"Thị trường Trump" kết thúc: phí hạn chót tăng cao phản ánh lo ngại của thị trường về khủng hoảng nợ
Thị trường tiền điện tử trong tuần này đã trải qua những biến động lớn, giá cả đã xuất hiện hình thái đầu M. Khi ngày nhậm chức vào 20 tháng 1 gần kề, thị trường vốn đã bắt đầu cân nhắc những cơ hội và rủi ro sau khi Trump đắc cử, đánh dấu sự kết thúc của "thị trường Trump" kéo dài 3 tháng do tâm lý dẫn dắt. Hiện tại, cần phải tinh lọc từ thông tin phức tạp để rút ra cốt lõi của cuộc chơi ngắn hạn trên thị trường, nhằm đưa ra những đánh giá lý trí về sự thay đổi của tình hình. Bài viết này sẽ chia sẻ logic quan sát từ góc nhìn của những người yêu thích không chuyên ngành tài chính, hy vọng có thể cung cấp tham khảo cho độc giả. Tổng thể mà nói, tác giả cho rằng các tài sản rủi ro có tăng trưởng cao, bao gồm cả thị trường tiền điện tử, sẽ tiếp tục chịu áp lực trong thời gian ngắn, nguyên nhân chính là do sự mở rộng của mức phí thời gian trên thị trường trái phiếu Mỹ dẫn đến lãi suất trung và dài hạn tăng cao, ảnh hưởng bất lợi đến các tài sản này. Nguyên nhân của hiện tượng này là thị trường đang định giá cho cuộc khủng hoảng nợ tiềm tàng của Mỹ.
Chỉ số kinh tế vĩ mô vẫn duy trì mạnh mẽ, kỳ vọng lạm phát tương đối ổn định
Phân tích các yếu tố dẫn đến xu hướng giá hiện tại yếu ớt, chúng ta hãy xem lại các chỉ số vĩ mô quan trọng được công bố vào tuần trước.
Đầu tiên là dữ liệu liên quan đến tăng trưởng kinh tế của Mỹ. Chỉ số PMI sản xuất và phi sản xuất của ISM đều có xu hướng tăng, như một chỉ báo dẫn trước cho tăng trưởng kinh tế, điều này báo hiệu triển vọng kinh tế của Mỹ trong ngắn hạn khá lạc quan.
Về thị trường việc làm, số lượng việc làm phi nông nghiệp đã tăng từ 212.000 lên 256.000, vượt xa dự kiến. Tỷ lệ thất nghiệp giảm từ 4,2% xuống 4,1%. Số lượng vị trí trống theo JOLTS đã tăng mạnh lên 809.000. Số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp liên tục giảm, cho thấy thị trường việc làm tháng 1 có khả năng duy trì phong độ tốt. Tất cả các dữ liệu này cho thấy thị trường việc làm của Mỹ vẫn mạnh mẽ, và một cuộc hạ cánh mềm của nền kinh tế gần như đã trở thành điều không thể tránh khỏi.
Về lạm phát, do dữ liệu CPI tháng 12 chưa được công bố, chúng ta có thể quan sát dự đoán lạm phát một năm của Đại học Michigan Hoa Kỳ. Chỉ số này đã tăng so với tháng 11, đạt 2,8%, nhưng thấp hơn dự đoán, vẫn nằm trong khoảng hợp lý 2-3% mà Powell đã xác định. Diễn biến cụ thể vẫn cần được theo dõi thêm. Xét về sự thay đổi lợi suất của trái phiếu chống lạm phát TIPS, thị trường dường như không quá lo ngại về việc lạm phát gia tăng.
Tóm lại, từ góc độ vĩ mô hiện tại, nền kinh tế Mỹ không xuất hiện vấn đề rõ ràng nào. Vậy nguyên nhân cốt lõi dẫn đến sự sụt giảm giá trị thị trường của các doanh nghiệp tăng trưởng cao là gì?
Lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ trung và dài hạn tiếp tục tăng, cấu trúc đường cong lợi suất dốc hơn.
Quan sát sự thay đổi của tỷ suất lợi nhuận trái phiếu chính phủ Mỹ, lãi suất dài hạn đã liên tục tăng trong tuần qua. Lấy trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm làm ví dụ, trong một tuần đã tăng khoảng 20 điểm cơ bản, khiến tình hình đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ trở nên dốc hơn. Sự gia tăng tỷ lệ lãi suất trái phiếu chính phủ thường ảnh hưởng mạnh hơn đến các cổ phiếu tăng trưởng cao so với cổ phiếu blue-chip hoặc cổ phiếu giá trị, lý do chính bao gồm:
Ảnh hưởng đến các doanh nghiệp tăng trưởng cao:
Chi phí tài chính tăng lên, ảnh hưởng đến việc mở rộng kinh doanh
Giá trị bị áp lực, giá trị dòng tiền trong tương lai giảm
Thị trường có thể chuyển hướng sang các cổ phiếu giá trị ổn định hơn
Có thể hạn chế chi tiêu cho nghiên cứu và phát triển, ảnh hưởng đến tiềm năng tăng trưởng lâu dài.
