Chương mới trong quản lý thị trường tài sản kỹ thuật số Mỹ: Phân tích dự luật CLARITY
Một, Tổng quan về pháp luật và nội dung cốt lõi
Năm 2025, Hạ viện Hoa Kỳ đã thông qua "Đạo luật rõ ràng về thị trường tài sản kỹ thuật số" (Digital Asset Market Clarity Act, viết tắt là "Đạo luật CLARITY") với số phiếu áp đảo. Đạo luật này hiện đang được Thượng viện xem xét, nếu được thông qua, sẽ trở thành một cột mốc quan trọng trong lĩnh vực quản lý tài sản kỹ thuật số của Hoa Kỳ.
Mục tiêu chính của dự luật CLARITY là xây dựng định nghĩa rõ ràng và quy tắc quản lý cho tài sản kỹ thuật số, đặc biệt là phân định phạm vi quản lý của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC). Sau khi dự luật được thông qua, CFTC sẽ chịu trách nhiệm quản lý các sàn giao dịch, hoạt động môi giới, nhà phân phối và các dự án đáp ứng tiêu chuẩn "chuỗi trưởng thành", trong khi SEC sẽ chịu trách nhiệm quản lý các tài sản chứng khoán và tiền điện tử có tính chất hợp đồng đầu tư. Dự luật CLARITY cùng với dự luật GENIUS tạo thành hệ thống quản lý toàn diện cho tài sản kỹ thuật số, trong đó dự luật đầu tiên tập trung vào cơ sở hạ tầng blockchain và phân loại tài sản, trong khi dự luật sau lại chú trọng vào quy định quản lý stablecoin.
| Phân loại | Cơ quan quản lý | Định nghĩa cốt lõi | Yêu cầu quản lý chính |
|------|---------|---------|------------|
| Loại hàng hóa | CFTC | Token gốc phi tập trung, không cần giấy phép, không có quyền tài chính | CFTC quản lý các nền tảng giao dịch, nhà môi giới, và thương nhân. Các dự án cần đáp ứng tiêu chuẩn "chuỗi trưởng thành" và báo cáo chứng nhận cấu trúc |
| Chứng khoán | SEC | Token có tính chất hợp đồng đầu tư hoặc phụ thuộc vào nhà phát hành để có lợi nhuận | Nhà phát hành và nền tảng phải tuân thủ Luật Chứng khoán, đăng ký làm nhà môi giới/nền tảng giao dịch, công bố thông tin tài chính và huy động vốn, chấp nhận kiểm tra của SEC |
| Tiền ổn định thanh toán | CFTC + SEC | Token gắn liền với tiền tệ hợp pháp, có dự trữ 1:1 và được sử dụng để thanh toán | CFTC chịu trách nhiệm quản lý tính thanh khoản, SEC chịu trách nhiệm chống gian lận; phải tuân thủ yêu cầu về dự trữ, kiểm toán và KYC/AML theo "Đạo luật GENIUS" |
Nội dung cốt lõi bao gồm:
Xác định định nghĩa "hàng hóa kỹ thuật số"
Phân loại tài sản kỹ thuật số gốc đã được thực hiện phi tập trung, hoạt động trên blockchain mở là "hàng hóa số", được quản lý bởi CFTC, khác với tài sản chứng khoán được SEC quản lý.
Cơ chế công nhận hệ thống blockchain trưởng thành
Giới thiệu tiêu chuẩn "chuỗi trưởng thành" (Mature Blockchain), cho phép các dự án đạt được các yêu cầu về công nghệ và quản trị như phi tập trung, quản trị không kiểm soát, mã nguồn mở, chuyển đổi token của chúng từ "chứng khoán" sang "hàng hóa", miễn trừ các yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt của luật chứng khoán.
