Thị trường chứng khoán Mỹ là một điều kỳ diệu. Mặc dù chính quyền Trump đã thực hiện nhiều chính sách phá hoại, nó vẫn tìm thấy con đường phồn vinh.
Dưới sự thúc đẩy của tầm nhìn trí tuệ nhân tạo (AI) tiên tiến, cổ phiếu công nghệ đã tăng vọt. Nvidia, công ty sản xuất nhiều chip AI, đã vượt qua một ngưỡng thị trường mới vào mùa hè năm nay. Nó trở thành công ty đầu tiên có giá trị thị trường vượt quá 4 nghìn tỷ đô la, hiện chiếm khoảng 8% tổng giá trị thị trường của toàn bộ chỉ số S&P 500.
Theo dữ liệu 35 năm do công ty nghiên cứu tài chính độc lập Leuthold Group ở Minneapolis theo dõi, thị phần hiện tại của Nvidia lớn hơn bất kỳ công ty nào trong khoảng thời gian này.
Không chỉ có Nvidia, theo dữ liệu từ FactSet, trên thị trường Mỹ còn có 9 công ty khác có giá trị thị trường ít nhất trên 1 triệu tỷ đô la. Ngoài Berkshire Hathaway của Warren Buffett, nói chung tất cả các công ty này đều là cổ phiếu công nghệ. Giá trị thị trường của Microsoft và Apple đều vượt 3 triệu tỷ đô la; Alphabet (Google) và Meta (Facebook) có giá trị thị trường trên 2 triệu tỷ đô la; tiếp theo là một nhà sản xuất chip lớn khác là Broadcom và Tesla (đúng vậy, đây là một công ty ô tô, nhưng có thuộc tính công nghệ). Berkshire Hathaway đứng ở cuối danh sách với giá trị thị trường khoảng 1 triệu tỷ đô la.
Công nghệ là vua. Câu này tôi đã nói vào thời kỳ bong bóng Internet năm 1999, nhưng bây giờ càng đúng hơn: độ tập trung của thị trường chứng khoán ngày nay cao hơn nhiều so với trước đây, thể hiện sự nghiêng nghiêm trọng về phía các cổ phiếu công nghệ tăng trưởng nhanh.
Các nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu công nghệ lớn trong danh mục đầu tư - hiện tại điều này bao gồm tất cả những người nắm giữ toàn bộ thị trường thông qua quỹ chỉ số - đang kiếm lợi.
Nhưng khi thị trường chứng khoán trở nên mất cân bằng như vậy, rủi ro có mặt ở mọi nơi.
Đi đến cực đoan
Sau khi giảm mạnh vào tháng Tư do chính quyền Trump áp đặt mức thuế cao nhất kể từ những năm 1930, chỉ số S&P 500 đã trải qua một thời gian bất ngờ tốt đẹp trong năm nay. Ngành công nghệ là một trong những nhân tố chính đóng góp vào sự tăng trưởng này.
Theo dữ liệu của Howard Silverblatt, nhà phân tích cấp cao về chỉ số của S&P Dow Jones, tính đến tháng 7, lĩnh vực công nghệ thông tin do Nvidia, Microsoft, Broadcom, Palantir Technologies và Oracle dẫn đầu đã đóng góp gần 54% vào tỷ suất sinh lời tổng thể 8,6% của chỉ số S&P 500. Lĩnh vực dịch vụ truyền thông, bao gồm Meta, Netflix và Amazon, đóng góp thêm 15,4% vào tỷ suất sinh lời của S&P 500. Cả hai lĩnh vực công nghệ này đã đóng góp gần 70% vào tỷ suất sinh lời tổng thể của chỉ số.
Nếu xem xét từng cổ phiếu, thị trường có vẻ như nặng ở đầu nhẹ ở chân. Nvidia là ông lớn trong số đó, đóng góp 26,2% vào tỷ suất sinh lợi tổng thể của S&P 500. Dưới đây là bốn cổ phiếu khác có đóng góp lớn nhất:
Microsoft, tính đến tháng 7 đã đóng góp 21,6% vào tỷ suất sinh lợi tổng thể của S&P 500.
Meta, đóng góp 9.8%.
Broadcom, đóng góp 8.3%.
Palantir, đóng góp 4.5%.