Ảnh hưởng đến các doanh nghiệp ổn định:
Ảnh hưởng tương đối nhẹ, phụ thuộc vào tài chính bên ngoài thấp.
Áp lực trả nợ có thể tăng lên, nhưng thường có khả năng quản lý nợ mạnh.
Sức hấp dẫn của cổ tức có thể giảm.
Đối mặt với áp lực tăng chi phí, nhưng thường có khả năng chuyển nhượng chi phí mạnh mẽ.
Vì vậy, việc lãi suất trái phiếu chính phủ dài hạn tăng lên đã tác động rõ rệt đến giá trị thị trường của các doanh nghiệp công nghệ như tiền điện tử. Vậy trong bối cảnh giảm lãi suất, nguyên nhân chính dẫn đến sự gia tăng lãi suất trái phiếu chính phủ dài hạn là gì?
Thời hạn chênh lệch gia tăng phản ánh mối lo ngại của thị trường về khủng hoảng nợ
Mô hình tính lãi suất danh nghĩa của trái phiếu chính phủ là: I = r + π + RP
Trong đó, I là lãi suất danh nghĩa của trái phiếu chính phủ, r là lãi suất thực, π là kỳ vọng lạm phát, RP là phần bù thời gian. Lãi suất thực phản ánh lợi suất thực của trái phiếu, không bị ảnh hưởng bởi sở thích rủi ro của thị trường và bù đắp rủi ro. Kỳ vọng lạm phát thường được quan sát thông qua CPI hoặc lợi suất TIPS. Phần bù thời gian phản ánh yêu cầu bù đắp của nhà đầu tư đối với rủi ro lãi suất.
Từ phân tích văn bản trước, có thể thấy rằng nền kinh tế Mỹ hiện tại giữ vững trong ngắn hạn, và kỳ vọng lạm phát không có sự gia tăng rõ rệt. Do đó, lãi suất thực tế và kỳ vọng lạm phát không phải là những yếu tố chính thúc đẩy lãi suất danh nghĩa tăng lên, mà vấn đề tập trung vào "phí kỳ hạn".
Quan sát thời hạn chênh lệch giá, chúng tôi chọn hai chỉ số:
Mô hình ACM ước tính mức chênh lệch thời gian trái phiếu chính phủ Mỹ: Gần đây, chênh lệch thời gian của trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm đã rõ rệt tăng cao, là yếu tố chính thúc đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ tăng.
Biến động tỷ lệ quyền chọn trái phiếu chính phủ Mỹ (chỉ số MOVE): Gần đây, sự biến động không thay đổi nhiều, cho thấy thị trường không nhạy cảm với rủi ro biến động lãi suất ngắn hạn. Lãi suất ngắn hạn chủ yếu bị ảnh hưởng bởi quyết định của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, cho thấy thị trường chưa phản ánh rõ ràng việc thay đổi chính sách tiềm năng của Cục Dự trữ.
Sự gia tăng liên tục của mức chênh lệch thời hạn cho thấy thị trường đang lo ngại về sự phát triển kinh tế trung và dài hạn của Mỹ, kết hợp với các điểm nóng kinh tế hiện tại, điều này rõ ràng tập trung vào vấn đề thâm hụt ngân sách của Mỹ.
Do đó có thể xác định rằng, hiện tại thị trường đang định giá rủi ro khủng hoảng nợ tiềm tàng của Mỹ sau khi Trump nhậm chức. Trong thời gian tới, khi quan sát thông tin chính trị và quan điểm của các bên liên quan, cần suy nghĩ về tác động của chúng đối với rủi ro nợ là tích cực hay tiêu cực, điều này sẽ giúp đánh giá xu hướng của thị trường tài sản rủi ro.