Điều khoản miễn trừ tuân thủ của các dự án DeFi
Miễn trách nhiệm đăng ký đối với các giao thức DeFi không liên quan đến lưu ký tài sản, không có cấu trúc trung gian tập trung, làm rõ rằng các nhà phát triển giao diện và các bên vận hành nút không phải chịu trách nhiệm trung gian tài chính.
Công bố thông tin và hạn chế giao dịch nội bộ
Các nền tảng vận hành thị trường giao dịch tài sản kỹ thuật số phải đăng ký với CFTC với tư cách là "sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số", bao gồm các nhà môi giới giao dịch ngoài trời và các nhà tạo lập thị trường. Những tổ chức này phải tuân thủ các yêu cầu quản lý liên bang nghiêm ngặt, chẳng hạn như vốn tối thiểu, quản lý rủi ro, hồ sơ giao dịch, báo cáo quản lý và bảo vệ tài sản của khách hàng.
Sự hợp pháp hóa sự tham gia của các tổ chức truyền thống
Cung cấp cơ sở pháp lý cho các tổ chức tài chính truyền thống như ngân hàng, công ty chứng khoán về dịch vụ lưu ký và giao dịch tài sản kỹ thuật số, thúc đẩy vốn truyền thống vào thị trường tài sản kỹ thuật số.
Hai, ảnh hưởng đến thị trường tiền điện tử
1. Sự minh bạch trong quy định về tài sản kỹ thuật số được nâng cao, tăng cường niềm tin của thị trường
Đạo luật CLARITY cung cấp một lộ trình tuân thủ rõ ràng cho ngành công nghiệp tiền điện tử, kết thúc tình trạng "thay thế quản lý bằng thực thi" kéo dài. Các dự án và nền tảng giao dịch có thể hoạt động trong khuôn khổ pháp lý, nâng cao tính minh bạch của cơ sở hạ tầng thị trường, giúp ngăn chặn gian lận và lạm dụng, tăng cường niềm tin của người tiêu dùng. Điều này sẽ thu hút nhiều vốn từ các tổ chức vào thị trường, nâng cao tính thanh khoản và sự sôi động của thị trường. Đối với các tổ chức, có thể đạt được sự tuân thủ để tránh rủi ro quản lý. Đối với người tiêu dùng, đạo luật yêu cầu các bên phát hành hàng hóa tiền điện tử phải công khai thông tin bắt buộc và hạn chế giao dịch nội bộ, bảo vệ quyền lợi của người tiêu dùng, giảm thiểu rủi ro đầu tư.
2. Hệ thống quản lý tài sản kỹ thuật số của Mỹ đang hướng tới "không SEC"
Đạo luật CLARITY thông qua phân bổ cấu trúc, xây dựng khung pháp lý mới cho hầu hết các tài sản hoàn toàn phi tập trung, khiến chúng không còn bị ràng buộc bởi hệ thống quản lý của SEC.
3. Sàn giao dịch truyền thống có thể nhận được giấy phép sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số
Dự luật cho phép các sàn giao dịch chứng khoán truyền thống nộp đơn xin giấy phép "sàn giao dịch hàng hóa kỹ thuật số", trong tương lai, các nền tảng giao dịch truyền thống có thể cung cấp dịch vụ giao dịch cả cổ phiếu và tài sản kỹ thuật số. Điều này không chỉ giảm bớt rào cản cho người dùng mà còn cung cấp một kênh hợp pháp cho nguồn vốn tài chính truyền thống vào thị trường tiền điện tử.
Ba, ảnh hưởng đến các dự án DeFi
1. Xác định cơ chế miễn trừ, bảo vệ các nhà phát triển giao thức
Các dự án DeFi chỉ cần không tham gia vào các hoạt động trung gian, các nhà phát triển và điều hành của họ không cần phải đăng ký với SEC hoặc CFTC. Việc viết mã, vận hành nút hoặc cung cấp giao diện người dùng thường sẽ không được coi là nhà cung cấp dịch vụ tài chính.
