Kỷ nguyên tài chính số mới: Sự trỗi dậy của hệ sinh thái Stablecoin và ảnh hưởng toàn cầu
Giới thiệu
Năm 2025, thị trường tài sản kỹ thuật số đạt được cột mốc quan trọng khi một công ty công nghệ tài chính tập trung vào hoạt động kinh doanh stablecoin thành công niêm yết trên sàn NYSE. Điều này đánh dấu sự gia nhập chính thức của hệ sinh thái stablecoin USD vào thị trường vốn công khai, mở ra một đại dương mới cho lĩnh vực tài sản kỹ thuật số. Stablecoin, như một cây cầu kết nối giữa tiền pháp định truyền thống và thế giới tiền kỹ thuật số, với sự ổn định về giá cả, thanh toán xuyên biên giới hiệu quả với chi phí thấp và sự hỗ trợ sâu sắc cho các tình huống sáng tạo như DeFi, đang trở thành chiến trường chính mà các thị trường vốn và doanh nghiệp công nghệ tài chính cạnh tranh.
Trong bối cảnh nền kinh tế số toàn cầu đang phát triển nhanh chóng, hệ sinh thái stablecoin đã chứng kiến sự tăng trưởng bùng nổ. Dù là dòng vốn đổ vào hay sự hoàn thiện dần dần của chính sách và quy định, đều thể hiện vai trò then chốt của stablecoin trong hệ thống thanh toán toàn cầu tương lai, thanh toán xuyên biên giới cũng như quản lý tài sản. Bài viết này sẽ phân tích sâu về cấu trúc hệ sinh thái stablecoin, logic tuân thủ phía sau, cơ hội chênh lệch vốn, cũng như xu hướng quy định toàn cầu, hoàn toàn thể hiện cách mà stablecoin có thể khuấy động cơn sốt vốn tài sản kỹ thuật số.
Bối cảnh và giá trị của sự trỗi dậy của Stablecoin
Stablecoin là một loại tài sản kỹ thuật số được neo vào giá trị của tiền pháp định truyền thống, đã nhanh chóng nổi lên trong những năm gần đây và trở thành một phần quan trọng của thị trường tiền điện tử. Khác với các đồng tiền kỹ thuật số chính như Bitcoin, Ethereum có sự biến động mạnh mẽ, Stablecoin đạt được sự ổn định về giá thông qua việc neo 1:1 với đô la Mỹ và các loại tiền pháp định khác, giảm thiểu đáng kể rủi ro trong giao dịch tài sản kỹ thuật số. Nhờ vào công nghệ blockchain, Stablecoin không chỉ tăng tốc độ chuyển tiền và thanh toán xuyên biên giới mà còn cung cấp sự hỗ trợ hạ tầng mạnh mẽ cho các tình huống đa dạng như DeFi, trao đổi tài sản kỹ thuật số và nhận thanh toán từ các nhà thương mại toàn cầu.
Lợi thế cốt lõi của stablecoin được thể hiện qua ba khía cạnh:
Giá ổn định, tránh rủi ro biến động
Thị trường tiền điện tử có sự biến động giá mạnh mẽ, stablecoin neo giá trị của tiền pháp định, đảm bảo sự ổn định của các giao dịch và số tiền thanh toán, giảm đáng kể rủi ro giao dịch.
Tốc độ chuyển tiền xuyên biên giới nhanh và chi phí thấp
Stablecoin dựa trên công nghệ blockchain, thực hiện chuyển tiền toàn cầu chỉ trong vài phút, thấp hơn nhiều so với thời gian và phí dịch vụ chuyển tiền xuyên biên giới của ngân hàng truyền thống.
Hỗ trợ ứng dụng tài chính đa dạng
Stablecoin được tích hợp trực tiếp vào các kịch bản đổi mới như cho vay DeFi, trao đổi tài sản và thanh toán hàng hóa kỹ thuật số, mở rộng đáng kể ranh giới sử dụng của tài sản kỹ thuật số.
Những lợi thế này là điều mà các đồng tiền pháp định truyền thống khó có thể đạt được, tăng cường đáng kể tính tiện lợi và hiệu quả của giao dịch tài sản kỹ thuật số.
Hệ sinh thái của một dự án stablecoin nổi tiếng
Dự án này được thành lập vào năm 2013, tập trung vào thanh toán kỹ thuật số và tài chính blockchain, kết hợp với một nền tảng giao dịch tiền điện tử khác để phát hành Stablecoin đô la Mỹ. Đây là một loại Stablecoin tập trung được neo 1:1 với đô la Mỹ, toàn bộ vốn được dự trữ tại các ngân hàng được quản lý ở Mỹ và trái phiếu chính phủ ngắn hạn, hàng tháng được kiểm toán bởi một công ty kế toán bên thứ ba, đảm bảo tính minh bạch và an toàn của tài sản dự trữ.