Ví dụ, Trump tuyên bố đang xem xét việc Mỹ tuyên bố tình trạng khẩn cấp kinh tế quốc gia. Trong tình trạng khẩn cấp, có thể sử dụng Đạo luật Quyền lực Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế (IEEPA) để lập kế hoạch thuế quan mới, có thể làm gia tăng lo ngại về cuộc chiến thương mại. Tuy nhiên, từ góc độ tác động trực tiếp, việc tăng thuế quan sẽ có tác động tích cực đến thu nhập tài chính của Mỹ, vì vậy ảnh hưởng có thể không quá nghiêm trọng. Ngược lại, tiến trình thực hiện luật giảm thuế và cách cắt giảm chi tiêu của chính phủ mới là những điểm đáng chú ý nhất trong toàn bộ cuộc chơi.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
10 thích
Phần thưởng
10
6
Chia sẻ
Bình luận
0/400
AirdropHunter9000
· 07-31 21:41
Thông tin không tốt liên tục không nhìn rõ
Xem bản gốcTrả lời0
LiquidatedAgain
· 07-31 06:09
Thông tin không tốt chưa tan, thị trường giảm
Xem bản gốcTrả lời0
SelfRugger
· 07-28 23:07
Thị trường Bear rời khỏi PI
Xem bản gốcTrả lời0
BlockchainTherapist
· 07-28 22:58
Kinh tế sẽ tự phục hồi
Xem bản gốcTrả lời0
SchroedingerGas
· 07-28 22:50
Nhìn xuống không nhập một vị thế
Xem bản gốcTrả lời0
ImpermanentSage
· 07-28 22:46
Ngày tận thế sắp đến, mua ngay trước khi hết hàng.
Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng cao, thị trường lo ngại về cuộc khủng hoảng nợ công của Mỹ gia tăng.
"Thị trường Trump" kết thúc: phí hạn chót tăng cao phản ánh lo ngại của thị trường về khủng hoảng nợ
Thị trường tiền điện tử trong tuần này đã trải qua những biến động lớn, giá cả đã xuất hiện hình thái đầu M. Khi ngày nhậm chức vào 20 tháng 1 gần kề, thị trường vốn đã bắt đầu cân nhắc những cơ hội và rủi ro sau khi Trump đắc cử, đánh dấu sự kết thúc của "thị trường Trump" kéo dài 3 tháng do tâm lý dẫn dắt. Hiện tại, cần phải tinh lọc từ thông tin phức tạp để rút ra cốt lõi của cuộc chơi ngắn hạn trên thị trường, nhằm đưa ra những đánh giá lý trí về sự thay đổi của tình hình. Bài viết này sẽ chia sẻ logic quan sát từ góc nhìn của những người yêu thích không chuyên ngành tài chính, hy vọng có thể cung cấp tham khảo cho độc giả. Tổng thể mà nói, tác giả cho rằng các tài sản rủi ro có tăng trưởng cao, bao gồm cả thị trường tiền điện tử, sẽ tiếp tục chịu áp lực trong thời gian ngắn, nguyên nhân chính là do sự mở rộng của mức phí thời gian trên thị trường trái phiếu Mỹ dẫn đến lãi suất trung và dài hạn tăng cao, ảnh hưởng bất lợi đến các tài sản này. Nguyên nhân của hiện tượng này là thị trường đang định giá cho cuộc khủng hoảng nợ tiềm tàng của Mỹ.
Chỉ số kinh tế vĩ mô vẫn duy trì mạnh mẽ, kỳ vọng lạm phát tương đối ổn định
Phân tích các yếu tố dẫn đến xu hướng giá hiện tại yếu ớt, chúng ta hãy xem lại các chỉ số vĩ mô quan trọng được công bố vào tuần trước.
Đầu tiên là dữ liệu liên quan đến tăng trưởng kinh tế của Mỹ. Chỉ số PMI sản xuất và phi sản xuất của ISM đều có xu hướng tăng, như một chỉ báo dẫn trước cho tăng trưởng kinh tế, điều này báo hiệu triển vọng kinh tế của Mỹ trong ngắn hạn khá lạc quan.
Về thị trường việc làm, số lượng việc làm phi nông nghiệp đã tăng từ 212.000 lên 256.000, vượt xa dự kiến. Tỷ lệ thất nghiệp giảm từ 4,2% xuống 4,1%. Số lượng vị trí trống theo JOLTS đã tăng mạnh lên 809.000. Số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp liên tục giảm, cho thấy thị trường việc làm tháng 1 có khả năng duy trì phong độ tốt. Tất cả các dữ liệu này cho thấy thị trường việc làm của Mỹ vẫn mạnh mẽ, và một cuộc hạ cánh mềm của nền kinh tế gần như đã trở thành điều không thể tránh khỏi.
Về lạm phát, do dữ liệu CPI tháng 12 chưa được công bố, chúng ta có thể quan sát dự đoán lạm phát một năm của Đại học Michigan Hoa Kỳ. Chỉ số này đã tăng so với tháng 11, đạt 2,8%, nhưng thấp hơn dự đoán, vẫn nằm trong khoảng hợp lý 2-3% mà Powell đã xác định. Diễn biến cụ thể vẫn cần được theo dõi thêm. Xét về sự thay đổi lợi suất của trái phiếu chống lạm phát TIPS, thị trường dường như không quá lo ngại về việc lạm phát gia tăng.
Tóm lại, từ góc độ vĩ mô hiện tại, nền kinh tế Mỹ không xuất hiện vấn đề rõ ràng nào. Vậy nguyên nhân cốt lõi dẫn đến sự sụt giảm giá trị thị trường của các doanh nghiệp tăng trưởng cao là gì?
Lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ trung và dài hạn tiếp tục tăng, cấu trúc đường cong lợi suất dốc hơn.
Quan sát sự thay đổi của tỷ suất lợi nhuận trái phiếu chính phủ Mỹ, lãi suất dài hạn đã liên tục tăng trong tuần qua. Lấy trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm làm ví dụ, trong một tuần đã tăng khoảng 20 điểm cơ bản, khiến tình hình đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ trở nên dốc hơn. Sự gia tăng tỷ lệ lãi suất trái phiếu chính phủ thường ảnh hưởng mạnh hơn đến các cổ phiếu tăng trưởng cao so với cổ phiếu blue-chip hoặc cổ phiếu giá trị, lý do chính bao gồm:
Vì vậy, việc lãi suất trái phiếu chính phủ dài hạn tăng lên đã tác động rõ rệt đến giá trị thị trường của các doanh nghiệp công nghệ như tiền điện tử. Vậy trong bối cảnh giảm lãi suất, nguyên nhân chính dẫn đến sự gia tăng lãi suất trái phiếu chính phủ dài hạn là gì?
Thời hạn chênh lệch gia tăng phản ánh mối lo ngại của thị trường về khủng hoảng nợ
Mô hình tính lãi suất danh nghĩa của trái phiếu chính phủ là: I = r + π + RP
Trong đó, I là lãi suất danh nghĩa của trái phiếu chính phủ, r là lãi suất thực, π là kỳ vọng lạm phát, RP là phần bù thời gian. Lãi suất thực phản ánh lợi suất thực của trái phiếu, không bị ảnh hưởng bởi sở thích rủi ro của thị trường và bù đắp rủi ro. Kỳ vọng lạm phát thường được quan sát thông qua CPI hoặc lợi suất TIPS. Phần bù thời gian phản ánh yêu cầu bù đắp của nhà đầu tư đối với rủi ro lãi suất.
Từ phân tích văn bản trước, có thể thấy rằng nền kinh tế Mỹ hiện tại giữ vững trong ngắn hạn, và kỳ vọng lạm phát không có sự gia tăng rõ rệt. Do đó, lãi suất thực tế và kỳ vọng lạm phát không phải là những yếu tố chính thúc đẩy lãi suất danh nghĩa tăng lên, mà vấn đề tập trung vào "phí kỳ hạn".
Quan sát thời hạn chênh lệch giá, chúng tôi chọn hai chỉ số:
Mô hình ACM ước tính mức chênh lệch thời gian trái phiếu chính phủ Mỹ: Gần đây, chênh lệch thời gian của trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm đã rõ rệt tăng cao, là yếu tố chính thúc đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ tăng.
Biến động tỷ lệ quyền chọn trái phiếu chính phủ Mỹ (chỉ số MOVE): Gần đây, sự biến động không thay đổi nhiều, cho thấy thị trường không nhạy cảm với rủi ro biến động lãi suất ngắn hạn. Lãi suất ngắn hạn chủ yếu bị ảnh hưởng bởi quyết định của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, cho thấy thị trường chưa phản ánh rõ ràng việc thay đổi chính sách tiềm năng của Cục Dự trữ.
Sự gia tăng liên tục của mức chênh lệch thời hạn cho thấy thị trường đang lo ngại về sự phát triển kinh tế trung và dài hạn của Mỹ, kết hợp với các điểm nóng kinh tế hiện tại, điều này rõ ràng tập trung vào vấn đề thâm hụt ngân sách của Mỹ.
Do đó có thể xác định rằng, hiện tại thị trường đang định giá rủi ro khủng hoảng nợ tiềm tàng của Mỹ sau khi Trump nhậm chức. Trong thời gian tới, khi quan sát thông tin chính trị và quan điểm của các bên liên quan, cần suy nghĩ về tác động của chúng đối với rủi ro nợ là tích cực hay tiêu cực, điều này sẽ giúp đánh giá xu hướng của thị trường tài sản rủi ro.
Ví dụ, Trump tuyên bố đang xem xét việc Mỹ tuyên bố tình trạng khẩn cấp kinh tế quốc gia. Trong tình trạng khẩn cấp, có thể sử dụng Đạo luật Quyền lực Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế (IEEPA) để lập kế hoạch thuế quan mới, có thể làm gia tăng lo ngại về cuộc chiến thương mại. Tuy nhiên, từ góc độ tác động trực tiếp, việc tăng thuế quan sẽ có tác động tích cực đến thu nhập tài chính của Mỹ, vì vậy ảnh hưởng có thể không quá nghiêm trọng. Ngược lại, tiến trình thực hiện luật giảm thuế và cách cắt giảm chi tiêu của chính phủ mới là những điểm đáng chú ý nhất trong toàn bộ cuộc chơi.