Không quản lý ≠ trung gian: Nếu thỏa thuận không quản lý tài sản của người dùng và không cung cấp dịch vụ tài chính truyền thống, thì các cá nhân liên quan không được coi là trung gian tài chính và không cần phải chịu trách nhiệm về nghĩa vụ đăng ký hoặc giấy phép.
Mã và hoạt động không có rủi ro: Việc tự phát hành hợp đồng thông minh hoặc phần mềm ví không cấu thành chủ thể phát hành chứng khoán, hành vi của họ tương tự như phát hành công nghệ, không nằm trong phạm vi quản lý tài chính.
2. Giới thiệu quyền tự quản, bảo vệ quyền tài sản của người dùng DeFi
Điều 105 và các điều khoản liên quan của luật bảo đảm quyền tự quản lý tài sản kỹ thuật số của người dùng, xác nhận rằng người dùng có thể thực hiện giao dịch điểm-điểm một cách tự do thông qua ví không được quản lý và hợp pháp nắm giữ quyền kiểm soát tài chính. Điều này cung cấp sự bảo vệ pháp lý cho người dùng DeFi, giúp họ không phải lo lắng về các hình phạt chính sách khi chọn tự quản lý.
Quản lý hợp pháp tự do: Người dùng có thể sử dụng ví phần cứng hoặc phần mềm để quản lý tài sản, không cần phụ thuộc vào các tổ chức tài chính bên thứ ba.
Quyền giao dịch tự trị: Người dùng có thể tự do khởi xướng chuyển tiền trên chuỗi, tham gia quản trị các giao thức DeFi và khai thác thanh khoản mà không cần thông qua trung gian đăng ký KYC.
Thiết lập khái niệm quyền số chủ quyền của Mỹ: Đưa "kiểm soát khóa riêng tức là kiểm soát tài sản" vào khuôn khổ lập pháp, đảm bảo tính hợp pháp của các hành vi trên chuỗi riêng.
3. Ảnh hưởng đến các dự án DeFi đại diện:
Phương thức hoạt động của hầu hết các giao thức DeFi phù hợp với định nghĩa về vai trò "không trung gian" theo quy định của Đạo luật CLARITY, có triển vọng nhận được đăng ký và miễn trừ trung gian, trong thời gian ngắn sẽ đón nhận lợi ích từ việc tuân thủ quy định. Tuy nhiên, nhiều đồng token chính thức được phát hành bởi các nền tảng vẫn tồn tại sự không chắc chắn về pháp lý, việc chúng có được xem là chứng khoán hay không vẫn phụ thuộc vào việc có mang đặc điểm của "hợp đồng đầu tư" hay không. Do đó, mặc dù Đạo luật CLARITY cung cấp độ rõ ràng về quy định ở cấp độ giao thức, nhưng vẫn chưa hoàn toàn giải quyết vấn đề tuân thủ ở cấp độ token. Các dự án vẫn cần tiếp tục thúc đẩy sự minh bạch trong cấu trúc quản trị, củng cố cơ chế quản trị do cộng đồng dẫn dắt, dần dần phân tán quyền kiểm soát, nhằm nâng cao tính tuân thủ của token và xây dựng một tường rào pháp lý vững chắc hơn.
| Dự án | Chủ thể vận hành giao thức | Hướng tuân thủ |
|------|------------|---------|
| DEX nào | Giao diện phía trước + Hợp đồng trên chuỗi | Giao diện phía trước không quản lý tài sản, mô hình AMM trên chuỗi đáp ứng điều kiện "không trung gian", không cần đăng ký.
| Một thỏa thuận cho vay | Hợp đồng thông minh cho vay | Hợp đồng cho vay cốt lõi không quản lý tài sản, về mặt thỏa thuận đáp ứng các điều kiện miễn trừ. |
| Dịch vụ staking | Dịch vụ staking | Các thuộc tính của sản phẩm quyền lợi phái sinh cần được làm rõ hơn, mức độ phi tập trung ảnh hưởng đến phân loại của nó.
