Solana上的MEV暴利:揭祕區塊鏈權力遊戲

過去一年,Memecoin熱潮讓Solana成爲交易者的淘金聖地。然而,真正穩賺不賠的暴利生意並不在K線圖上,而是隱藏在區塊鏈的黑暗森林深處 - 這就是MEV(最大可提取價值)。

相較於公開可見的交易機器人收益,MEV的收益往往隱藏在區塊構建和排序機制中,掌握它的往往是掌控鏈上權力和基礎設施的"看不見的手"。許多人不了解MEV,是因爲這套體系運行門檻高、信息極度不對稱、掌控者極爲集中。

當普通用戶用機器人搶跑內盤、防夾時,MEV捕手在幕後控制交易排序,精準捕捉套利空間;當散戶比拼手速與策略時,擁有質押優勢和節點權限的大型機構,憑藉結構性優勢已穩坐收益金字塔頂端。

在Solana生態中,MEV不僅是交易機會,更是基礎設施級別的權力 - 它被極少數人掌控,形成了一套高門檻、高壟斷、高暴利的資本遊戲。今天我們就來揭祕Solana上MEV這盤大生意。

1. MEV概述

MEV指礦工可提取價值,是指礦工在打包區塊時,通過包含、省略和排序交易,以賺取盡可能多的額外收益。由於Memecoin熱潮和DeFi活躍,MEV規模龐大。

從業務角度,MEV通常包括:清算、套利和三明治攻擊。

• 清算:清算瀕臨違約的借貸頭寸以獲取獎勵。
• 套利:同時在不同DEX上買賣,利用價差獲利。
• 三明治攻擊:先於目標交易買入並隨後賣出獲利。

從行爲方式上,MEV主要分爲搶先交易(front-run)和後置交易(back-run)。

• 搶先交易:MEV搜索者在內存池中識別出其他交易者的訂單,並在其之前下達相同訂單,從而獲利。
• 後置交易:利用另一筆交易造成的暫時價格不平衡進行套利。

2. MEV規模

據未經驗證的統計,去年交易機器人賺了11億美元,pump賺了5億美元,MEV賺了15億美元,AMM賺了10億美元,名人關聯方賺了5億美元,被場外拿走近50億美元。

隨着Solana網路活躍度上升和2024年Memecoin熱潮,Solana上的MEV收益急劇攀升。據報告,過去一年識別出9044萬筆成功套利交易,平均每筆利潤1.58美元,最高單筆收益370萬美元。總計產生1.428億美元利潤,其中88.7%以SOL計價。

MEV確實是一盤大生意。

3. Solana上的MEV王者:Jito

Solana上的MEV比以太坊更爲劇烈和集中,源於其底層設計差異。

Solana以高性能著稱,區塊時間僅400毫秒,但設計犧牲了部分去中心化,導致權力高度集中。Solana上沒有內存池,其他節點必須通過當前出塊驗證者節點連接獲取數據並提交交易。這讓出塊驗證者擁有極大權力,缺乏制衡機制,導致MEV問題嚴重。

Jito是Solana的MEV霸主。2022年8月推出Jito-Solana客戶端,初期採用率低。從2023年底開始顯著提升,2024年1月達50%,年底超94%驗證者使用,形成絕對主導。

Jito如何運作?

Jito-Solana客戶端原生支持MEV提取機制,核心是提供Bundles服務。驗證者運行該客戶端即加入Jito聯盟,對外提供交易優先執行通道。交易者通過支付小費提交bundles,獲得排序優勢。

Jito Bundles允許交易者通過捆綁交易並支付小費,優先提交並執行關鍵交易。流程如下:

1. 交易組裝:交易者發現套利機會,快速構建交易。
2. 捆綁包提交:將交易封裝爲bundle並發送給Jito節點,附帶小費提升優先級。
3. 優先執行:若Jito驗證者成爲當前Slot Leader,則優先打包這些交易。收益按機制分配給驗證者和Jito協議。

Jito還推出質押協議,允許用戶將SOL委托給Jito節點,分享區塊獎勵與MEV收益。這構成了一個完整的MEV利益閉環。

MEV三個關鍵特性:信息優勢、壟斷效應、資本壁壘

1. MEV是信息戰,贏家通喫。在Solana上爭搶MEV機會,拼的是毫秒級別速度與鏈上信息敏感度。這依賴快速信息同步能力和交易上鏈速度。

2. Jito的bundle服務具有壟斷性。MEV關鍵在於"誰是出塊者"。Jito需覆蓋盡可能多Leader Slot,要求其客戶端網路覆蓋率極高。一旦達到臨界點,網路效應自增強。

3. Solana的MEV是資本遊戲。質押越多,成爲Leader概率越高。Leader擁有區塊排序權,獲得最多MEV和Tips。這帶來高度集中的資本壁壘。

4. Solana上MEV收益流向

MEV收益主要歸屬三方:Jito協議、大型高質押節點,以及區塊空間銷售掮客。

• Jito協議:基礎設施稅收者。過去一年處理43億筆捆綁交易,產生551萬SOL Tips,約77億美元額外交易價值。Jito本身收益約3500萬美元。

• 高質押節點:鏈上特權階層。質押高的節點出塊概率更高,持續獲得基礎區塊獎勵、通脹收益和大量Tips。部分節點年化收益可達20%以上。

• 區塊空間銷售掮客:交易上鏈中介。與高質押節點合作購買SWQoS權限,將用戶交易打包爲Jito Bundle提高優先級,從中賺取差價。同時嵌入自身套利交易獲取MEV收益。

總體而言,Solana出現權力高度集中化,MEV收益大部分被Jito協議、大驗證者節點和區塊空間銷售掮客捕獲。

5. Solana客戶端競爭格局

Solana上有1300多個驗證者節點,94%以上運行Jito客戶端。主要客戶端包括:

• Solana節點:基礎客戶端,不含MEV優化,收益遠低於Jito節點。
• Jito節點:加入Jito協議與Bundles支持,可接受捆綁交易並收取Tips。
• Paladin節點:Jito改良版,提供更公平的交易優先上鏈機制。
• Firedancer節點:Jump Crypto開發的高性能客戶端,新版兼容Jito協議。

客戶端競爭邏輯:

• Jito vs Paladin:公平性之爭。Paladin提供更公平交易優先上鏈機制,但若Jito完善機制可能壓制其生存空間。
• Firedancer vs 其他:性能升級。高性能節點可能獲得優勢,推動網路向高性能客戶端遷移。

總體來看,Jito-Solana客戶端主導主網。隨着Firedancer兼容Jito協議,未來可能出現客戶端性能迭代升級。

6. 大機構成爲Solana利益操盤手的路徑

以Sol Strategies爲例,可見大機構如何滲透成爲Solana利益操盤者:

1. 通過收購節點擴大市場份額與生態主導權:

   • 2024.11:收購Cogent Crypto
   • 2025.03:收購Laine和Stakewiz.com頭部節點

2. 推動通脹率調整提案SIMD-228,試圖鞏固權力(未通過)

3. 推進Solana ETF上市,成爲ETF質押提供商

總結:

1. MEV是個大生意,Solana上MEV尤爲劇烈,利潤高。

2. Jito這種MEV協議具有很強的頭部效應和壟斷性。

3. Solana上權力高度集中,MEV收益主要被Jito協議、高質押節點、區塊空間銷售掮客捕獲。

4. Jito-Solana客戶端目前統治主網,支持Jito協議的Firedancer可能成爲未來高性能升級版。

5. 大機構通過並購節點、推動治理提案、推動ETF上市等手段,全方位滲透Solana,爭奪區塊鏈治理主權。