Cơn sốt "coin cổ phiếu" vào năm 2025: Cuồng loạn, chênh lệch giá và rủi ro
Mùa hè năm 2025, thị trường chứng khoán Mỹ tiền điện tử đã bùng nổ hoàn toàn.
Nhìn lại thị trường vốn, nhân vật chính thực sự trong năm nay không phải là các ông lớn công nghệ như Meta, NVIDIA, mà là những công ty Mỹ "chiến lược nắm giữ coin" đã đưa Bitcoin vào bảng cân đối kế toán. Trong đó, MicroStrategy( có hiệu suất nổi bật.
Trong năm qua, giá Bitcoin đã tăng gần 94%, vượt xa hầu hết các tài sản truyền thống. Trong khi đó, các cổ phiếu công nghệ như Meta, NVIDIA, Tesla có mức tăng cao nhất cũng chỉ khoảng 30%, trong khi cổ phiếu của Microsoft, Apple và chỉ số S&P 500 gần như không thay đổi. Nhưng giá cổ phiếu của MicroStrategy đã tăng vọt 208.7%.
Sau MSTR, một loạt cổ phiếu Mỹ và Nhật Bản nắm giữ tiền mã hóa cũng đang diễn ra những huyền thoại định giá riêng. Giá trị vốn hóa/thanh khoản nắm giữ vượt giá trị ròng )mNAV(, tỷ lệ cho vay chứng khoán, vị thế bán khống, chênh lệch trái phiếu chuyển đổi và nhiều chỉ số, chiến lược khác nhau đan xen với nhau, hình thành nên hệ sinh thái độc đáo của thị trường mới nổi này.
![Cơn sốt "coin stock" năm 2025: Cuồng loạn, Chênh lệch và Rủi ro])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ee4c27b162e8b2f5c0d88c9fdd2b3e90.webp(
"Chiến lược nắm giữ coin" Sự thật về cổ phiếu Mỹ
Đối với "chiến lược nắm giữ coin" trên thị trường chứng khoán Mỹ, chỉ số chênh lệch mNAV là một chỉ số cốt lõi. Lấy MicroStrategy làm ví dụ, từ năm 2021 đến đầu năm 2024, chênh lệch mNAV của nó dao động lâu dài trong khoảng từ 1.0 đến 2.0 lần, với giá trị trung bình lịch sử khoảng 1.3 lần. Tuy nhiên, bắt đầu từ nửa cuối năm 2024, chênh lệch của MSTR tiếp tục tăng, dao động khoảng 1.8 lần. Cuối năm 2024, khi Bitcoin chạm mốc 100.000 đô la, chênh lệch đã vượt qua 3 lần, trong một số ngày giao dịch còn đạt đến mức cao lịch sử 3.3 lần.
Vào nửa đầu năm 2025, chỉ số mNAV dao động trong khoảng 1.6-1.9 lần. Mỗi lần thay đổi khoảng cách chênh lệch đều phản ánh sự thay đổi trong kỳ vọng của các nhà đầu tư và tâm lý đầu cơ.
Về tính hợp lý của mức chênh lệch giá, các nhà giao dịch có những quan điểm khác nhau. Có người cho rằng mức chênh lệch 2-3 lần là hợp lý, vì giá cổ phiếu MSTR thường dao động gấp 2-3 lần so với Bitcoin. Cũng có người kết hợp mức chênh lệch với độ biến động, mua vào khi biến động thấp và chênh lệch thấp, bán ra khi biến động cao và chênh lệch cao.
Ngoài nhà đầu tư thông thường, một số nhà đầu tư tổ chức còn chú trọng đến các chiến lược phức tạp hơn như chênh lệch trái phiếu chuyển đổi. Họ thực hiện chiến lược "Delta trung tính, Gamma dài" bằng cách mua trái phiếu chuyển đổi và bán khống cổ phiếu thường tương ứng để kiếm lợi từ sự dao động.
![Cơn sốt "coin stocks" năm 2025: Cuồng nhiệt, Phí bảo hiểm và Rủi ro])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2f6093c5fe2e2ac5240a9f6e37816d41.webp(
Có thể bán khống MicroStrategy không?
Khi ngày càng nhiều tổ chức rút tiền từ thị trường thông qua "phát hành thêm + chênh lệch giá", các cổ đông thông thường thường trở thành người cuối cùng tiếp nhận. Do đó, "đi bán khống chiến lược vi mô" trở thành sự lựa chọn của một số nhà giao dịch.