| Một nền tảng AMM | Hợp đồng AMM | Chế độ vận hành của bể trên chuỗi được điều khiển bởi thuật toán tập trung, không có vai trò quản lý, lớp giao thức có thể được miễn trừ quản lý.
| Nền tảng cho vay nào | Hợp đồng thông minh cho vay | Thỏa thuận cho vay được điều khiển bởi hợp đồng thông minh, không có quản lý tài sản. |
| Cầu nối chuỗi chéo | Hợp đồng thông minh cầu nối chuỗi chéo | Là nhà cung cấp giao thức cầu nối và bể thanh khoản, không quản lý quỹ của người dùng, không mang tính chất trung gian, có khả năng hưởng lợi từ các điều khoản miễn trừ DeFi.
Bốn, Phát triển tương lai
Tính đến ngày 23 tháng 7 năm 2025, Dự luật CLARITY đã vào giai đoạn xem xét của Thượng viện, đánh dấu một bước quan trọng trong việc lập pháp quản lý tài sản kỹ thuật số. Điểm tranh cãi lớn nhất trong quá trình lập pháp hiện tại là liệu phiên bản của Thượng viện có thể giữ lại các điều khoản chính về phân loại DeFi và token trong phiên bản được thông qua bởi Hạ viện hay không. Điều này sẽ phụ thuộc vào quy trình điều trần của các ủy ban liên quan của Thượng viện và tình hình sửa đổi các điều khoản sau đó.
Từ xu hướng tổng thể, Dự luật CLARITY dự kiến sẽ thúc đẩy Hoa Kỳ thiết lập một khuôn khổ quy định về tài sản kỹ thuật số rõ ràng và phân cấp hơn trong vài tháng tới: mã thông báo dạng chứng khoán do SEC quản lý, mã thông báo dạng hàng hóa thuộc quyền quản lý của CFTC. Khuôn khổ này sẽ cung cấp con đường tuân thủ rõ ràng cho các nhà phát triển blockchain, các giao thức DeFi, các nền tảng giao dịch, v.v., không chỉ giúp giảm bớt sự không chắc chắn pháp lý mà còn kích thích đổi mới tuân thủ, thu hút vốn từ các tổ chức, và củng cố thêm vị thế lãnh đạo của Hoa Kỳ trong việc xây dựng chính sách tài sản kỹ thuật số toàn cầu.
Ngoài ra, sự liên kết giữa "Dự luật CLARITY" và "Dự luật GENIUS" đã đặt nền tảng cho chế độ tuân thủ của thị trường tiền điện tử Mỹ trên cơ sở hai trụ cột. Dự luật trước tập trung vào phân loại tài sản và cấu trúc thị trường, trong khi dự luật sau cung cấp cảng an toàn cho việc phát hành stablecoin và con đường miễn đăng ký, cả hai cùng xây dựng một vòng khép kín tuân thủ hoàn chỉnh "miễn trước, chuyển đổi sau, cuối cùng phân loại". Một khi "Dự luật CLARITY" được thông qua chính thức và ký thành luật, sẽ đánh dấu giai đoạn triển khai toàn diện của hệ thống lập pháp tài sản kỹ thuật số ở Mỹ, nâng cao đáng kể tính hợp pháp và vị trí chiến lược của tài sản kỹ thuật số trong hệ thống tài chính chính thống của Mỹ.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
7 thích
Phần thưởng
7
5
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
PumpAnalyst
· 08-13 02:42
Dự đoán đồ ngốc lại được vui mừng chơi đùa với mọi người
Xem bản gốcTrả lời0
DecentralizeMe
· 08-11 21:48
SEC không làm chúng tôi sợ hãi
Xem bản gốcTrả lời0
MEVSandwichMaker
· 08-10 22:00
Hiểu rằng việc quản lý đã kết thúc, thị trường tăng cũng kết thúc.