Đến tháng 6 năm 2025, thị trường vốn của Stablecoin này khoảng 39 tỷ USD, đứng thứ hai trong số các Stablecoin toàn cầu. Hệ sinh thái của nó bao phủ rộng rãi, đã được triển khai trên nhiều chuỗi công khai như Ethereum, Solana, Arbitrum, Optimism, Avalanche, Base, Polygon, hỗ trợ các sàn giao dịch, giao thức DeFi, thanh toán tốc độ cao và chuyển giao tài sản xuyên chuỗi.
Dự án này thông qua giao thức truyền tải chuỗi chéo, thực hiện sự lưu thông tự do không trượt giá của stablecoin trên các chuỗi khác nhau, thực hiện chiến lược toàn cầu.
Về mặt tuân thủ, dự án này tuân theo các yêu cầu quy định của Bộ Tài chính Hoa Kỳ, SEC và FinCEN, trở thành "đội ngũ ổn định tiền tệ" trong mắt chính quyền Biden. Báo cáo kiểm toán minh bạch và hệ thống dự trữ tuân thủ của nó đã khiến nó trở thành nền tảng quan trọng trong hệ sinh thái đô la số. Đồng thời, dự án hợp tác với các ông lớn thanh toán toàn cầu như SWIFT, Visa, Mastercard, Stripe, tích cực thúc đẩy việc áp dụng stablecoin của mình trong lĩnh vực thanh toán và thanh toán toàn cầu.
Tổng quan về các dự án Stablecoin đô la Mỹ chính
|-------|-------------------------|----------------|--------------|--------------|
| Stablecoin | Nhà phát hành | Tổng giá trị thị trường (tính đến tháng 6 năm 2025) | Cấu trúc dự trữ | Thuộc tính tuân thủ |
| USDT | Một công ty phát hành Stablecoin nổi tiếng (đăng ký ở El Salvador) | Khoảng 155,6 tỷ USD | Trái phiếu Mỹ, tiền mặt, tái mua lại, v.v. | Một phần minh bạch, đã từng bị xử phạt |
| USDC | Một công ty công nghệ tài chính của Mỹ | Khoảng 61.47 tỷ USD | Tiền mặt + trái phiếu ngắn hạn của Mỹ, kiểm toán rõ ràng | Hoàn toàn tuân thủ, hợp tác với cơ quan quản lý |
| FDUSD | Một công ty tín thác ở Hồng Kông | Khoảng 14.81 triệu USD | Tiền gửi ngân hàng + Chứng khoán ngắn hạn | Quản lý theo khuôn khổ tín thác Hồng Kông |
| PYUSD | Một gã khổng lồ thanh toán toàn cầu + Một công ty công nghệ tài chính | Khoảng 9,47 triệu USD | Lưu ký bên thứ ba, chủ yếu là trái phiếu chính phủ Mỹ | Chịu sự quản lý của NYDFS |
| USDe | Một công ty công nghệ tài chính mới ở Singapore | Khoảng 5,6 tỷ USD | Không tiền mặt, cấu trúc tổng hợp | Không có bảo đảm truyền thống |
| USD1 | Dự án được hỗ trợ bởi một đội chính trị nào đó | Khoảng 2,2 tỷ USD | Chế độ lưu trữ fiat | Giám sát bên thứ ba |
Logic cơ bản của Stablecoin
Trong những năm gần đây, thị trường Stablecoin đã có sự tăng trưởng bùng nổ, động lực phía sau có thể được quy về ba yếu tố cốt lõi: khoảng trống quản lý, không gian chênh lệch lãi suất và đấu trường quốc gia. Những yếu tố này cùng nhau tác động, khiến Stablecoin không chỉ trở thành một loại tài sản quan trọng trong thị trường tiền điện tử, mà còn trở thành một vùng đất mới mà vốn tài chính toàn cầu đang kịch liệt cạnh tranh.
