Ethena创始人揭秘稳定币市场格局与未来发展

近期，USDe稳定币市值从1.4亿美元飙升至72亿美元，增长超50倍。Ethena Labs与某联邦监管银行合作推出合规稳定币USDtb，并通过StableCoinX募资3.6亿美元，计划在纳斯达克上市。

Ethena创始人Guy Young在一次访谈中分享了公司快速崛起的原因及对市场格局的看法。

Young表示，Ethena看准了传统市场对加密资产的需求与加密市场资金流动性不足之间的矛盾。他们的目标是吸引更广泛的投资者群体，而非追求资产的短期高溢价。

关于USDe资产，Young透露项目总规模约3.6亿美元，其中2.6亿是现金。Ethena募集的资金占流通市值约8%，将用于公开市场购买代币，这一比例在市场中非常突出。

Young强调，Ethena专注于储蓄用例，提供结构性更高回报的美元资产。2024年，USDe的平均年化收益率达18%，是某竞争对手利息收入的四倍。按收益调整，Ethena的资产规模已与某大型竞争对手相当。

谈到收益生成策略，Young解释称主要通过现金套利或基差交易：做多现货同时做空期货或永续合约，捕获衍生品市场的投机溢价。

对于市场竞争，Young认为新进入者面临巨大挑战。稳定币产品高度同质化，初创公司难以与现有巨头区分。他对仅赚取微薄利润的商业模式持悲观态度，认为需要巨大规模才能成为有吸引力的投资项目。

展望未来，Young长期看空ETH和其他Layer 1公链，认为它们被严重高估。他预测，少数像Hyperliquid这样的项目可能会脱颖而出，以股权投资逻辑定价。

最后，Young认为Ethena在衍生品市场的份额有望从目前的6-10%增长到20-25%，规模可达200亿到300亿美元。但他也指出，如果Layer 1估值下降，依赖这些公链的产品也会受到影响。