Thị trường tiền điện tử: Xu hướng đầu tư mới của các tổ chức - Phân tích sự thay đổi trong danh sách Q3 của Grayscale
Trong thế giới mã hóa biến đổi nhanh chóng, xu hướng của vốn tổ chức thường là manh mối chính để nhìn nhận tương lai. Grayscale Investments, như một người tiên phong trong lĩnh vực quản lý tài sản mã hóa, danh sách Top 20 tài sản được cập nhật hàng quý của họ, được coi là "bản đồ kho báu" của thị trường tiền điện tử từ góc nhìn của các tổ chức, phác thảo dự đoán sâu sắc về xu hướng chấp nhận thị trường trong giai đoạn tiếp theo.
Quý 3 năm 2025, bản "bản đồ kho báu" của Grayscale đã được điều chỉnh: tân binh Avalanche và Morpho nổi bật trong bảng xếp hạng, trong khi ông lớn Lido DAO và ngôi sao hy vọng Layer 2 Optimism thì đáng tiếc rời khỏi cuộc chơi. Giữa sự ra vào này, những biến chuyển nào của thị trường tiền điện tử đang ẩn chứa? Hãy cùng chúng tôi phân tích sâu, khám phá câu chuyện mới trong đầu tư tiền điện tử năm 2025.
Tín hiệu của sự thay đổi cấu trúc
Avalanche：Sự đập mạnh mẽ của "mạch đập" trên chuỗi
Avalanche mô tả một tương lai blockchain có thể mở rộng và tùy chỉnh. Cơ chế "nhận thức tuyết lở" của nó đạt được thông lượng cao, độ trễ thấp và phân cấp, cấu trúc ba chuỗi đảm bảo tính cuối giao dịch dưới một giây, tạo nền tảng cho các ứng dụng quy mô lớn.
Năm 2025, khối lượng giao dịch của C-Chain trên Avalanche đã tăng từ 250.000 lên gần 1.200.000, nhờ vào việc nâng cấp Etna giảm hơn 90% chi phí giao dịch trung bình, làm tăng mạnh hoạt động trên chuỗi.
Avalanche chính xác nắm bắt nhu cầu GameFi và ứng dụng doanh nghiệp, nhiều trò chơi đã khởi động trên các mạng con. Nó cũng tích cực ôm ấp thế giới truyền thống, hợp tác với nhiều ông lớn Web2, thúc đẩy việc mã hóa tài sản thế giới thực, đây là một bước quan trọng trong việc Web3 kinh tế thâm nhập vào dòng chính.
Grayscale nhìn nhận Avalanche tích cực, vì công nghệ tiên tiến, sự mở rộng hệ sinh thái chiến lược và sự kết hợp với Web2 tạo thành "bánh đà tăng trưởng đa chiều". Điều này báo hiệu rằng cuộc cạnh tranh Layer 1 đang chuyển sang một đường đua mới rộng lớn hơn, với hoạt động kinh tế thực và tiềm năng kết hợp Web2/Web3.
Morpho："Biến hình kim loại" kiểu cho vay phi tập trung
Morpho đang vẽ ra một con đường hoàn toàn mới cho việc cho vay phi tập trung. Đây là một giao thức cho vay DeFi dựa trên chuỗi Ethereum và Base, thông qua "Morpho Vaults" và thị trường cách ly, tối ưu hóa lợi nhuận và đảm bảo an toàn. Thiết kế giao thức của nó chú trọng đến phí giao dịch thấp và đã trải qua nhiều lần kiểm toán.
Morpho đạt được thành công đáng kể: doanh thu phí hàng năm đạt 100 triệu USD, giá trị khóa tổng đã gấp đôi lên hơn 4 tỷ USD, vững vàng giữ vị trí thứ hai trong lĩnh vực cho vay DeFi. Trên chuỗi Base, nó đã là giao thức lớn nhất về TVL và khối lượng cho vay hoạt động. Các nhà đầu tư hàng đầu đã rót hơn 69 triệu USD.
Điều mang tính cột mốc hơn nữa là một nền tảng giao dịch lớn đã tích hợp Morpho vào ứng dụng chính của họ, cho phép người dùng thế chấp Bitcoin để vay USDC, đây là một trong những trường hợp chấp nhận DeFi cấp tổ chức lớn nhất cho đến nay. Sự ra mắt của Morpho V2 càng tuyên bố quyết tâm đưa DeFi vào các tổ chức tài chính truyền thống.
