市场主题回顾

宏观经济背景向好

近期宏观经济呈现利好风险资产的态势:

• 通胀全面降温,美国6月CPI环比四年来首次转负,核心同比增速创逾三年新低
• 就业市场略有走软,但总体仍然平衡稳定
• 经济惊喜指数处于低谷,表明经济数据低于预期
• 金融条件指数显示持续宽松趋势

这些因素有利于风险资产表现,投资者期待美联储采取行动支持经济扩张。随着时间推移,第一季度末对通胀的担忧被证明是过度的。在不发生衰退的背景下,美元走弱和美联储开始降息可能令新兴市场和加密货币受益。

第二季度财报季压力较大

当前市场焦点集中在刚开始的盈利季。市场预期非常乐观,要实现之前的惊喜程度存在困难。可能会看到一些盈利兑现或板块切换的情况。

华尔街预期标普500第二季度盈利同比增长8.9%,高于上季度的5.9%。这一预期已经被下调,原本预计为9.1%。

从第一季度的市场反应来看,好于预期的公司股价涨幅不如差于预期公司的跌幅明显。目前已公布的主要金融股业绩市场反应比第一季度更差。

随着大科技股走出2022年业绩低谷,除了Nvidia或特斯拉外,其他公司财报后保持强势的可能性越来越低。可能出现从"Mag7"向其他493只股票的板块轮动,或者从AI转向其他热点如人形机器人和自动驾驶等。

波音公司认罪

波音同意就两起737 Max空难事故认罪,将面临高达4.872亿美元的罚款。公司承认在申请认证过程中故意瞒报安全风险。这代表波音的利空已经出尽,对其估值恢复是件好事。这种情况类似2023年11月币安的认罪罚款,随后BNB币价大幅上涨。

市场预期共和党在11月选举中获胜

衍生品市场对拜登连任前景悲观,特朗普胜选概率从年初的40%-50%上升至约60%。共和党赢得参众两院和总统职位的概率也有所增加,目前约为50%。

投资者关注点正从增长和货币政策转向政治。重点关注特朗普可能实施的关税、税收政策和监管变化。特朗普上台后,预计将提高关税,这可能使国内市场企业受益,但可能轻微拖累GDP增长并推高通胀。

共和党大获全胜可能导致减税政策延长并增加财政支出,这对股市有利。但商业设备投资已经停滞,企业可能因担心新政府政策变化而推迟项目。

中国输出通缩压力

中国目前处于通缩状态,作为全球最大商品出口国正在输出通缩压力。这有助于降低欧美核心通胀率,可能给欧美央行今年提供更多降息空间,利好股市和加密货币。

中国在多个关键出口产品中占据显著市场份额,不仅在传统制造业保持优势,在高科技领域如锂电池和光敏半导体等也占据重要地位。

中国的投资驱动型经济模式导致产能过剩,尤其在钢铁、煤炭、化工和房地产等资本密集型行业。这种低效的资源配置长期会拖累经济增长潜力。

比特币表现落后

年初至今,比特币的风险回报比明显低于美股,这在历史上并不常见。主要由于近期一个月的意外大幅下跌,此前比特币的年初至今夏普比率还高于标普500指数。

RWA代币化持续发展

贝莱德BUIDL推出不到四个月,目前持有价值超5亿美元的代币化国债。MakerDAO计划将10亿美元储备投资于代币化美国国债产品。这意味着存量美债RWA代币规模将增长55%,可能为MakerDAO带来每年4-5千万美元的额外收入。