Nếu có sự khác biệt nào, thì đó là những số liệu thống kê này vẫn đánh giá thấp vai trò của Nvidia như là trụ cột của thị trường. Trong cuộc đua xây dựng trí tuệ nhân tạo sinh sinh tiên tiến, công ty này vừa là người tham gia chính, vừa là người hưởng lợi chính - loại AI này có thể trong một ngày nào đó vượt qua trí thông minh của con người ở ít nhất một số khía cạnh. Một cuộc chạy đua vũ trang đã bắt đầu. Alphabet, Microsoft, Meta và Amazon đã công bố rằng năm nay họ dự kiến chi tổng cộng 400 tỷ đô la cho chi tiêu vốn, phần lớn trong số đó sẽ được sử dụng cho cơ sở hạ tầng AI.
Cổ phiếu ngành điện lực đã tăng theo giá cổ phiếu của các công ty công nghệ, vì các trung tâm dữ liệu AI cần tiêu tốn một lượng năng lượng khổng lồ - sự phát triển này không phải là tin tốt cho môi trường và hóa đơn điện của người tiêu dùng, nhưng nếu khả năng tính toán AI muốn tiếp tục tăng trưởng, điều này lại là cần thiết.
Hiện tại, phần lớn chi tiêu cho AI đang đổ vào Nvidia. Theo dữ liệu từ FactSet, lợi nhuận của công ty này rất dồi dào và tăng trưởng nhanh chóng, mang lại cho các nhà đầu tư những khoản lợi nhuận đáng kinh ngạc - trong năm năm qua, tỷ suất lợi nhuận hàng năm, bao gồm cả cổ tức, đã vượt quá 70%. Từ đầu năm đến nay, tỷ suất sinh lời của cổ phiếu Nvidia khoảng 30%. Công ty sẽ công bố báo cáo tài chính vào thứ Tư tới, dự kiến kết quả sẽ rất ấn tượng.
Tuy nhiên, nếu công ty không đạt được kỳ vọng của các nhà đầu tư, thì cần phải cảnh giác. Hiện tại, hệ sinh thái thị trường chứng khoán AI đang chi phối toàn bộ thị trường chứng khoán sẽ ngay lập tức xảy ra chấn động.
Theo một số tiêu chí, khả năng của Nvidia trong việc liên tục tạo ra lợi nhuận tăng trưởng quan trọng hơn đối với toàn bộ thị trường chứng khoán, thậm chí còn hơn cả việc Cục Dự trữ Liên bang có giảm lãi suất trong cuộc họp tiếp theo hay không, điều này đã nói lên rất nhiều điều:毕竟美联储的影响力是巨大的。
Định giá cực đoan đang thâm nhập vào các phần khác của thị trường. Lấy Palantir làm ví dụ. Nó sử dụng công nghệ tiên tiến để cung cấp dịch vụ tư vấn cho quân đội Mỹ và nhiều công ty lớn — và giúp chính quyền Trump thu thập và tổ chức thông tin cá nhân của hàng triệu người Mỹ. Theo dữ liệu từ FactSet, tất cả điều này đã khiến Palantir trở thành cổ phiếu có hiệu suất tốt nhất trong chỉ số S&P 500 năm nay, với mức tăng hơn 100%.
Các nhà giao dịch đã đẩy giá cổ phiếu lên mức cao bất thường. Theo dữ liệu từ FactSet, tỷ lệ P/E của Palantir (một chỉ số định giá so sánh giá cổ phiếu với lợi nhuận của công ty) vượt quá 570 lần, gấp khoảng 20 lần mức trung bình của các cổ phiếu trong chỉ số S&P 500.
Bài viết gần đây trên tạp chí "The Economist" tuyên bố: "Palantir có thể là công ty có giá trị cao nhất từ trước đến nay." Tôi sẽ không nói chắc chắn như vậy. Dù sao thì, Palantir có doanh thu đáng kể (giám đốc điều hành của nó, Alex Karp, cũng vậy, ông đứng đầu bảng xếp hạng lương của các giám đốc điều hành công ty niêm yết tại Mỹ được công bố gần đây bởi "The New York Times").
So sánh quá khứ và hiện tại
Nhiều công ty công nghệ nổi bật trong thời kỳ bong bóng Internet chưa bao giờ đạt được lợi nhuận.
