加密对冲基金市场规模翻倍，家族办公室和高净值人士成主力军

近期一项调查报告揭示了加密货币对冲基金的发展现状。数据显示，这类基金的资产管理规模（AUM）在2019年实现了显著增长，从2018年底的10亿美元翻倍至20亿美元。

在2019年全年表现中，全权委托的多头基金策略脱颖而出，平均收益率高达42%。值得注意的是，家族办公室和高净值个人成为这些基金的主要资金来源，分别占投资者比例的48%和42%。

一位业内专家表示："自新冠疫情以来，我们观察到人们对加密货币的兴趣呈现出更加广泛的趋势。"

调查结果显示，目前约有150个活跃的加密对冲基金，其中近三分之二（63%）是在2018年或2019年成立的。这些基金的创立时机与比特币价格走势高度相关，2018年比特币价格的飙升似乎成为了推动加密货币基金成立的关键因素。然而，随着2019年底加密货币市场呈现下降趋势，新成立的基金数量也出现了明显减少。

报告将加密货币对冲基金分为四种主要策略：全权委托做多、全权委托做多/做空、量化基金和多策略基金。其中，量化基金最为普遍，占据了市场近一半的份额。相比之下，其他三种策略各占约17-19%的市场份额。

从投资者构成来看，家族办公室和高净值个人几乎囊括了全部投资者，占比高达90%。令人意外的是，养老基金、基金会和捐赠基金在加密货币投资中的参与度极低，传统风投基金和基金的基金（Fund of Funds）的占比也相对较小。

这些加密对冲基金的投资者数量中位数为27.5，平均投资规模中位数为30万美元。值得注意的是，约三分之二的加密对冲基金投资规模低于50万美元，呈现出明显的"长尾"分布特征。

2019年，资产管理规模超过2000万美元的加密对冲基金比例从2018年的19%增至35%，显示出行业的快速发展。然而，考虑到集中风险，许多投资者通常限制单一基金的持仓不超过其总资产的10%。

在业绩表现方面，2019年加密对冲基金的表现出现了显著改善。相较于2018年平均-46%的业绩，2019年底加密对冲基金的业绩中位数达到了74%的涨幅。值得注意的是，2018年表现不佳的基金大多已被迫关闭。

按投资策略分类，2019年全权委托多头基金表现最佳，业绩中位数达40%。其次是全权委托多头/空头（33%）和量化策略（30%），而多策略基金表现相对较弱，中位数仅为15%。

尽管如此，这些加密对冲基金的整体表现仍不及比特币2019年92%的涨幅。这可能与2018年加密货币熊市的影响以及2019年未能充分把握市场上升趋势有关。总体而言，这些基金更多地起到了降低市场波动性的作用，而非提升投资收益的催化剂。

随着加密货币衍生品市场的多元化发展和流动性增强，加密对冲基金正逐步采用更为复杂的投资策略。调查显示，近半数（48%）的受访基金持有空头头寸，超过一半（56%）使用衍生品。约三分之一的基金参与期货和期权交易。

在杠杆交易方面，2020年使用杠杆的基金比例从2019年的36%上升到56%，但积极使用杠杆的基金仅占19%。未来，预计会有更多基金在其投资说明书中允许使用杠杆，但实际使用情况仍有待观察。

随着市场的不断成熟，加密对冲基金与传统对冲基金的投资策略正日益趋同。未来，如果受监管的加密期货产品增多，预计将有更多加密对冲基金进入这一领域。