比特幣ETF：推動市場與監管平衡的新力量

比特幣ETF在推動市場主流預期和質疑聲中尋求平衡。多頭敘事推動BTC突破新高，隨後長期持有者獲利了結,形成價格調整,這與商品市場邏輯一致。

從商品結構角度看待比特幣/以太坊現貨ETF,未來關鍵問題和分歧主要集中在:

1. 香港比特幣/以太坊ETF的監管和產品情況;
2. 全球比特幣/以太坊ETF交易量情況,成爲全球唯一現貨交割機會;
3. 傳統金融與虛擬資產市場的博弈,資金來源及潛力,機構布局情況。

監管態度:快速決策vs謹慎觀望

不同司法管轄區對虛擬資產ETF表現出不同態度,或快速批準,或長期觀望,本質上源於監管體制的差異。

歐洲市場(包括加拿大)依賴於中央集權式監管決策。而美國ETF審批緩慢,反映了市場機構與監管部門的角力:市場認爲比特幣具有商品屬性,監管方則擔憂其高波動性不利於普通投資者。

香港憑藉統一的監管話語權,有望在2024年4月迅速批準虛擬資產ETF。相比之下,美國由於監管分歧,審批進程較慢,預計在2024年1月才能獲批。加拿大則採取向上看齊的監管策略,審批速度居中。

產品特點:多樣化交易與保護措施

香港虛擬資產現貨ETF與美國產品相比,具有以下特點:

1. 支持多幣種交易:港元、美元、人民幣
2. 提供實物加密貨幣和現金贖回選擇
3. 設有非上市份額
4. 加密貨幣交易平台和托管商均受香港證監會監管
5. 提供保險保護
6. 無衍生工具風險和滾動成本
7. 面向香港專業及零售投資者開放

這些特點爲投資者提供了更靈活、安全的投資選擇。

交易規模:潛力巨大

預計到年底,香港比特幣ETF規模可能達到100億美元。美國主要ETF和比特幣ETF的規模爲參考:

• 美國最大ETF(SPY):5030億美元
• 美國最大比特幣ETF(GBTC):264億美元
• 香港最大ETF(2840):590億美元

香港比特幣ETF具有獨特優勢:

1. 現貨套利機會:現貨交割可能帶來基差套利空間,提升市場流動性和深度。
2. 免股息預扣稅:相比美國ETF,投資者可獲得更多收益。

市場影響:機遇與挑戰並存

1. 對港股市場:

   • 可能減少港股流動性,尤其是在優質資產稀缺情況下
   • 資金可能從傳統股票轉向比特幣/以太坊ETF

2. 國資入局:

   • 公募基金旗下香港公司獲準發行虛擬資產現貨ETF
   • 有利於提升投資者信心,可能成爲市場穩定力量

3. 一體化布局策略:

   • 傳統金融機構需要密切合作,向產業鏈上下遊延伸
   • 拓展交易所業務,推出有競爭力的產品如BTC ETF

結語

虛擬資產現貨ETF是香港虛擬資產市場的裏程碑,爲合規資金入場提供了通道,提升了虛擬資產的形象和合法性。這不僅增加了市場流動性和接受度,還促進了加密行業的創新和發展,爲香港打造世界web3金融中心地位奠定了基礎。