Tôi nghĩ đến Pets.com, nó trở nên nổi tiếng vào năm 1999 và 2000 nhờ vào "con rối tất" (Sock Puppet, một chú chó đồ chơi xuất hiện trên truyền hình) hài hước của mình. Khi công ty này sụp đổ một cách kịch tính, nó trở thành một biểu tượng của việc đầu cơ thái quá. Khi công ty nộp đơn xin phá sản vào năm 2000, nhiều nhà đầu tư đã mất trắng.
Việc so sánh các công ty thua lỗ trong thời kỳ bong bóng Internet với các công ty hiện nay có lợi nhuận nhưng đánh giá rất cao trong thị trường không có nhiều ý nghĩa. Tình hình bây giờ đã khác.
Nhưng về mức độ tập trung của thị trường, tình hình hiện tại khiến người ta lo ngại hơn. Năm 1999, Microsoft là công ty lớn nhất trên thị trường, nhưng tỷ trọng của nó trong chỉ số S&P 500 thì tương đối vừa phải, chỉ 4.9%. Theo dữ liệu của ông Silverblatt, năm đó Microsoft chỉ đóng góp 11.9% vào tổng tỷ suất sinh lợi của chỉ số.
Dưới đây là các cổ phiếu hàng đầu khác trong năm đó và sự đóng góp của chúng cho tỷ lệ hoàn vốn hàng năm 21% của chỉ số S&P 500:
Hệ thống Cisco, đóng góp 10%.
General Electric, đóng góp 8.4%.
Walmart, đóng góp 6.1%.
Giáp cốt văn, đóng góp 5.7%.
Cộng lại, năm công ty hàng đầu đã đóng góp 42,1% tỷ suất sinh lợi của S&P 500 trong năm đó - đây là một con số khổng lồ, nhưng so với tỷ lệ đóng góp hơn 70% của năm công ty hàng đầu S&P 500 ngày nay, chỉ là một con số nhỏ.
Nếu những công ty quan trọng này - hoặc nền kinh tế dưới sự lãnh đạo của Trump - gặp vấn đề, thị trường có thể không có nhiều cơ sở để dựa vào. Do đó, cần phải thực hiện phân bổ toàn cầu đa dạng, đồng thời nắm giữ cổ phiếu và trái phiếu, và chuẩn bị cho những diễn biến bất ngờ có thể xảy ra trên thị trường không thể tin được này.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Cổ phiếu Mỹ "nặng đầu nhẹ chân", còn có thể tăng lên bao lâu?
Nguồn: New York Times
Biên dịch: BitpushNews
Thị trường chứng khoán Mỹ là một điều kỳ diệu. Mặc dù chính quyền Trump đã thực hiện nhiều chính sách phá hoại, nó vẫn tìm thấy con đường phồn vinh.
Dưới sự thúc đẩy của tầm nhìn trí tuệ nhân tạo (AI) tiên tiến, cổ phiếu công nghệ đã tăng vọt. Nvidia, công ty sản xuất nhiều chip AI, đã vượt qua một ngưỡng thị trường mới vào mùa hè năm nay. Nó trở thành công ty đầu tiên có giá trị thị trường vượt quá 4 nghìn tỷ đô la, hiện chiếm khoảng 8% tổng giá trị thị trường của toàn bộ chỉ số S&P 500.
Theo dữ liệu 35 năm do công ty nghiên cứu tài chính độc lập Leuthold Group ở Minneapolis theo dõi, thị phần hiện tại của Nvidia lớn hơn bất kỳ công ty nào trong khoảng thời gian này.
Không chỉ có Nvidia, theo dữ liệu từ FactSet, trên thị trường Mỹ còn có 9 công ty khác có giá trị thị trường ít nhất trên 1 triệu tỷ đô la. Ngoài Berkshire Hathaway của Warren Buffett, nói chung tất cả các công ty này đều là cổ phiếu công nghệ. Giá trị thị trường của Microsoft và Apple đều vượt 3 triệu tỷ đô la; Alphabet (Google) và Meta (Facebook) có giá trị thị trường trên 2 triệu tỷ đô la; tiếp theo là một nhà sản xuất chip lớn khác là Broadcom và Tesla (đúng vậy, đây là một công ty ô tô, nhưng có thuộc tính công nghệ). Berkshire Hathaway đứng ở cuối danh sách với giá trị thị trường khoảng 1 triệu tỷ đô la.