1. Khoảng trống quản lý --- Từ phát triển hoang dã đến quy chuẩn dần dần
Trong quá khứ, việc phát hành và lưu thông stablecoin gần như không có tiêu chuẩn quản lý toàn cầu rõ ràng, dẫn đến việc xuất hiện "khoảng trống quản lý" trên thị trường. Môi trường thiếu quản lý này, một mặt đã giảm bớt rào cản phát hành, thu hút một lượng lớn vốn và dự án nhanh chóng tham gia; mặt khác, cũng mang lại rủi ro hệ thống tiềm ẩn. Khi các quốc gia bắt đầu ban hành luật và quy định đối với stablecoin, như quy định về stablecoin sẽ chính thức có hiệu lực ở Hồng Kông vào tháng 8 năm 2025, đã mang lại sự quy định và bảo đảm cho thị trường. Sự chuyển biến này không chỉ tiêm niềm tin cho sự phát triển của ngành mà còn sẽ thúc đẩy thị trường dần hướng tới sự tuân thủ và trưởng thành.
2. Chênh lệch lãi suất --- "mỏ vàng lợi nhuận" trong mắt các nhà đầu tư
Các nhà phát hành Stablecoin quản lý quỹ tiền tệ pháp định mà người dùng đổi ra, đầu tư vào trái phiếu chính phủ ngắn hạn với rủi ro thấp, thế chấp Ethereum (ETH) hoặc áp dụng các chiến lược bán khống hợp đồng tương lai và nhiều cách khác để đạt được lợi suất vượt xa lãi suất gửi ngân hàng. Lấy USDe làm ví dụ, thông qua thế chấp ETH và chiến lược bán khống hợp đồng tương lai, nó đã tạo ra tỷ lệ lợi suất hàng năm (APY) trên 20%, rất hấp dẫn trên thị trường. Khi có được lợi suất siêu cao, tiền sẽ nhanh chóng đổ vào, tạo ra hiệu ứng tập trung vốn, thúc đẩy quy mô Stablecoin mở rộng nhanh chóng.
3. Cuộc chơi quốc gia --- Quyền lực tiền tệ và chiến trường mới của kinh tế số
Stablecoin không chỉ là công cụ đổi mới tài chính, mà còn là tâm điểm của cạnh tranh tiền tệ quốc tế và chủ quyền kỹ thuật số. Đội ngũ của Trump ủng hộ USD1, cố gắng xây dựng "Kế hoạch Tái tạo Đô la Kỹ thuật số", thách thức sự thống trị kỹ thuật số hiện tại của đô la; đồng thời, Hồng Kông tích cực xây dựng hệ sinh thái stablecoin đô la Hồng Kông, cạnh tranh với đỉnh cao công nghệ tài chính châu Á. Nhiều quốc gia ở châu Âu và châu Á đang cố gắng duy trì ảnh hưởng tiền tệ trong kỷ nguyên kỹ thuật số thông qua các quy định và thử nghiệm tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC). Stablecoin đã trở thành đấu trường mới cho các quốc gia quanh chủ quyền tiền tệ kỹ thuật số và hệ thống thanh toán toàn cầu.
4. Các trường hợp sử dụng ngày càng phong phú, dần dần gần gũi với chức năng của tiền pháp định.
Stablecoin ban đầu được sử dụng cho việc chuyển khoản nội bộ trong tiền điện tử, như USDT được lưu thông rộng rãi trong thị trường tiền điện tử. Nhưng với sự phát triển của công nghệ và hệ sinh thái ứng dụng, chức năng của stablecoin tiếp tục mở rộng:
Giao dịch toàn cầu: Hỗ trợ thương mại điện tử xuyên biên giới, chuyển tiền ra nước ngoài, cung cấp phương thức thanh toán nhanh chóng và chi phí thấp.
Cho vay và kiếm lợi nhuận DeFi: Trở thành tài sản cho vay chính trên nền tảng DeFi, người dùng có thể cho vay Stablecoin để kiếm lãi hoặc sử dụng nó để thế chấp tài sản.
Công cụ phòng ngừa tài sản: Trong khi thị trường tiền điện tử biến động mạnh, các nhà đầu tư có thể nhanh chóng chuyển đổi sang Stablecoin để khóa giá trị tài sản.
Thanh toán hàng hóa kỹ thuật số: Stablecoin được sử dụng rộng rãi trong các lĩnh vực như trò chơi, NFT, sáng tạo nội dung.
Với sự trưởng thành liên tục của những kịch bản đa dạng này, việc sử dụng Stablecoin dần tiến hóa từ "công cụ tiền điện tử" sang "tiền pháp định số", quy mô thị trường và sự chú ý của vốn do đó đã bùng nổ.
Hình thức mới của trật tự tài chính kỹ thuật số
Từ việc nhà nước dẫn dắt, ngân hàng thương mại thí điểm, đến việc các tập đoàn công nghệ lớn và các dự án gốc trên chuỗi tham gia, Stablecoin đang từ một công cụ ngách trở thành cổng chính của cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu thế hệ tiếp theo.
