Bitcoin hóa tài chính: Từ tài sản đầu cơ đến cơ sở hạ tầng khả năng lập trình

Với quy mô tài sản của quỹ giao dịch trên sàn giao dịch (ETF) vượt qua 50 tỷ USD, cùng với việc các doanh nghiệp bắt đầu phát hành trái phiếu chuyển đổi gắn với Bitcoin, các nhà đầu tư tổ chức không còn nghi ngờ về tính hợp pháp của Bitcoin. Hiện tại, trọng tâm đã chuyển sang cách tích hợp Bitcoin vào hệ thống tài chính toàn cầu, một vấn đề cấu trúc. Câu trả lời đang dần trở nên rõ ràng: Bitcoin đang hướng tới việc tài chính hóa.

Bitcoin đang trở thành một tài sản thế chấp có khả năng lập trình và công cụ tối ưu hóa chiến lược vốn. Những tổ chức nhận ra sự chuyển đổi này sẽ ở vị trí dẫn đầu trong sự phát triển tài chính của thập kỷ tới.

Trong lĩnh vực tài chính truyền thống, sự biến động của Bitcoin thường được coi là một bất lợi, nhưng các trái phiếu chuyển đổi không lãi suất được phát hành gần đây lại thể hiện một logic khác. Các giao dịch này chuyển đổi sự biến động thành tiềm năng tăng trưởng: sự biến động của tài sản càng cao, giá trị của quyền chọn chuyển đổi được nhúng trong trái phiếu càng lớn. Dưới điều kiện đáp ứng khả năng thanh toán, loại trái phiếu này cung cấp cho nhà đầu tư cấu trúc lợi nhuận phi đối xứng, đồng thời mở rộng sự tiếp xúc của công ty đối với tài sản gia tăng giá trị.

Xu hướng này đang lan rộng. Một công ty ở Nhật Bản đã áp dụng chiến lược tập trung vào Bitcoin, hai công ty ở Pháp cũng đã gia nhập hàng ngũ "công ty danh mục tài sản Bitcoin". Cách làm này phản ánh chiến lược của các quốc gia chủ quyền trong thời kỳ hệ thống Bretton Woods vay tiền tệ hợp pháp và chuyển đổi thành tài sản cứng. Phiên bản số hóa kết hợp tối ưu hóa cấu trúc vốn với gia tăng giá trị kho bạc.

Từ việc đa dạng hóa kho tài chính của một công ty ô tô điện, đến việc công ty danh mục tài sản Bitcoin mở rộng nó đến đòn bẩy bảng cân đối kế toán, đây chỉ là hai ví dụ về sự giao thoa giữa tài chính số và tài chính truyền thống. Tài chính hóa Bitcoin đang thâm nhập vào từng lĩnh vực của thị trường hiện đại.

Bitcoin đang trở thành tài sản thế chấp 24/7. Theo dữ liệu, quy mô cho vay thế chấp Bitcoin vào năm 2024 sẽ vượt quá 4 tỷ USD, và tiếp tục tăng trưởng trong lĩnh vực tài chính tập trung (CeFi) và tài chính phi tập trung (DeFi). Những công cụ này cung cấp các kênh cho vay toàn cầu 24/7 - một đặc điểm mà cho vay truyền thống không thể đạt được.

Hiện nay, một loạt sản phẩm cấu trúc cung cấp bảo đảm thanh khoản tích hợp, bảo vệ vốn hoặc tăng cường lợi nhuận cho Bitcoin. Nền tảng trên chuỗi cũng đang liên tục phát triển: DeFi do bán lẻ thúc đẩy ban đầu đang trưởng thành thành kho tiền cấp tổ chức, tạo ra lợi nhuận cạnh tranh với Bitcoin làm tài sản thế chấp cơ bản.

ETF chỉ là điểm khởi đầu. Khi thị trường phái sinh cấp độ tổ chức phát triển, các bộ đóng gói quỹ tài sản token hóa và chứng chỉ cấu trúc sẽ tăng thêm tính thanh khoản, bảo vệ giảm giá và lớp gia tăng lợi nhuận cho thị trường.

Khi các tiểu bang của Mỹ soạn thảo các dự luật dự trữ Bitcoin và các quốc gia khám phá "trái phiếu Bitcoin", điều chúng ta bàn luận không còn là sự đa dạng nữa, mà là chứng kiến một chương mới về chủ quyền tiền tệ.

Quy định không phải là rào cản, mà là một lợi thế của những người đi tiên phong. MiCA của EU, Luật Dịch vụ Thanh toán của Singapore và sự phê duyệt của các cơ quan quản lý đối với quỹ thị trường tiền tệ (MMFs) được mã hóa đều cho thấy tài sản kỹ thuật số có thể được đưa vào khuôn khổ quy định hiện có. Những tổ chức đầu tư vào lưu ký, tuân thủ và giấy phép ngày nay sẽ chiếm ưu thế trong hệ thống quy định toàn cầu khi nó trở nên đồng bộ hơn. Quỹ BUIDL được một công ty quản lý tài sản phê duyệt là ví dụ rõ ràng: quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa tuân thủ quy định được ra mắt trong khuôn khổ quy định hiện có.

Sự bất ổn vĩ mô, sự mất giá của tiền tệ, lãi suất tăng và cơ sở hạ tầng thanh toán phân mảnh đang thúc đẩy sự tài chính hóa của Bitcoin. Các văn phòng gia đình bắt đầu với tỷ lệ phân bổ hướng nhỏ ban đầu hiện đang vay mượn bằng Bitcoin làm tài sản thế chấp; các công ty phát hành trái phiếu chuyển đổi; các công ty quản lý tài sản ra mắt các chiến lược cấu trúc kết hợp lợi nhuận và khả năng lập trình. Lý thuyết "vàng kỹ thuật số" đã trưởng thành thành một chiến lược vốn rộng hơn.

Thách thức vẫn còn tồn tại. Bitcoin vẫn phải đối mặt với rủi ro thị trường và thanh khoản cao, đặc biệt trong thời kỳ áp lực; môi trường quy định và độ trưởng thành công nghệ của các nền tảng DeFi cũng đang tiếp tục tiến triển. Tuy nhiên, việc coi Bitcoin là cơ sở hạ tầng thay vì chỉ là tài sản đơn thuần có thể giúp nhà đầu tư có vị thế thuận lợi trong hệ thống mà tài sản thế chấp gia tăng mang lại lợi thế không thể so sánh với tài sản truyền thống.

Bitcoin vẫn có tính biến động và không phải là không có rủi ro. Nhưng dưới sự quản lý thích hợp, nó đang chuyển từ tài sản đầu cơ thành cơ sở hạ tầng có khả năng lập trình, trở thành công cụ cho việc tạo ra lợi nhuận, quản lý tài sản thế chấp và phòng ngừa vĩ mô.

Làn sóng đổi mới tài chính tiếp theo không chỉ sử dụng Bitcoin, mà còn sẽ được xây dựng trên Bitcoin. Giống như sự thay đổi mà đồng Euro ở châu Âu mang lại cho tính thanh khoản toàn cầu trong những năm 1960, các chiến lược bảng cân đối kế toán định giá bằng Bitcoin có thể tạo ra ảnh hưởng tương tự vào những năm 2030.