Gần đây, một số sự kiện biểu tượng đã xảy ra với stablecoin số:
Đạo luật GENIUS, khung quy định toàn diện đầu tiên của Mỹ về Stablecoin, đã được thông qua bởi Ủy ban Thượng viện vào tháng 5 năm 2025.
Hội đồng lập pháp Hồng Kông chính thức thông qua dự luật quản lý tiền ổn định số vào tháng 5 năm 2025.
Nguyên Phó Giám đốc Ngân hàng Trung Quốc Vương Vĩnh Lợi đã đề xuất tại Diễn đàn Tài chính Toàn cầu Tsinghua Wudaokou vào tháng 5 năm 2025 rằng Trung Quốc đại lục nên chú trọng hơn đến sự phát triển của Stablecoin.
Công ty niêm yết đầu tiên trong lĩnh vực Stablecoin, Circle, đã chính thức niêm yết trên sàn NYSE vào ngày 5 tháng 6 năm 2025, với giá cổ phiếu ngày đầu tiên tăng 168% so với giá phát hành.
Trong ngành còn có quan điểm cho rằng, stablecoin được neo vào đô la Mỹ là sự mở rộng của quyền lực đô la Mỹ trong lĩnh vực tiền điện tử, trong khi stablecoin được neo vào đô la Hong Kong có thể là một cách thực hiện chiến lược quốc tế hóa đồng nhân dân tệ.
Jingdong phát hành stablecoin kỹ thuật số tại Hồng Kông, có thể xem là sự khám phá tích cực của Trung Quốc trong lĩnh vực tiền tệ kỹ thuật số. Bài viết này sẽ phân tích bối cảnh, tiến trình và công nghệ thực hiện việc phát hành stablecoin kỹ thuật số của Jingdong tại Hồng Kông, đánh giá ảnh hưởng đến chính Jingdong, Hồng Kông và Trung Quốc đại lục, và khám phá mô hình lợi nhuận, môi trường chính sách và xu hướng toàn cầu của stablecoin.
1. Tổng quan về tiến trình hiện tại
Công ty TNHH Jindong Coin Chain Technology thuộc Tập đoàn JD, ( Hong Kong, ) đang tích cực thúc đẩy thí điểm phát hành Stablecoin bằng đô la Hồng Kông, nhằm nâng cao khả năng thanh toán xuyên biên giới và phục vụ nền kinh tế thực. Vào tháng 12 năm 2023, Chính phủ Đặc khu Hành chính Hồng Kông đã công bố sẽ lập pháp để thiết lập hệ thống cấp phép cho các nhà phát hành Stablecoin. Đội ngũ của Jindong Coin Chain Technology đã nghiên cứu và phát hiện ra rằng việc phát hành Stablecoin thanh toán thông qua blockchain có thể giải quyết vấn đề thanh toán xuyên biên giới và phục vụ cho các doanh nghiệp khác. Jindong ngay lập tức khởi động hồ sơ xin cấp phép tại Hồng Kông, và vào tháng 7 năm 2024, đã thành công được chọn là một trong những người tham gia đầu tiên trong "sandbox phát hành Stablecoin" do Cơ quan quản lý tiền tệ Hồng Kông ( HKMA ) công bố. Nhóm tham gia này bao gồm ba nhóm, bao gồm Jindong Coin Chain Technology, Yuan Coin Innovation Technology, cũng như liên danh của Ngân hàng Standard Chartered ( Hong Kong ), Animoca Brands và HKT. Bắt đầu từ nửa cuối năm 2024, Stablecoin của Jindong sẽ vào giai đoạn thử nghiệm trong sandbox của Cơ quan quản lý tiền tệ Hồng Kông, giai đoạn thử nghiệm thứ hai sẽ nhắm vào người dùng bán lẻ và tổ chức với các ứng dụng trên PC và di động, tập trung vào thanh toán xuyên biên giới, giao dịch đầu tư và các tình huống tiêu dùng bán lẻ hàng ngày.
Dự án stablecoin của Jingdong đã nhận được sự công nhận và hướng dẫn từ cơ quan quản lý Hồng Kông. Thông qua sandbox quản lý, HKMA cho phép các tổ chức có ý định phát hành stablecoin tại Hồng Kông thử nghiệm kế hoạch và giao tiếp hai chiều với cơ quan quản lý, cung cấp cơ sở cho việc thiết lập hệ thống quản lý chính thức. Công ty Jingdong Coin Chain Technology duy trì liên lạc chặt chẽ với Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông, cũng như hợp tác với các cơ quan quản lý ở các khu vực khác trên toàn cầu, thúc đẩy sự phát triển tuân thủ toàn cầu của hoạt động stablecoin. Hiện tại, stablecoin của Jingdong chưa chính thức phát hành ra công chúng, và công ty cảnh báo người dân cảnh giác với thông tin lừa đảo. Theo thông tin từ người phụ trách công ty, Liu Peng, stablecoin của Jingdong đã ở giai đoạn cuối của việc thử nghiệm trong sandbox, và dự kiến sẽ ra mắt thị trường sau khi Hồng Kông chính thức cấp giấy phép. Thời gian dự kiến là: Cuối năm 2023 Hồng Kông thiết lập khung quản lý stablecoin → Tháng 7 năm 2024 Jingdong tham gia thử nghiệm trong sandbox → Tháng 5 năm 2025 Hội đồng lập pháp Hồng Kông thông qua "Nghị định về Stablecoin" → Giữa năm 2025 stablecoin của Jingdong hoàn thành nhiều vòng thử nghiệm, phát hành sắp diễn ra.