Sự trỗi dậy của Morpho đã chứng minh tiềm năng của nó như một "động cơ tổ chức DeFi". Nó hiểu rõ yêu cầu của các tổ chức về quản lý rủi ro và tuân thủ, thông qua thiết kế thị trường tinh vi và hỗ trợ cho thị trường có giấy phép, đã giải quyết những điểm đau mà tài chính truyền thống gặp phải khi tham gia vào DeFi.
Lido DAO từng là "đế chế" khổng lồ không thể tranh cãi trong lĩnh vực staking thanh khoản của Ethereum, quản lý khoảng 33% ETH được stake. Tuy nhiên, thành công đi kèm với lo ngại về rủi ro tập trung: tập hợp các trình xác thực "có giấy phép", quyền kiểm soát của token LDO đối với quyền hạn cốt lõi, cùng với sự cố ví nóng của một nút xác thực bị tấn công vào tháng 5 năm 2025 đã vang lên hồi chuông cảnh báo.
Cập nhật Ethereum Shanghai vào tháng 4 năm 2023 cho phép rút ETH, làm suy yếu "hàng rào" về tính thanh khoản của Lido. Người dùng có nhiều lựa chọn hơn, chuyển sang các nền tảng tập trung hoặc các đối thủ cạnh tranh không giám sát mới nổi. Sự đổi mới trong việc tái đặt cược cũng làm gia tăng sự cạnh tranh.
Lido bị loại bỏ, là hình ảnh thu nhỏ của việc đánh giá lại "rủi ro tập trung hóa". Sau nâng cấp Thượng Hải, đặc điểm "tập trung hóa" của Lido càng nổi bật hơn trong bối cảnh cạnh tranh gia tăng và quy định rõ ràng hơn. Điều này đánh dấu việc các nhà đầu tư tổ chức nâng cao tiêu chí đánh giá đối với staking thanh khoản, ngày càng chú trọng vào tính phi tập trung, độ minh bạch trong quản trị và rủi ro quy định tiềm ẩn.
Optimism: Tầm nhìn lớn của Layer 2, mắc kẹt trong "huyền thoại" về việc thu hút giá trị
Optimism là một trong những giải pháp mở rộng Layer 2 của Ethereum, có trách nhiệm nâng cao khả năng giao dịch, giảm phí Gas và cải thiện trải nghiệm người dùng. Tầm nhìn "chuỗi siêu" của nó đã thu hút nhiều dự án nổi bật thông qua OP Stack. Tuy nhiên, về TVL và độ hoạt động, nó vẫn hơi tiếc nuối khi đứng sau các đối thủ cạnh tranh.
Token OP là cốt lõi của cấu trúc quản trị phi tập trung của Optimism Collective. Nhưng mô hình phân phối thu nhập của nó có một "huyền bí": hiện tại thu nhập của bộ sắp xếp thuộc về quỹ Optimism, được sử dụng để tài trợ cho hàng hóa công cộng, chứ không phải là phân phối trực tiếp cho những người nắm giữ token OP. Mặc dù trong tương lai có hy vọng chia sẻ, sự không chắc chắn này ảnh hưởng đến việc nắm bắt giá trị trực tiếp của token, khiến các nhà đầu tư tổ chức cảm thấy nghi ngờ.
Ngoài ra, việc quản lý Optimism cũng không hề suôn sẻ. Tỷ lệ tham gia bỏ phiếu thấp, cùng với quyền kiểm soát lớn đối với quy trình bỏ phiếu từ các nhà đóng góp cốt lõi và nhà đầu tư sớm, đã khiến cam kết "phi tập trung" vẫn còn có không gian để cải thiện trong thực tế.
Optimism bị loại bỏ, giống như một sự hoài nghi sâu sắc về "cơ chế nắm bắt giá trị" của token OP của nó. Tầm nhìn sinh thái lớn lao không thể được chuyển đổi trực tiếp thành giá trị rõ ràng của token. Các nhà đầu tư tổ chức có xu hướng tìm kiếm con đường nắm bắt giá trị token rõ ràng và trực tiếp. Mức độ tham gia quản trị thấp và sự tập trung quyền biểu quyết vào đội ngũ cốt lõi cũng làm tăng độ phức tạp và rủi ro cho việc đầu tư của tổ chức.