Nhưng việc bán khống MSTR không phải là dễ dàng. Có những nhà giao dịch đã bán khống tại vị trí 320 đô la, nhưng kết quả là thị trường đã tăng cao lên 550 đô la, cuối cùng chỉ vừa đủ để hòa vốn ở mức hơn 300 đô la. Trải nghiệm này được mô tả là áp lực mà "người ngoài khó mà hiểu được".
Do đó, nếu muốn bán khống, cách an toàn hơn là chọn mua quyền chọn bán hoặc các chiến lược kết hợp có rủi ro hạn chế. Trên thị trường cũng xuất hiện các ETF đảo ngược gấp đôi chuyên làm bán khống cho các chiến lược vi mô, như SMST và MSTZ, nhưng các sản phẩm này phù hợp hơn cho các nhà giao dịch ngắn hạn có kinh nghiệm hoặc để phòng ngừa vị thế hiện tại.
Về khả năng xảy ra các đợt "ép giá" tương tự như GameStop, khả năng xảy ra ở những gã khổng lồ như MSTR với giá trị thị trường hàng trăm tỷ đô la là không lớn. Ngược lại, một số công ty nhỏ chỉ có giá trị thị trường vài triệu đô la dễ xảy ra các tình huống cực đoan hơn.
![Cơn sốt "coin cổ phiếu" năm 2025: Điên cuồng, Cao hơn giá trị và Rủi ro])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1b1c2b21b91f7dab909630798efd363b.webp(
"Nắm giữ coin cổ phiếu Mỹ" trong tương lai
Khi ngày càng nhiều công ty thử nghiệm "nắm giữ mã thông báo chiến lược", thị trường cũng đang xem xét lại logic đầu tư của các công ty này. Có ý kiến cho rằng, chỉ những công ty thực sự lớn mạnh, có khả năng huy động vốn liên tục mới có thể tận hưởng mức giá cao trên thị trường. Những "người chơi nhỏ" có quy mô hạn chế, vừa mới bắt đầu rất khó để sao chép huyền thoại định giá của MSTR.
Các quốc gia và khu vực khác nhau cũng có sự khác biệt về giá cả đối với các loại công ty này. Chẳng hạn, Metaplanet ở Nhật Bản được ưa chuộng vì chính sách nội địa và các lý do khác, trong khi những nỗ lực tương tự ở Hong Kong lại tương đối lạnh nhạt.
Nói chung, việc đưa một lượng lớn Bitcoin vào bảng cân đối kế toán thực sự thể hiện một sức mạnh nhất định, nhưng quy tắc thị trường vẫn không thay đổi - các công ty chất lượng vẫn hiếm, hầu hết các công ty chỉ đơn giản là theo đuổi xu hướng và mức định giá cao. Một khi Bitcoin giảm mạnh, những công ty có đòn bẩy cao, thiếu sự hỗ trợ từ hoạt động kinh doanh thực tế rất có thể sẽ gặp khó khăn.
Vì vậy, đối với các nhà đầu tư, điều quan trọng là phải phân biệt cấu trúc tài sản, hoạt động kinh doanh chính và các yếu tố cơ bản khác của công ty, chứ không phải mù quáng theo đuổi khái niệm "nắm giữ coin". Dù thị trường có thay đổi như thế nào, Bitcoin vẫn là tài sản có sự đồng thuận cao nhất trong thị trường tiền điện tử, độ hiếm và giá trị của nó vẫn là cốt lõi.
![Cơn sốt "coin-stock" năm 2025: Điên cuồng, Định giá cao và Rủi ro])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3df391be113c754f3796ddbc60c46e08.webp(
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
18 thích
Phần thưởng
18
5
Chia sẻ
Bình luận
0/400
StableBoi
· 07-24 07:42
Tích trữ coin nhập một vị thế sớm đã nói qua, những ai hiểu thì sẽ hiểu.
Xem bản gốcTrả lời0
SingleForYears
· 07-21 21:32
Chỉ vậy thôi? Ngày xưa bơm lớn 700% cũng đã thấy.