Trong quá trình thúc đẩy dự án, Jingdong đã hợp tác chặt chẽ với các cơ quan quản lý và đối tác trong ngành. Ngân hàng Trung ương Hồng Kông đã ra mắt thử nghiệm sandbox cho các nhà phát hành stablecoin vào tháng 3 năm 2024, và tính đến tháng 7 năm 2024 đã nhận được hàng chục yêu cầu tư vấn từ các tổ chức. Các tổ chức tham gia sandbox trong đợt đầu tiên, ngoài Jingdong, còn có Công ty Công nghệ Yuan Coin phát hành stablecoin Hồng Kông "HKDR", cũng như dự án liên doanh stablecoin Hồng Kông do Standard Chartered Hồng Kông dẫn đầu. Về mặt quản lý, Ngân hàng Trung ương Hồng Kông, Cục Tài chính và Kho bạc cùng với Công nghệ Blockchain Jingdong duy trì liên lạc để đảm bảo dự án tuân thủ các yêu cầu quy định. Jingdong cũng đang khám phá cơ hội hợp tác với các tổ chức tài chính truyền thống như Ngân hàng Standard Chartered ( và Hồng Kông ), nhằm hoàn thiện hệ sinh thái ứng dụng stablecoin. Cần lưu ý rằng, các cơ quan quản lý tài chính Hồng Kông sẽ chính thức thực hiện "Quy định về Stablecoin" vào ngày 30 tháng 5 năm 2025, đánh dấu một bước tiến gần hơn đối với việc cấp phép chính thức cho các tổ chức thí điểm như Jingdong. Dưới sự hỗ trợ của sandbox quản lý, dự án stablecoin của Jingdong tiến triển ổn định, tạo nền tảng cho giai đoạn phát hành chính thức tiếp theo.
2. Ý nghĩa chiến lược
Đối với Tập đoàn Jingdong, việc phát hành stablecoin kỹ thuật số có giá trị chiến lược quan trọng.
Một mặt, Stablecoin có thể được sử dụng như cơ sở hạ tầng thanh toán cho các hoạt động toàn cầu của JD, giải quyết những điểm đau trong việc thanh toán và thanh toán xuyên biên giới. CEO Liu Peng của JD Coin Chain Technology cho biết, Stablecoin có một số thuộc tính tiền tệ, đồng thời cũng có lợi thế về công nghệ tài sản kỹ thuật số, có thể bù đắp cho nhược điểm của tiền điện tử truyền thống có biến động lớn, và ngày càng nổi bật trong lĩnh vực thanh toán. Định vị của Stablecoin JD không chỉ giới hạn trong việc phục vụ hệ sinh thái thương mại điện tử của JD mà còn hướng tới các doanh nghiệp và cá nhân toàn cầu, cung cấp các giải pháp thanh toán hiệu quả hơn, chi phí thấp hơn và an toàn hơn. Thông qua việc nắm bắt cầu nối giữa tiền tệ hợp pháp và tiền điện tử, JD hy vọng có được quyền chủ động trong các lĩnh vực thương mại điện tử xuyên biên giới, thanh toán và thanh toán thị trường nước ngoài.
Ngoài ra, việc phát hành Stablecoin còn có thể mang lại tài nguyên và lợi ích cho lĩnh vực công nghệ tài chính của JD.com, chẳng hạn như thu được lợi tức từ tiền gửi của người dùng, nâng cao việc tích lũy dữ liệu giao dịch, v.v.
Tổng thể, các dự án Stablecoin giúp củng cố vị trí của JD.com như một doanh nghiệp dịch vụ dựa trên công nghệ, mở rộng bức tranh fintech.
Đối với trung tâm tài chính quốc tế Hồng Kông, việc JD chọn phát hành Stablecoin tại Hồng Kông đã làm nổi bật giá trị độc đáo của Hồng Kông trong thử nghiệm tiền kỹ thuật số.
