原生加密的末法時代

一、向合規低頭

加密貨幣從小衆到主流的過程中，去中心化區塊鏈爲世界提供了一片監管的荒野。雖然中本聰的點對點電子支付系統未能成功，但它卻打開了一個平行世界的大門。這個存在於無數節點之上的互聯網世界，超越了傳統法律、政府甚至社會與宗教的約束。

監管之外的自由是推動這個行業成功的關鍵因素。從最初的資產發行到後來的DeFi熱潮，再到現在所謂的超級應用穩定幣，無一不是建立在這種自由之上。正是擺脫了傳統金融的束縛，才造就了今天的加密行業。

然而，隨着行業的發展，人們開始尋求合規，試圖滿足傳統金融的需求。穩定幣、實物資產代幣化、支付系統等成爲了行業發展的新方向。除此之外，純粹的資產發行似乎成爲了唯一的談資，一個簡單的圖片、一個吸引人的故事或一串合約地址就能引發熱議。

這種轉變的根本原因在於，區塊鏈目前仍缺乏有效約束地址背後實體作惡的手段。雖然我們可以保證節點的誠實性和DeFi的無中介性，但無法阻止這個"黑暗森林"中可能發生的任何事情。許多曾經火熱的概念如NFT、GameFi、SocialFi等都高度依賴於項目背後的實體。區塊鏈雖然有極強的籌資能力，但如何確保項目方合理使用這些資金並將構想變爲現實，仍是一個難題。

非金融化的願景並非僅靠提升基礎設施性能就能實現。在中心化的環境中尚且難以完成的事情，更難指望在鏈上能做得更好。我們無法在項目方身上實現工作量證明，因此向合規低頭或許是未來非金融化的一個開端，這雖然聽起來諷刺，但似乎別無選擇。

加密貨幣正在成爲傳統金融的一個子集，這個去中心化帳本的話語權正逐漸被上層掌控。自下而上的創新越來越少，機會也在不斷被壓縮。我們正在迎來的是一個鏈上霸權的時代。

二、穩定幣的新格局

鏈上霸權主要體現在兩個方面：穩定幣和傳統互聯網模式的重演。

在穩定幣領域，目前主要由法幣支持的穩定幣和收益型穩定幣主導。最近通過的《天才法案》對穩定幣的發展產生了重大影響。該法案定義了"支付穩定幣"的概念，要求必須由美元或高流動性資產全額支持。只有獲得許可的發行人才能合法發行穩定幣，並需要遵守嚴格的儲備和透明度要求。

這個法案的通過意味着鏈上交易媒介正式被美國監管，美國私企將享受美債紅利，同時美國對鏈上交易也將有更強的掌控權。這可能會引發一些擔憂，比如在某些極端情況下，DeFi項目中的穩定幣可能被凍結。

另一方面，收益型穩定幣也在快速發展。Ethena等項目提出了新的構想，試圖在牛市中提供高收益率，同時保持較高的穩定性。然而，這種模式正被衆多機構爭相效仿，從傳統對沖基金到做市商，再到交易所，都在嘗試分一杯羹。

這種趨勢似乎已經偏離了收益型穩定幣的原始意義。許多機構利用自身的資源優勢和更激進的策略來搶佔市場，而真正創新的項目卻面臨越來越高的門檻。在這場競爭中，技術創新和去中心化似乎變得不那麼重要，高收益率和便捷性成爲了主導因素。

雖然相比於一些投機性較強的項目，收益型穩定幣可能是更好的選擇。但當這種類似中心化交易所理財產品的模式成爲本輪牛市唯一的創新時，不禁讓人懷疑過去的發展路徑是否存在偏差。

三、資產發行的演變

公鏈作爲最大的資產發行平台，其發展軌跡從ICO開始，經歷了多次變革。盡管這些變革推動了行業的發展，但如今卻呈現出向傳統互聯網模式靠攏的趨勢。一些新興平台的盈利模式已經與Web2非常接近，對社區的回饋甚至不如中心化交易所。

這種趨勢與Web3最初的民主化、共同建設和共同富裕的理念背道而馳。更令人擔憂的是，現在許多大型機構都在研究如何打造更具創新性的資產發行平台。

Launchpad成爲了原生加密用戶尋求暴富的主要渠道，但這個領域同樣存在問題。除了需要向平台支付費用外，用戶還需要經歷激烈的競爭。資產發行的模式也在不斷變化，甚至出現了完全脫離區塊鏈的項目發行代幣的現象。

從年初的AI框架開始，一些完全離鏈的項目也開始發行代幣，有些甚至成爲了鏈下的資產發行平台。這種極端的投機行爲正在不斷降低行業的底線，讓人不禁質疑這一切的意義何在。

一些行業領袖對Meme幣的興起感到困惑，於是提出了DeSci（去中心化科學）的概念，試圖將投機與創新分開。然而，相比於互聯網上流行的梗和AI應用，研究小白鼠和經典力學似乎缺乏吸引力。這個概念也只是短暫熱議了一陣。

當市場開始降溫，新的敘事難以接棒時，一些項目開始採用類似龐氏騙局的模式。例如，Virtuals結合了某些平台的質押和打新機制，確實推動了代幣價格的飆升。然而，這種赤裸直接的模式已經很難引起人們的興趣。

回顧上一個週期，盡管存在各種投機行爲，但也誕生了DeFi這樣的創新。而當前階段的投機似乎只是在不斷簡化發行門檻，同時也帶來了更多的負面事件。我們或許需要一種新的規則來規範這個領域。

四、注意力經濟的興起

過去，一個項目的成功通常依賴於其技術實力和背後的敘事。然而，現在我們看到的是對注意力的直接購買。從使用積分激勵用戶參與，到交易所爲意見領袖組建MCN公司，這些方法正在成爲主流。相比於創始人頻繁出席會議講解技術，這些營銷手段似乎更加直接有效。

注意力無疑是當今時代最有價值的資產之一，但也難以量化。一些項目正在嘗試將注意力量化，但這種模式並非新創。最大的創新可能在於使用AI來評估信息的"價值"，但這種方法是否能真正捕捉長期價值還有待觀察。

積分制度的弊端已經顯現，它正在將代幣變成一種"快銷品"。如果未來的項目主要依靠購買注意力來發展，這種做法的對錯很難評判。雖然項目方努力營銷本無可厚非，但當前整個行業似乎都在走向一種全面的炒作模式。舊的加密時代似乎已經走到盡頭，而販賣影響力已經成爲一種成熟的商業模式。

結語

穩定幣的全球化和區塊鏈支付的普及似乎已成定局。然而，生活在這個生態系統中的原住民可能並不滿足於此。我們需要真正的鏈上原生穩定幣，需要非金融化的應用，需要下一波創新浪潮。我們不希望Web3成爲一個單純販賣流量的平台。

盡管時間似乎正在驗證一些比特幣早期支持者的預言，但我仍然希望未來能夠證明他們是錯的。