Làn sóng stablecoin lần này thực chất là cuộc đấu tranh giữa các quốc gia xoay quanh "quyền bá chủ tiền tệ trong kỷ nguyên số".
Khi Mỹ không ngừng mở rộng ảnh hưởng của đồng đô la thông qua Stablecoin, Hồng Kông cũng đang tích cực xây dựng hệ sinh thái Stablecoin, thúc đẩy xây dựng trung tâm thanh toán Web3 châu Á.
Vào ngày 21 tháng 5 năm 2025, Hội đồng Lập pháp Hồng Kông chính thức thông qua Dự thảo Quy định về Stablecoin, và hoàn thành quy trình đọc lần ba vào cùng ngày. Quy định này sẽ chính thức có hiệu lực vào ngày 1 tháng 8 năm 2025, trở thành khu vực tài phán đầu tiên trên thế giới thiết lập khuôn khổ quản lý toàn diện cho stablecoin gắn liền với tiền pháp định.
Hồng Kông ra mắt "Quy định về Stablecoin" không phải là sự giám sát thụ động, mà là do chiến lược chủ động chiếm lĩnh "trung tâm thanh toán và giải quyết thế hệ tiếp theo".
Hệ thống thanh toán tiền điện tử toàn cầu đã hình thành, stablecoin từ "công cụ thanh toán" dần mở rộng thành lựa chọn chính cho chuyển tiền xuyên biên giới, thanh toán, và phòng ngừa rủi ro tài sản;
Mỹ, Trung Quốc, châu Âu, Nhật Bản đang nhanh chóng số hóa tiền tệ, cạnh tranh tiền tệ đang chuyển sang tầng lớp chủ quyền số, Hồng Kông cần phải xây dựng một rào cản tuân thủ để đảm bảo sự quốc tế hóa của đô la Hồng Kông;
Sự kết hợp giữa Web3 và tài chính đang tăng tốc, Stablecoin trở thành "cây cầu" và "phương tiện" giữa ứng dụng trên chuỗi và tài sản thế giới thực, trong khi Hồng Kông muốn trở thành thành phố cầu nối.
Hồng Kông trong lĩnh vực tiền mã hóa và quản lý, tìm ra vị trí mới để chủ động định nghĩa các quy tắc. Ý định dài hạn của họ rất rõ ràng:
Đồng đô la Hồng Kông kỹ thuật số do Cục Quản lý Tài chính dẫn dắt, chủ yếu thông qua hệ thống CBDC để thanh toán và các thí điểm của các tổ chức tài chính;
Stablecoin HKD được thị trường dẫn dắt, được sử dụng như một bổ sung hoặc thậm chí thay thế trong ứng dụng chuỗi mở, thanh toán ra nước ngoài và thanh toán xuyên biên giới.
Cách tiếp cận song trục này sẽ giúp Hồng Kông nắm giữ hai loại "quyền phát hành" trong tài chính kỹ thuật số: một là tín dụng chính thức, một là hiệu quả thương mại.
Trong cuộc chơi tiền tệ toàn cầu của thời đại số này, Stablecoin đã âm thầm trở thành phương tiện công nghệ và biểu tượng ảnh hưởng cho công cụ chủ quyền tiếp theo. Mỹ với Stablecoin đô la làm mốc, tranh giành quyền thanh toán trong thời đại số; Châu Âu, Nhật Bản thúc đẩy chiến lược độc lập về số hóa đồng tiền của mình thông qua các quy định như MiCA; trong khi Hồng Kông, với khung quản lý linh hoạt và tiên tiến, cơ chế thị trường mở cao, đã đi ra một con đường độc lập "thúc đẩy bởi thị trường, bảo vệ bởi thể chế".
Trong tương lai, khi Stablecoin trở thành cơ sở hạ tầng cho thanh toán xuyên biên giới, khi blockchain định nghĩa lại mạng lưới thanh toán và hình thức biểu hiện tài sản, ai có thể nắm quyền định giá, quyền tiếp cận và quyền thanh toán của hệ thống này, người đó sẽ chiếm ưu thế trong vòng mới của trật tự tài chính quốc tế. Còn Hồng Kông, đã sớm lật bài.