2025 năm "cột mốc" và "biến đổi cấu trúc" trong đầu tư mã hóa
"Thủy triều" của vốn tổ chức: từ Bitcoin đến đại dương sâu rộng của các ứng dụng đa dạng
Quý 1 năm 2025, sự quan tâm của các tổ chức đối với tài sản số tiếp tục tăng cao. Khảo sát cho thấy, lên tới 86% các nhà đầu tư tổ chức được hỏi đã nắm giữ hoặc có kế hoạch phân bổ tài sản số, gần 60% dự định sẽ đầu tư hơn 5% AUM vào mã hóa. Việc phê duyệt liên tiếp ETF Bitcoin và Ethereum giống như việc thế giới tài chính chính thống mở cửa cho mã hóa.
Cơn sóng này đã vượt qua hai "hòn đảo" Bitcoin và Ethereum. Dữ liệu cho thấy, 73% nhà đầu tư đã nắm giữ các loại tiền điện tử thay thế, và mức độ tham gia DeFi dự kiến sẽ tăng gấp ba lần trong vòng hai năm. Việc token hóa tài sản thực và sự chấp nhận stablecoin đang gia tăng, tổng giá trị thị trường đạt 234 tỷ USD, nhiều giao thức kết nối DeFi với tài chính truyền thống.
Các nhà đầu tư tổ chức đang chuyển từ "niềm tin vào Bitcoin" đơn thuần sang "phân bổ đa dạng" và "triển khai các ứng dụng" trong biển sâu rộng lớn. Việc Avalanche và Morpho được lựa chọn trong danh sách của Grayscale chính là sự thể hiện sâu sắc của xu hướng "từ điểm đến mặt" và "từ đầu cơ đến ứng dụng" của các nhà đầu tư tổ chức.
"Tiến hóa" của DeFi: Từ "tăng trưởng hoang dã" đến "tồn tại tinh vi"
Năm 2024, giá trị tổng tài sản bị khóa trong DeFi tăng vọt 129%, khối lượng giao dịch của sàn giao dịch phi tập trung cho sản phẩm phái sinh tăng 872%. DeFi đang phát triển các stablecoin cho thu nhập, thu hút tài chính truyền thống. Tài chính nhúng, tự động hóa, trí tuệ nhân tạo/học máy và các xu hướng khác đang định hình lại bối cảnh.
DeFi đang trải qua "tiến hóa" từ "tăng trưởng hoang dã" đến "sinh tồn tinh tế". Các ứng dụng Layer 2 và AI/ML nhằm giải quyết các điểm đau, nâng cao hiệu quả. Stablecoin sinh lợi và tài chính nhúng đã làm phong phú hình thức sản phẩm, kết nối liền mạch với tài chính truyền thống. Sự bùng nổ của DEXs phái sinh và con đường thể chế hóa của Morpho cho thấy DeFi đang đáp ứng nhu cầu giao dịch phức tạp và quản lý rủi ro của các tổ chức.
"Cạnh tranh" Layer 2: Cuộc so tài tổng hợp giữa hệ sinh thái, công nghệ và việc thu hút giá trị
Giải pháp Layer 2, giống như "đường cao tốc" của Ethereum, nâng cao đáng kể khả năng mở rộng và giảm chi phí cho người dùng. Optimistic Rollups và ZK-Rollups là những công nghệ chính. Thị trường Layer 2 cạnh tranh khốc liệt, nhiều dự án đang cạnh tranh về TVL và số lượng giao thức.
Cạnh tranh Layer 2 đã chuyển sang cuộc so tài tổng hợp giữa "khả năng xây dựng hệ sinh thái" và "mô hình bắt giữ giá trị mã thông báo". Việc Optimism bị loại bỏ chính là minh chứng: ngay cả khi có tầm nhìn hệ sinh thái lớn, nếu cơ chế bắt giữ giá trị mã thông báo không rõ ràng hoặc có nguy cơ tập trung, cũng khó có thể nhận được sự ưa chuộng lâu dài từ các tổ chức.