Xem bản gốcTrả lời0
tokenomics_truther
· 08-10 21:44
Hề hề, quy định mới lại muốn chơi đùa với mọi người sau lưng các đại gia.
Xem bản gốcTrả lời0
New_Ser_Ngmi
· 08-10 21:43
Quy định đã đến, có lẽ lại là tín hiệu thị trường tăng.
Phân tích dự luật CLARITY: Hướng đi mới trong quản lý tài sản kỹ thuật số tại Mỹ và tác động đến thị trường
Chương mới trong quản lý thị trường tài sản kỹ thuật số Mỹ: Phân tích dự luật CLARITY
Một, Tổng quan về pháp luật và nội dung cốt lõi
Năm 2025, Hạ viện Hoa Kỳ đã thông qua "Đạo luật rõ ràng về thị trường tài sản kỹ thuật số" (Digital Asset Market Clarity Act, viết tắt là "Đạo luật CLARITY") với số phiếu áp đảo. Đạo luật này hiện đang được Thượng viện xem xét, nếu được thông qua, sẽ trở thành một cột mốc quan trọng trong lĩnh vực quản lý tài sản kỹ thuật số của Hoa Kỳ.
Mục tiêu chính của dự luật CLARITY là xây dựng định nghĩa rõ ràng và quy tắc quản lý cho tài sản kỹ thuật số, đặc biệt là phân định phạm vi quản lý của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC). Sau khi dự luật được thông qua, CFTC sẽ chịu trách nhiệm quản lý các sàn giao dịch, hoạt động môi giới, nhà phân phối và các dự án đáp ứng tiêu chuẩn "chuỗi trưởng thành", trong khi SEC sẽ chịu trách nhiệm quản lý các tài sản chứng khoán và tiền điện tử có tính chất hợp đồng đầu tư. Dự luật CLARITY cùng với dự luật GENIUS tạo thành hệ thống quản lý toàn diện cho tài sản kỹ thuật số, trong đó dự luật đầu tiên tập trung vào cơ sở hạ tầng blockchain và phân loại tài sản, trong khi dự luật sau lại chú trọng vào quy định quản lý stablecoin.
| Phân loại | Cơ quan quản lý | Định nghĩa cốt lõi | Yêu cầu quản lý chính | |------|---------|---------|------------| | Loại hàng hóa | CFTC | Token gốc phi tập trung, không cần giấy phép, không có quyền tài chính | CFTC quản lý các nền tảng giao dịch, nhà môi giới, và thương nhân. Các dự án cần đáp ứng tiêu chuẩn "chuỗi trưởng thành" và báo cáo chứng nhận cấu trúc | | Chứng khoán | SEC | Token có tính chất hợp đồng đầu tư hoặc phụ thuộc vào nhà phát hành để có lợi nhuận | Nhà phát hành và nền tảng phải tuân thủ Luật Chứng khoán, đăng ký làm nhà môi giới/nền tảng giao dịch, công bố thông tin tài chính và huy động vốn, chấp nhận kiểm tra của SEC | | Tiền ổn định thanh toán | CFTC + SEC | Token gắn liền với tiền tệ hợp pháp, có dự trữ 1:1 và được sử dụng để thanh toán | CFTC chịu trách nhiệm quản lý tính thanh khoản, SEC chịu trách nhiệm chống gian lận; phải tuân thủ yêu cầu về dự trữ, kiểm toán và KYC/AML theo "Đạo luật GENIUS" |
Nội dung cốt lõi bao gồm:
Xác định định nghĩa "hàng hóa kỹ thuật số"
Phân loại tài sản kỹ thuật số gốc đã được thực hiện phi tập trung, hoạt động trên blockchain mở là "hàng hóa số", được quản lý bởi CFTC, khác với tài sản chứng khoán được SEC quản lý.
