全球貿易摩擦下的比特幣礦業重構

摘要

2025年4月，美國政府推出"對等關稅"政策，對全球貿易夥伴統一徵收10%的"最低基準關稅"，引發全球風險資產劇烈震蕩。比特幣礦業作爲依賴硬件設備的行業，受到直接衝擊。

礦機制造商受影響最大，面臨供給側和需求側雙重壓力。自營礦場主要受供給側影響，大型礦場因囤幣策略受衝擊較小。雲算力礦場受影響相對最小，其業務模式可將成本部分轉嫁給客戶。

關稅政策或推動全球礦業布局重構，美國礦企話語權可能下降。但長期來看，機構投資者仍是比特幣市場主導力量。礦業參與者需重新認識政策、地緣、能源等因素的重要性。

比特幣礦業各板塊受關稅政策影響分析

礦機制造商

礦機制造商近期股價跌幅最大,主要受供需兩側衝擊:

• 供給端:芯片代工廠面臨高關稅,可能轉嫁成本
• 需求端:美國礦場購買礦機需承擔高額關稅,訂單或萎縮

關稅政策落地後,主流礦機每枚比特幣挖礦成本或漲15-40%。長期看,制造商或考慮全球化產能布局以規避風險。

自營礦場

自營礦場主要受供給側影響,向交易所出售比特幣環節受影響較小。大型礦場因囤幣策略,受比特幣價格波動影響較小。小型礦場資金有限,或被迫"挖即賣",加劇市場拋壓。

長期看,礦機設備需持續更新,關稅或推高行業邊際生產成本,挑戰中小礦場盈利能力。

雲算力礦場

雲算力礦場本質是租賃模式,可將成本部分轉嫁給客戶,受衝擊相對最小。其核心競爭力在於:

• 通過選址優化降低成本
• 保持算力部署彈性以應對市場波動

收入主要由全網算力驅動,全網算力近期創新高,顯示需求仍旺盛。

比特幣礦業格局重塑對價格的影響

關稅政策或推動部分算力向非美地區轉移,美國礦企話語權可能下降。新進入者若採取"挖提賣"策略,短期對價格構成壓力。

但長期看,機構投資者仍是市場主導力量。IBIT和MicroStrategy等大型持幣機構的購買力足以消化每日新增供給。

總結

川普政府關稅政策對比特幣礦業構成上遊成本與地緣布局的雙重挑戰。全球算力或進一步向東南亞、中東等低關稅地區分散。

礦業參與者需重新認識政策的重要性。比特幣價格不再是唯一指標,政策趨勢、地緣安全、能源調度、制造穩定性等因素愈發關鍵。

短期內挖礦成本上升或對價格構成邊際利空,但中長期機構力量有望對沖供給壓力,維穩市場結構。比特幣礦業正處於政策重塑與結構轉移的關鍵時期,全球投資者需密切關注產業鏈再平衡進程。