Bộ lọc "quản lý": Tính tuân thủ, "vé vào" của nguồn vốn tổ chức
Năm 2025, môi trường quản lý tiền điện tử tại Mỹ dần trở nên rõ ràng, như thể tạo ra một "bộ lọc" cho việc các quỹ tổ chức tham gia vào thị trường tiền điện tử. Các cơ quan quản lý ban hành hướng dẫn mới, làm rõ rằng "staking hợp đồng" không phải là phát hành chứng khoán. Quốc hội thông qua dự luật, bãi bỏ một số nghĩa vụ báo cáo đối với các nền tảng DeFi.
Việc làm rõ quy định là "chất xúc tác" chính cho việc các tổ chức tham gia vào thị trường tiền điện tử một cách quy mô lớn, đồng thời cũng là một "cái sàng" tinh vi. Nó giảm thiểu rủi ro pháp lý và vận hành của các tổ chức, khuyến khích nhiều tổ chức tuân thủ tham gia vào hệ sinh thái PoS và DeFi. Tuy nhiên, việc quy định rõ ràng cũng có nghĩa là yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt hơn. Điều này cho thấy, từ năm 2025 trở đi, tính tuân thủ đã trở thành "vé vào" để thu hút vốn của các tổ chức.
Tóm tắt
Việc điều chỉnh danh sách 20 tài sản hàng đầu của Grayscale đã rõ ràng phác thảo con đường phát triển của đầu tư tổ chức vào thị trường tiền điện tử vào năm 2025. Nó tập trung vào đổi mới công nghệ của các dự án, các kịch bản ứng dụng thực tế, mô hình thu hút giá trị bền vững và thực tiễn quản trị phi tập trung. Sự xuất hiện của Avalanche và Morpho đại diện cho sự công nhận của thị trường đối với tiềm năng bùng nổ của chuỗi công khai hiệu suất cao trong GameFi/các ứng dụng doanh nghiệp, cũng như kỳ vọng vào sự phát triển của cho vay DeFi theo hướng tổ chức và tuân thủ. Việc Lido DAO và Optimism bị loại bỏ cảnh báo về rủi ro tập trung của staking thanh khoản, cũng như tác động của sự không chắc chắn trong mô hình kinh tế token Layer 2 đối với sức hấp dẫn của tổ chức.
Tóm tắt logic đầu tư cốt lõi cho thị trường tiền điện tử năm 2025:
Layer 1/Layer 2 được điều khiển bởi ứng dụng: Tương lai thuộc về các chuỗi công khai và giải pháp mở rộng có khả năng thu hút người dùng quy mô lớn và ứng dụng doanh nghiệp thông qua đổi mới công nghệ.
Cơ sở hạ tầng DeFi cấp tổ chức: Thị trường ưa chuộng những giao thức DeFi có thể giải quyết các điểm đau trong tài chính truyền thống, kết nối thế giới trên chuỗi và ngoài chuỗi.
Giá trị rõ ràng trong việc thu hút và quản trị phi tập trung: Token cần có cơ chế thu hút giá trị rõ ràng, bền vững và quản trị phi tập trung hiệu quả.
Tuân thủ ưu tiên: Các dự án tích cực chấp nhận tuân thủ và giảm thiểu rủi ro pháp lý sẽ được các tổ chức ưa chuộng.
Đối với những người tham gia vào thế giới mã hóa, bảng xếp hạng Grayscale cung cấp những hướng dẫn chiến lược quý giá. Các nhà đầu tư nên vượt qua sự đầu cơ ngắn hạn, nghiên cứu sâu về cơ sở dự án, đổi mới công nghệ, hệ sinh thái, kinh tế token và tính tuân thủ. Những người xây dựng dự án cần phải vừa đạt được những bước đột phá công nghệ, vừa xây dựng mô hình kinh tế bền vững và khỏe mạnh, tăng cường quản trị phi tập trung, và tích cực hòa nhập với thế giới tài chính truyền thống để nắm bắt cơ hội vốn từ các tổ chức. Năm 2025, thị trường tiền điện tử đang chuyển từ "tăng trưởng hoang dã" sang "canh tác tinh tế", chỉ khi hiểu được vẻ đẹp cấu trúc phía sau mới có thể nắm bắt tương lai.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
14 thích
Phần thưởng
14
4
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
ProveMyZK
· 20giờ trước
kẻ hủy diệt layer2??
