Quý II năm 2025, thị trường tiền điện tử chuyển từ tình trạng nóng sốt sang điều chỉnh ngắn hạn. Mặc dù nhiều lĩnh vực lần lượt dẫn dắt tâm lý thị trường, nhưng áp lực vĩ mô dần hiện rõ. Tình hình thương mại toàn cầu không ổn định, dữ liệu kinh tế của Mỹ dao động, cùng với kỳ vọng cắt giảm lãi suất tiếp tục diễn ra, khiến thị trường bước vào giai đoạn cửa sổ quan trọng. Đồng thời, cuộc chiến chính sách xuất hiện những thay đổi biên: một số chính trị gia có thái độ tích cực đối với tiền điện tử, đã kích thích nhà đầu tư định giá trước cho vị trí mới của Bitcoin. Chu kỳ hiện tại vẫn đang trong "giai đoạn điều chỉnh của thị trường bò trung hạn", nhưng cơ hội cấu trúc đang nổi lên, và các tiêu chuẩn định giá đang có sự thay đổi ở cấp độ vĩ mô.
Hai, Môi trường vĩ mô: Logic cũ sụp đổ, điểm neo mới chưa rõ.
Vào tháng 5 năm 2025, thị trường tiền điện tử đang ở giai đoạn tái cấu trúc logic vĩ mô quan trọng. Khung giá truyền thống đang nhanh chóng sụp đổ, trong khi các điểm neo định giá mới vẫn chưa được thiết lập, thị trường đang ở trạng thái mơ hồ. Dữ liệu kinh tế, chính sách ngân hàng trung ương, đến sự thay đổi trong quan hệ địa chính trị toàn cầu đều ảnh hưởng đến hành vi thị trường tiền điện tử theo một tư thế "trật tự mới trong sự bất ổn".
Chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đang chuyển từ giai đoạn "phụ thuộc vào dữ liệu" sang giai đoạn "cuộc chơi giữa chính trị và áp lực lạm phát". Dữ liệu gần đây cho thấy, áp lực lạm phát đã được giảm bớt, nhưng tính ổn định tổng thể vẫn còn, đặc biệt là giá dịch vụ vẫn cao. Tỷ lệ thất nghiệp đã tăng, nhưng chưa kích hoạt giới hạn đảo ngược chính sách. Điều này dẫn đến việc kỳ vọng giảm lãi suất bị hoãn lại, và triển vọng nới lỏng thanh khoản trở nên xa vời.
Môi trường không chắc chắn này ảnh hưởng trực tiếp đến cơ sở định giá tài sản tiền điện tử. Dù Bitcoin giữ được xu hướng tăng đột biến, nhưng thiếu động lực bứt phá, phản ánh rằng logic liên kết của nó với tài sản truyền thống đang tan vỡ. Thị trường bắt đầu nhận thức rằng tài sản tiền điện tử cần có chính sách và vai trò độc lập.
Đồng thời, các biến số địa chính trị ảnh hưởng đến thị trường từ đầu năm đang có những thay đổi quan trọng. Chủ đề chiến tranh thương mại Trung-Mỹ đang hạ nhiệt, và logic "địa chính trị tránh rủi ro + Bitcoin như tài sản chống rủi ro" tạm thời lắng xuống. Thị trường không còn dành mức giá cao cho "mỏ neo tránh rủi ro" của tài sản tiền điện tử, mà thay vào đó tìm kiếm sự hỗ trợ chính sách mới và động lực kể chuyện.
Xét từ một góc độ sâu hơn, hệ thống tài chính toàn cầu đang phải đối mặt với "tái cấu trúc điểm neo". Chỉ số đô la Mỹ dao động ở mức cao, mối quan hệ liên kết giữa các tài sản truyền thống bị xáo trộn, tài sản tiền điện tử đang ở trạng thái trung gian. Điểm neo vĩ mô mơ hồ này tiếp tục truyền dẫn xuống các hệ sinh thái phía dưới, dẫn đến việc các câu chuyện của từng nhánh khó có thể duy trì.