Công nghệ là vua. Câu này tôi đã nói vào thời kỳ bong bóng Internet năm 1999, nhưng bây giờ càng đúng hơn: độ tập trung của thị trường chứng khoán ngày nay cao hơn nhiều so với trước đây, thể hiện sự nghiêng nghiêm trọng về phía các cổ phiếu công nghệ tăng trưởng nhanh.
Các nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu công nghệ lớn trong danh mục đầu tư - hiện tại điều này bao gồm tất cả những người nắm giữ toàn bộ thị trường thông qua quỹ chỉ số - đang kiếm lợi.
Nhưng khi thị trường chứng khoán trở nên mất cân bằng như vậy, rủi ro có mặt ở mọi nơi.
Đi đến cực đoan
Sau khi giảm mạnh vào tháng Tư do chính quyền Trump áp đặt mức thuế cao nhất kể từ những năm 1930, chỉ số S&P 500 đã trải qua một thời gian bất ngờ tốt đẹp trong năm nay. Ngành công nghệ là một trong những nhân tố chính đóng góp vào sự tăng trưởng này.
Theo dữ liệu của Howard Silverblatt, nhà phân tích cấp cao về chỉ số của S&P Dow Jones, tính đến tháng 7, lĩnh vực công nghệ thông tin do Nvidia, Microsoft, Broadcom, Palantir Technologies và Oracle dẫn đầu đã đóng góp gần 54% vào tỷ suất sinh lời tổng thể 8,6% của chỉ số S&P 500. Lĩnh vực dịch vụ truyền thông, bao gồm Meta, Netflix và Amazon, đóng góp thêm 15,4% vào tỷ suất sinh lời của S&P 500. Cả hai lĩnh vực công nghệ này đã đóng góp gần 70% vào tỷ suất sinh lời tổng thể của chỉ số.
Nếu xem xét từng cổ phiếu, thị trường có vẻ như nặng ở đầu nhẹ ở chân. Nvidia là ông lớn trong số đó, đóng góp 26,2% vào tỷ suất sinh lợi tổng thể của S&P 500. Dưới đây là bốn cổ phiếu khác có đóng góp lớn nhất:
Nếu có sự khác biệt nào, thì đó là những số liệu thống kê này vẫn đánh giá thấp vai trò của Nvidia như là trụ cột của thị trường. Trong cuộc đua xây dựng trí tuệ nhân tạo sinh sinh tiên tiến, công ty này vừa là người tham gia chính, vừa là người hưởng lợi chính - loại AI này có thể trong một ngày nào đó vượt qua trí thông minh của con người ở ít nhất một số khía cạnh. Một cuộc chạy đua vũ trang đã bắt đầu. Alphabet, Microsoft, Meta và Amazon đã công bố rằng năm nay họ dự kiến chi tổng cộng 400 tỷ đô la cho chi tiêu vốn, phần lớn trong số đó sẽ được sử dụng cho cơ sở hạ tầng AI.
Cổ phiếu ngành điện lực đã tăng theo giá cổ phiếu của các công ty công nghệ, vì các trung tâm dữ liệu AI cần tiêu tốn một lượng năng lượng khổng lồ - sự phát triển này không phải là tin tốt cho môi trường và hóa đơn điện của người tiêu dùng, nhưng nếu khả năng tính toán AI muốn tiếp tục tăng trưởng, điều này lại là cần thiết.
Hiện tại, phần lớn chi tiêu cho AI đang đổ vào Nvidia. Theo dữ liệu từ FactSet, lợi nhuận của công ty này rất dồi dào và tăng trưởng nhanh chóng, mang lại cho các nhà đầu tư những khoản lợi nhuận đáng kinh ngạc - trong năm năm qua, tỷ suất lợi nhuận hàng năm, bao gồm cả cổ tức, đã vượt quá 70%. Từ đầu năm đến nay, tỷ suất sinh lời của cổ phiếu Nvidia khoảng 30%. Công ty sẽ công bố báo cáo tài chính vào thứ Tư tới, dự kiến kết quả sẽ rất ấn tượng.
Tuy nhiên, nếu công ty không đạt được kỳ vọng của các nhà đầu tư, thì cần phải cảnh giác. Hiện tại, hệ sinh thái thị trường chứng khoán AI đang chi phối toàn bộ thị trường chứng khoán sẽ ngay lập tức xảy ra chấn động.
