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宏觀視角:衰退預期主導 加密市場面臨短期壓力
宏觀經濟與資產市場週報:衰退預期與政策不確定性主導市場
一、當前市場交易邏輯:衰退預期主導,滯脹風險隱現
利率市場正在釋放經濟放緩信號。2年期美債收益率快速走低,與短期融資利率的利差擴大,10年期收益率跌破短期利率,反映市場正在提前定價經濟放緩及联准会可能被迫降息的情況。長端利率倒掛更強化了衰退預警。
流動性方面出現了矛盾現象。雖然政府帳戶消耗推動美元流動性邊際改善,但市場避險情緒導致資金從高風險資產撤出,湧入國債市場。這形成了"流動性寬松但風險偏好收縮"的悖論。
二、風險資產動蕩根源:經濟數據疲軟與政策不確定性
經濟裂痕正在顯現。消費者信心指數大幅下跌,就業市場降溫,再加上潛在的關稅威脅,市場對經濟"硬著陸"的擔憂加劇。
人工智能領域的樂觀敘事受到動搖。市場對AI技術商業化可行性產生質疑,導致科技股特別是算力相關板塊遭遇拋售。
加密貨幣市場也出現連鎖反應。期貨市場出現 Backwardation 結構,削弱了套利吸引力。同時ETF資金流出,導致比特幣與股市同步下跌,市場恐慌情緒加劇。
三、下周關鍵博弈點:非農就業數據將定調"衰退交易"強度
數據焦點:若2月非農就業繼續超預期,或制造業PMI繼續下跌,將強化衰退定價,推動債券收益率進一步下行,風險資產承壓。反之,超預期數據可能短暫修復"軟著陸"預期。
政策風險:潛在的關稅政策細節、联准会官員對降息路徑的表態可能引發市場劇烈波動。
策略建議:當前應以防御爲主,伺機反擊。加密行業短期拋壓源於槓杆資金撤離,但監管環境改善和技術創新仍支撐其長期增長空間。
四、市場回顧與展望
流動性及利率變化
美元基礎流動性邊際略有改善,但仍低於去年同期水平。政府帳戶消耗是主要原因。利率市場開始定價降息,長期國債收益率反映經濟放緩預期。短期融資利率未定價降息,表明央行仍在維持一定緊縮性。國債收益率下行斜率較大,反映避險情緒濃厚。
風險市場表現
股市波動加劇,VIX指數持續高位。消費者信心指數大幅下降引發衰退擔憂。AI敘事面臨考驗,科技股承壓。加密市場遭遇回撤,貪婪恐慌指數進入極度恐慌區間。期貨市場基差收窄,減弱了套利吸引力,導致ETF資金流出。
下周展望
市場正處於預期劇烈調整期。需密切關注非農就業等關鍵經濟數據,及時調整預期。亞特蘭大聯儲GDP預測顯示經濟放緩風險加大。
建議投資者保持謹慎,不宜追高。可考慮多元化配置,增加防守型資產或量化套利產品。密切關注經濟數據、宏觀利率、流動性及政策變化帶來的市場預期調整。
長期來看,監管環境改善和技術創新仍爲加密行業提供增長動力。短期市場波動主要源於避險情緒和槓杆資金撤離,並不意味對行業前景的悲觀。從長遠角度,加密行業仍有充足上行空間。