市场观察周报【6.9 - 6.13】：地缘扰动与资金谨慎共振，主流币震荡调整、市场高位蓄势

资金修复受限，主流加密货币震荡调整，二线币止涨回撤，市场高位整理

宏观因素影响升温，情绪反复波动：

• 中东地区紧张局势引发市场短暂避险，波动率下降，美联储降息预期升温，投资者态度谨慎观望。

资金流入边际改善但后劲不足：

• 加密货币ETF重回净流入但动能放缓，稳定币增发增速回落，USDT溢价转弱，资金谨慎观望。

主流币走势分化，比特币强势趋缓，以太坊补涨后再调整：

• 比特币冲高遇阻回调，以太坊补涨但动能减弱，机构与长期持有者继续增持，整体结构仍偏中性偏强。

二线币流动性边际改善但上攻受阻：

• 小市值币种总市值反弹受阻再回调，市值占比止跌震荡，链上活跃度报53，尚未走出弱势。
• 当前处于整理末端，短期需等待资金突破配合，耐心观察二线币结构转强与主流币资金回流迹象。

一、宏观与市场环境

• 地缘政治：中东局势紧张，但未升级为全面战争，持续约两周，主要国家未直接介入。
• 市场动态：油价因情绪上涨，比特币回落至10.5万美元，美股反弹，波动率降低，市场趋于稳定。
• 经济政策：7月降息概率增加，政策压力增大，美联储平衡通胀/经济，地缘局势或涉及大国博弈。

二、资金流向分析 & 主流币市场结构

外部资金流

• **ETF资金：**本周流入28亿美元，流入量大幅增加
• **稳定币：**本周增发23亿美元，日均增发3.21亿，增发水平较高

市场情绪指标

• **场外溢价：**稳定币溢价持续小幅上升

比特币（BTC）

• **技术面：**市场处于震荡上行区间
• **链上筹码分布：**10.3万美元以上筹码增强

以太坊（ETH）

• **走势弱于BTC，**ETH/BTC维持震荡，资金持续回流至BTC主导。
• **链上异动：**活跃地址上升，可能预示阶段性筑底完成。

宏观经济复盘

聚焦地缘局势

• 地缘政治背景：

中东地区地形复杂，周边国家人口和常规武器数量差异较大，使得直接地面冲突难以发生，除非大国直接介入，否则冲突将限于定点打击。

• 冲突规模与时长：

部分国家已表态将持续作战两周，冲突预计为长期低强度对抗，而非大规模常规或核战争。周边国家作为缓冲区进一步限制了直接地面接触。

• 影响评估：

当前局势下，市场对全面战争的担忧较低，地缘政治风险更多表现为情绪波动，而非实质性军事升级。

• 油价动态：

当前油价上涨源于情绪反应，而非供应中断，因未针对重要能源设施。攻击仅限于特定目标，短期内对全球石油供应无直接影响。

• 股市与加密货币：

美股盘前虽为负值但在反弹，比特币回升至10.5万美元，显示市场情绪有所好转。波动率从早间高点回落，午后在1000美元区间内震荡。

• 波动率变化：

与年初宏观事件相比，当前市场对地缘政治脱敏，波动幅度减小。

• 机构持仓影响：

机构持仓增加，流通币减少，类似股市模式（牛市长、熊市短）。ETF锁仓效应显著，流出流入平衡但大头锁定。

• 市场节奏：

比特币走势愈发与股市挂钩，机构决策周期长，导致流通筹码减少，市场稳定性提高。但短期仍受情绪驱动，如早间下跌后反弹。

• 与其他加密货币对比：

以太坊和其他主流币因缺乏大规模ETF和机构深度参与，仍维持高波动节奏。

中性利率

从2025年7月30日到2026年12月9日的会议，降息概率分布逐渐变化。

2025年10月29日和12月10日会议显示降息50个基点至375-400基点的概率逐渐增加，

尤其是2025年12月10日会议，降息225-250个基点概率达28.6%，至400-425基点的概率为21.3%。2026年的会议显示降息幅度可能趋于稳定，概率分布更分散。