Stablecoin, không chỉ là cuộc cách mạng về hình thái tiền tệ, mà còn là cuộc đấu tranh sâu sắc về chủ quyền số, trật tự tài chính và quyền lực địa chính trị. Sắp tới, sẽ có nhiều thành phố, nhiều quốc gia hơn nữa tham gia vào cuộc chiến tài chính kỹ thuật số này. Lúc này, Hong Kong, đứng ở bàn chơi, không còn là người quan sát.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Stablecoin làn sóng: Cấu trúc tài chính số mới dưới cơn cuồng phong của vốn
Kỷ nguyên tài chính số mới: Sự trỗi dậy của hệ sinh thái Stablecoin và ảnh hưởng toàn cầu
Giới thiệu
Năm 2025, thị trường tài sản kỹ thuật số đạt được cột mốc quan trọng khi một công ty công nghệ tài chính tập trung vào hoạt động kinh doanh stablecoin thành công niêm yết trên sàn NYSE. Điều này đánh dấu sự gia nhập chính thức của hệ sinh thái stablecoin USD vào thị trường vốn công khai, mở ra một đại dương mới cho lĩnh vực tài sản kỹ thuật số. Stablecoin, như một cây cầu kết nối giữa tiền pháp định truyền thống và thế giới tiền kỹ thuật số, với sự ổn định về giá cả, thanh toán xuyên biên giới hiệu quả với chi phí thấp và sự hỗ trợ sâu sắc cho các tình huống sáng tạo như DeFi, đang trở thành chiến trường chính mà các thị trường vốn và doanh nghiệp công nghệ tài chính cạnh tranh.
Trong bối cảnh nền kinh tế số toàn cầu đang phát triển nhanh chóng, hệ sinh thái stablecoin đã chứng kiến sự tăng trưởng bùng nổ. Dù là dòng vốn đổ vào hay sự hoàn thiện dần dần của chính sách và quy định, đều thể hiện vai trò then chốt của stablecoin trong hệ thống thanh toán toàn cầu tương lai, thanh toán xuyên biên giới cũng như quản lý tài sản. Bài viết này sẽ phân tích sâu về cấu trúc hệ sinh thái stablecoin, logic tuân thủ phía sau, cơ hội chênh lệch vốn, cũng như xu hướng quy định toàn cầu, hoàn toàn thể hiện cách mà stablecoin có thể khuấy động cơn sốt vốn tài sản kỹ thuật số.
Bối cảnh và giá trị của sự trỗi dậy của Stablecoin
Stablecoin là một loại tài sản kỹ thuật số được neo vào giá trị của tiền pháp định truyền thống, đã nhanh chóng nổi lên trong những năm gần đây và trở thành một phần quan trọng của thị trường tiền điện tử. Khác với các đồng tiền kỹ thuật số chính như Bitcoin, Ethereum có sự biến động mạnh mẽ, Stablecoin đạt được sự ổn định về giá thông qua việc neo 1:1 với đô la Mỹ và các loại tiền pháp định khác, giảm thiểu đáng kể rủi ro trong giao dịch tài sản kỹ thuật số. Nhờ vào công nghệ blockchain, Stablecoin không chỉ tăng tốc độ chuyển tiền và thanh toán xuyên biên giới mà còn cung cấp sự hỗ trợ hạ tầng mạnh mẽ cho các tình huống đa dạng như DeFi, trao đổi tài sản kỹ thuật số và nhận thanh toán từ các nhà thương mại toàn cầu.
Lợi thế cốt lõi của stablecoin được thể hiện qua ba khía cạnh:
Thị trường tiền điện tử có sự biến động giá mạnh mẽ, stablecoin neo giá trị của tiền pháp định, đảm bảo sự ổn định của các giao dịch và số tiền thanh toán, giảm đáng kể rủi ro giao dịch.
Tốc độ chuyển tiền xuyên biên giới nhanh và chi phí thấp
Stablecoin dựa trên công nghệ blockchain, thực hiện chuyển tiền toàn cầu chỉ trong vài phút, thấp hơn nhiều so với thời gian và phí dịch vụ chuyển tiền xuyên biên giới của ngân hàng truyền thống.
Hỗ trợ ứng dụng tài chính đa dạng
Stablecoin được tích hợp trực tiếp vào các kịch bản đổi mới như cho vay DeFi, trao đổi tài sản và thanh toán hàng hóa kỹ thuật số, mở rộng đáng kể ranh giới sử dụng của tài sản kỹ thuật số.
Những lợi thế này là điều mà các đồng tiền pháp định truyền thống khó có thể đạt được, tăng cường đáng kể tính tiện lợi và hiệu quả của giao dịch tài sản kỹ thuật số.
Hệ sinh thái của một dự án stablecoin nổi tiếng
Dự án này được thành lập vào năm 2013, tập trung vào thanh toán kỹ thuật số và tài chính blockchain, kết hợp với một nền tảng giao dịch tiền điện tử khác để phát hành Stablecoin đô la Mỹ. Đây là một loại Stablecoin tập trung được neo 1:1 với đô la Mỹ, toàn bộ vốn được dự trữ tại các ngân hàng được quản lý ở Mỹ và trái phiếu chính phủ ngắn hạn, hàng tháng được kiểm toán bởi một công ty kế toán bên thứ ba, đảm bảo tính minh bạch và an toàn của tài sản dự trữ.
