【匯率】與一年前的類比持續的歐元/日元 | 吉田恆的匯率日報 | Moneyクリ Money大和證券的投資信息和對錢有用的媒體

1年前的歐元/日元自7月以來轉爲暴跌

類似的價格波動被稱爲“類比”，但2024年和2025年的歐元/日元類比，在7月期間的進一步漲與德日利差（歐元優於日元）大大背離（參見圖表1、2）。

【圖表1】歐元/日元與日德利差（2025年1月～） ! 出處：由馬內克斯證券制作的Refinitiv公司數據

【圖表2】歐元/日元和日德利差（2024年1月至8月） ! 出所：由瑞士信貸數據生成的Monex證券 2024年歐元/日元在利差大幅偏離後上漲，至8月急劇反轉，迅速暴跌至接近利差所暗示的160日元以下。那麼，這到底是爲什麼呢？

美元/日元的轉換成爲2024年歐元/日元反轉的契機

此時歐元/日元的漲，很大程度上是伴隨着美元/日元的漲。美元/日元的漲確實與日美利差（美元優勢・日元劣勢）大相徑庭（見圖表3）。然後，無法用利差解釋的美元/日元漲在日本貨幣當局的美元賣出幹預下發生了反轉。一轉而下，美元/日元向大暴跌方向發展，歐元/日元也隨之出現了暴跌，迅速彌補了與利差的偏離。

【圖表3】美元/日元與日美利差（2024年1～8月） ! 出所：由Refinitiv公司數據制作的Monex證券 最近歐元/日元的漲，可能主要是由於歐元/美元的漲領先於美元/日元。而且，歐元/美元的漲也與德美利差大相徑庭（見圖表4）。

【圖表4】歐元/美元與德美利差（2025年1月～） ! 出所：來自Refinitiv的數據，由Monex證券制作 2024年利差的脫離導致美元/日元的上升，而2025年脫離利差的歐元/美元的上升，似乎原因不同。前者的主要原因是市場對日本貨幣當局無法進行阻止日元買入的幹預的看法，使得投機者的大量美元買入和日元賣出急劇增加；而最近的歐元/美元上升則被視爲4月份“關稅衝擊”等因素引發的對川普總統政策的不信任，導致美元信譽動搖的“美元離開”的結果。

前者的投機性拋售日元，因意外的美元賣出幹預而引發“日元拋售泡沫”的破裂，在不到一個月的時間裏，美元/日元大跌近20日元，這被認爲也波及到了歐元/日元。那麼，這次情況如何呢？脫離利差的歐元/日元的反轉，是否將取決於同樣脫離利差的歐元/美元的走勢呢？