TON热潮退却但大动作不断：是泡沫散去，还是超级入口正在沉淀？

一、Tap-to-Earn盛况之后：TON的热度冷却与数据下滑

TON（The Open Network）是一个去中心化的开放互联网，旨在让5亿人加入链上，由社区使用Telegram开发的技术构建。背靠拥有接近10亿用户的Web2社交平台Telegram，TON的确有潜力实现其让5亿人来到链上世界的目标，也在2024年取得了巨大的成功：

1. Toncoin（TON Token）最高市值超$25B，位列加密资产市值排名前十；
2. Tap to earn小游戏Hamster Kombat官方披露吸引超过3亿用户；
3. TON Blockchain最高日新增地址数达70万+，每日活跃地址数超165.7万；
4. 多个Telegram小游戏资产市值超$5亿，2024年链上DeFi TVL激增最高超5,500%。

流量和财富的双重奇迹，让TON成为2024年Web3叙事的绝对焦点之一。然而，类似历次Web3热潮，短期爆发之后往往伴随数据回落。TON生态目前也正经历阶段性的"叙事冷却期"：无论是每日新增钱包数、活跃地址，还是核心DEX的TVL与交易量，均较高峰时明显下滑。虽然其间出现过一些短期波峰，但大多是特定项目驱动的暂时反弹；从全年趋势来看，多项指标已回落至叙事启动前的水平。

不过也不全是悲观信号。Jetton Wallet（非零余额钱包）数量仍在稳步上升，说明基础用户积累尚在继续，只是增速明显放缓。与此同时，NFT铸造数量也维持增长，表明链上应用生态仍在被持续推进。

另一方面，从Google Trends的关键词趋势来看，TON的整体搜索热度也在逐步回落，尤其是生态本身的关注度下降更为显著，相比之下，市场对Token价格的关注仍然更强。

不过，数据下滑并不必然意味着叙事终结。类似的例子屡见不鲜：比特币曾因铭文热潮导致链上过载，但最终活动回落至相对稳定水平；Solana和Base则在经历数据腰斩后，伴随技术优化和生态推进，重新迎来用户回流并再创新高。

TON是否也有能力在热潮退去之后，完成一次从流量到价值的深度转化？是短暂蛰伏，还是终成"叙事遗迹"？答案终归要由行动决定。接下来的内容，我们将从TON的组织战略、生态建设、技术升级与叙事转型等方面，一起拆解它在"退潮之后"正在悄然发生的变化。

二、大动作频发：团队换帅、合规与新市场、基建大开发

自2024年8月上线某交易平台以来，TON的叙事进入新阶段。表面上热度冷却，实际上却是布局加速期：包括团队重组、监管合规探索、与Telegram的深度绑定、技术栈扩容、以及面向全球市场的开发者激励和资本注入。

2.1 高层更替与合规发力：TON加速主流化路径

2025年初，TON基金会的人事调整释放出一个明确信号：全球化与合规化将成为未来数年的核心战略方向。

1月15日，原董事会成员、Kingsway Capital创始人Manuel Stotz被任命为TON基金会新任总裁。Kingsway是一家为美国投资者管理数十亿美元资产的老牌投资机构，Stotz的履历为TON带来强烈的"传统资本市场"信号。根据官方公告，他将与原总裁、现任董事会成员Steve Yun携手推动TON的国际化扩张，重点发力美国市场——这个充满活力但高度合规的地区，被视为TON战略中的必争之地。

4月24日，TON基金会进一步任命MoonPay联合创始人Maximilian Crown为首席执行官。MoonPay是全球领先的加密支付基础设施公司，在美国、澳大利亚、荷兰等多个司法管辖区取得了合规牌照。Crown拥有丰富的全球运营经验和合规处理能力，其上任被普遍视作TON正式拥抱监管、迈向全球主流化的标志性一步。

值得注意的是，Telegram创始人兼TON区块链早期推动者Pavel Durov曾于2024年8月因Telegram涉嫌违反监管规定而一度被拘留，直到2025年3月才回归公众视野。虽然该事件尚无定论，但在时间节点上与TON基金会的战略调整高度重合，或许间接促使团队更加重视监管议题，为后续全球化落地提前扫清障碍。

近期，TON基金会正在积极与美国监管机构进行沟通。根据TON生态报告，TON自托管钱包计划于2025年第二季度在美国推出。2025年3月，TON基金会披露，多家美国风险投资公司持有超4亿美元的Toncoin。这也可视为TON在合规与全球化方向转型的重要佐证。

从Telegram用户的全球分布来看，TON若希望将其转化为Web3用户，必须满足各国加密资产的监管要求。否则，不仅难以在重点市场落地应用，还可能对Telegram本体造成法律和业务上的潜在风险。