Cơ chế công nhận hệ thống blockchain trưởng thành
Giới thiệu tiêu chuẩn "chuỗi trưởng thành" (Mature Blockchain), cho phép các dự án đạt được các yêu cầu về công nghệ và quản trị như phi tập trung, quản trị không kiểm soát, mã nguồn mở, chuyển đổi token của chúng từ "chứng khoán" sang "hàng hóa", miễn trừ các yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt của luật chứng khoán.
Điều khoản miễn trừ tuân thủ của các dự án DeFi
Miễn trách nhiệm đăng ký đối với các giao thức DeFi không liên quan đến lưu ký tài sản, không có cấu trúc trung gian tập trung, làm rõ rằng các nhà phát triển giao diện và các bên vận hành nút không phải chịu trách nhiệm trung gian tài chính.
Công bố thông tin và hạn chế giao dịch nội bộ
Các nền tảng vận hành thị trường giao dịch tài sản kỹ thuật số phải đăng ký với CFTC với tư cách là "sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số", bao gồm các nhà môi giới giao dịch ngoài trời và các nhà tạo lập thị trường. Những tổ chức này phải tuân thủ các yêu cầu quản lý liên bang nghiêm ngặt, chẳng hạn như vốn tối thiểu, quản lý rủi ro, hồ sơ giao dịch, báo cáo quản lý và bảo vệ tài sản của khách hàng.
Sự hợp pháp hóa sự tham gia của các tổ chức truyền thống
Cung cấp cơ sở pháp lý cho các tổ chức tài chính truyền thống như ngân hàng, công ty chứng khoán về dịch vụ lưu ký và giao dịch tài sản kỹ thuật số, thúc đẩy vốn truyền thống vào thị trường tài sản kỹ thuật số.
Hai, ảnh hưởng đến thị trường tiền điện tử
1. Sự minh bạch trong quy định về tài sản kỹ thuật số được nâng cao, tăng cường niềm tin của thị trường
Đạo luật CLARITY cung cấp một lộ trình tuân thủ rõ ràng cho ngành công nghiệp tiền điện tử, kết thúc tình trạng "thay thế quản lý bằng thực thi" kéo dài. Các dự án và nền tảng giao dịch có thể hoạt động trong khuôn khổ pháp lý, nâng cao tính minh bạch của cơ sở hạ tầng thị trường, giúp ngăn chặn gian lận và lạm dụng, tăng cường niềm tin của người tiêu dùng. Điều này sẽ thu hút nhiều vốn từ các tổ chức vào thị trường, nâng cao tính thanh khoản và sự sôi động của thị trường. Đối với các tổ chức, có thể đạt được sự tuân thủ để tránh rủi ro quản lý. Đối với người tiêu dùng, đạo luật yêu cầu các bên phát hành hàng hóa tiền điện tử phải công khai thông tin bắt buộc và hạn chế giao dịch nội bộ, bảo vệ quyền lợi của người tiêu dùng, giảm thiểu rủi ro đầu tư.
2. Hệ thống quản lý tài sản kỹ thuật số của Mỹ đang hướng tới "không SEC"
Đạo luật CLARITY thông qua phân bổ cấu trúc, xây dựng khung pháp lý mới cho hầu hết các tài sản hoàn toàn phi tập trung, khiến chúng không còn bị ràng buộc bởi hệ thống quản lý của SEC.
3. Sàn giao dịch truyền thống có thể nhận được giấy phép sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số
Dự luật cho phép các sàn giao dịch chứng khoán truyền thống nộp đơn xin giấy phép "sàn giao dịch hàng hóa kỹ thuật số", trong tương lai, các nền tảng giao dịch truyền thống có thể cung cấp dịch vụ giao dịch cả cổ phiếu và tài sản kỹ thuật số. Điều này không chỉ giảm bớt rào cản cho người dùng mà còn cung cấp một kênh hợp pháp cho nguồn vốn tài chính truyền thống vào thị trường tiền điện tử.