Xem bản gốcTrả lời0
faded_wojak.eth
· 07-21 21:24
chơi đùa với mọi người xong đồ ngốc chơi đùa với mọi người hhhhh
Xem bản gốcTrả lời0
GigaBrainAnon
· 07-21 21:16
chơi đùa với mọi người một đợt đồ ngốc rồi đi
Xem bản gốcTrả lời0
GasFeeNightmare
· 07-21 21:13
Chênh lệch giá mạnh như vậy? gas đã có thể chạy được nhiều chuỗi như thế...
Cơn sốt coin và cổ phiếu năm 2025: MicroStrategy bơm lớn 208% giá trị định giá vượt trội gây tranh cãi
Cơn sốt "coin cổ phiếu" vào năm 2025: Cuồng loạn, chênh lệch giá và rủi ro
Mùa hè năm 2025, thị trường chứng khoán Mỹ tiền điện tử đã bùng nổ hoàn toàn.
Nhìn lại thị trường vốn, nhân vật chính thực sự trong năm nay không phải là các ông lớn công nghệ như Meta, NVIDIA, mà là những công ty Mỹ "chiến lược nắm giữ coin" đã đưa Bitcoin vào bảng cân đối kế toán. Trong đó, MicroStrategy( có hiệu suất nổi bật.
Trong năm qua, giá Bitcoin đã tăng gần 94%, vượt xa hầu hết các tài sản truyền thống. Trong khi đó, các cổ phiếu công nghệ như Meta, NVIDIA, Tesla có mức tăng cao nhất cũng chỉ khoảng 30%, trong khi cổ phiếu của Microsoft, Apple và chỉ số S&P 500 gần như không thay đổi. Nhưng giá cổ phiếu của MicroStrategy đã tăng vọt 208.7%.
Sau MSTR, một loạt cổ phiếu Mỹ và Nhật Bản nắm giữ tiền mã hóa cũng đang diễn ra những huyền thoại định giá riêng. Giá trị vốn hóa/thanh khoản nắm giữ vượt giá trị ròng )mNAV(, tỷ lệ cho vay chứng khoán, vị thế bán khống, chênh lệch trái phiếu chuyển đổi và nhiều chỉ số, chiến lược khác nhau đan xen với nhau, hình thành nên hệ sinh thái độc đáo của thị trường mới nổi này.
![Cơn sốt "coin stock" năm 2025: Cuồng loạn, Chênh lệch và Rủi ro])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ee4c27b162e8b2f5c0d88c9fdd2b3e90.webp(
"Chiến lược nắm giữ coin" Sự thật về cổ phiếu Mỹ
Đối với "chiến lược nắm giữ coin" trên thị trường chứng khoán Mỹ, chỉ số chênh lệch mNAV là một chỉ số cốt lõi. Lấy MicroStrategy làm ví dụ, từ năm 2021 đến đầu năm 2024, chênh lệch mNAV của nó dao động lâu dài trong khoảng từ 1.0 đến 2.0 lần, với giá trị trung bình lịch sử khoảng 1.3 lần. Tuy nhiên, bắt đầu từ nửa cuối năm 2024, chênh lệch của MSTR tiếp tục tăng, dao động khoảng 1.8 lần. Cuối năm 2024, khi Bitcoin chạm mốc 100.000 đô la, chênh lệch đã vượt qua 3 lần, trong một số ngày giao dịch còn đạt đến mức cao lịch sử 3.3 lần.
Vào nửa đầu năm 2025, chỉ số mNAV dao động trong khoảng 1.6-1.9 lần. Mỗi lần thay đổi khoảng cách chênh lệch đều phản ánh sự thay đổi trong kỳ vọng của các nhà đầu tư và tâm lý đầu cơ.
Về tính hợp lý của mức chênh lệch giá, các nhà giao dịch có những quan điểm khác nhau. Có người cho rằng mức chênh lệch 2-3 lần là hợp lý, vì giá cổ phiếu MSTR thường dao động gấp 2-3 lần so với Bitcoin. Cũng có người kết hợp mức chênh lệch với độ biến động, mua vào khi biến động thấp và chênh lệch thấp, bán ra khi biến động cao và chênh lệch cao.
Ngoài nhà đầu tư thông thường, một số nhà đầu tư tổ chức còn chú trọng đến các chiến lược phức tạp hơn như chênh lệch trái phiếu chuyển đổi. Họ thực hiện chiến lược "Delta trung tính, Gamma dài" bằng cách mua trái phiếu chuyển đổi và bán khống cổ phiếu thường tương ứng để kiếm lợi từ sự dao động.