Chúng ta đang bước vào một cửa sổ chuyển đổi "giảm thiểu tài chính" do các biến số vĩ mô chi phối. Tính thanh khoản của thị trường và xu hướng không còn được thúc đẩy bởi mối tương quan đơn giản, mà phụ thuộc vào việc phân bổ lại quyền định giá chính sách và vai trò của các thể chế. Nếu thị trường tiền điện tử muốn chào đón vòng tái định giá hệ thống tiếp theo, phải chờ đợi sự xuất hiện của một neo vĩ mô mới.
Ba, Xu hướng chính sách: Dự luật về stablecoin được phê duyệt, dự trữ Bitcoin cấp bang được triển khai, gây ra kỳ vọng cấu trúc
Vào tháng 5 năm 2025, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua Đạo luật GENIUS, trở thành một trong những đề xuất lập pháp quan trọng về stablecoin trên toàn cầu. Đạo luật này đánh dấu sự thiết lập khung quy định cho stablecoin USD, phát đi tín hiệu rằng stablecoin đã bước vào trung tâm của hệ thống tài chính chủ quyền.
Nội dung cốt lõi của dự luật bao gồm: xác lập quyền quản lý của cơ quan quản lý đối với người phát hành stablecoin; cung cấp cơ sở pháp lý cho việc kết nối stablecoin với các tổ chức tài chính truyền thống; thiết lập cơ chế "hộp cát công nghệ" cho stablecoin phi tập trung.
Đạo luật này đã gây ra ba sự thay đổi kỳ vọng cấu trúc: Hệ thống đô la xuất hiện "mô hình neo trên chuỗi" mới; Sự hợp pháp hóa stablecoin thúc đẩy việc đánh giá lại cấu trúc tài chính trên chuỗi; Nhiều chính phủ bang đã công bố kế hoạch dự trữ chiến lược Bitcoin.
Các động thái chính sách này đã cùng nhau tạo ra một bức tranh cấu trúc mới: stablecoin trở thành "đô la trên chuỗi", Bitcoin trở thành "vàng địa phương", cả hai đều tương sinh và đối chọi với hệ thống tiền tệ truyền thống từ góc độ thanh toán và dự trữ. Điều này đã cung cấp cho thị trường một logic neo an toàn mới.
Sau khi dự luật được thông qua, thị trường sẽ đánh giá lại các sản phẩm stablecoin, điều này cũng sẽ thúc đẩy việc chúng tiến gần hơn đến "T-Bill trên chuỗi" và "quỹ tiền tệ trên chuỗi". Kỳ vọng về việc hóa giải trái phiếu Mỹ trên chuỗi đang dần trở nên rõ ràng thông qua cửa sổ thể chế hóa stablecoin.
Bốn, Cấu trúc thị trường: Sự luân chuyển của các lĩnh vực rất mạnh, dòng chính đang chờ xác nhận
Thị trường tiền điện tử trong quý 2 năm 2025 xuất hiện mâu thuẫn cấu trúc: kỳ vọng chính sách vĩ mô trở nên ấm áp, nhưng ở cấp vi mô lại thiếu sự đồng thuận cao về "đường đua chủ đạo". Điều này dẫn đến việc thị trường thể hiện đặc điểm biến động thường xuyên, tính bền vững yếu và tính thanh khoản ngắn hạn "xoay vòng".
Các lĩnh vực thể hiện sự phân hóa cực đoan, các đường đua con luân phiên mạnh lên nhưng chu kỳ duy trì ngắn. Dữ liệu dòng tiền cho thấy điều này phản ánh sự lạm phát tính thanh khoản cấu trúc chứ không phải sự khởi đầu của thị trường bò. Thị trường thiếu nguồn vốn mới đổ vào, vốn hiện có đang tìm kiếm cơ hội giao dịch ngắn hạn.
Hiện tượng phân tầng định giá càng trở nên nghiêm trọng. Các tài sản hàng đầu tiếp tục thu hút sự quan tâm của các quỹ lớn, trong khi các dự án dài đuôi rơi vào tình trạng khó khăn về định giá. Tính thanh khoản và sự chú ý của thị trường tập trung vào một số tài sản cốt lõi, làm thu hẹp không gian sống của các dự án mới.