Ba, ảnh hưởng đến các dự án DeFi
1. Xác định cơ chế miễn trừ, bảo vệ các nhà phát triển giao thức
Các dự án DeFi chỉ cần không tham gia vào các hoạt động trung gian, các nhà phát triển và điều hành của họ không cần phải đăng ký với SEC hoặc CFTC. Việc viết mã, vận hành nút hoặc cung cấp giao diện người dùng thường sẽ không được coi là nhà cung cấp dịch vụ tài chính.
Không quản lý ≠ trung gian: Nếu thỏa thuận không quản lý tài sản của người dùng và không cung cấp dịch vụ tài chính truyền thống, thì các cá nhân liên quan không được coi là trung gian tài chính và không cần phải chịu trách nhiệm về nghĩa vụ đăng ký hoặc giấy phép.
Mã và hoạt động không có rủi ro: Việc tự phát hành hợp đồng thông minh hoặc phần mềm ví không cấu thành chủ thể phát hành chứng khoán, hành vi của họ tương tự như phát hành công nghệ, không nằm trong phạm vi quản lý tài chính.
2. Giới thiệu quyền tự quản, bảo vệ quyền tài sản của người dùng DeFi
Điều 105 và các điều khoản liên quan của luật bảo đảm quyền tự quản lý tài sản kỹ thuật số của người dùng, xác nhận rằng người dùng có thể thực hiện giao dịch điểm-điểm một cách tự do thông qua ví không được quản lý và hợp pháp nắm giữ quyền kiểm soát tài chính. Điều này cung cấp sự bảo vệ pháp lý cho người dùng DeFi, giúp họ không phải lo lắng về các hình phạt chính sách khi chọn tự quản lý.
Quản lý hợp pháp tự do: Người dùng có thể sử dụng ví phần cứng hoặc phần mềm để quản lý tài sản, không cần phụ thuộc vào các tổ chức tài chính bên thứ ba.
Quyền giao dịch tự trị: Người dùng có thể tự do khởi xướng chuyển tiền trên chuỗi, tham gia quản trị các giao thức DeFi và khai thác thanh khoản mà không cần thông qua trung gian đăng ký KYC.
Thiết lập khái niệm quyền số chủ quyền của Mỹ: Đưa "kiểm soát khóa riêng tức là kiểm soát tài sản" vào khuôn khổ lập pháp, đảm bảo tính hợp pháp của các hành vi trên chuỗi riêng.
3. Ảnh hưởng đến các dự án DeFi đại diện:
Phương thức hoạt động của hầu hết các giao thức DeFi phù hợp với định nghĩa về vai trò "không trung gian" theo quy định của Đạo luật CLARITY, có triển vọng nhận được đăng ký và miễn trừ trung gian, trong thời gian ngắn sẽ đón nhận lợi ích từ việc tuân thủ quy định. Tuy nhiên, nhiều đồng token chính thức được phát hành bởi các nền tảng vẫn tồn tại sự không chắc chắn về pháp lý, việc chúng có được xem là chứng khoán hay không vẫn phụ thuộc vào việc có mang đặc điểm của "hợp đồng đầu tư" hay không. Do đó, mặc dù Đạo luật CLARITY cung cấp độ rõ ràng về quy định ở cấp độ giao thức, nhưng vẫn chưa hoàn toàn giải quyết vấn đề tuân thủ ở cấp độ token. Các dự án vẫn cần tiếp tục thúc đẩy sự minh bạch trong cấu trúc quản trị, củng cố cơ chế quản trị do cộng đồng dẫn dắt, dần dần phân tán quyền kiểm soát, nhằm nâng cao tính tuân thủ của token và xây dựng một tường rào pháp lý vững chắc hơn.
