Phân tích độ ổn định USDT: Cải thiện chất lượng dự trữ và kiểm tra thanh khoản
Gần đây, thị trường lại dấy lên lo ngại về sự ổn định của USDT. Để đánh giá xem USDT có nguy cơ sụp đổ hay không, cần phân tích từ hai khía cạnh chính: chất lượng thanh khoản của dự trữ tài sản và khả năng xảy ra làn sóng rút vốn ồ ạt.
Từ góc độ chất lượng dự trữ tài sản, USDT luôn nỗ lực cải thiện thành phần của nó. Tỷ lệ thương phiếu (CP) giảm dần theo từng quý, trong khi tỷ lệ trái phiếu ngắn hạn của Mỹ (T-Bill) không ngừng tăng lên. Ước tính, trong quý 2 năm 2022, tỷ lệ T-Bill có thể đã vượt quá 60%. Hơn nữa, chất lượng CP mà USDT nắm giữ cũng đang được cải thiện, tỷ lệ CP trên 3A đã đạt 99%.
Trong hơn một tháng qua, USDT đã trải qua bài kiểm tra áp lực rút 170 tỷ USD, khối lượng lưu hành giảm 20%. Đặc biệt trong thời gian thị trường hoảng loạn do sự sụp đổ của UST, chỉ trong vài ngày đã hoàn thành việc rút 10 tỷ USD. Điều này cho thấy khả năng thanh khoản ngắn hạn xuất sắc của USDT.
Về khả năng xảy ra một cuộc rút vốn quy mô lớn như quỹ thị trường tiền tệ năm 2008, các phân tích cho rằng khả năng này là thấp. Đầu tiên, USDT là một stablecoin lâu đời trong ngành, đã được tích hợp sâu vào hệ sinh thái tiền điện tử. Nhiều nhà tạo lập thị trường giao dịch, các kênh OTC, v.v. phải nắm giữ USDT để hoạt động bình thường, phần nhu cầu này chiếm khoảng 20% tổng lượng, sẽ không dễ dàng rút lui.
Thứ hai, cơ chế thu hồi USDT đã hạn chế sự lan tỏa nhanh chóng của cảm xúc hoảng loạn. Chỉ có các tổ chức được xác thực qua danh sách trắng mới có thể trực tiếp tiến hành thu hồi với nhà phát hành, người dùng thông thường không thể tham gia trực tiếp. Điều này đã phần nào tránh được rủi ro bị bán tháo tài sản quy mô lớn trong thời gian ngắn.
Ngay cả khi xảy ra tình huống cực đoan, 85% dự trữ USDT là tiền mặt và các tài sản tương đương, trong đó phần lớn là T-Bill có tính thanh khoản rất cao, có thể chuyển đổi nhanh chóng. Xem xét phần phải nắm giữ, ngay cả khi 80% người dùng muốn rút tiền, cũng rất khó để gây ra sự tách biệt nghiêm trọng trong thời gian ngắn.
Lịch sử đã cho thấy USDT đã nhiều lần đối mặt với việc bán tháo hoảng loạn, nhưng đều có thể nhanh chóng phục hồi về mức neo giá. Ngay cả trong cơn hoảng loạn do sự sụp đổ của UST gần đây, USDT chỉ giảm xuống 0.95 USD trong thời gian ngắn rồi nhanh chóng phục hồi. Điều này cho thấy thị trường vẫn giữ niềm tin cao vào USDT, cơ chế chênh lệch giá hoạt động tốt.
Tóm lại, mặc dù không thể hoàn toàn loại trừ rủi ro, nhưng khả năng sụp đổ của USDT là khá thấp. Chất lượng dự trữ tài sản liên tục cải thiện, thanh khoản thể hiện tốt, và sự nhúng sâu vào hệ sinh thái ngành đều cung cấp hỗ trợ mạnh mẽ cho sự ổn định của USDT.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Tăng cường tính ổn định của USDT: Nâng cao chất lượng dự trữ, vượt qua bài kiểm tra áp lực thu hồi.