Chính quyền Đặc khu Hành chính Hồng Kông trong những năm gần đây tích cực đón nhận tài sản ảo và ngành công nghiệp Web3, quyết tâm củng cố vị thế của Hồng Kông như một trung tâm tài chính quốc tế. Việc thông qua "Quy định về Stablecoin" và thúc đẩy thí điểm Sandbox đã khiến Hồng Kông trở thành khu vực pháp lý đầu tiên trên thế giới thiết lập khuôn khổ quản lý toàn diện cho stablecoin được phát hành bởi tiền tệ hợp pháp. Điều này có ý nghĩa quan trọng đối với Hồng Kông: Thứ nhất, stablecoin là đại diện cho hạ tầng tài chính kỹ thuật số, có khả năng nâng cao sức sáng tạo và lợi thế cạnh tranh của thị trường tài chính Hồng Kông; Thứ hai, thí điểm stablecoin đã thu hút sự tham gia của các doanh nghiệp nổi tiếng trong và ngoài nước, bao gồm JD.com và Standard Chartered, thúc đẩy sự quan tâm của thị trường vốn đối với các khái niệm liên quan; Thứ ba, thông qua việc quy định stablecoin đầu tiên tại Hồng Kông, Hồng Kông có thể nắm giữ một phần quyền phát ngôn trong việc xây dựng các quy tắc quốc tế.
Có phân tích chỉ ra rằng, sự phát triển của stablecoin về cơ bản là mở rộng vị thế của đô la Mỹ vào lĩnh vực tiền điện tử, ai định ra quy tắc thì người đó có thể chiếm ưu thế trong cuộc tái cấu trúc hệ thống tiền tệ trong tương lai. Do đó, Hồng Kông đặt cược vào stablecoin, có khả năng đóng vai trò quan trọng trong đợt cải cách tài chính mới.
Thí nghiệm stablecoin ở Hồng Kông cũng có ý nghĩa gợi mở đối với sự phát triển tài chính số ở Trung Quốc đại lục.
Hiện tại, Trung Quốc đại lục vẫn giữ thái độ quản lý nghiêm ngặt đối với tiền điện tử và stablecoin, chủ yếu thúc đẩy việc triển khai tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương ( Nhân dân tệ kỹ thuật số ). Tuy nhiên, thực tiễn của Hồng Kông cho thấy, trong khuôn khổ tuân thủ, stablecoin có thể được sử dụng như một công cụ thanh toán thay vì tài sản đầu cơ đơn thuần, logic quản lý đang chuyển hướng sang việc coi nó như cơ sở hạ tầng tài chính. Báo cáo nghiên cứu của CITIC Securities cho rằng, việc Hồng Kông và Mỹ thúc đẩy lập pháp về stablecoin sẽ cung cấp môi trường giao dịch ổn định cho việc token hóa tài sản thực, thúc đẩy các doanh nghiệp Trung Quốc đại lục phát hành các dự án tài sản thế giới thực ( RWA ).
Đồng thời, việc triển khai chính sách Stablecoin có thể gián tiếp thúc đẩy hợp tác giữa Hồng Kông và đất liền trong việc xây dựng các giao diện liên quan đến thanh toán xuyên biên giới bằng Nhân dân tệ kỹ thuật số, tài chính chuỗi cung ứng, v.v. Liu Peng từ JD cũng tiết lộ, đội ngũ đang nghiên cứu tích cực về khả năng phát hành Stablecoin gắn với Nhân dân tệ offshore, nhằm cung cấp công cụ mới cho lưu thông Nhân dân tệ xuyên biên giới, nhưng điều này cần có sự trao đổi với cơ quan quản lý ở đất liền.
Có thể dự đoán rằng, việc thí điểm thành công stablecoin tại Hồng Kông sẽ cung cấp mẫu cho việc quan sát ở nội địa: một mặt, xác thực hiệu quả thực tế của tiền kỹ thuật số trong thanh toán thương mại và tiêu dùng; mặt khác, cũng thúc ép nội địa suy nghĩ về cách thức hấp thụ những ưu điểm của stablecoin vào hệ thống tài chính số trong tương lai dưới điều kiện an toàn và có thể kiểm soát. Ví dụ, không loại trừ khả năng trong tương lai, Nhân dân tệ kỹ thuật số sẽ tham khảo cơ chế stablecoin, nâng cao khả năng sử dụng xuyên biên giới và các chức năng lập trình khác.
Tóm lại, dự án stablecoin ở Hồng Kông như một "mảnh đất thí nghiệm tiên phong", kinh nghiệm và bài học của nó sẽ ảnh hưởng đến hướng đi của quản lý và đổi mới tài chính số ở Trung Quốc đại lục.
3. Thực hiện kỹ thuật
3.1 Kiến trúc kỹ thuật và lựa chọn chuỗi nền tảng
Stablecoin JD được phát hành dựa trên kiến trúc công nghệ blockchain, là mã thông báo kỹ thuật số dựa trên công khai (Public Blockchain). Theo thông tin từ người phụ trách dự án, Stablecoin JD sẽ neo vào đồng đô la Hồng Kông (HKD), một loại tiền tệ hợp pháp, với tỷ lệ 1:1 để duy trì sự ổn định về giá trị. Điều này có nghĩa là mỗi khi phát hành 1 đồng Stablecoin JD, sẽ có một tài sản dự trữ tương đương 1 đô la Hồng Kông ở phía sau.