Xem bản gốcTrả lời0
BearMarketSurvivor
· 20giờ trước
Người bán lẻ thật sự đã chạy hết, năm sau tiếp tục nằm phẳng.
Xem bản gốcTrả lời0
TokenDustCollector
· 20giờ trước
Dù sao cũng thích sao chép bài tập, xem Grayscale mua gì thì mua cái đó.
Xem bản gốcTrả lời0
GhostAddressHunter
· 20giờ trước
Lại rời khỏi hai đại ca, thị trường khó khăn để hòa nhập quá.
Phân tích bảng xếp hạng Q3 của Grayscale: Xu hướng đầu tư mã hóa mới của các tổ chức và sự biến đổi cấu trúc.
Thị trường tiền điện tử: Xu hướng đầu tư mới của các tổ chức - Phân tích sự thay đổi trong danh sách Q3 của Grayscale
Trong thế giới mã hóa biến đổi nhanh chóng, xu hướng của vốn tổ chức thường là manh mối chính để nhìn nhận tương lai. Grayscale Investments, như một người tiên phong trong lĩnh vực quản lý tài sản mã hóa, danh sách Top 20 tài sản được cập nhật hàng quý của họ, được coi là "bản đồ kho báu" của thị trường tiền điện tử từ góc nhìn của các tổ chức, phác thảo dự đoán sâu sắc về xu hướng chấp nhận thị trường trong giai đoạn tiếp theo.
Quý 3 năm 2025, bản "bản đồ kho báu" của Grayscale đã được điều chỉnh: tân binh Avalanche và Morpho nổi bật trong bảng xếp hạng, trong khi ông lớn Lido DAO và ngôi sao hy vọng Layer 2 Optimism thì đáng tiếc rời khỏi cuộc chơi. Giữa sự ra vào này, những biến chuyển nào của thị trường tiền điện tử đang ẩn chứa? Hãy cùng chúng tôi phân tích sâu, khám phá câu chuyện mới trong đầu tư tiền điện tử năm 2025.
Tín hiệu của sự thay đổi cấu trúc
Avalanche：Sự đập mạnh mẽ của "mạch đập" trên chuỗi
Avalanche mô tả một tương lai blockchain có thể mở rộng và tùy chỉnh. Cơ chế "nhận thức tuyết lở" của nó đạt được thông lượng cao, độ trễ thấp và phân cấp, cấu trúc ba chuỗi đảm bảo tính cuối giao dịch dưới một giây, tạo nền tảng cho các ứng dụng quy mô lớn.
Năm 2025, khối lượng giao dịch của C-Chain trên Avalanche đã tăng từ 250.000 lên gần 1.200.000, nhờ vào việc nâng cấp Etna giảm hơn 90% chi phí giao dịch trung bình, làm tăng mạnh hoạt động trên chuỗi.
Avalanche chính xác nắm bắt nhu cầu GameFi và ứng dụng doanh nghiệp, nhiều trò chơi đã khởi động trên các mạng con. Nó cũng tích cực ôm ấp thế giới truyền thống, hợp tác với nhiều ông lớn Web2, thúc đẩy việc mã hóa tài sản thế giới thực, đây là một bước quan trọng trong việc Web3 kinh tế thâm nhập vào dòng chính.
Grayscale nhìn nhận Avalanche tích cực, vì công nghệ tiên tiến, sự mở rộng hệ sinh thái chiến lược và sự kết hợp với Web2 tạo thành "bánh đà tăng trưởng đa chiều". Điều này báo hiệu rằng cuộc cạnh tranh Layer 1 đang chuyển sang một đường đua mới rộng lớn hơn, với hoạt động kinh tế thực và tiềm năng kết hợp Web2/Web3.
Morpho："Biến hình kim loại" kiểu cho vay phi tập trung
Morpho đang vẽ ra một con đường hoàn toàn mới cho việc cho vay phi tập trung. Đây là một giao thức cho vay DeFi dựa trên chuỗi Ethereum và Base, thông qua "Morpho Vaults" và thị trường cách ly, tối ưu hóa lợi nhuận và đảm bảo an toàn. Thiết kế giao thức của nó chú trọng đến phí giao dịch thấp và đã trải qua nhiều lần kiểm toán.