Phân tích độ ổn định USDT: Cải thiện chất lượng dự trữ và kiểm tra thanh khoản
Gần đây, thị trường lại dấy lên lo ngại về sự ổn định của USDT. Để đánh giá xem USDT có nguy cơ sụp đổ hay không, cần phân tích từ hai khía cạnh chính: chất lượng thanh khoản của dự trữ tài sản và khả năng xảy ra làn sóng rút vốn ồ ạt.
Từ góc độ chất lượng dự trữ tài sản, USDT luôn nỗ lực cải thiện thành phần của nó. Tỷ lệ thương phiếu (CP) giảm dần theo từng quý, trong khi tỷ lệ trái phiếu ngắn hạn của Mỹ (T-Bill) không ngừng tăng lên. Ước tính, trong quý 2 năm 2022, tỷ lệ T-Bill có thể đã vượt quá 60%. Hơn nữa, chất lượng CP mà USDT nắm giữ cũng đang được cải thiện, tỷ lệ CP trên 3A đã đạt 99%.
Trong hơn một tháng qua, USDT đã trải qua bài kiểm tra áp lực rút 170 tỷ USD, khối lượng lưu hành giảm 20%. Đặc biệt trong thời gian thị trường hoảng loạn do sự sụp đổ của UST, chỉ trong vài ngày đã hoàn thành việc rút 10 tỷ USD. Điều này cho thấy khả năng thanh khoản ngắn hạn xuất sắc của USDT.
Về khả năng xảy ra một cuộc rút vốn quy mô lớn như quỹ thị trường tiền tệ năm 2008, các phân tích cho rằng khả năng này là thấp. Đầu tiên, USDT là một stablecoin lâu đời trong ngành, đã được tích hợp sâu vào hệ sinh thái tiền điện tử. Nhiều nhà tạo lập thị trường giao dịch, các kênh OTC, v.v. phải nắm giữ USDT để hoạt động bình thường, phần nhu cầu này chiếm khoảng 20% tổng lượng, sẽ không dễ dàng rút lui.
Thứ hai, cơ chế thu hồi USDT đã hạn chế sự lan tỏa nhanh chóng của cảm xúc hoảng loạn. Chỉ có các tổ chức được xác thực qua danh sách trắng mới có thể trực tiếp tiến hành thu hồi với nhà phát hành, người dùng thông thường không thể tham gia trực tiếp. Điều này đã phần nào tránh được rủi ro bị bán tháo tài sản quy mô lớn trong thời gian ngắn.
Ngay cả khi xảy ra tình huống cực đoan, 85% dự trữ USDT là tiền mặt và các tài sản tương đương, trong đó phần lớn là T-Bill có tính thanh khoản rất cao, có thể chuyển đổi nhanh chóng. Xem xét phần phải nắm giữ, ngay cả khi 80% người dùng muốn rút tiền, cũng rất khó để gây ra sự tách biệt nghiêm trọng trong thời gian ngắn.
Lịch sử đã cho thấy USDT đã nhiều lần đối mặt với việc bán tháo hoảng loạn, nhưng đều có thể nhanh chóng phục hồi về mức neo giá. Ngay cả trong cơn hoảng loạn do sự sụp đổ của UST gần đây, USDT chỉ giảm xuống 0.95 USD trong thời gian ngắn rồi nhanh chóng phục hồi. Điều này cho thấy thị trường vẫn giữ niềm tin cao vào USDT, cơ chế chênh lệch giá hoạt động tốt.
Tóm lại, mặc dù không thể hoàn toàn loại trừ rủi ro, nhưng khả năng sụp đổ của USDT là khá thấp. Chất lượng dự trữ tài sản liên tục cải thiện, thanh khoản thể hiện tốt, và sự nhúng sâu vào hệ sinh thái ngành đều cung cấp hỗ trợ mạnh mẽ cho sự ổn định của USDT.