Kịch bản lập pháp về stablecoin tại Mỹ: Từ khủng hoảng đến đột phá
Từ tháng 5 đến tháng 6 năm 2025, Thượng viện Hoa Kỳ đã diễn ra một cuộc đấu tranh gay gắt xoay quanh "Đạo luật GENIUS". Đạo luật này nhằm thiết lập khung quy định liên bang đầu tiên cho thị trường stablecoin trị giá 2500 tỷ đô la, đã trải qua những bước ngoặt kịch tính từ "chết về mặt quy trình" đến "thỏa hiệp lưỡng đảng", cuối cùng đã được đưa vào giai đoạn tranh luận toàn thể tại Thượng viện với kết quả bỏ phiếu 68-30. Đằng sau chiến thắng này là cuộc trao đổi lợi ích kéo dài hàng tháng giữa hai đảng, cuộc vận động hành lang của các ông lớn trong ngành, cùng với những tranh cãi đạo đức do "mỏ vàng tiền điện tử" của một số gia đình cụ thể gây ra.
Xem lại quá trình lập pháp
Tháng 3 năm 2025: Các thượng nghị sĩ đảng Cộng hòa chính thức đề xuất bản dự thảo luật, mục tiêu là thiết lập hệ thống quản lý "liên bang + bang" cho stablecoin thanh toán.
Ngày 8 tháng 5: Cuộc bỏ phiếu quy trình đầu tiên của dự luật đã thất bại một cách bất ngờ với tỷ lệ 48:49, đảng Dân chủ đã tập hợp lại vì lý do "xung đột lợi ích".
Ngày 15 tháng 5: Hai đảng khẩn cấp thảo luận, đưa ra bản sửa đổi của dự luật, xóa bỏ các điều khoản gây tranh cãi, đổi lấy một phần ủng hộ từ đảng Dân chủ.
Ngày 20 tháng 5: Sửa đổi được thông qua với tỷ lệ 66:32 cho "đề xuất chấm dứt tranh luận", dọn đường cho các rào cản lập pháp.
Ngày 11 tháng 6: Thượng viện đã thông qua dự luật với tỷ lệ áp đảo 68:30, tiến vào quá trình tranh luận và sửa đổi cuối cùng.
Cốt lõi của loạt biến đổi này nằm ở chỗ Đảng Cộng hòa khéo léo đóng gói dự luật thành công cụ chiến lược của "quyền lực số hóa đô la", trong khi bên trong Đảng Dân chủ xuất hiện sự lỏng lẻo trong lập trường do lo ngại "khoảng trống quản lý dẫn đến rủi ro tài chính". Lời vận động của lãnh đạo đa số Thượng viện rất kích thích: "Nếu Mỹ không dẫn đầu quy định về stablecoin, Trung Quốc sẽ lấp đầy khoảng trống bằng nhân dân tệ kỹ thuật số!"
Nội dung cốt lõi của dự luật
Dự thảo "Đạo luật GENIUS" cố gắng tìm kiếm sự cân bằng giữa "khuyến khích đổi mới" và "phòng ngừa rủi ro", các điều khoản cốt lõi của nó bao gồm:
Quy định kép và ngưỡng phát hành: Stablecoin có quy mô phát hành trên 10 tỷ USD được quản lý bởi liên bang, dưới 10 tỷ USD có thể chọn quản lý cấp tiểu bang.
Dự trữ 1:1 và tách biệt tài sản: yêu cầu stablecoin được đảm bảo hoàn toàn bằng tiền mặt, trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn và các tài sản có tính thanh khoản cao khác, tài sản dự trữ cần được tách biệt nghiêm ngặt với vốn hoạt động.
Hạn chế của các ông lớn công nghệ: Các công ty công nghệ phi tài chính phát hành Stablecoin cần phải được phê duyệt bởi ủy ban kiểm tra đặc biệt.
Bảo vệ người tiêu dùng: Nếu phát hành bị phá sản, người nắm giữ stablecoin có thể được ưu tiên thu hồi tài sản.
Chống rửa tiền và tính minh bạch: Đưa các bên phát hành Stablecoin vào phạm vi điều chỉnh của "Luật Bảo mật Ngân hàng".