Morpho đạt được thành công đáng kể: doanh thu phí hàng năm đạt 100 triệu USD, giá trị khóa tổng đã gấp đôi lên hơn 4 tỷ USD, vững vàng giữ vị trí thứ hai trong lĩnh vực cho vay DeFi. Trên chuỗi Base, nó đã là giao thức lớn nhất về TVL và khối lượng cho vay hoạt động. Các nhà đầu tư hàng đầu đã rót hơn 69 triệu USD.
Điều mang tính cột mốc hơn nữa là một nền tảng giao dịch lớn đã tích hợp Morpho vào ứng dụng chính của họ, cho phép người dùng thế chấp Bitcoin để vay USDC, đây là một trong những trường hợp chấp nhận DeFi cấp tổ chức lớn nhất cho đến nay. Sự ra mắt của Morpho V2 càng tuyên bố quyết tâm đưa DeFi vào các tổ chức tài chính truyền thống.
Sự trỗi dậy của Morpho đã chứng minh tiềm năng của nó như một "động cơ tổ chức DeFi". Nó hiểu rõ yêu cầu của các tổ chức về quản lý rủi ro và tuân thủ, thông qua thiết kế thị trường tinh vi và hỗ trợ cho thị trường có giấy phép, đã giải quyết những điểm đau mà tài chính truyền thống gặp phải khi tham gia vào DeFi.
Cựu tướng rời sân: Lido và Optimism từ biệt
Lido DAO: "Đế chế" staking thanh khoản gặp sóng gió
Lido DAO từng là "đế chế" khổng lồ không thể tranh cãi trong lĩnh vực staking thanh khoản của Ethereum, quản lý khoảng 33% ETH được stake. Tuy nhiên, thành công đi kèm với lo ngại về rủi ro tập trung: tập hợp các trình xác thực "có giấy phép", quyền kiểm soát của token LDO đối với quyền hạn cốt lõi, cùng với sự cố ví nóng của một nút xác thực bị tấn công vào tháng 5 năm 2025 đã vang lên hồi chuông cảnh báo.
Cập nhật Ethereum Shanghai vào tháng 4 năm 2023 cho phép rút ETH, làm suy yếu "hàng rào" về tính thanh khoản của Lido. Người dùng có nhiều lựa chọn hơn, chuyển sang các nền tảng tập trung hoặc các đối thủ cạnh tranh không giám sát mới nổi. Sự đổi mới trong việc tái đặt cược cũng làm gia tăng sự cạnh tranh.
Lido bị loại bỏ, là hình ảnh thu nhỏ của việc đánh giá lại "rủi ro tập trung hóa". Sau nâng cấp Thượng Hải, đặc điểm "tập trung hóa" của Lido càng nổi bật hơn trong bối cảnh cạnh tranh gia tăng và quy định rõ ràng hơn. Điều này đánh dấu việc các nhà đầu tư tổ chức nâng cao tiêu chí đánh giá đối với staking thanh khoản, ngày càng chú trọng vào tính phi tập trung, độ minh bạch trong quản trị và rủi ro quy định tiềm ẩn.
Optimism: Tầm nhìn lớn của Layer 2, mắc kẹt trong "huyền thoại" về việc thu hút giá trị
Optimism là một trong những giải pháp mở rộng Layer 2 của Ethereum, có trách nhiệm nâng cao khả năng giao dịch, giảm phí Gas và cải thiện trải nghiệm người dùng. Tầm nhìn "chuỗi siêu" của nó đã thu hút nhiều dự án nổi bật thông qua OP Stack. Tuy nhiên, về TVL và độ hoạt động, nó vẫn hơi tiếc nuối khi đứng sau các đối thủ cạnh tranh.
Token OP là cốt lõi của cấu trúc quản trị phi tập trung của Optimism Collective. Nhưng mô hình phân phối thu nhập của nó có một "huyền bí": hiện tại thu nhập của bộ sắp xếp thuộc về quỹ Optimism, được sử dụng để tài trợ cho hàng hóa công cộng, chứ không phải là phân phối trực tiếp cho những người nắm giữ token OP. Mặc dù trong tương lai có hy vọng chia sẻ, sự không chắc chắn này ảnh hưởng đến việc nắm bắt giá trị trực tiếp của token, khiến các nhà đầu tư tổ chức cảm thấy nghi ngờ.
