市場主題回顧

宏觀經濟背景向好

近期宏觀經濟呈現利好風險資產的態勢:

• 通脹全面降溫,美國6月CPI環比四年來首次轉負,核心同比增速創逾三年新低
• 就業市場略有走軟,但總體仍然平衡穩定
• 經濟驚喜指數處於低谷,表明經濟數據低於預期
• 金融條件指數顯示持續寬松趨勢

這些因素有利於風險資產表現,投資者期待联准会採取行動支持經濟擴張。隨着時間推移,第一季度末對通脹的擔憂被證明是過度的。在不發生衰退的背景下,美元走弱和联准会開始降息可能令新興市場和加密貨幣受益。

第二季度財報季壓力較大

當前市場焦點集中在剛開始的盈利季。市場預期非常樂觀,要實現之前的驚喜程度存在困難。可能會看到一些盈利兌現或板塊切換的情況。

華爾街預期標普500第二季度盈利同比增長8.9%,高於上季度的5.9%。這一預期已經被下調,原本預計爲9.1%。

從第一季度的市場反應來看,好於預期的公司股價漲幅不如差於預期公司的跌幅明顯。目前已公布的主要金融股業績市場反應比第一季度更差。

隨着大科技股走出2022年業績低谷,除了Nvidia或特斯拉外,其他公司財報後保持強勢的可能性越來越低。可能出現從"Mag7"向其他493只股票的板塊輪動,或者從AI轉向其他熱點如人形機器人和自動駕駛等。

波音公司認罪

波音同意就兩起737 Max空難事故認罪,將面臨高達4.872億美元的罰款。公司承認在申請認證過程中故意瞞報安全風險。這代表波音的利空已經出盡,對其估值恢復是件好事。這種情況類似2023年11月幣安的認罪罰款,隨後BNB幣價大幅漲。

市場預期共和黨在11月選舉中獲勝

衍生品市場對拜登連任前景悲觀,川普勝選概率從年初的40%-50%上升至約60%。共和黨贏得參衆兩院和總統職位的概率也有所增加,目前約爲50%。

投資者關注點正從增長和貨幣政策轉向政治。重點關注川普可能實施的關稅、稅收政策和監管變化。川普上臺後,預計將提高關稅,這可能使國內市場企業受益,但可能輕微拖累GDP增長並推高通脹。

共和黨大獲全勝可能導致減稅政策延長並增加財政支出,這對股市有利。但商業設備投資已經停滯,企業可能因擔心新政府政策變化而推遲項目。

中國輸出通縮壓力

中國目前處於通縮狀態,作爲全球最大商品出口國正在輸出通縮壓力。這有助於降低歐美核心通脹率,可能給歐美央行今年提供更多降息空間,利好股市和加密貨幣。

中國在多個關鍵出口產品中佔據顯著市場份額,不僅在傳統制造業保持優勢,在高科技領域如鋰電池和光敏半導體等也佔據重要地位。

中國的投資驅動型經濟模式導致產能過剩,尤其在鋼鐵、煤炭、化工和房地產等資本密集型行業。這種低效的資源配置長期會拖累經濟增長潛力。

比特幣表現落後

年初至今,比特幣的風險回報比明顯低於美股,這在歷史上並不常見。主要由於近期一個月的意外大幅下跌,此前比特幣的年初至今夏普比率還高於標普500指數。

RWA代幣化持續發展

貝萊德BUIDL推出不到四個月,目前持有價值超5億美元的代幣化國債。MakerDAO計劃將10億美元儲備投資於代幣化美國國債產品。這意味着存量美債RWA代幣規模將增長55%,可能爲MakerDAO帶來每年4-5千萬美元的額外收入。