Hành vi trên chuỗi cũng đang thay đổi. Số địa chỉ hoạt động ổn định, nhưng TVL của các giao thức DeFi không đồng bộ tăng lên, phản ánh sự gia tăng xu hướng tương tác "phân mảnh" và "phi tài chính". Tương tác phi tài chính dần trở thành xu hướng chính, cho thấy cấu trúc người dùng đang chuyển sang "tương tác nhẹ + cảm xúc mạnh".
Từ góc độ ngành công nghiệp, thị trường đang ở ngưỡng điểm mà nhiều dòng chính cùng tồn tại nhưng thiếu sóng tăng chính. Mỗi lĩnh vực đều có ưu và nhược điểm, nhưng chưa đạt được tiêu chuẩn đồng thuận hoặc cơ sở hạ tầng hoàn thiện.
Cấu trúc thị trường hiện tại có thể được tóm tắt như sau: luân chuyển, phân hóa, tập trung, thử nghiệm. Liệu dòng chính trong tương lai có thể hình thành hay không phụ thuộc vào việc có xuất hiện cơ chế đổi mới sản phẩm gốc trên chuỗi, các lợi ích về thể chế thuận lợi và sự phục hồi của dòng vốn chính trên thị trường thứ cấp.
Năm, Triển vọng tương lai và Đề xuất chiến lược
Từ góc độ trung hạn, các biến số quyết định xu hướng nửa cuối năm đã chuyển từ "lãi suất vĩ mô" sang "tiến trình thực thi quy chế + câu chuyện cấu trúc". Tài sản tiền điện tử đang chuyển từ "tài sản rủi ro có độ đàn hồi cao" sang "tài sản quyền lợi kiểu đấu trường quy chế", hệ thống định giá thị trường đang trải qua sự chuyển đổi cơ bản.
Việc luật về stablecoin được ban hành và thí điểm dự trữ chiến lược Bitcoin ở cấp bang có thể trở thành điểm khởi đầu cho một hệ thống nền tảng. Một khi nhiều bang đưa BTC vào dự trữ tài chính, tài sản tiền điện tử sẽ bước vào thời kỳ "bảo lãnh gần như chủ quyền". Tuy nhiên, tiến trình này không phải là ngay lập tức, sự chậm trễ trong chính sách hoặc sự đảo ngược trong cuộc bầu cử có thể dẫn đến những điều chỉnh mạnh mẽ.
Chiến lược đề xuất sử dụng "cấu trúc ba lớp":
Bố cục kho đáy tài sản neo giữ chủ quyền
Tham gia vào các điểm nóng cấu trúc trong khoảng thời gian biến động cao
Chú ý đến đổi mới gốc của thị trường cấp một
Đề xuất chú ý đến các điểm chuyển biến tiềm năng sau đây:
Chính phủ có giải phóng các chính sách hệ thống có lợi không
Sự tăng trưởng người dùng và chuyển đổi cơ chế sau khi nâng cấp hệ sinh thái Ethereum
Liệu công ty niêm yết có tiếp tục mua ETH không
Nửa cuối năm 2025 sẽ là cửa sổ chuyển tiếp của cuộc chơi chính sách, thị trường tuy thiếu chủ đề chính nhưng vẫn chưa mất tốc độ. Những tài sản thực sự có khả năng xuyên suốt chu kỳ sẽ đón nhận sự gia tăng chắc chắn khi chính sách và cấu trúc cộng hưởng.
Sáu, Kết luận
Thị trường tiền điện tử hiện đang trong giai đoạn mơ hồ, nhưng việc định giá lại theo quy định và sự cạnh tranh giữa các quốc gia có chủ quyền đang hình thành. Đợt sóng tăng trưởng thực sự của thị trường sẽ được xác định bởi vai trò chính trị của tài sản tiền điện tử, dẫn đến việc định giá lại toàn diện. Điểm chuyển giao sắp đến, và người chiến thắng cuối cùng sẽ thuộc về những người hiểu biết về vĩ mô, những người kiên nhẫn sắp xếp.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
8 thích
Phần thưởng
8
7
Chia sẻ
Bình luận
0/400
NFTArtisanHQ
· 07-19 16:11
Những thay đổi mô hình vẫn chưa chắc chắn
Xem bản gốcTrả lời0
MetaMaximalist
· 07-19 09:37
Ngồi chờ điều chỉnh để thấy cơ hội
Xem bản gốcTrả lời0
pvt_key_collector
· 07-17 17:19
Trong biến động, cần phải nhìn thị trường bằng con mắt lạnh.
