dYdX推出應用鏈版本：交易遷移與市場表現分析

11月13日，基於Cosmos SDK和Tendermint設計的dYdX v4正式進入Beta階段，開放交易功能。這一新版本被稱爲dYdX Chain，目前與StarkEx上的v3版本並行運行。大部分交易量仍集中在v3上，這種雙線並行既保留了v3的功能和用戶羣，又爲v4在新平台上的創新發展奠定了基礎。

在當前市場波動較大的階段，鏈上永續合約平台迎來了可觀的交易量，平台幣表現亮眼。截至11月16日，DYDX代幣價格達4.02美元，7天漲幅54.45%。數據顯示，dYdX近期日均交易量約17億美元，超過了過去三個月中前兩個月的日交易量峯值。作爲該領域市值最大的項目，dYdX的市場表現反映了投資者的濃厚興趣和積極反應。

DYDX盈利能力解析

dYdX的更新中，最引人注目的是將交易手續費以USDC形式全部分配給DYDX代幣的質押者和驗證者。此前，這些費用由運營公司收取。這一變化類似於某些頭部去中心化交易所的治理代幣從單純治理功能轉變爲能夠分享平台收益。

相比其他永續合約方案和現貨DEX，dYdX採用訂單簿交易方式，無需被動流動性提供者，可將全部手續費分配給質押者，大大提升了盈利能力。根據當前數據計算，DYDX流通市值爲7.2億美元，基於過去30天的費用推算年化費用約1.05億美元，價格費用比爲6.6，預估質押收益率達14.6%。

然而，這種估算存在局限性，需假設交易量不變且全部轉移到v4，DYDX全部用於質押，且忽略了目前流通的DYDX不足總量20%的現實情況。

多措並舉促進交易量向v4遷移

dYdX v4以獨立鏈的形式運行，DYDX作爲交易Gas費，質押者獲得獎勵和治理權的同時也需承擔網路安全責任。目前，僅v4上產生的手續費會分配給其質押者。鑑於v4當前日交易量僅8萬美元，遠低於v3的17億美元，dYdX採取了多項措施促進交易向v4遷移：

1. 撥款2000萬美元DYDX激勵v4啓動，重點研究獎勵分配和防刷單機制。

2. 推出新交易獎勵模塊，根據區塊交易費用分配獎勵，並通過治理機制控制獎勵規模。

3. 逐步取消v3的交易費折扣、交易獎勵和LP獎勵，預計到2024年1月中旬完全停止v3獎勵。

4. 開通v4質押功能，允許將DYDX從以太坊遷移到dYdX Chain並進行質押。

Cosmos生態項目廣泛支持

DYDX目前完全稀釋市值達40億美元，超過ATOM，因此在Cosmos上線後即獲得生態內項目的全面支持：

• Circle在Noble上推出原生USDC，並將支持跨鏈傳輸協議（CCTP）。

• Stride計劃開發流動性質押代幣stDYDX，自動用USDC獎勵購買DYDX並復投。

• DYDX可在Levana和Shade Protocol等Cosmos DeFi應用中使用，如提供流動性或參與永續合約交易。

結語

dYdX以應用鏈形式在Cosmos推出，DYDX代幣持有者將獲得全部交易手續費，同時享有治理權和網路安全維護責任。盡管v4剛啓動交易量較小，但通過一系列激勵措施，預計明年初交易量將主要集中在v4上。