ETF时代来临:现货比特币ETF获批对加密市场的影响

1月10日,美国SEC批准了11支比特币现货ETF的申请,标志着加密资产正式进入全球主流机构的资产配置核心池。然而ETF开盘后第一天,比特币价格却出现大幅下跌,从49000美元最低跌至41500美元,抹平了近一个月来的涨幅。本文将分析ETF背后的交易执行机制,以及对加密市场的影响。

1. ETF背后的资金流转过程

比特币现货ETF体系中有4个重要参与方:发行方、授权参与者、市场做市商和投资者。

以1000美元投资ETF为例,资金流转过程如下:

1. 投资者在线下单购买ETF,1000美元流向市场做市商。

2. 市场做市商若ETF份额不足,会向授权参与者申请申购ETF份额。

3. 授权参与者向发行方申请申购ETF份额。

4. 发行方使用收到的资金在加密货币交易所购买比特币。

2. ETF成交额与比特币市场资金流向

ETF二级市场的买入卖出成交额,并不等同于比特币市场的资金净流入流出。关键要看通过ETF从传统金融市场流入比特币市场购买现货的资金总净流入(Total Net Inflow)。

这可以通过加总11支ETF的整体申购赎回数据计算得出。以1月12日为例,尽管ETF成交额高达31.9亿美元,但由于灰度GBTC大额赎回,整体比特币市场资金净流入低于预期,导致比特币价格回调。

3. 灰度比特币ETF的资金流出原因及影响

灰度GBTC连续三个交易日出现大额赎回,总计流出11.74亿美元,带来约2.6-2.8万枚比特币的卖压。主要原因有两点:

1. GBTC管理费率为1.5%,远高于其他ETF的0.3%左右。

2. 前期信托折价套利盘平仓。

预计GBTC的净流出对比特币价格的影响可能持续1-2个月。

4. ETF长期利好加密市场

尽管短期面临灰度赎回压力,但ETF整体仍为比特币带来净买盘。1月11日至16日三个交易日,所有比特币现货ETF净流入7.4亿美元。

此次获批的发行方如贝莱德、富达、景顺等均为全球顶级资管公司,将有助于增强投资者信心,并利用其销售网络推广比特币ETF。

5. 未来三个月加密市场的重要节点

1. 比特币减半(2024年4月):新增供给减少,而ETF带来需求增加。

2. 以太坊现货ETF获批(预计2024年5月)

3. 以太坊坎昆升级(预计2024年2-3月):将大幅降低Layer2网络交易成本。

比特币现货ETF的推出是一个里程碑事件,长期来看将为加密资产市场带来持久利好。