Theo một số tiêu chí, khả năng của Nvidia trong việc liên tục tạo ra lợi nhuận tăng trưởng quan trọng hơn đối với toàn bộ thị trường chứng khoán, thậm chí còn hơn cả việc Cục Dự trữ Liên bang có giảm lãi suất trong cuộc họp tiếp theo hay không, điều này đã nói lên rất nhiều điều:毕竟美联储的影响力是巨大的。
Định giá cực đoan đang thâm nhập vào các phần khác của thị trường. Lấy Palantir làm ví dụ. Nó sử dụng công nghệ tiên tiến để cung cấp dịch vụ tư vấn cho quân đội Mỹ và nhiều công ty lớn — và giúp chính quyền Trump thu thập và tổ chức thông tin cá nhân của hàng triệu người Mỹ. Theo dữ liệu từ FactSet, tất cả điều này đã khiến Palantir trở thành cổ phiếu có hiệu suất tốt nhất trong chỉ số S&P 500 năm nay, với mức tăng hơn 100%.
Các nhà giao dịch đã đẩy giá cổ phiếu lên mức cao bất thường. Theo dữ liệu từ FactSet, tỷ lệ P/E của Palantir (một chỉ số định giá so sánh giá cổ phiếu với lợi nhuận của công ty) vượt quá 570 lần, gấp khoảng 20 lần mức trung bình của các cổ phiếu trong chỉ số S&P 500.
Bài viết gần đây trên tạp chí "The Economist" tuyên bố: "Palantir có thể là công ty có giá trị cao nhất từ trước đến nay." Tôi sẽ không nói chắc chắn như vậy. Dù sao thì, Palantir có doanh thu đáng kể (giám đốc điều hành của nó, Alex Karp, cũng vậy, ông đứng đầu bảng xếp hạng lương của các giám đốc điều hành công ty niêm yết tại Mỹ được công bố gần đây bởi "The New York Times").
So sánh quá khứ và hiện tại
Nhiều công ty công nghệ nổi bật trong thời kỳ bong bóng Internet chưa bao giờ đạt được lợi nhuận.
Tôi nghĩ đến Pets.com, nó trở nên nổi tiếng vào năm 1999 và 2000 nhờ vào "con rối tất" (Sock Puppet, một chú chó đồ chơi xuất hiện trên truyền hình) hài hước của mình. Khi công ty này sụp đổ một cách kịch tính, nó trở thành một biểu tượng của việc đầu cơ thái quá. Khi công ty nộp đơn xin phá sản vào năm 2000, nhiều nhà đầu tư đã mất trắng.
Việc so sánh các công ty thua lỗ trong thời kỳ bong bóng Internet với các công ty hiện nay có lợi nhuận nhưng đánh giá rất cao trong thị trường không có nhiều ý nghĩa. Tình hình bây giờ đã khác.
Nhưng về mức độ tập trung của thị trường, tình hình hiện tại khiến người ta lo ngại hơn. Năm 1999, Microsoft là công ty lớn nhất trên thị trường, nhưng tỷ trọng của nó trong chỉ số S&P 500 thì tương đối vừa phải, chỉ 4.9%. Theo dữ liệu của ông Silverblatt, năm đó Microsoft chỉ đóng góp 11.9% vào tổng tỷ suất sinh lợi của chỉ số.
Dưới đây là các cổ phiếu hàng đầu khác trong năm đó và sự đóng góp của chúng cho tỷ lệ hoàn vốn hàng năm 21% của chỉ số S&P 500:
Cộng lại, năm công ty hàng đầu đã đóng góp 42,1% tỷ suất sinh lợi của S&P 500 trong năm đó - đây là một con số khổng lồ, nhưng so với tỷ lệ đóng góp hơn 70% của năm công ty hàng đầu S&P 500 ngày nay, chỉ là một con số nhỏ.
Nếu những công ty quan trọng này - hoặc nền kinh tế dưới sự lãnh đạo của Trump - gặp vấn đề, thị trường có thể không có nhiều cơ sở để dựa vào. Do đó, cần phải thực hiện phân bổ toàn cầu đa dạng, đồng thời nắm giữ cổ phiếu và trái phiếu, và chuẩn bị cho những diễn biến bất ngờ có thể xảy ra trên thị trường không thể tin được này.