滯脹還是衰退?市場正在博弈什麼?

一、當前市場交易邏輯:衰退預期主導,滯脹風險隱現

利率市場信號顯示,2年期國債收益率快速下行,與短期融資利率的差距擴大,10年期收益率低於短期利率,反映市場正在提前定價經濟放緩導致的降息預期。同時長端利率倒掛加強了衰退警示。

盡管政府帳戶消耗推動美元流動性邊際改善,但市場避險情緒導致資金從高風險資產撤出,湧入國債市場,形成了"流動性寬松但風險偏好收縮"的矛盾局面。

二、風險資產動蕩根源:經濟數據疲軟 + 政策不確定性

消費者信心指數大幅下降,就業市場降溫,加上關稅威脅,市場對"硬著陸"擔憂加劇。AI敘事受到質疑,引發對其商業化可行性的擔憂,科技股尤其是算力板塊遭遇拋售。

加密市場也出現連鎖反應:期貨市場結構變化削弱套利吸引力,疊加ETF資金流出,導致比特幣與美股同步下跌,市場恐慌情緒升溫。

三、下周關鍵博弈點:非農數據將定調"衰退交易"強度

若2月非農就業繼續超預期,或制造業PMI繼續下跌,將強化衰退定價,推動國債收益率進一步下行、風險資產承壓。反之,超預期數據可能短暫修復"軟著陸"預期。

關稅政策細節、联准会官員對降息路徑的表態也可能引發市場劇烈波動。

四、市場展望

目前市場正處在預期劇烈調整的轉折期,需密切跟蹤最新數據及時調整預期。亞特蘭大聯儲將2025年第一季度GDP預測爲-1.5%,反映出經濟放緩風險加大。

非農就業數據將是決定市場是否進一步強化"衰退交易"的關鍵。建議投資者保持謹慎,多元化配置以平衡風險收益,密切關注經濟數據、利率、流動性及政策帶來的市場預期調整。

盡管短期波動加劇,但美國政策監管放寬的長期趨勢未變,這爲加密行業提供了增長動力和空間。市場短期調整主要源於資金避險,並不代表對比特幣的長期看法。從長遠來看,比特幣及加密行業仍具有充足上行空間。