Ngoài ra, việc quản lý Optimism cũng không hề suôn sẻ. Tỷ lệ tham gia bỏ phiếu thấp, cùng với quyền kiểm soát lớn đối với quy trình bỏ phiếu từ các nhà đóng góp cốt lõi và nhà đầu tư sớm, đã khiến cam kết "phi tập trung" vẫn còn có không gian để cải thiện trong thực tế.
Optimism bị loại bỏ, giống như một sự hoài nghi sâu sắc về "cơ chế nắm bắt giá trị" của token OP của nó. Tầm nhìn sinh thái lớn lao không thể được chuyển đổi trực tiếp thành giá trị rõ ràng của token. Các nhà đầu tư tổ chức có xu hướng tìm kiếm con đường nắm bắt giá trị token rõ ràng và trực tiếp. Mức độ tham gia quản trị thấp và sự tập trung quyền biểu quyết vào đội ngũ cốt lõi cũng làm tăng độ phức tạp và rủi ro cho việc đầu tư của tổ chức.
2025 năm "cột mốc" và "biến đổi cấu trúc" trong đầu tư mã hóa
"Thủy triều" của vốn tổ chức: từ Bitcoin đến đại dương sâu rộng của các ứng dụng đa dạng
Quý 1 năm 2025, sự quan tâm của các tổ chức đối với tài sản số tiếp tục tăng cao. Khảo sát cho thấy, lên tới 86% các nhà đầu tư tổ chức được hỏi đã nắm giữ hoặc có kế hoạch phân bổ tài sản số, gần 60% dự định sẽ đầu tư hơn 5% AUM vào mã hóa. Việc phê duyệt liên tiếp ETF Bitcoin và Ethereum giống như việc thế giới tài chính chính thống mở cửa cho mã hóa.
Cơn sóng này đã vượt qua hai "hòn đảo" Bitcoin và Ethereum. Dữ liệu cho thấy, 73% nhà đầu tư đã nắm giữ các loại tiền điện tử thay thế, và mức độ tham gia DeFi dự kiến sẽ tăng gấp ba lần trong vòng hai năm. Việc token hóa tài sản thực và sự chấp nhận stablecoin đang gia tăng, tổng giá trị thị trường đạt 234 tỷ USD, nhiều giao thức kết nối DeFi với tài chính truyền thống.
Các nhà đầu tư tổ chức đang chuyển từ "niềm tin vào Bitcoin" đơn thuần sang "phân bổ đa dạng" và "triển khai các ứng dụng" trong biển sâu rộng lớn. Việc Avalanche và Morpho được lựa chọn trong danh sách của Grayscale chính là sự thể hiện sâu sắc của xu hướng "từ điểm đến mặt" và "từ đầu cơ đến ứng dụng" của các nhà đầu tư tổ chức.
"Tiến hóa" của DeFi: Từ "tăng trưởng hoang dã" đến "tồn tại tinh vi"
Năm 2024, giá trị tổng tài sản bị khóa trong DeFi tăng vọt 129%, khối lượng giao dịch của sàn giao dịch phi tập trung cho sản phẩm phái sinh tăng 872%. DeFi đang phát triển các stablecoin cho thu nhập, thu hút tài chính truyền thống. Tài chính nhúng, tự động hóa, trí tuệ nhân tạo/học máy và các xu hướng khác đang định hình lại bối cảnh.
DeFi đang trải qua "tiến hóa" từ "tăng trưởng hoang dã" đến "sinh tồn tinh tế". Các ứng dụng Layer 2 và AI/ML nhằm giải quyết các điểm đau, nâng cao hiệu quả. Stablecoin sinh lợi và tài chính nhúng đã làm phong phú hình thức sản phẩm, kết nối liền mạch với tài chính truyền thống. Sự bùng nổ của DEXs phái sinh và con đường thể chế hóa của Morpho cho thấy DeFi đang đáp ứng nhu cầu giao dịch phức tạp và quản lý rủi ro của các tổ chức.