Đến tháng 6 năm 2025, thị trường vốn của Stablecoin này khoảng 39 tỷ USD, đứng thứ hai trong số các Stablecoin toàn cầu. Hệ sinh thái của nó bao phủ rộng rãi, đã được triển khai trên nhiều chuỗi công khai như Ethereum, Solana, Arbitrum, Optimism, Avalanche, Base, Polygon, hỗ trợ các sàn giao dịch, giao thức DeFi, thanh toán tốc độ cao và chuyển giao tài sản xuyên chuỗi.
Dự án này thông qua giao thức truyền tải chuỗi chéo, thực hiện sự lưu thông tự do không trượt giá của stablecoin trên các chuỗi khác nhau, thực hiện chiến lược toàn cầu.
Về mặt tuân thủ, dự án này tuân theo các yêu cầu quy định của Bộ Tài chính Hoa Kỳ, SEC và FinCEN, trở thành "đội ngũ ổn định tiền tệ" trong mắt chính quyền Biden. Báo cáo kiểm toán minh bạch và hệ thống dự trữ tuân thủ của nó đã khiến nó trở thành nền tảng quan trọng trong hệ sinh thái đô la số. Đồng thời, dự án hợp tác với các ông lớn thanh toán toàn cầu như SWIFT, Visa, Mastercard, Stripe, tích cực thúc đẩy việc áp dụng stablecoin của mình trong lĩnh vực thanh toán và thanh toán toàn cầu.
Tổng quan về các dự án Stablecoin đô la Mỹ chính
|-------|-------------------------|----------------|--------------|--------------| | Stablecoin | Nhà phát hành | Tổng giá trị thị trường (tính đến tháng 6 năm 2025) | Cấu trúc dự trữ | Thuộc tính tuân thủ | | USDT | Một công ty phát hành Stablecoin nổi tiếng (đăng ký ở El Salvador) | Khoảng 155,6 tỷ USD | Trái phiếu Mỹ, tiền mặt, tái mua lại, v.v. | Một phần minh bạch, đã từng bị xử phạt | | USDC | Một công ty công nghệ tài chính của Mỹ | Khoảng 61.47 tỷ USD | Tiền mặt + trái phiếu ngắn hạn của Mỹ, kiểm toán rõ ràng | Hoàn toàn tuân thủ, hợp tác với cơ quan quản lý | | FDUSD | Một công ty tín thác ở Hồng Kông | Khoảng 14.81 triệu USD | Tiền gửi ngân hàng + Chứng khoán ngắn hạn | Quản lý theo khuôn khổ tín thác Hồng Kông | | PYUSD | Một gã khổng lồ thanh toán toàn cầu + Một công ty công nghệ tài chính | Khoảng 9,47 triệu USD | Lưu ký bên thứ ba, chủ yếu là trái phiếu chính phủ Mỹ | Chịu sự quản lý của NYDFS | | USDe | Một công ty công nghệ tài chính mới ở Singapore | Khoảng 5,6 tỷ USD | Không tiền mặt, cấu trúc tổng hợp | Không có bảo đảm truyền thống | | USD1 | Dự án được hỗ trợ bởi một đội chính trị nào đó | Khoảng 2,2 tỷ USD | Chế độ lưu trữ fiat | Giám sát bên thứ ba |
Logic cơ bản của Stablecoin
Trong những năm gần đây, thị trường Stablecoin đã có sự tăng trưởng bùng nổ, động lực phía sau có thể được quy về ba yếu tố cốt lõi: khoảng trống quản lý, không gian chênh lệch lãi suất và đấu trường quốc gia. Những yếu tố này cùng nhau tác động, khiến Stablecoin không chỉ trở thành một loại tài sản quan trọng trong thị trường tiền điện tử, mà còn trở thành một vùng đất mới mà vốn tài chính toàn cầu đang kịch liệt cạnh tranh.
