加密对冲基金市场分析：资产规模激增，家族办公室成主力

近期一项由知名会计事务所和投资公司联合开展的调查报告揭示了加密货币对冲基金的最新发展动态。

报告显示，以加密货币为核心的对冲基金资产管理规模（AUM）在2019年出现显著增长，从2018年底的10亿美元飙升至20亿美元。2019年全年表现最佳的是全权委托多头基金，平均收益率达到42%。值得注意的是，这些对冲基金的投资者构成中，家族办公室占比48%，高净值个人占比42%，共同构成了主要资金来源。

一位业内专家在接受采访时表示："自新冠疫情爆发以来，我们观察到人们对加密货币的兴趣呈现出更为广泛的趋势。"

基金成立时间与策略分布

研究数据显示，截至2020年第一季度，活跃的加密对冲基金约有150家，其中近三分之二（63%）成立于2018年或2019年。基金的成立活跃度与比特币价格走势高度相关，2018年比特币价格的飙升成为推动加密货币基金创立的关键因素。然而，随着2019年底加密货币市场呈现下降趋势，新成立的基金数量也出现明显减少。

报告将加密货币对冲基金分为四类主要策略：

1. 全权委托做多
2. 全权委托做多/做空
3. 量化基金
4. 多策略

其中，量化基金最为普遍，占据市场近一半份额。其他三种策略分别占比19%、17%和17%，共同构成市场的另一半。

投资者结构与资产规模

调查发现，家族投资机构和高净值个人投资者占据了加密对冲基金投资者的绝大多数，合计达90%。相比之下，传统风投基金和基金中的基金在加密货币投资中所占比例较小，而养老基金、基金会或捐赠基金的参与更是微乎其微。

这些基金的投资者数量中位数为27.5，平均数为58.5。平均投资规模中位数为30万美元，平均数则达到310万美元。约三分之二的加密对冲基金投资规模低于50万美元。

2019年，全球加密对冲基金管理的资产规模估计超过20亿美元，较2018年的10亿美元翻了一番。资产管理规模的分布呈现明显的马太效应，少数大型基金管理着大部分资产，这种格局与传统对冲基金市场相似。

业绩表现与投资策略

2019年，加密对冲基金的业绩中位数涨幅达74%，显著优于2018年-46%的平均表现。不同策略的基金表现各异，全权委托多头基金2019年业绩中位数最高，达40%；其次是全权委托多/空头（33%）和量化策略（30%）；多策略基金表现相对较弱，中位数为15%。

值得注意的是，比特币在2019年92%的涨幅超过了所有加密对冲基金的表现。这反映出这些基金在一定程度上充当了降低市场波动的工具，而非提升业绩的催化剂。

衍生品和杠杆使用情况

随着加密借贷市场的发展，衍生品交易日益普及。调查显示，48%的受访基金持有空头头寸，56%使用衍生品。在期权和期货市场上，约三分之一的基金参与交易。

杠杆交易方面，2020年56%的加密对冲基金使用杠杆，较2019年的36%有所增加。然而，真正积极使用杠杆的基金比例仅为19%。

未来，随着受监管的加密期货产品增多，预计将有更多加密对冲基金涉足这一领域。但受限于经纪商融资难度增加和风险管控要求提高，杠杆使用的增长前景仍不明朗。