Chọn chuỗi công khai làm nền tảng, nhằm tận dụng các đặc tính của sổ cái phân phối, truyền tải điểm-điểm, có thể lập trình của blockchain, để đạt được sự chuyển giao giá trị minh bạch và thanh toán nhanh chóng. Đồng thời, việc sử dụng chuỗi công khai phổ biến giúp tăng cường tính tương thích của Stablecoin, thuận tiện cho việc kết nối các ví, nền tảng giao dịch và ứng dụng khác nhau.
Hiện tại chưa công bố tên công chain cụ thể mà dựa vào, nhưng có thể dự đoán sẽ dựa trên Ethereum và các chain trưởng thành khác, hoặc nâng cấp từ cấu trúc chuỗi liên minh có thể quản lý tự nghiên cứu của Jingdong, nhằm cân bằng giữa hiệu suất và yêu cầu tuân thủ.
3.2 Cơ chế neo và bảo quản dự trữ
Là một loại stablecoin bằng tiền pháp định, stablecoin Jingdong áp dụng cơ chế neo 100% dự trữ đầy đủ, tức là mỗi đơn vị token có tài sản chất lượng cao, thanh khoản cao làm dự trữ, nhằm đảm bảo giá cả ổn định và người nắm giữ có thể đổi lại theo mệnh giá.
Theo thông tin từ trang web của Jingdong Coin Chain Technology và Yuan Coin Technology, hai loại stablecoin dự kiến phát hành đều được gắn 1:1 với đô la Hồng Kông, tài sản dự trữ được cấu thành từ các tài sản có tính thanh khoản cao, được lưu trữ trong tài khoản độc lập tại các tổ chức tài chính có giấy phép, và được cung cấp thông qua báo cáo công khai định kỳ để bên ngoài có thể tra cứu. Điều này có nghĩa là tài sản dự trữ của stablecoin Jingdong có thể chủ yếu là tiền mặt và tiền gửi ngân hàng, trái phiếu chính phủ ngắn hạn và các tài sản có rủi ro thấp khác, được lưu trữ trong tài khoản ngân hàng ủy thác được công nhận, tách biệt với quỹ tự có của phát hành. Quy định ủy thác này có thể ngăn chặn bên phát hành sử dụng trái phép tài sản dự trữ, bảo vệ quyền lợi của người nắm giữ.
Yêu cầu của cơ quan quản lý Hồng Kông là các nhà phát hành Stablecoin phải luôn sẵn sàng đổi lại token của người nắm giữ theo giá trị danh nghĩa, vì vậy Stablecoin của Jingdong đã thiết kế một cơ chế hoàn trả hoàn chỉnh: người dùng có thể nộp đơn xin hoàn trả, nhà phát hành cam kết sẽ thanh toán bằng tiền pháp định tương đương trong thời gian hợp lý. Đồng thời, hệ thống sẽ ghi lại quy trình phát hành và thu hồi thông qua hợp đồng thông minh hoặc hệ thống backend, đảm bảo số lượng token trên chuỗi luôn tương ứng với tài sản dự trữ theo thời gian thực.
3.3 Thanh toán xuyên biên giới và cơ chế hợp đồng thông minh
Một trong những điểm quan trọng trong việc hiện thực hóa công nghệ của đồng ổn định 京东 là ứng dụng trong bối cảnh thanh toán xuyên biên giới.
Nhờ vào đặc tính truyền tải điểm-điểm của blockchain, việc thanh toán vốn giữa hai địa điểm có thể bỏ qua các trung gian truyền thống nhiều cấp, đạt được thời gian chuyển khoản gần như ngay lập tức, giảm phí giao dịch và chi phí tỷ giá cho chuyển tiền xuyên biên giới. Phía Jingdong tiết lộ, các kịch bản thử nghiệm bao gồm thanh toán thương mại xuyên biên giới và thanh toán bán lẻ. Ví dụ, trong thương mại điện tử xuyên biên giới, người tiêu dùng nước ngoài có thể trực tiếp sử dụng stablecoin của Jingdong để thanh toán, tiết kiệm phí chuyển đổi so với kênh thẻ tín dụng; nhà cung cấp cũng có thể kịp thời thu hồi tiền hàng thông qua stablecoin, thúc đẩy vòng quay vốn.
Ngoài ra, JD đang tiến hành thử nghiệm thanh toán bằng stablecoin với các cảnh nhận thanh toán trực tuyến của mình tại Hồng Kông và Ma Cao, hứa hẹn sẽ giải quyết những vấn đề như thanh toán chậm và phí giao dịch cao trong thanh toán bán lẻ trước đây.
