宏觀週報：經濟增長放緩，但衰退擔憂或有誇大

一、本週宏觀回顧

1. 市場綜述

本週市場情緒仍處於低迷狀態。美股標普500指數跌破200日均線，觸發CTA策略拋售，但拋售已接近尾聲。VIX指數持續高位，Put/Call比率上升，反映市場恐慌情緒較重。加密貨幣市場反應平淡，主要受限於政策細節不及預期及整體風險偏好收縮。

2. 經濟數據分析

制造業PMI新訂單指數跌破榮枯線，就業指數低於預期，顯示制造業謹慎態度。非制造業PMI超預期，表明服務業相對穩定。GDP預測下調至-2.4%，但主要受淨出口拖累，消費支出仍穩健。就業數據顯示失業率小幅上升，新增就業放緩，工資增長有限，企業傾向延長工時而非新增崗位。

3. 貨幣政策與流動性

联准会主席表示在關稅政策明朗前將保持謹慎。重申2%通脹目標，短期通脹上升不會促使加息。經濟基本面穩定，但就業持續放緩可能增加降息可能性。联准会廣義流動性邊際改善，但市場情緒仍弱。短端融資利率下降，市場預期未來6個月降息，10年期國債收益率回升，顯示衰退預期有所緩解。

二、下周宏觀展望

市場仍處於預期博弈階段，趨勢未明。機構資金傾向觀望，短期難以形成明確方向。建議關注3-4月經濟數據微觀變化，關稅、政府裁員、利率等影響具有滯後性，需更多數據支撐趨勢確認。不應過度悲觀，經濟未顯著惡化，投資者應平衡倉位，等待更明確信號。

下周關鍵數據

重點關注CPI、PPI、消費者信心指數等，判斷通脹和消費趨勢變化。