"Cạnh tranh" Layer 2: Cuộc so tài tổng hợp giữa hệ sinh thái, công nghệ và việc thu hút giá trị
Giải pháp Layer 2, giống như "đường cao tốc" của Ethereum, nâng cao đáng kể khả năng mở rộng và giảm chi phí cho người dùng. Optimistic Rollups và ZK-Rollups là những công nghệ chính. Thị trường Layer 2 cạnh tranh khốc liệt, nhiều dự án đang cạnh tranh về TVL và số lượng giao thức.
Cạnh tranh Layer 2 đã chuyển sang cuộc so tài tổng hợp giữa "khả năng xây dựng hệ sinh thái" và "mô hình bắt giữ giá trị mã thông báo". Việc Optimism bị loại bỏ chính là minh chứng: ngay cả khi có tầm nhìn hệ sinh thái lớn, nếu cơ chế bắt giữ giá trị mã thông báo không rõ ràng hoặc có nguy cơ tập trung, cũng khó có thể nhận được sự ưa chuộng lâu dài từ các tổ chức.
Bộ lọc "quản lý": Tính tuân thủ, "vé vào" của nguồn vốn tổ chức
Năm 2025, môi trường quản lý tiền điện tử tại Mỹ dần trở nên rõ ràng, như thể tạo ra một "bộ lọc" cho việc các quỹ tổ chức tham gia vào thị trường tiền điện tử. Các cơ quan quản lý ban hành hướng dẫn mới, làm rõ rằng "staking hợp đồng" không phải là phát hành chứng khoán. Quốc hội thông qua dự luật, bãi bỏ một số nghĩa vụ báo cáo đối với các nền tảng DeFi.
Việc làm rõ quy định là "chất xúc tác" chính cho việc các tổ chức tham gia vào thị trường tiền điện tử một cách quy mô lớn, đồng thời cũng là một "cái sàng" tinh vi. Nó giảm thiểu rủi ro pháp lý và vận hành của các tổ chức, khuyến khích nhiều tổ chức tuân thủ tham gia vào hệ sinh thái PoS và DeFi. Tuy nhiên, việc quy định rõ ràng cũng có nghĩa là yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt hơn. Điều này cho thấy, từ năm 2025 trở đi, tính tuân thủ đã trở thành "vé vào" để thu hút vốn của các tổ chức.
Tóm tắt
Việc điều chỉnh danh sách 20 tài sản hàng đầu của Grayscale đã rõ ràng phác thảo con đường phát triển của đầu tư tổ chức vào thị trường tiền điện tử vào năm 2025. Nó tập trung vào đổi mới công nghệ của các dự án, các kịch bản ứng dụng thực tế, mô hình thu hút giá trị bền vững và thực tiễn quản trị phi tập trung. Sự xuất hiện của Avalanche và Morpho đại diện cho sự công nhận của thị trường đối với tiềm năng bùng nổ của chuỗi công khai hiệu suất cao trong GameFi/các ứng dụng doanh nghiệp, cũng như kỳ vọng vào sự phát triển của cho vay DeFi theo hướng tổ chức và tuân thủ. Việc Lido DAO và Optimism bị loại bỏ cảnh báo về rủi ro tập trung của staking thanh khoản, cũng như tác động của sự không chắc chắn trong mô hình kinh tế token Layer 2 đối với sức hấp dẫn của tổ chức.
Tóm tắt logic đầu tư cốt lõi cho thị trường tiền điện tử năm 2025:
Đối với những người tham gia vào thế giới mã hóa, bảng xếp hạng Grayscale cung cấp những hướng dẫn chiến lược quý giá. Các nhà đầu tư nên vượt qua sự đầu cơ ngắn hạn, nghiên cứu sâu về cơ sở dự án, đổi mới công nghệ, hệ sinh thái, kinh tế token và tính tuân thủ. Những người xây dựng dự án cần phải vừa đạt được những bước đột phá công nghệ, vừa xây dựng mô hình kinh tế bền vững và khỏe mạnh, tăng cường quản trị phi tập trung, và tích cực hòa nhập với thế giới tài chính truyền thống để nắm bắt cơ hội vốn từ các tổ chức. Năm 2025, thị trường tiền điện tử đang chuyển từ "tăng trưởng hoang dã" sang "canh tác tinh tế", chỉ khi hiểu được vẻ đẹp cấu trúc phía sau mới có thể nắm bắt tương lai.