Miễn trừ lợi ích đặc biệt: Dự luật không rõ ràng cấm các thành viên Quốc hội hoặc người thân của Tổng thống tham gia vào các hoạt động ổn định coin.
Điểm tranh cãi
Sự kháng cự lớn nhất đối với việc thúc đẩy dự luật đến từ sự can thiệp sâu sắc của một số gia đình chính trị vào xung đột lợi ích trong ngành công nghiệp tiền điện tử. Ba điểm tranh cãi chính đã đẩy cuộc chơi chính trị lên đến đỉnh điểm:
"Hợp pháp hóa chênh lệch giá" của một stablecoin: Một số gia đình cụ thể có thể kiếm được lợi nhuận khổng lồ thông qua phí giao dịch.
Khủng hoảng đạo đức của "gặp mặt trả phí": cung cấp tư cách "bữa tối tổng thống" cho những người nắm giữ thông qua việc bán Stablecoin.
Cổng "xoay vòng" giữa lập pháp và quyền hành chính: Người soạn thảo dự luật bị phanh phui có liên quan đến việc quyên góp chính trị với một dự án Stablecoin.
Ảnh hưởng thị trường
Nếu dự thảo "GENIUS" cuối cùng được thông qua, sẽ gây ra sự tái cấu trúc trong thị trường Stablecoin:
Lợi thế của các người chơi hàng đầu được mở rộng: USDC và USDT do đã sớm bố trí dự trữ tuân thủ quy định, có thể sẽ trực tiếp nhận được giấy phép liên bang.
Tài chính truyền thống xâm nhập: Các ngân hàng lớn đã nộp đơn xin "giấy phép ổn định mục đích hạn chế", dự định mở rộng thị trường thông qua dịch vụ thanh toán trên chuỗi.
Ảnh hưởng đến thị trường trái phiếu Mỹ: Dự luật yêu cầu dự trữ stablecoin chủ yếu bằng trái phiếu Mỹ, có thể tạm thời làm giảm bớt khủng hoảng thanh khoản trái phiếu Mỹ, nhưng về lâu dài có thể làm trầm trọng thêm vấn đề "không khớp thời hạn".
Hiệu ứng quản lý toàn cầu: Liên minh Châu Âu, Vương quốc Anh, Singapore đã tuyên bố sẽ tham khảo "Dự luật GENIUS" để điều chỉnh chính sách, hoặc hình thành "liên minh stablecoin đô la".
Thách thức tương lai
Mặc dù Thượng viện đã thông qua dự luật, nhưng vẫn cần vượt qua ba vòng kiểm tra:
Phối hợp Hạ viện: Dự luật STABLE phiên bản Hạ viện có sự khác biệt so với phiên bản Thượng viện, việc phối hợp giữa hai viện có thể bị kéo dài đến trước kỳ nghỉ tháng 8.
Quyết định của Tổng thống: Nếu Đảng Dân chủ thúc đẩy "sửa đổi chống tham nhũng" trong Hạ viện, có thể kích hoạt quyền phủ quyết của Tổng thống.
Thách thức pháp lý: Điều khoản "tiền lương" của Hiến pháp Mỹ cấm Tổng thống hưởng lợi từ các chính phủ nước ngoài, sự phân bố của một số người dùng stablecoin có thể gây ra tranh cãi pháp lý.
Kết luận
Mục tiêu cuối cùng của dự luật "GENIUS" là implant quyền lực đồng đô la vào gen blockchain. Bằng cách liên kết trái phiếu Mỹ với Stablecoin, Mỹ đang xây dựng một "đế chế đô la kỹ thuật số". Tuy nhiên, cuộc cược này cũng đối mặt với rủi ro lớn: nếu DeFi tránh né Stablecoin tuân thủ quy định, hoặc các quốc gia khác tăng tốc quốc tế hóa tiền kỹ thuật số, dự luật có thể khó đạt được hiệu quả mong đợi.