Về cơ chế hợp đồng thông minh, Stablecoin là mã thông báo blockchain được lập trình tự nhiên. Điều này có nghĩa là các doanh nghiệp có thể tích hợp Stablecoin vào hợp đồng thông minh, thực hiện thanh toán tự động và đổi mới tài chính. Ví dụ, trong tài chính chuỗi cung ứng, có thể lập hợp đồng tự động giải phóng thanh toán Stablecoin cho nhà cung cấp khi hệ thống logistics xác nhận đã nhận hàng, từ đó giảm can thiệp thủ công và rủi ro tín dụng. Một ví dụ khác là trong trò chơi hoặc giao dịch tài sản kỹ thuật số, Stablecoin có thể đóng vai trò là phương tiện thanh toán, thông qua hợp đồng để thực hiện thanh toán ngay lập tức và chia sẻ lợi nhuận.
Stablecoin của Jingdong dự kiến cũng sẽ hỗ trợ các chức năng tuân thủ cơ bản, chẳng hạn như chức năng danh sách đen và đóng băng, để đáp ứng các yêu cầu về chống rửa tiền và trừng phạt ( tương tự như các stablecoin chính thống USDC ).
Về tổng thể giải pháp kỹ thuật, stablecoin của Jingdong vừa đảm bảo tính mở vừa đảm bảo tính tuân thủ, thông qua cách kết hợp giữa chuỗi trên và chuỗi dưới, vừa phát huy được ưu điểm của blockchain trong lưu thông xuyên biên giới và tính khả dụng cao, vừa đáp ứng các yêu cầu quản lý trong các lĩnh vực như dự trữ quản lý và công bố thông tin, tạo nền tảng kỹ thuật cho việc ứng dụng quy mô lớn tiếp theo.
4. Mô hình lợi nhuận của Stablecoin số
4.1 Thuế phát hành coin và thu nhập chênh lệch lãi suất
Nguồn lợi nhuận chính từ việc phát hành Stablecoin là thuế đúc tiền hoặc thu nhập chênh lệch.
Về bản chất, người nắm giữ coin sẽ đổi tiền pháp định sang Stablecoin, tương đương
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
13 thích
Phần thưởng
13
5
Chia sẻ
Bình luận
0/400
StealthDeployer
· 07-18 06:42
Cái gì cũng muốn lấy đô la Hồng Kông để được chơi cho Suckers.
Xem bản gốcTrả lời0
StablecoinEnjoyer
· 07-16 00:17
Tham vọng của JD rất lớn.
Xem bản gốcTrả lời0
MetaverseLandlord
· 07-16 00:10
Đồng đô la Hồng Kông cứu thế đã đến
Xem bản gốcTrả lời0
HodlNerd
· 07-16 00:08
thực sự gây sốc khi bạn phân tích lý thuyết trò chơi ở đây... stablecoin hk = nước đi chiếu hết đối với sự thống trị của usd
Stablecoin HKD của Jingdong sắp phát hành, thúc đẩy đổi mới tài chính số tại Hồng Kông.
Báo cáo phân tích stablecoin số của Jingdong
Gần đây, một số sự kiện biểu tượng đã xảy ra với stablecoin số:
Trong ngành còn có quan điểm cho rằng, stablecoin được neo vào đô la Mỹ là sự mở rộng của quyền lực đô la Mỹ trong lĩnh vực tiền điện tử, trong khi stablecoin được neo vào đô la Hong Kong có thể là một cách thực hiện chiến lược quốc tế hóa đồng nhân dân tệ.
Jingdong phát hành stablecoin kỹ thuật số tại Hồng Kông, có thể xem là sự khám phá tích cực của Trung Quốc trong lĩnh vực tiền tệ kỹ thuật số. Bài viết này sẽ phân tích bối cảnh, tiến trình và công nghệ thực hiện việc phát hành stablecoin kỹ thuật số của Jingdong tại Hồng Kông, đánh giá ảnh hưởng đến chính Jingdong, Hồng Kông và Trung Quốc đại lục, và khám phá mô hình lợi nhuận, môi trường chính sách và xu hướng toàn cầu của stablecoin.