| Dự án | Chủ thể vận hành giao thức | Hướng tuân thủ | |------|------------|---------| | DEX nào | Giao diện phía trước + Hợp đồng trên chuỗi | Giao diện phía trước không quản lý tài sản, mô hình AMM trên chuỗi đáp ứng điều kiện "không trung gian", không cần đăng ký. | Một thỏa thuận cho vay | Hợp đồng thông minh cho vay | Hợp đồng cho vay cốt lõi không quản lý tài sản, về mặt thỏa thuận đáp ứng các điều kiện miễn trừ. | | Dịch vụ staking | Dịch vụ staking | Các thuộc tính của sản phẩm quyền lợi phái sinh cần được làm rõ hơn, mức độ phi tập trung ảnh hưởng đến phân loại của nó. | Một nền tảng AMM | Hợp đồng AMM | Chế độ vận hành của bể trên chuỗi được điều khiển bởi thuật toán tập trung, không có vai trò quản lý, lớp giao thức có thể được miễn trừ quản lý. | Nền tảng cho vay nào | Hợp đồng thông minh cho vay | Thỏa thuận cho vay được điều khiển bởi hợp đồng thông minh, không có quản lý tài sản. | | Cầu nối chuỗi chéo | Hợp đồng thông minh cầu nối chuỗi chéo | Là nhà cung cấp giao thức cầu nối và bể thanh khoản, không quản lý quỹ của người dùng, không mang tính chất trung gian, có khả năng hưởng lợi từ các điều khoản miễn trừ DeFi.
Bốn, Phát triển tương lai
Tính đến ngày 23 tháng 7 năm 2025, Dự luật CLARITY đã vào giai đoạn xem xét của Thượng viện, đánh dấu một bước quan trọng trong việc lập pháp quản lý tài sản kỹ thuật số. Điểm tranh cãi lớn nhất trong quá trình lập pháp hiện tại là liệu phiên bản của Thượng viện có thể giữ lại các điều khoản chính về phân loại DeFi và token trong phiên bản được thông qua bởi Hạ viện hay không. Điều này sẽ phụ thuộc vào quy trình điều trần của các ủy ban liên quan của Thượng viện và tình hình sửa đổi các điều khoản sau đó.
Từ xu hướng tổng thể, Dự luật CLARITY dự kiến sẽ thúc đẩy Hoa Kỳ thiết lập một khuôn khổ quy định về tài sản kỹ thuật số rõ ràng và phân cấp hơn trong vài tháng tới: mã thông báo dạng chứng khoán do SEC quản lý, mã thông báo dạng hàng hóa thuộc quyền quản lý của CFTC. Khuôn khổ này sẽ cung cấp con đường tuân thủ rõ ràng cho các nhà phát triển blockchain, các giao thức DeFi, các nền tảng giao dịch, v.v., không chỉ giúp giảm bớt sự không chắc chắn pháp lý mà còn kích thích đổi mới tuân thủ, thu hút vốn từ các tổ chức, và củng cố thêm vị thế lãnh đạo của Hoa Kỳ trong việc xây dựng chính sách tài sản kỹ thuật số toàn cầu.
Ngoài ra, sự liên kết giữa "Dự luật CLARITY" và "Dự luật GENIUS" đã đặt nền tảng cho chế độ tuân thủ của thị trường tiền điện tử Mỹ trên cơ sở hai trụ cột. Dự luật trước tập trung vào phân loại tài sản và cấu trúc thị trường, trong khi dự luật sau cung cấp cảng an toàn cho việc phát hành stablecoin và con đường miễn đăng ký, cả hai cùng xây dựng một vòng khép kín tuân thủ hoàn chỉnh "miễn trước, chuyển đổi sau, cuối cùng phân loại". Một khi "Dự luật CLARITY" được thông qua chính thức và ký thành luật, sẽ đánh dấu giai đoạn triển khai toàn diện của hệ thống lập pháp tài sản kỹ thuật số ở Mỹ, nâng cao đáng kể tính hợp pháp và vị trí chiến lược của tài sản kỹ thuật số trong hệ thống tài chính chính thống của Mỹ.