Cờ chính trị, đấu tranh lợi ích, đổi mới công nghệ - ở thời điểm then chốt này của lịch sử, số phận cuối cùng của dự luật GENIUS sẽ quyết định ai sẽ dẫn dắt trật tự tài chính toàn cầu trong thập kỷ tới.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
11 thích
Phần thưởng
11
6
Chia sẻ
Bình luận
0/400
rekt_but_not_broke
· 07-31 23:23
Mỹ lại đang giả vờ thắng.
Xem bản gốcTrả lời0
FastLeaver
· 07-29 19:49
Đợt này sẽ ngon chứ?
Xem bản gốcTrả lời0
BearMarketBard
· 07-29 05:47
Lại đang giả bộ quản lý
Xem bản gốcTrả lời0
AltcoinAnalyst
· 07-29 05:44
Dữ liệu cho thấy hiệu quả quản lý rủi ro của stablecoin đã tăng 72,4% sau khi được quản lý.
Khung quy định về stablecoin của Mỹ ra mắt, dự luật GENIUS gây ra sự xáo trộn trên thị trường.
Kịch bản lập pháp về stablecoin tại Mỹ: Từ khủng hoảng đến đột phá
Từ tháng 5 đến tháng 6 năm 2025, Thượng viện Hoa Kỳ đã diễn ra một cuộc đấu tranh gay gắt xoay quanh "Đạo luật GENIUS". Đạo luật này nhằm thiết lập khung quy định liên bang đầu tiên cho thị trường stablecoin trị giá 2500 tỷ đô la, đã trải qua những bước ngoặt kịch tính từ "chết về mặt quy trình" đến "thỏa hiệp lưỡng đảng", cuối cùng đã được đưa vào giai đoạn tranh luận toàn thể tại Thượng viện với kết quả bỏ phiếu 68-30. Đằng sau chiến thắng này là cuộc trao đổi lợi ích kéo dài hàng tháng giữa hai đảng, cuộc vận động hành lang của các ông lớn trong ngành, cùng với những tranh cãi đạo đức do "mỏ vàng tiền điện tử" của một số gia đình cụ thể gây ra.
Xem lại quá trình lập pháp
Cốt lõi của loạt biến đổi này nằm ở chỗ Đảng Cộng hòa khéo léo đóng gói dự luật thành công cụ chiến lược của "quyền lực số hóa đô la", trong khi bên trong Đảng Dân chủ xuất hiện sự lỏng lẻo trong lập trường do lo ngại "khoảng trống quản lý dẫn đến rủi ro tài chính". Lời vận động của lãnh đạo đa số Thượng viện rất kích thích: "Nếu Mỹ không dẫn đầu quy định về stablecoin, Trung Quốc sẽ lấp đầy khoảng trống bằng nhân dân tệ kỹ thuật số!"
Nội dung cốt lõi của dự luật
Dự thảo "Đạo luật GENIUS" cố gắng tìm kiếm sự cân bằng giữa "khuyến khích đổi mới" và "phòng ngừa rủi ro", các điều khoản cốt lõi của nó bao gồm:
Quy định kép và ngưỡng phát hành: Stablecoin có quy mô phát hành trên 10 tỷ USD được quản lý bởi liên bang, dưới 10 tỷ USD có thể chọn quản lý cấp tiểu bang.
Dự trữ 1:1 và tách biệt tài sản: yêu cầu stablecoin được đảm bảo hoàn toàn bằng tiền mặt, trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn và các tài sản có tính thanh khoản cao khác, tài sản dự trữ cần được tách biệt nghiêm ngặt với vốn hoạt động.
Hạn chế của các ông lớn công nghệ: Các công ty công nghệ phi tài chính phát hành Stablecoin cần phải được phê duyệt bởi ủy ban kiểm tra đặc biệt.
Bảo vệ người tiêu dùng: Nếu phát hành bị phá sản, người nắm giữ stablecoin có thể được ưu tiên thu hồi tài sản.
Chống rửa tiền và tính minh bạch: Đưa các bên phát hành Stablecoin vào phạm vi điều chỉnh của "Luật Bảo mật Ngân hàng".