1. Tổng quan về tiến trình hiện tại
Công ty TNHH Jindong Coin Chain Technology thuộc Tập đoàn JD, ( Hong Kong, ) đang tích cực thúc đẩy thí điểm phát hành Stablecoin bằng đô la Hồng Kông, nhằm nâng cao khả năng thanh toán xuyên biên giới và phục vụ nền kinh tế thực. Vào tháng 12 năm 2023, Chính phủ Đặc khu Hành chính Hồng Kông đã công bố sẽ lập pháp để thiết lập hệ thống cấp phép cho các nhà phát hành Stablecoin. Đội ngũ của Jindong Coin Chain Technology đã nghiên cứu và phát hiện ra rằng việc phát hành Stablecoin thanh toán thông qua blockchain có thể giải quyết vấn đề thanh toán xuyên biên giới và phục vụ cho các doanh nghiệp khác. Jindong ngay lập tức khởi động hồ sơ xin cấp phép tại Hồng Kông, và vào tháng 7 năm 2024, đã thành công được chọn là một trong những người tham gia đầu tiên trong "sandbox phát hành Stablecoin" do Cơ quan quản lý tiền tệ Hồng Kông ( HKMA ) công bố. Nhóm tham gia này bao gồm ba nhóm, bao gồm Jindong Coin Chain Technology, Yuan Coin Innovation Technology, cũng như liên danh của Ngân hàng Standard Chartered ( Hong Kong ), Animoca Brands và HKT. Bắt đầu từ nửa cuối năm 2024, Stablecoin của Jindong sẽ vào giai đoạn thử nghiệm trong sandbox của Cơ quan quản lý tiền tệ Hồng Kông, giai đoạn thử nghiệm thứ hai sẽ nhắm vào người dùng bán lẻ và tổ chức với các ứng dụng trên PC và di động, tập trung vào thanh toán xuyên biên giới, giao dịch đầu tư và các tình huống tiêu dùng bán lẻ hàng ngày.
Dự án stablecoin của Jingdong đã nhận được sự công nhận và hướng dẫn từ cơ quan quản lý Hồng Kông. Thông qua sandbox quản lý, HKMA cho phép các tổ chức có ý định phát hành stablecoin tại Hồng Kông thử nghiệm kế hoạch và giao tiếp hai chiều với cơ quan quản lý, cung cấp cơ sở cho việc thiết lập hệ thống quản lý chính thức. Công ty Jingdong Coin Chain Technology duy trì liên lạc chặt chẽ với Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông, cũng như hợp tác với các cơ quan quản lý ở các khu vực khác trên toàn cầu, thúc đẩy sự phát triển tuân thủ toàn cầu của hoạt động stablecoin. Hiện tại, stablecoin của Jingdong chưa chính thức phát hành ra công chúng, và công ty cảnh báo người dân cảnh giác với thông tin lừa đảo. Theo thông tin từ người phụ trách công ty, Liu Peng, stablecoin của Jingdong đã ở giai đoạn cuối của việc thử nghiệm trong sandbox, và dự kiến sẽ ra mắt thị trường sau khi Hồng Kông chính thức cấp giấy phép. Thời gian dự kiến là: Cuối năm 2023 Hồng Kông thiết lập khung quản lý stablecoin → Tháng 7 năm 2024 Jingdong tham gia thử nghiệm trong sandbox → Tháng 5 năm 2025 Hội đồng lập pháp Hồng Kông thông qua "Nghị định về Stablecoin" → Giữa năm 2025 stablecoin của Jingdong hoàn thành nhiều vòng thử nghiệm, phát hành sắp diễn ra.
Trong quá trình thúc đẩy dự án, Jingdong đã hợp tác chặt chẽ với các cơ quan quản lý và đối tác trong ngành. Ngân hàng Trung ương Hồng Kông đã ra mắt thử nghiệm sandbox cho các nhà phát hành stablecoin vào tháng 3 năm 2024, và tính đến tháng 7 năm 2024 đã nhận được hàng chục yêu cầu tư vấn từ các tổ chức. Các tổ chức tham gia sandbox trong đợt đầu tiên, ngoài Jingdong, còn có Công ty Công nghệ Yuan Coin phát hành stablecoin Hồng Kông "HKDR", cũng như dự án liên doanh stablecoin Hồng Kông do Standard Chartered Hồng Kông dẫn đầu. Về mặt quản lý, Ngân hàng Trung ương Hồng Kông, Cục Tài chính và Kho bạc cùng với Công nghệ Blockchain Jingdong duy trì liên lạc để đảm bảo dự án tuân thủ các yêu cầu quy định. Jingdong cũng đang khám phá cơ hội hợp tác với các tổ chức tài chính truyền thống như Ngân hàng Standard Chartered ( và Hồng Kông ), nhằm hoàn thiện hệ sinh thái ứng dụng stablecoin. Cần lưu ý rằng, các cơ quan quản lý tài chính Hồng Kông sẽ chính thức thực hiện "Quy định về Stablecoin" vào ngày 30 tháng 5 năm 2025, đánh dấu một bước tiến gần hơn đối với việc cấp phép chính thức cho các tổ chức thí điểm như Jingdong. Dưới sự hỗ trợ của sandbox quản lý, dự án stablecoin của Jingdong tiến triển ổn định, tạo nền tảng cho giai đoạn phát hành chính thức tiếp theo.
2. Ý nghĩa chiến lược
Đối với Tập đoàn Jingdong, việc phát hành stablecoin kỹ thuật số có giá trị chiến lược quan trọng.