![Cơn sốt "coin stocks" năm 2025: Cuồng nhiệt, Phí bảo hiểm và Rủi ro])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2f6093c5fe2e2ac5240a9f6e37816d41.webp(
Có thể bán khống MicroStrategy không?
Khi ngày càng nhiều tổ chức rút tiền từ thị trường thông qua "phát hành thêm + chênh lệch giá", các cổ đông thông thường thường trở thành người cuối cùng tiếp nhận. Do đó, "đi bán khống chiến lược vi mô" trở thành sự lựa chọn của một số nhà giao dịch.
Nhưng việc bán khống MSTR không phải là dễ dàng. Có những nhà giao dịch đã bán khống tại vị trí 320 đô la, nhưng kết quả là thị trường đã tăng cao lên 550 đô la, cuối cùng chỉ vừa đủ để hòa vốn ở mức hơn 300 đô la. Trải nghiệm này được mô tả là áp lực mà "người ngoài khó mà hiểu được".
Do đó, nếu muốn bán khống, cách an toàn hơn là chọn mua quyền chọn bán hoặc các chiến lược kết hợp có rủi ro hạn chế. Trên thị trường cũng xuất hiện các ETF đảo ngược gấp đôi chuyên làm bán khống cho các chiến lược vi mô, như SMST và MSTZ, nhưng các sản phẩm này phù hợp hơn cho các nhà giao dịch ngắn hạn có kinh nghiệm hoặc để phòng ngừa vị thế hiện tại.
Về khả năng xảy ra các đợt "ép giá" tương tự như GameStop, khả năng xảy ra ở những gã khổng lồ như MSTR với giá trị thị trường hàng trăm tỷ đô la là không lớn. Ngược lại, một số công ty nhỏ chỉ có giá trị thị trường vài triệu đô la dễ xảy ra các tình huống cực đoan hơn.
![Cơn sốt "coin cổ phiếu" năm 2025: Điên cuồng, Cao hơn giá trị và Rủi ro])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1b1c2b21b91f7dab909630798efd363b.webp(
"Nắm giữ coin cổ phiếu Mỹ" trong tương lai
Khi ngày càng nhiều công ty thử nghiệm "nắm giữ mã thông báo chiến lược", thị trường cũng đang xem xét lại logic đầu tư của các công ty này. Có ý kiến cho rằng, chỉ những công ty thực sự lớn mạnh, có khả năng huy động vốn liên tục mới có thể tận hưởng mức giá cao trên thị trường. Những "người chơi nhỏ" có quy mô hạn chế, vừa mới bắt đầu rất khó để sao chép huyền thoại định giá của MSTR.
Các quốc gia và khu vực khác nhau cũng có sự khác biệt về giá cả đối với các loại công ty này. Chẳng hạn, Metaplanet ở Nhật Bản được ưa chuộng vì chính sách nội địa và các lý do khác, trong khi những nỗ lực tương tự ở Hong Kong lại tương đối lạnh nhạt.
Nói chung, việc đưa một lượng lớn Bitcoin vào bảng cân đối kế toán thực sự thể hiện một sức mạnh nhất định, nhưng quy tắc thị trường vẫn không thay đổi - các công ty chất lượng vẫn hiếm, hầu hết các công ty chỉ đơn giản là theo đuổi xu hướng và mức định giá cao. Một khi Bitcoin giảm mạnh, những công ty có đòn bẩy cao, thiếu sự hỗ trợ từ hoạt động kinh doanh thực tế rất có thể sẽ gặp khó khăn.
Vì vậy, đối với các nhà đầu tư, điều quan trọng là phải phân biệt cấu trúc tài sản, hoạt động kinh doanh chính và các yếu tố cơ bản khác của công ty, chứ không phải mù quáng theo đuổi khái niệm "nắm giữ coin". Dù thị trường có thay đổi như thế nào, Bitcoin vẫn là tài sản có sự đồng thuận cao nhất trong thị trường tiền điện tử, độ hiếm và giá trị của nó vẫn là cốt lõi.
![Cơn sốt "coin-stock" năm 2025: Điên cuồng, Định giá cao và Rủi ro])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3df391be113c754f3796ddbc60c46e08.webp(