Miễn trừ lợi ích đặc biệt: Dự luật không rõ ràng cấm các thành viên Quốc hội hoặc người thân của Tổng thống tham gia vào các hoạt động ổn định coin.
Điểm tranh cãi
Sự kháng cự lớn nhất đối với việc thúc đẩy dự luật đến từ sự can thiệp sâu sắc của một số gia đình chính trị vào xung đột lợi ích trong ngành công nghiệp tiền điện tử. Ba điểm tranh cãi chính đã đẩy cuộc chơi chính trị lên đến đỉnh điểm:
"Hợp pháp hóa chênh lệch giá" của một stablecoin: Một số gia đình cụ thể có thể kiếm được lợi nhuận khổng lồ thông qua phí giao dịch.
Khủng hoảng đạo đức của "gặp mặt trả phí": cung cấp tư cách "bữa tối tổng thống" cho những người nắm giữ thông qua việc bán Stablecoin.
Cổng "xoay vòng" giữa lập pháp và quyền hành chính: Người soạn thảo dự luật bị phanh phui có liên quan đến việc quyên góp chính trị với một dự án Stablecoin.
Ảnh hưởng thị trường
Nếu dự thảo "GENIUS" cuối cùng được thông qua, sẽ gây ra sự tái cấu trúc trong thị trường Stablecoin:
Lợi thế của các người chơi hàng đầu được mở rộng: USDC và USDT do đã sớm bố trí dự trữ tuân thủ quy định, có thể sẽ trực tiếp nhận được giấy phép liên bang.
Tài chính truyền thống xâm nhập: Các ngân hàng lớn đã nộp đơn xin "giấy phép ổn định mục đích hạn chế", dự định mở rộng thị trường thông qua dịch vụ thanh toán trên chuỗi.
Ảnh hưởng đến thị trường trái phiếu Mỹ: Dự luật yêu cầu dự trữ stablecoin chủ yếu bằng trái phiếu Mỹ, có thể tạm thời làm giảm bớt khủng hoảng thanh khoản trái phiếu Mỹ, nhưng về lâu dài có thể làm trầm trọng thêm vấn đề "không khớp thời hạn".
Hiệu ứng quản lý toàn cầu: Liên minh Châu Âu, Vương quốc Anh, Singapore đã tuyên bố sẽ tham khảo "Dự luật GENIUS" để điều chỉnh chính sách, hoặc hình thành "liên minh stablecoin đô la".
Thách thức tương lai
Mặc dù Thượng viện đã thông qua dự luật, nhưng vẫn cần vượt qua ba vòng kiểm tra:
Phối hợp Hạ viện: Dự luật STABLE phiên bản Hạ viện có sự khác biệt so với phiên bản Thượng viện, việc phối hợp giữa hai viện có thể bị kéo dài đến trước kỳ nghỉ tháng 8.
Quyết định của Tổng thống: Nếu Đảng Dân chủ thúc đẩy "sửa đổi chống tham nhũng" trong Hạ viện, có thể kích hoạt quyền phủ quyết của Tổng thống.
Thách thức pháp lý: Điều khoản "tiền lương" của Hiến pháp Mỹ cấm Tổng thống hưởng lợi từ các chính phủ nước ngoài, sự phân bố của một số người dùng stablecoin có thể gây ra tranh cãi pháp lý.
Kết luận
Mục tiêu cuối cùng của dự luật "GENIUS" là implant quyền lực đồng đô la vào gen blockchain. Bằng cách liên kết trái phiếu Mỹ với Stablecoin, Mỹ đang xây dựng một "đế chế đô la kỹ thuật số". Tuy nhiên, cuộc cược này cũng đối mặt với rủi ro lớn: nếu DeFi tránh né Stablecoin tuân thủ quy định, hoặc các quốc gia khác tăng tốc quốc tế hóa tiền kỹ thuật số, dự luật có thể khó đạt được hiệu quả mong đợi.
Cờ chính trị, đấu tranh lợi ích, đổi mới công nghệ - ở thời điểm then chốt này của lịch sử, số phận cuối cùng của dự luật GENIUS sẽ quyết định ai sẽ dẫn dắt trật tự tài chính toàn cầu trong thập kỷ tới.