RWA行业报告:传统金融与去中心化金融的双向融合

前言

加密货币总市值已突破兆美元,比特币和以太坊占据超过50%的市场份额。然而,主流大类资产与大宗商品的市值仍远超加密货币。在此背景下,2023年以来"RWA"(Real World Asset,现实世界资产)概念在加密领域火热。RWA将真实世界资产代币化并引入区块链,使资产存储和转移无需中央中介,可在区块链上实现交易流通。

RWA对扩大加密货币市值天花板具有极大想象力,但其定义、优势及发展趋势仍需探讨。有观点认为RWA不过是市场炒作,也有人对其充满信心。本文将深入探讨RWA的现状和未来。

核心观点如下:

• RWA未来发展方向应是现实世界和虚拟世界的双向融合,在多个辖区和监管体系下,构建基于许可链的DLT技术金融体系。

• 需冷静对待RWA化:并非所有资产都适合RWA化,有些在现实世界不受欢迎的资产,转为RWA后也不会受到市场欢迎。

• 全球多国正积极推进区块链相关法律与监管框架。同时,区块链基础设施如跨链协议、预言机等也在迅速完善。

• 不同标的资产的RWA项目原理和面临的挑战相似,但具体运行机制各有侧重。如债券代币通常不需要股票代币那样高的流动性。

一、资产代币化背景

资产代币化是将特定资产所有权记录到区块链上可交易的数字代币中。理论上任何资产都可数字化,包括房地产、公司股票等。这使资产更易分割,实现部分所有权,提高流动性。基本原理包括:

• 获取现实世界资产
• 资产在链上代币化
• RWA向链上用户分发

截至2023年,资产代币化市场规模约6000亿美元,预计2024-2032年复合年增长率为40.5%。RWA代币是增长最快的DeFi资产类别。

目前对RWA代币化主要存在两种观点:

1. Crypto视角:DeFi协议将RWA整合为更稳定的收入来源,如MakerDAO投资代币化美国国债。

2. TradFi视角:RWA是传统金融与DeFi的双向融合,不仅为加密市场引入价值,也将加密优势赋能现实资产。

本文重点讨论TradFi视角下的RWA。

二、RWA如何颠覆传统金融

RWA通过区块链技术解决传统金融体系中的效率问题:

1. 提高市场可及性:将高价值资产分割成可交易代币,降低投资门槛。

2. 提高流动性和价格发现:减少交易摩擦,使低流动性资产可无缝交易。

3. 提高市场效率降低成本:简化清算结算流程,降低中介成本。

4. 增强可追溯性和可编程性:提供清晰可审计的所有权记录,降低欺诈风险。

三、RWA项目分类与代表项目

1. 机构级许可区块链:如Polymesh Private

2. 稳定币:如USDT、USDC等

3. 房地产:如Propy

4. 证券市场:

   • 股票代币:如Backed Finance
   • 公共债券:如香港政府发行的数字绿色债券

5. 碳信用凭证:如Toucan

6. 艺术品和收藏品:如Crypto Punks

7. 贵金属:如PAX Gold (PAXG)

四、RWA面临的挑战

1. 监管与合规问题:缺乏明确监管指引,跨境合规复杂。

2. 区块链底层技术:互操作性、安全性等仍需完善。

3. 炒作与现实难以区分:部分项目缺乏实际价值。

4. 安全问题:智能合约漏洞、私钥管理等风险。

结语

RWA将是带领区块链走向数十万亿规模的关键应用。对TradFi而言,RWA是传统金融与DeFi的双向融合。实现大规模应用需要解决监管、技术等障碍。随着这些问题的解决,未来人们有望轻松管理代币化资产,利用链上法定货币完成日常交易。