RWA市场迎来爆发式增长，但挑战依旧

2025年上半年，真实世界资产（RWA）代币化赛道呈现出显著增长。截至6月6日，全球RWA市场总市值已达233.9亿美元（不含稳定币），较年初增长48.9%。私人信贷和美国国债成为市场的绝对主力，合计占据近九成份额。

然而，这一亮眼成绩背后仍存在诸多问题。资产类别高度集中、流通性受限、透明度不足以及与加密原生生态关联度低等深层次问题依然存在，RWA要成为真正的"主流赛道"仍需时日。

私人信贷和美国国债主导市场

私人信贷成为RWA市场最热门的资产类型，规模达135亿美元，占比约57.7%。其中一家区块链金融技术服务平台以101.9亿美元的活跃贷款额位居榜首，主要提供房屋净值信贷额度（HELOC）业务。

然而，该平台采用的区块链是一个公共但有权限的L1区块链，类似于联盟链的设计。这种设计虽然有利于资产管理，但也限制了这些资产在市场上的广泛流通。因此，尽管发行资产超过100亿美元，但与加密市场的实际关联度并不高。

美国国债是RWA市场份额第二高的资产类别。这类RWA将传统的美国国债、现金和回购协议等美元计价资产，通过区块链技术转化为数字代币。目前发行量最大的是某资产管理公司发行的代币，发行总量约29亿美元。

这种RWA相比传统直接购买美国国债的方式具有更好的灵活性，提供全天候流动性。然而，目前开放对象仅限于合格投资者，最低投资门槛为500万美元。

除此之外，商品是排名第三的RWA资产类别，主要以代币化黄金为主，目前总市值约15.1亿美元。

公链市场竞争格局变化

在公链对比中，以太坊仍是RWA资产的首选网络，市值占比55%。然而，一些新兴公链在RWA市场异军突起。

某Layer 2网络以22.5亿美元的资产发行量成为排名第二的RWA公链。这主要得益于一家引入web3技术的资产管理公司的贡献。该公司允许机构发起投资机会，投资人可根据需求进行选择。然而，该公司的合约信息透明度不足，实际金额存在疑问。

此外，Stellar成为RWA市场排名第三的网络，总发行量约4.98亿美元。这主要归功于一家资产管理公司在Stellar上发行的基于美国国债的货币化基金。

Solana网络的RWA发行量排在第四，约为3.49亿美元。虽然规模不大，但增长速度可观，今年以来已增长101%。

RWA市场面临的挑战

尽管数据亮眼，RWA市场仍面临诸多挑战：

1. 资产类别集中：私募信贷和美国国债占据主导地位，但这些资产的流通性和透明度存在问题。

2. 竞争压力：以美国国债为抵押的生息稳定币提供类似收益，对RWA产品构成竞争。

3. 资产多样性不足：除国债和私人信贷外，其他资产类型如商品、股票、基金的占比仍然很低。

4. 规模有限：RWA市场总规模仅233亿美元，远低于稳定币市场的2360亿美元，与"万亿规模"的想象相去甚远。

5. 参与门槛高：目前RWA市场主要由机构和大玩家主导，普通投资者参与难度较大。

总的来说，2025年上半年RWA市场虽然实现了近50%的增长，但要真正成为主流赛道，仍需在透明度、流动性和生态融合等方面实现突破。未来RWA能否开启金融新篇章，还有待进一步观察。