1. Khoảng trống quản lý --- Từ phát triển hoang dã đến quy chuẩn dần dần
Trong quá khứ, việc phát hành và lưu thông stablecoin gần như không có tiêu chuẩn quản lý toàn cầu rõ ràng, dẫn đến việc xuất hiện "khoảng trống quản lý" trên thị trường. Môi trường thiếu quản lý này, một mặt đã giảm bớt rào cản phát hành, thu hút một lượng lớn vốn và dự án nhanh chóng tham gia; mặt khác, cũng mang lại rủi ro hệ thống tiềm ẩn. Khi các quốc gia bắt đầu ban hành luật và quy định đối với stablecoin, như quy định về stablecoin sẽ chính thức có hiệu lực ở Hồng Kông vào tháng 8 năm 2025, đã mang lại sự quy định và bảo đảm cho thị trường. Sự chuyển biến này không chỉ tiêm niềm tin cho sự phát triển của ngành mà còn sẽ thúc đẩy thị trường dần hướng tới sự tuân thủ và trưởng thành.
2. Chênh lệch lãi suất --- "mỏ vàng lợi nhuận" trong mắt các nhà đầu tư
Các nhà phát hành Stablecoin quản lý quỹ tiền tệ pháp định mà người dùng đổi ra, đầu tư vào trái phiếu chính phủ ngắn hạn với rủi ro thấp, thế chấp Ethereum (ETH) hoặc áp dụng các chiến lược bán khống hợp đồng tương lai và nhiều cách khác để đạt được lợi suất vượt xa lãi suất gửi ngân hàng. Lấy USDe làm ví dụ, thông qua thế chấp ETH và chiến lược bán khống hợp đồng tương lai, nó đã tạo ra tỷ lệ lợi suất hàng năm (APY) trên 20%, rất hấp dẫn trên thị trường. Khi có được lợi suất siêu cao, tiền sẽ nhanh chóng đổ vào, tạo ra hiệu ứng tập trung vốn, thúc đẩy quy mô Stablecoin mở rộng nhanh chóng.
3. Cuộc chơi quốc gia --- Quyền lực tiền tệ và chiến trường mới của kinh tế số
Stablecoin không chỉ là công cụ đổi mới tài chính, mà còn là tâm điểm của cạnh tranh tiền tệ quốc tế và chủ quyền kỹ thuật số. Đội ngũ của Trump ủng hộ USD1, cố gắng xây dựng "Kế hoạch Tái tạo Đô la Kỹ thuật số", thách thức sự thống trị kỹ thuật số hiện tại của đô la; đồng thời, Hồng Kông tích cực xây dựng hệ sinh thái stablecoin đô la Hồng Kông, cạnh tranh với đỉnh cao công nghệ tài chính châu Á. Nhiều quốc gia ở châu Âu và châu Á đang cố gắng duy trì ảnh hưởng tiền tệ trong kỷ nguyên kỹ thuật số thông qua các quy định và thử nghiệm tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC). Stablecoin đã trở thành đấu trường mới cho các quốc gia quanh chủ quyền tiền tệ kỹ thuật số và hệ thống thanh toán toàn cầu.
4. Các trường hợp sử dụng ngày càng phong phú, dần dần gần gũi với chức năng của tiền pháp định.
Stablecoin ban đầu được sử dụng cho việc chuyển khoản nội bộ trong tiền điện tử, như USDT được lưu thông rộng rãi trong thị trường tiền điện tử. Nhưng với sự phát triển của công nghệ và hệ sinh thái ứng dụng, chức năng của stablecoin tiếp tục mở rộng:
Giao dịch toàn cầu: Hỗ trợ thương mại điện tử xuyên biên giới, chuyển tiền ra nước ngoài, cung cấp phương thức thanh toán nhanh chóng và chi phí thấp.
Cho vay và kiếm lợi nhuận DeFi: Trở thành tài sản cho vay chính trên nền tảng DeFi, người dùng có thể cho vay Stablecoin để kiếm lãi hoặc sử dụng nó để thế chấp tài sản.
Công cụ phòng ngừa tài sản: Trong khi thị trường tiền điện tử biến động mạnh, các nhà đầu tư có thể nhanh chóng chuyển đổi sang Stablecoin để khóa giá trị tài sản.
Thanh toán hàng hóa kỹ thuật số: Stablecoin được sử dụng rộng rãi trong các lĩnh vực như trò chơi, NFT, sáng tạo nội dung.
Với sự trưởng thành liên tục của những kịch bản đa dạng này, việc sử dụng Stablecoin dần tiến hóa từ "công cụ tiền điện tử" sang "tiền pháp định số", quy mô thị trường và sự chú ý của vốn do đó đã bùng nổ.
Hình thức mới của trật tự tài chính kỹ thuật số
Từ việc nhà nước dẫn dắt, ngân hàng thương mại thí điểm, đến việc các tập đoàn công nghệ lớn và các dự án gốc trên chuỗi tham gia, Stablecoin đang từ một công cụ ngách trở thành cổng chính của cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu thế hệ tiếp theo.
