

监管合规与市场策略

Ethena正与监管机构合作，推出符合法规的USDtb稳定币。Young表示，虽然美国市场重要，但离岸市场仍是最具活力的运营场所。

对稳定币市场的看法

Young对新进入者持谨慎态度，认为稳定币产品高度同质化，新公司难以与现有巨头竞争。他强调，成功的稳定币需满足美元属性、流动性和回报三个条件。

加密货币市场展望

Young长期看空ETH和其他Layer 1公链，但短期内ETH可能受益于其作为吸引传统金融资金工具的定位。他预测，未来可能出现5到10个独立于Layer 1、靠现金流增长的项目。

Ethena的发展前景

Young认为Ethena有巨大市场潜力。目前Ethena占衍生品市场6-10%，他预计可达20-25%，即200亿到300亿美元规模。然而，他也指出Ethena的发展部分依赖于Layer 1的估值。