下周重点关注事件

下周重点事件影响

宏观数据发布表格

数据发布

二. 链上数据分析

1.本周影响行情的中短期行情数据变化

1.1 稳定币资金流动情况

本周稳定币资金数据相比上周，稳定币增发量从10.05亿→11.49亿，环比+14%，日均增发从1.43亿→1.64亿，环比+14%，可以看出本周的稳定币增发量虽相较于上周来说仍然在增加，但增发量的增速已经开始放缓，相较于上周增发量的增速回暖修复来说，本周增发量的增速再次遇冷降温。稳定币资金流动与BTC等主流币价格走势密切相关，市场情绪变化会直接影响稳定币的增发和流通，因此结合BTC价格来说，这周稳定币增发量的增速降温也可能是这周BTC价格测试前高但没有突破的原因之一。

总体来说，稳定币作为加密市场的"资金池"角色值得我们重视，当前稳定币总量仍在持续增长，但增发节奏存在波动，目前还不是市场全面转强的节奏，因此建议保持谨慎乐观的态度。

1.2 ETF资金流动情况

本周6/6-6/13，比特币ETF恢复净流入，净流入金额10.2亿美元，相较于上周环比增加了17.18亿美元，反映出机构投资者以及美国投资者的投资情绪短期来说是有一个升温的状态的。具体到单日来说从图中可以看到，在本周开始的两天比特币ETF的净流入速度是呈现了一个加速升温的，同时比特币价格也是在周二的时候反弹到了这周周内的最高点再次测试了前面的价格形态前高区域，随后几天比特币ETF仍然是净流入的状态，但是流入速度已经开始出现了降温，同步到BTC价格上也是从周三开始筑顶并出现回调，机构投资者投资情绪从本周在后半段开始降温，因此整体来说在比特币ETF净流入流速的下降趋势出现反转之前，需要警惕BTC价格这里持续回落的风险。

本周另外值得关注的数据是ETH ETF，ETH ETF本周出现明显相对大额且连续的流入，持续的流入，必然是有相对利好的影响中长期的因素存在，不过在6/11号出现2.4亿的流入之后，市场也是发生了回调，也应该注意，ETF市场是否也有在短线不理智的情况存在。

1.3 场外折溢价

从最近一周（6/7-6/13）的走势来看，USDT与USDC场外溢价率先是同步回升，反应出本周前半段场外资金是有一个回流市场的动作的，本周前半段大盘的整体反弹上涨的走势也体现出了这点，从周三开始USDT与USDC场外溢价率在分别触达99.79%和100%之后开始拐头向下，整体大盘也几乎是在周三开启了新的回调，但在周四的时候USDC场外溢价率再次拐头向上和USDT分道扬镳，目前截止今天USDC的场外溢价率再次回到100%而USDT则继续下探至99.65%，USDC虽有回升但场外溢价率也并没有突破100%，并且今年年初到现在USDC和USDT的整体场外溢价率走势依然呈现一个下降趋势。在正常或牛市阶段，稳定币常常会出现轻微溢价，代表有资金愿意以更高价格买入稳定币入场，因此从当前的USDC和USDT溢价率可以看出市场目前整体还是偏向于保守，整体情绪依然偏向于观望状态。

1.4 机构购买

从某机构的买入行为来看可以发现，虽然该机构今年以来依然在持续增持比特币，但是随着比特币价格的增长在比特币价格进入10万之后，买入节奏出现明显放缓，并且在上周6月2日比特币价格处于106495附近买入比特币时，其买入数量从5月26日的4020枚下降到了705枚，但是在本周比特币价格105426附近的时候买入了1040枚比特币，买入量随着价格的下降略微增加，因此可以看出目前该机构对10万以上的比特币买入态度倾向于谨慎，但是在比特币价格出现回落时愿意增加其买入数量。

1.5 长短期持有者的持有量

截至2025年6月初，BTC链上数据显示，长期持有者（LTH）供应持续上升，创下近半年新高，达到约1440万枚BTC，显示出市场中长线资金信心持续增强，大量BTC被锁定在不活跃的钱包中，流通性进一步降低。同时，短期持有者（STH）供应自年初高点一路下滑，至5月末触及低点，代表过去几个月抛压持续减弱。在上周出现了轻微回升，可能反映市场中有部分短期交易者开始抄底，但是本周开始短期持有者供应又开始拐头向下，而长期持有者供应仍在持续新高，可以看出本周后半段的回调可能主要是由短期持有者抛压推动，而长期持有者仍在增持，因此即使价格出现回调可能也是很好的抄底机会。

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