Một mặt, Stablecoin có thể được sử dụng như cơ sở hạ tầng thanh toán cho các hoạt động toàn cầu của JD, giải quyết những điểm đau trong việc thanh toán và thanh toán xuyên biên giới. CEO Liu Peng của JD Coin Chain Technology cho biết, Stablecoin có một số thuộc tính tiền tệ, đồng thời cũng có lợi thế về công nghệ tài sản kỹ thuật số, có thể bù đắp cho nhược điểm của tiền điện tử truyền thống có biến động lớn, và ngày càng nổi bật trong lĩnh vực thanh toán. Định vị của Stablecoin JD không chỉ giới hạn trong việc phục vụ hệ sinh thái thương mại điện tử của JD mà còn hướng tới các doanh nghiệp và cá nhân toàn cầu, cung cấp các giải pháp thanh toán hiệu quả hơn, chi phí thấp hơn và an toàn hơn. Thông qua việc nắm bắt cầu nối giữa tiền tệ hợp pháp và tiền điện tử, JD hy vọng có được quyền chủ động trong các lĩnh vực thương mại điện tử xuyên biên giới, thanh toán và thanh toán thị trường nước ngoài.
Ngoài ra, việc phát hành Stablecoin còn có thể mang lại tài nguyên và lợi ích cho lĩnh vực công nghệ tài chính của JD.com, chẳng hạn như thu được lợi tức từ tiền gửi của người dùng, nâng cao việc tích lũy dữ liệu giao dịch, v.v.
Tổng thể, các dự án Stablecoin giúp củng cố vị trí của JD.com như một doanh nghiệp dịch vụ dựa trên công nghệ, mở rộng bức tranh fintech.
Đối với trung tâm tài chính quốc tế Hồng Kông, việc JD chọn phát hành Stablecoin tại Hồng Kông đã làm nổi bật giá trị độc đáo của Hồng Kông trong thử nghiệm tiền kỹ thuật số.
Chính quyền Đặc khu Hành chính Hồng Kông trong những năm gần đây tích cực đón nhận tài sản ảo và ngành công nghiệp Web3, quyết tâm củng cố vị thế của Hồng Kông như một trung tâm tài chính quốc tế. Việc thông qua "Quy định về Stablecoin" và thúc đẩy thí điểm Sandbox đã khiến Hồng Kông trở thành khu vực pháp lý đầu tiên trên thế giới thiết lập khuôn khổ quản lý toàn diện cho stablecoin được phát hành bởi tiền tệ hợp pháp. Điều này có ý nghĩa quan trọng đối với Hồng Kông: Thứ nhất, stablecoin là đại diện cho hạ tầng tài chính kỹ thuật số, có khả năng nâng cao sức sáng tạo và lợi thế cạnh tranh của thị trường tài chính Hồng Kông; Thứ hai, thí điểm stablecoin đã thu hút sự tham gia của các doanh nghiệp nổi tiếng trong và ngoài nước, bao gồm JD.com và Standard Chartered, thúc đẩy sự quan tâm của thị trường vốn đối với các khái niệm liên quan; Thứ ba, thông qua việc quy định stablecoin đầu tiên tại Hồng Kông, Hồng Kông có thể nắm giữ một phần quyền phát ngôn trong việc xây dựng các quy tắc quốc tế.
Có phân tích chỉ ra rằng, sự phát triển của stablecoin về cơ bản là mở rộng vị thế của đô la Mỹ vào lĩnh vực tiền điện tử, ai định ra quy tắc thì người đó có thể chiếm ưu thế trong cuộc tái cấu trúc hệ thống tiền tệ trong tương lai. Do đó, Hồng Kông đặt cược vào stablecoin, có khả năng đóng vai trò quan trọng trong đợt cải cách tài chính mới.
Thí nghiệm stablecoin ở Hồng Kông cũng có ý nghĩa gợi mở đối với sự phát triển tài chính số ở Trung Quốc đại lục.
Hiện tại, Trung Quốc đại lục vẫn giữ thái độ quản lý nghiêm ngặt đối với tiền điện tử và stablecoin, chủ yếu thúc đẩy việc triển khai tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương ( Nhân dân tệ kỹ thuật số ). Tuy nhiên, thực tiễn của Hồng Kông cho thấy, trong khuôn khổ tuân thủ, stablecoin có thể được sử dụng như một công cụ thanh toán thay vì tài sản đầu cơ đơn thuần, logic quản lý đang chuyển hướng sang việc coi nó như cơ sở hạ tầng tài chính. Báo cáo nghiên cứu của CITIC Securities cho rằng, việc Hồng Kông và Mỹ thúc đẩy lập pháp về stablecoin sẽ cung cấp môi trường giao dịch ổn định cho việc token hóa tài sản thực, thúc đẩy các doanh nghiệp Trung Quốc đại lục phát hành các dự án tài sản thế giới thực ( RWA ).