Làn sóng stablecoin lần này thực chất là cuộc đấu tranh giữa các quốc gia xoay quanh "quyền bá chủ tiền tệ trong kỷ nguyên số".
Khi Mỹ không ngừng mở rộng ảnh hưởng của đồng đô la thông qua Stablecoin, Hồng Kông cũng đang tích cực xây dựng hệ sinh thái Stablecoin, thúc đẩy xây dựng trung tâm thanh toán Web3 châu Á.
Vào ngày 21 tháng 5 năm 2025, Hội đồng Lập pháp Hồng Kông chính thức thông qua Dự thảo Quy định về Stablecoin, và hoàn thành quy trình đọc lần ba vào cùng ngày. Quy định này sẽ chính thức có hiệu lực vào ngày 1 tháng 8 năm 2025, trở thành khu vực tài phán đầu tiên trên thế giới thiết lập khuôn khổ quản lý toàn diện cho stablecoin gắn liền với tiền pháp định.
Hồng Kông ra mắt "Quy định về Stablecoin" không phải là sự giám sát thụ động, mà là do chiến lược chủ động chiếm lĩnh "trung tâm thanh toán và giải quyết thế hệ tiếp theo".
Hệ thống thanh toán tiền điện tử toàn cầu đã hình thành, stablecoin từ "công cụ thanh toán" dần mở rộng thành lựa chọn chính cho chuyển tiền xuyên biên giới, thanh toán, và phòng ngừa rủi ro tài sản;
Mỹ, Trung Quốc, châu Âu, Nhật Bản đang nhanh chóng số hóa tiền tệ, cạnh tranh tiền tệ đang chuyển sang tầng lớp chủ quyền số, Hồng Kông cần phải xây dựng một rào cản tuân thủ để đảm bảo sự quốc tế hóa của đô la Hồng Kông;
Sự kết hợp giữa Web3 và tài chính đang tăng tốc, Stablecoin trở thành "cây cầu" và "phương tiện" giữa ứng dụng trên chuỗi và tài sản thế giới thực, trong khi Hồng Kông muốn trở thành thành phố cầu nối.
Hồng Kông trong lĩnh vực tiền mã hóa và quản lý, tìm ra vị trí mới để chủ động định nghĩa các quy tắc. Ý định dài hạn của họ rất rõ ràng:
Đồng đô la Hồng Kông kỹ thuật số do Cục Quản lý Tài chính dẫn dắt, chủ yếu thông qua hệ thống CBDC để thanh toán và các thí điểm của các tổ chức tài chính;
Stablecoin HKD được thị trường dẫn dắt, được sử dụng như một bổ sung hoặc thậm chí thay thế trong ứng dụng chuỗi mở, thanh toán ra nước ngoài và thanh toán xuyên biên giới.
Cách tiếp cận song trục này sẽ giúp Hồng Kông nắm giữ hai loại "quyền phát hành" trong tài chính kỹ thuật số: một là tín dụng chính thức, một là hiệu quả thương mại.
Trong cuộc chơi tiền tệ toàn cầu của thời đại số này, Stablecoin đã âm thầm trở thành phương tiện công nghệ và biểu tượng ảnh hưởng cho công cụ chủ quyền tiếp theo. Mỹ với Stablecoin đô la làm mốc, tranh giành quyền thanh toán trong thời đại số; Châu Âu, Nhật Bản thúc đẩy chiến lược độc lập về số hóa đồng tiền của mình thông qua các quy định như MiCA; trong khi Hồng Kông, với khung quản lý linh hoạt và tiên tiến, cơ chế thị trường mở cao, đã đi ra một con đường độc lập "thúc đẩy bởi thị trường, bảo vệ bởi thể chế".
Trong tương lai, khi Stablecoin trở thành cơ sở hạ tầng cho thanh toán xuyên biên giới, khi blockchain định nghĩa lại mạng lưới thanh toán và hình thức biểu hiện tài sản, ai có thể nắm quyền định giá, quyền tiếp cận và quyền thanh toán của hệ thống này, người đó sẽ chiếm ưu thế trong vòng mới của trật tự tài chính quốc tế. Còn Hồng Kông, đã sớm lật bài.
Stablecoin, không chỉ là cuộc cách mạng về hình thái tiền tệ, mà còn là cuộc đấu tranh sâu sắc về chủ quyền số, trật tự tài chính và quyền lực địa chính trị. Sắp tới, sẽ có nhiều thành phố, nhiều quốc gia hơn nữa tham gia vào cuộc chiến tài chính kỹ thuật số này. Lúc này, Hong Kong, đứng ở bàn chơi, không còn là người quan sát.