Buy the rumor系列：监管环境改善预期对加密货币的潜在影响

近期，随着政治局势的变化，市场开始预期美国证券交易委员会(SEC)主席Gary Gensler可能离职。这一预期引发了对加密货币监管环境可能改善的猜测。本文将分析在这一背景下，哪类加密货币可能受益最大。我们认为，ETH Staking板块很可能成为直接受益者，其中龙头项目Lido有望摆脱当前的价格困境。

Lido的监管挑战回顾

Lido是ETH Staking领域的领军项目，通过提供非托管技术服务，帮助用户参与以太坊PoS并获取收益，同时降低了技术门槛和资金门槛。项目经过三轮融资，共筹集1.7亿美元。凭借先发优势，Lido的市场份额一直保持在30%左右。然而，2023年底一场诉讼改变了局面。

2023年12月17日，Andrew Samuels在加州北区联邦地区法院对Lido DAO提起诉讼，指控其未经注册向公众出售LDO代币，违反《1933年证券法》。诉讼还涉及Lido的主要投资人。

2024年4月10日，法院正式受理该案。5月28日，原告方要求宣告Lido DAO缺席。7月2日，Lido DAO不得不通过社区提案聘请辩护律师。

与此同时，2024年6月28日，SEC对Consensys Software Inc.提起诉讼，指控其通过MetaMask Staking服务从事未注册的证券发行和销售。SEC在诉讼中明确将Lido的stETH描述为一种证券。

这些监管压力导致LDO价格下跌，主要是由于投资者担心潜在的罚款可能影响Lido DAO的财务状况。

stETH是否构成证券？

stETH是否为证券的判断关键在于"豪威测试"。该测试包括四个标准：投资资金、共同企业、预期利润和他人努力。如果满足所有条件，则可能被认定为证券。

然而，加密货币行业对此持不同观点。例如，Coinbase认为ETH Staking业务不符合豪威测试的要素，因此不应被视为证券交易。他们认为质押过程中用户保留资产所有权，不存在共同企业，质押奖励类似劳动所得而非投资回报，且服务提供方仅提供技术支持而非管理。

Lido未来发展值得关注的原因

1. 当前价格低迷主要受监管压力影响，而非业务表现不佳。

2. ETH已被定义为商品，相关讨论空间较大。

3. ETH ETF获批后，相关资源可能为推动ETH Staking提供支持。有传言称，允许ETH ETF为购买者提供间接质押收益可能提高其吸引力。

4. Samuels v. Lido DAO案件的原告为个人，而非SEC，潜在的法律成本较小。

综上所述，在监管环境可能改善的背景下，Lido的后续发展值得密切关注。