全球贸易摩擦下的比特币矿业重构

摘要

2025年4月，美国政府推出"对等关税"政策，对全球贸易伙伴统一征收10%的"最低基准关税"，引发全球风险资产剧烈震荡。比特币矿业作为依赖硬件设备的行业，受到直接冲击。

矿机制造商受影响最大，面临供给侧和需求侧双重压力。自营矿场主要受供给侧影响，大型矿场因囤币策略受冲击较小。云算力矿场受影响相对最小，其业务模式可将成本部分转嫁给客户。

关税政策或推动全球矿业布局重构，美国矿企话语权可能下降。但长期来看，机构投资者仍是比特币市场主导力量。矿业参与者需重新认识政策、地缘、能源等因素的重要性。

比特币矿业各板块受关税政策影响分析

矿机制造商

矿机制造商近期股价跌幅最大,主要受供需两侧冲击:

• 供给端:芯片代工厂面临高关税,可能转嫁成本
• 需求端:美国矿场购买矿机需承担高额关税,订单或萎缩

关税政策落地后,主流矿机每枚比特币挖矿成本或上涨15-40%。长期看,制造商或考虑全球化产能布局以规避风险。

自营矿场

自营矿场主要受供给侧影响,向交易所出售比特币环节受影响较小。大型矿场因囤币策略,受比特币价格波动影响较小。小型矿场资金有限,或被迫"挖即卖",加剧市场抛压。

长期看,矿机设备需持续更新,关税或推高行业边际生产成本,挑战中小矿场盈利能力。

云算力矿场

云算力矿场本质是租赁模式,可将成本部分转嫁给客户,受冲击相对最小。其核心竞争力在于:

• 通过选址优化降低成本
• 保持算力部署弹性以应对市场波动

收入主要由全网算力驱动,全网算力近期创新高,显示需求仍旺盛。

比特币矿业格局重塑对价格的影响

关税政策或推动部分算力向非美地区转移,美国矿企话语权可能下降。新进入者若采取"挖提卖"策略,短期对价格构成压力。

但长期看,机构投资者仍是市场主导力量。IBIT和MicroStrategy等大型持币机构的购买力足以消化每日新增供给。

总结

特朗普政府关税政策对比特币矿业构成上游成本与地缘布局的双重挑战。全球算力或进一步向东南亚、中东等低关税地区分散。

矿业参与者需重新认识政策的重要性。比特币价格不再是唯一指标,政策趋势、地缘安全、能源调度、制造稳定性等因素愈发关键。

短期内挖矿成本上升或对价格构成边际利空,但中长期机构力量有望对冲供给压力,维稳市场结构。比特币矿业正处于政策重塑与结构转移的关键时期,全球投资者需密切关注产业链再平衡进程。