Sự bùng nổ của phiên bản ETH của MicroStrategy mùa hè gây ra sự quan tâm, thảo luận về ảnh hưởng và thách thức của nó đối với Ethereum.

Gần đây, phiên bản Ethereum "MicroStrategy Summer" đã thu hút được nhiều sự theo dõi, liệu cách làm này bắt chước MicroStrategy của Bitcoin có thể mang lại hiệu ứng "bánh đà tích cực" tương tự cho ETH? Hãy cùng thảo luận một số quan điểm liên quan:

1. Xu hướng micro-strategy ETH này thật sự đã học hỏi từ kinh nghiệm thành công của micro-strategy BTC, trong thời gian ngắn có thể sẽ thu hút nhiều công ty chứng khoán Mỹ đi theo. Dù cho bên thao tác là ai, hành động thực tế mua vào của các quỹ tổ chức truyền thống và nhà đầu tư cổ phiếu, việc coi ETH như một tài sản dự trữ chắc chắn sẽ giúp Ethereum thoát khỏi trạng thái ảm đạm kéo dài.

   Điều này lại một lần nữa xác nhận quy luật FOMO(Fear of Missing Out) thúc đẩy sự tăng giá trong thị trường tiền điện tử. Điểm khác biệt là, lần này, đối tượng gây ra FOMO không chỉ giới hạn trong các nhà đầu tư nhỏ lẻ trong vòng tròn tiền điện tử, mà là từ nguồn vốn thực chất từ Phố Wall. Điều này đánh dấu sự bắt đầu của ETH trong việc vượt qua giới hạn chỉ dựa vào việc xây dựng câu chuyện trong ngành, bắt đầu thu hút nguồn vốn mới từ bên ngoài.

2. BTC gần gũi hơn với vị trí tài sản dự trữ "vàng kỹ thuật số", giá trị của nó tương đối ổn định và có dự đoán rõ ràng. Ngược lại, ETH về bản chất là một loại "tài sản sản xuất", giá trị của nó liên quan chặt chẽ đến tỷ lệ sử dụng mạng Ethereum, doanh thu từ phí Gas, sự phát triển của hệ sinh thái và nhiều yếu tố khác. Điều này có nghĩa là ETH có thể phải đối mặt với sự biến động và không chắc chắn lớn hơn khi được coi là tài sản dự trữ.

   Nếu hệ sinh thái Ethereum gặp phải các vấn đề an ninh công nghệ nghiêm trọng, hoặc các cơ quan quản lý áp dụng áp lực lên các chức năng như DeFi, Staking, thì ETH như một tài sản dự trữ sẽ phải đối mặt với rủi ro và biến động lớn hơn BTC. Do đó, mặc dù có thể tham khảo logic kể chuyện của phiên bản BTC MicroStrategy, nhưng điều đó không có nghĩa là logic định giá của thị trường cũng có thể áp dụng hoàn toàn.

3. So với BTC, hệ sinh thái Ethereum có sự tích lũy cơ sở hạ tầng DeFi trưởng thành hơn và khả năng mở rộng câu chuyện phong phú hơn. Thông qua cơ chế staking, ETH có thể tạo ra khoảng 3-4% tỷ suất lợi nhuận gốc, khiến nó trở thành "trái phiếu quốc gia sinh lời trên chuỗi" trong thế giới tiền điện tử.

   Các nhà đầu tư tổ chức công nhận khái niệm này, trong ngắn hạn có thể gây ra một số tác động đến những nỗ lực trước đây nhằm xây dựng layer2 và các cơ sở hạ tầng khác cho BTC để cung cấp khả năng sinh lãi cho tài sản gốc. Nhưng về lâu dài, tình hình có thể hoàn toàn trái ngược. Một khi ETH đóng vai trò lớn hơn như một chất xúc tác cho tài sản sinh lãi có thể lập trình trong chiến lược vi mô ETH, điều này có thể thúc đẩy sự phát triển nhanh chóng của hệ sinh thái BTC, hoàn thiện cơ sở hạ tầng của nó.

4. Vòng MicroStrategy Summer này về bản chất đã tái định hình hướng đi của các câu chuyện trong lĩnh vực tiền điện tử trong quá khứ. Trước đây, các dự án xây dựng dự án và truyền bá câu chuyện công nghệ chủ yếu nhắm đến các quỹ đầu tư mạo hiểm và các nhà đầu tư nhỏ lẻ trên thị trường, thực tế đều nhằm vào những người trong giới tiền điện tử. Còn bây giờ, cho dù là RWA hay TradiFi, tương lai có thể cần phải kể những câu chuyện cho phố Wall.

   Sự khác biệt chính là, Phố Wall sẽ không dễ dàng bị lừa bởi những khái niệm thuần túy, họ chú trọng hơn đến PMF (Product Market Fit) - những chỉ số thực chất như tăng trưởng người dùng thực, mô hình doanh thu, quy mô thị trường, v.v. Điều này buộc các dự án tiền điện tử phải chuyển từ "hướng kể chuyện công nghệ" sang "hướng giá trị thương mại", chính điều này đã tạo áp lực cho Ethereum từ các đối thủ như Solana trước đây, giờ đây cuối cùng cũng phải đối mặt với thách thức này.

5. Chủ thể giao dịch cổ phiếu Mỹ tham gia vào khái niệm chiến lược vi mô trong đợt này phần lớn là những công ty đang gặp khó khăn trong việc tăng trưởng doanh thu từ thị trường vốn truyền thống, cần phải dựa vào tiền điện tử để tìm kiếm những đột phá mới. Họ chọn cách đầu tư toàn lực vào tài sản tiền điện tử thường là vì hoạt động kinh doanh chính của họ thiếu điểm tăng trưởng, buộc phải tìm kiếm động cơ tăng trưởng giá trị mới.

   Những chủ thể giao dịch này dám thực hiện các chiến lược mạnh mẽ như vậy phần lớn là đang tận dụng "cửa sổ arbitrage" trước khi chính phủ Mỹ thúc đẩy sự biến đổi của ngành công nghiệp tiền mã hóa đến khi cơ chế quản lý trở nên trưởng thành. Trong ngắn hạn, họ thực sự đã tìm ra nhiều kẽ hở về pháp luật và tuân thủ, chẳng hạn như sự mơ hồ trong phân loại tài sản tiền mã hóa của chuẩn mực kế toán, yêu cầu công bố của SEC lỏng lẻo, và các vùng xám trong xử lý thuế.

   Thành công của MicroStrategy phần lớn nhờ vào lợi ích của đợt siêu thị trường bò BTC này, nhưng với tư cách là một người bắt chước chưa chắc đã có thể sao chép được vận may và khả năng điều hành tương tự. Do đó, nhiệt độ thị trường do chủ thể điều hành lần này mang lại về bản chất cũng không khác biệt nhiều so với những câu chuyện thao túng trước đây vốn thuần túy từ tiền điện tử gốc, vẫn chỉ là một dạng đánh bạc và thử nghiệm, nhà đầu tư cần phải cảnh giác với rủi ro.

Tổng thể mà nói, đợt microstrategy Summer này giống như một "cuộc diễn tập lớn" cho việc tiền điện tử gia nhập vào hệ thống tài chính chính thống. Dù thành công hay không, điều này cũng có ý nghĩa tích cực - thành công thì thật đáng mừng, ngay cả khi thất bại, cũng đã kéo ETH ra khỏi vũng lầy kể chuyện kém hấp dẫn, điều này bản thân đã là một bước tiến.