Phân tích thị trường tiền điện tử quý 2 năm 2025: Cơ hội cấu trúc dưới trò chơi chính sách
Một, Giới thiệu
Quý II năm 2025, thị trường tiền điện tử chuyển từ tình trạng nóng sốt sang điều chỉnh ngắn hạn. Mặc dù nhiều lĩnh vực lần lượt dẫn dắt tâm lý thị trường, nhưng áp lực vĩ mô dần hiện rõ. Tình hình thương mại toàn cầu không ổn định, dữ liệu kinh tế của Mỹ dao động, cùng với kỳ vọng cắt giảm lãi suất tiếp tục diễn ra, khiến thị trường bước vào giai đoạn cửa sổ quan trọng. Đồng thời, cuộc chiến chính sách xuất hiện những thay đổi biên: một số chính trị gia có thái độ tích cực đối với tiền điện tử, đã kích thích nhà đầu tư định giá trước cho vị trí mới của Bitcoin. Chu kỳ hiện tại vẫn đang trong "giai đoạn điều chỉnh của thị trường bò trung hạn", nhưng cơ hội cấu trúc đang nổi lên, và các tiêu chuẩn định giá đang có sự thay đổi ở cấp độ vĩ mô.
Hai, Môi trường vĩ mô: Logic cũ sụp đổ, điểm neo mới chưa rõ.
Vào tháng 5 năm 2025, thị trường tiền điện tử đang ở giai đoạn tái cấu trúc logic vĩ mô quan trọng. Khung giá truyền thống đang nhanh chóng sụp đổ, trong khi các điểm neo định giá mới vẫn chưa được thiết lập, thị trường đang ở trạng thái mơ hồ. Dữ liệu kinh tế, chính sách ngân hàng trung ương, đến sự thay đổi trong quan hệ địa chính trị toàn cầu đều ảnh hưởng đến hành vi thị trường tiền điện tử theo một tư thế "trật tự mới trong sự bất ổn".
Chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đang chuyển từ giai đoạn "phụ thuộc vào dữ liệu" sang giai đoạn "cuộc chơi giữa chính trị và áp lực lạm phát". Dữ liệu gần đây cho thấy, áp lực lạm phát đã được giảm bớt, nhưng tính ổn định tổng thể vẫn còn, đặc biệt là giá dịch vụ vẫn cao. Tỷ lệ thất nghiệp đã tăng, nhưng chưa kích hoạt giới hạn đảo ngược chính sách. Điều này dẫn đến việc kỳ vọng giảm lãi suất bị hoãn lại, và triển vọng nới lỏng thanh khoản trở nên xa vời.
Môi trường không chắc chắn này ảnh hưởng trực tiếp đến cơ sở định giá tài sản tiền điện tử. Dù Bitcoin giữ được xu hướng tăng đột biến, nhưng thiếu động lực bứt phá, phản ánh rằng logic liên kết của nó với tài sản truyền thống đang tan vỡ. Thị trường bắt đầu nhận thức rằng tài sản tiền điện tử cần có chính sách và vai trò độc lập.
Đồng thời, các biến số địa chính trị ảnh hưởng đến thị trường từ đầu năm đang có những thay đổi quan trọng. Chủ đề chiến tranh thương mại Trung-Mỹ đang hạ nhiệt, và logic "địa chính trị tránh rủi ro + Bitcoin như tài sản chống rủi ro" tạm thời lắng xuống. Thị trường không còn dành mức giá cao cho "mỏ neo tránh rủi ro" của tài sản tiền điện tử, mà thay vào đó tìm kiếm sự hỗ trợ chính sách mới và động lực kể chuyện.