事实上，TON的全球扩张早已启动。自2023年11月起，TON便在部分非洲国家开启分阶段推广，随后拓展至中东、欧洲及亚太多个市场，为后续的全球合规铺路。

2.2 TON × Telegram：深度整合，绑定生态入口

2025年1月，Telegram正式指定TON为Telegram不断发展的迷你应用生态系统的唯一区块链基础设施，核心是采用TON Connect协议将Telegram迷你应用与区块链钱包无缝连接，从而简化用户在消息应用内与去中心化应用的交互。这项独家协议让TON确立为Telegram近10亿用户的实际区块链层。这使得TON有望成为"Web3版微信支付"的载体，充分利用Telegram庞大的网络效应。

在支付体系上，Telegram承诺在其生态内独家接受Toncoin作为非法定支付货币，适用于包括Telegram Stars、Premium会员、广告系统（Telegram Ads）以及支付入口服务（Telegram Gateway）等场景。开发者和频道运营者可直接通过Toncoin接收收入，初步建立基于Toncoin的内部支付与收益分配系统。

与此同时，支付服务商RedotPay已支持Toncoin与USDt（在TON链上的USDT版本），并接入Apple Pay、Google Pay、支付宝等主流支付方式，可在全球超过1.3亿线下商户使用，进一步拓展了TON在现实世界中的支付落地能力。

TON Space钱包也在近期推出使用Telegram Stars支付手续费，这实际上也是一种加密"抽象"解决方案，允许用户在不需理解复杂链上操作的前提下完成交易，这种方式区别于传统的链抽象方案，不仅依托于庞大的入口流量，也同步推进链上应用向"生活化"与"常态化"转型。根据官方计划，从2025年第二季度起，美国用户将可以直接在Telegram内体验TON钱包服务，进一步打通Web2消费场景与链上资产管理的通道。

2.3 生态：从小游戏热潮到多元赛道扩张

TON的第一波生态热潮，主要由迷你小游戏驱动。在"空投激励+上手简单"的组合刺激下，用户快速涌入。例如，2024年9月空投的《Hamster Kombat》曾在7月创下3亿月活的峰值，但到了11月，仅剩5200万活跃用户，短短几个月用户流失超过86%。简单可复制的游戏机制虽能短期制造"增长假象"，却难以形成长期用户留存，也暴露出生态早期阶段的同质化问题。

面对这种局面，TON一方面着力拓展建设者生态，另一方面加快基础设施布局。2025年4月，TON宣布与中国游戏巨头KingNet（拥有超1亿用户）达成战略合作，同时在亚洲举办首次大型游戏开发者大会，吸引了来自微信生态系统的数十家工作室，开始探索如何基于Telegram和TON构建Web3应用。

随着Telegram App Center功能的推出，用户可在平台内直接探索集成的第三方应用。越来越多TON生态应用登上推荐榜单，且不再局限于游戏类目，还包括社交、支付、DeFi、NFT等多个维度，标志着其应用生态的初步扩展。

据数据统计，在已收录的187个TON项目中，约14%聚焦于基础设施方向。除预言机、钱包等底层服务外，还有如TONXAPI、Play Deck等开发辅助平台，降低了新建设者的技术门槛，加速生态可持续发展。

除了游戏之外，TON生态正在拓展多个新叙事赛道：包括PayFi、RWA（将在下文详细介绍），以及AI、合约交易（Perp DEX）、DePIN等应用方向。例如：

• 与某交易平台联合发起TON永续合约DEX激励活动；
• 与AI Agent操作系统ElizaOS启动赏金计划；
• 与聚合器协议Jupiter合作推动TON生态聚合器开发......

生态潜力也引来了机构资金的积极响应。2024年9月，Foresight Ventures和某交易平台向TON投资3000万美元，次月Gate.io宣布再投1000万美元，推动Telegram应用开发。2025年初，TON基金会前总裁Steve Yun发起风投基金TVM Ventures，首期规模1亿美元，聚焦支持DeFi、PayFi与底层设施类项目，进一步强化TON的开发者吸引力与生态护城河。

2.4 技术升级：高性能与可扩展性的进阶

根据TON公布的2025年上半年路线图，其技术迭代的核心目标是缓解拥堵、提升扩展性与稳定性。本轮更新覆盖四大方向，体现出TON向"高负载、高频应用型区块链"的演进逻辑：

1. Accelerator主网升级

这是TON自成立以来最重大的架构升级，目标是实现"无限分片（Infinite Sharding）"机制，并显著提升网络的稳定性与扩展性。核心改进包括：

• 分片链追踪优化：节点将只需追踪主链和其关联的特定分片链，而不再需要追踪全部分片链，这将显著降低资源消耗、提升节点处理性能。
• 验证者功能分离：TON将原本统一的验证者角色细分为"收集者（Collator）"与"验证者（Validator）"，通过任务并