Ethena創始人Guy Young揭祕穩定幣市場布局

近期，Ethena的USDe穩定幣市值一年內從1.4億美元飆升至72億美元，增長超50倍。在相關法案通過後，Ethena迅速與監管機構合作推出合規穩定幣USDtb。同時，Ethena啓動了StableCoinX項目，募資3.6億美元，計劃上市並實施2.6億美元回購計劃，引發市場熱議。

Ethena創始人Guy Young接受採訪時分享了公司的發展戰略和對市場的看法。以下是訪談要點：

USDe資產與募資情況

Young表示，Ethena從年初就開始籌備進軍國債領域的項目。他們注意到傳統市場對此類資產的需求遠超供給，這爲Ethena提供了機遇。項目總規模約3.6億美元，其中2.6億是現金。Ethena募集的資金佔流通市值約8%，將用於公開市場購買代幣，這一比例在市場中非常突出。

Ethena的市場定位

Young強調，Ethena專注於比其他競爭對手做得更好的細分市場，主要是儲蓄用例。2024年，USDe的平均年化收益率達到18%，是某些競爭對手的四倍。Young認爲，Ethena實際上在助力全球某些主流穩定幣持有者，因爲Ethena的業務模式間接推動了這些穩定幣的供應增長。

收益生成機制

Ethena的核心策略是現金套利或基差交易：做多現貨同時做空期貨或永續合約。通過捕獲衍生品市場的投機溢價獲利。Young將其比作爲加密貨幣市場的做多頭寸提供融資。

市場動態與未來展望

Young指出，盡管傳統金融機構進入市場後基差有所壓縮，但加密貨幣市場的基差仍遠高於傳統市場。他預計，隨着更多機構資本通過Ethena等渠道流入，市場將逐步趨於理性。

監管合規與市場策略

Ethena正與監管機構合作，推出符合法規的USDtb穩定幣。Young表示，雖然美國市場重要，但離岸市場仍是最具活力的運營場所。

對穩定幣市場的看法

Young對新進入者持謹慎態度，認爲穩定幣產品高度同質化，新公司難以與現有巨頭競爭。他強調，成功的穩定幣需滿足美元屬性、流動性和回報三個條件。

加密貨幣市場展望

Young長期看空ETH和其他Layer 1公鏈，但短期內ETH可能受益於其作爲吸引傳統金融資金工具的定位。他預測，未來可能出現5到10個獨立於Layer 1、靠現金流增長的項目。

Ethena的發展前景

Young認爲Ethena有巨大市場潛力。目前Ethena佔衍生品市場6-10%，他預計可達20-25%，即200億到300億美元規模。然而，他也指出Ethena的發展部分依賴於Layer 1的估值。