Xét từ một góc độ sâu hơn, hệ thống tài chính toàn cầu đang phải đối mặt với "tái cấu trúc điểm neo". Chỉ số đô la Mỹ dao động ở mức cao, mối quan hệ liên kết giữa các tài sản truyền thống bị xáo trộn, tài sản tiền điện tử đang ở trạng thái trung gian. Điểm neo vĩ mô mơ hồ này tiếp tục truyền dẫn xuống các hệ sinh thái phía dưới, dẫn đến việc các câu chuyện của từng nhánh khó có thể duy trì.
Chúng ta đang bước vào một cửa sổ chuyển đổi "giảm thiểu tài chính" do các biến số vĩ mô chi phối. Tính thanh khoản của thị trường và xu hướng không còn được thúc đẩy bởi mối tương quan đơn giản, mà phụ thuộc vào việc phân bổ lại quyền định giá chính sách và vai trò của các thể chế. Nếu thị trường tiền điện tử muốn chào đón vòng tái định giá hệ thống tiếp theo, phải chờ đợi sự xuất hiện của một neo vĩ mô mới.
Ba, Xu hướng chính sách: Dự luật về stablecoin được phê duyệt, dự trữ Bitcoin cấp bang được triển khai, gây ra kỳ vọng cấu trúc
Vào tháng 5 năm 2025, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua Đạo luật GENIUS, trở thành một trong những đề xuất lập pháp quan trọng về stablecoin trên toàn cầu. Đạo luật này đánh dấu sự thiết lập khung quy định cho stablecoin USD, phát đi tín hiệu rằng stablecoin đã bước vào trung tâm của hệ thống tài chính chủ quyền.
Nội dung cốt lõi của dự luật bao gồm: xác lập quyền quản lý của cơ quan quản lý đối với người phát hành stablecoin; cung cấp cơ sở pháp lý cho việc kết nối stablecoin với các tổ chức tài chính truyền thống; thiết lập cơ chế "hộp cát công nghệ" cho stablecoin phi tập trung.
Đạo luật này đã gây ra ba sự thay đổi kỳ vọng cấu trúc: Hệ thống đô la xuất hiện "mô hình neo trên chuỗi" mới; Sự hợp pháp hóa stablecoin thúc đẩy việc đánh giá lại cấu trúc tài chính trên chuỗi; Nhiều chính phủ bang đã công bố kế hoạch dự trữ chiến lược Bitcoin.
Các động thái chính sách này đã cùng nhau tạo ra một bức tranh cấu trúc mới: stablecoin trở thành "đô la trên chuỗi", Bitcoin trở thành "vàng địa phương", cả hai đều tương sinh và đối chọi với hệ thống tiền tệ truyền thống từ góc độ thanh toán và dự trữ. Điều này đã cung cấp cho thị trường một logic neo an toàn mới.
Sau khi dự luật được thông qua, thị trường sẽ đánh giá lại các sản phẩm stablecoin, điều này cũng sẽ thúc đẩy việc chúng tiến gần hơn đến "T-Bill trên chuỗi" và "quỹ tiền tệ trên chuỗi". Kỳ vọng về việc hóa giải trái phiếu Mỹ trên chuỗi đang dần trở nên rõ ràng thông qua cửa sổ thể chế hóa stablecoin.
Bốn, Cấu trúc thị trường: Sự luân chuyển của các lĩnh vực rất mạnh, dòng chính đang chờ xác nhận
Thị trường tiền điện tử trong quý 2 năm 2025 xuất hiện mâu thuẫn cấu trúc: kỳ vọng chính sách vĩ mô trở nên ấm áp, nhưng ở cấp vi mô lại thiếu sự đồng thuận cao về "đường đua chủ đạo". Điều này dẫn đến việc thị trường thể hiện đặc điểm biến động thường xuyên, tính bền vững yếu và tính thanh khoản ngắn hạn "xoay vòng".
Các lĩnh vực thể hiện sự phân hóa cực đoan, các đường đua con luân phiên mạnh lên nhưng chu kỳ duy trì ngắn. Dữ liệu dòng tiền cho thấy điều này phản ánh sự lạm phát tính thanh khoản cấu trúc chứ không phải sự khởi đầu của thị trường bò. Thị trường thiếu nguồn vốn mới đổ vào, vốn hiện có đang tìm kiếm cơ hội giao dịch ngắn hạn.
Hiện tượng phân tầng định giá càng trở nên nghiêm trọng. Các tài sản hàng đầu tiếp tục thu hút sự quan tâm của các quỹ lớn, trong khi các dự án dài đuôi rơi vào tình trạng khó khăn về định giá. Tính thanh khoản và sự chú ý của thị trường tập trung vào một số tài sản cốt lõi, làm thu hẹp không gian sống của các dự án mới.
Hành vi trên chuỗi cũng đang thay đổi. Số địa chỉ hoạt động ổn định, nhưng TVL của các giao thức DeFi không đồng bộ tăng lên, phản ánh sự gia tăng xu hướng tương tác "phân mảnh" và "phi tài chính". Tương tác phi tài chính dần trở thành xu hướng chính, cho thấy cấu trúc người dùng đang chuyển sang "tương tác nhẹ + cảm xúc mạnh".
Từ góc độ ngành công nghiệp, thị trường đang ở ngưỡng điểm mà nhiều dòng chính cùng tồn tại nhưng thiếu sóng tăng chính. Mỗi lĩnh vực đều có ưu và nhược điểm, nhưng chưa đạt được tiêu chuẩn đồng thuận hoặc cơ sở hạ tầng hoàn thiện.
Cấu trúc thị trường hiện tại có thể được tóm tắt như sau: luân chuyển, phân hóa, tập trung, thử nghiệm. Liệu dòng chính trong tương lai có thể hình thành hay không phụ thuộc vào việc có xuất hiện cơ chế đổi mới sản phẩm gốc trên chuỗi, các lợi ích về thể chế thuận lợi và sự phục hồi của dòng vốn chính trên thị trường thứ cấp.
Năm, Triển vọng tương lai và Đề xuất chiến lược
Từ góc độ trung hạn, các biến số quyết định xu hướng nửa cuối năm đã chuyển từ "lãi suất vĩ mô" sang "tiến trình thực thi quy chế + câu chuyện cấu trúc". Tài sản tiền điện tử đang chuyển từ "tài sản rủi ro có độ đàn hồi cao" sang "tài sản quyền lợi kiểu đấu trường quy chế", hệ thống định giá thị trường đang trải qua sự chuyển đổi cơ bản.
Việc luật về stablecoin được ban hành và thí điểm dự trữ chiến lược Bitcoin ở cấp bang có thể trở thành điểm khởi đầu cho một hệ thống nền tảng. Một khi nhiều bang đưa BTC vào dự trữ tài chính, tài sản tiền điện tử sẽ bước vào thời kỳ "bảo lãnh gần như chủ quyền". Tuy nhiên, tiến trình này không phải là ngay lập tức, sự chậm trễ trong chính sách hoặc sự đảo ngược trong cuộc bầu cử có thể dẫn đến những điều chỉnh mạnh mẽ.
Chiến lược đề xuất sử dụng "cấu trúc ba lớp":
Đề xuất chú ý đến các điểm chuyển biến tiềm năng sau đây:
Nửa cuối năm 2025 sẽ là cửa sổ chuyển tiếp của cuộc chơi chính sách, thị trường tuy thiếu chủ đề chính nhưng vẫn chưa mất tốc độ. Những tài sản thực sự có khả năng xuyên suốt chu kỳ sẽ đón nhận sự gia tăng chắc chắn khi chính sách và cấu trúc cộng hưởng.
Sáu, Kết luận
Thị trường tiền điện tử hiện đang trong giai đoạn mơ hồ, nhưng việc định giá lại theo quy định và sự cạnh tranh giữa các quốc gia có chủ quyền đang hình thành. Đợt sóng tăng trưởng thực sự của thị trường sẽ được xác định bởi vai trò chính trị của tài sản tiền điện tử, dẫn đến việc định giá lại toàn diện. Điểm chuyển giao sắp đến, và người chiến thắng cuối cùng sẽ thuộc về những người hiểu biết về vĩ mô, những người kiên nhẫn sắp xếp.