Đồng thời, việc triển khai chính sách Stablecoin có thể gián tiếp thúc đẩy hợp tác giữa Hồng Kông và đất liền trong việc xây dựng các giao diện liên quan đến thanh toán xuyên biên giới bằng Nhân dân tệ kỹ thuật số, tài chính chuỗi cung ứng, v.v. Liu Peng từ JD cũng tiết lộ, đội ngũ đang nghiên cứu tích cực về khả năng phát hành Stablecoin gắn với Nhân dân tệ offshore, nhằm cung cấp công cụ mới cho lưu thông Nhân dân tệ xuyên biên giới, nhưng điều này cần có sự trao đổi với cơ quan quản lý ở đất liền.
Có thể dự đoán rằng, việc thí điểm thành công stablecoin tại Hồng Kông sẽ cung cấp mẫu cho việc quan sát ở nội địa: một mặt, xác thực hiệu quả thực tế của tiền kỹ thuật số trong thanh toán thương mại và tiêu dùng; mặt khác, cũng thúc ép nội địa suy nghĩ về cách thức hấp thụ những ưu điểm của stablecoin vào hệ thống tài chính số trong tương lai dưới điều kiện an toàn và có thể kiểm soát. Ví dụ, không loại trừ khả năng trong tương lai, Nhân dân tệ kỹ thuật số sẽ tham khảo cơ chế stablecoin, nâng cao khả năng sử dụng xuyên biên giới và các chức năng lập trình khác.
Tóm lại, dự án stablecoin ở Hồng Kông như một "mảnh đất thí nghiệm tiên phong", kinh nghiệm và bài học của nó sẽ ảnh hưởng đến hướng đi của quản lý và đổi mới tài chính số ở Trung Quốc đại lục.
3. Thực hiện kỹ thuật
3.1 Kiến trúc kỹ thuật và lựa chọn chuỗi nền tảng
Stablecoin JD được phát hành dựa trên kiến trúc công nghệ blockchain, là mã thông báo kỹ thuật số dựa trên công khai (Public Blockchain). Theo thông tin từ người phụ trách dự án, Stablecoin JD sẽ neo vào đồng đô la Hồng Kông (HKD), một loại tiền tệ hợp pháp, với tỷ lệ 1:1 để duy trì sự ổn định về giá trị. Điều này có nghĩa là mỗi khi phát hành 1 đồng Stablecoin JD, sẽ có một tài sản dự trữ tương đương 1 đô la Hồng Kông ở phía sau.
Chọn chuỗi công khai làm nền tảng, nhằm tận dụng các đặc tính của sổ cái phân phối, truyền tải điểm-điểm, có thể lập trình của blockchain, để đạt được sự chuyển giao giá trị minh bạch và thanh toán nhanh chóng. Đồng thời, việc sử dụng chuỗi công khai phổ biến giúp tăng cường tính tương thích của Stablecoin, thuận tiện cho việc kết nối các ví, nền tảng giao dịch và ứng dụng khác nhau.
Hiện tại chưa công bố tên công chain cụ thể mà dựa vào, nhưng có thể dự đoán sẽ dựa trên Ethereum và các chain trưởng thành khác, hoặc nâng cấp từ cấu trúc chuỗi liên minh có thể quản lý tự nghiên cứu của Jingdong, nhằm cân bằng giữa hiệu suất và yêu cầu tuân thủ.
3.2 Cơ chế neo và bảo quản dự trữ
Là một loại stablecoin bằng tiền pháp định, stablecoin Jingdong áp dụng cơ chế neo 100% dự trữ đầy đủ, tức là mỗi đơn vị token có tài sản chất lượng cao, thanh khoản cao làm dự trữ, nhằm đảm bảo giá cả ổn định và người nắm giữ có thể đổi lại theo mệnh giá.
Theo thông tin từ trang web của Jingdong Coin Chain Technology và Yuan Coin Technology, hai loại stablecoin dự kiến phát hành đều được gắn 1:1 với đô la Hồng Kông, tài sản dự trữ được cấu thành từ các tài sản có tính thanh khoản cao, được lưu trữ trong tài khoản độc lập tại các tổ chức tài chính có giấy phép, và được cung cấp thông qua báo cáo công khai định kỳ để bên ngoài có thể tra cứu. Điều này có nghĩa là tài sản dự trữ của stablecoin Jingdong có thể chủ yếu là tiền mặt và tiền gửi ngân hàng, trái phiếu chính phủ ngắn hạn và các tài sản có rủi ro thấp khác, được lưu trữ trong tài khoản ngân hàng ủy thác được công nhận, tách biệt với quỹ tự có của phát hành. Quy định ủy thác này có thể ngăn chặn bên phát hành sử dụng trái phép tài sản dự trữ, bảo vệ quyền lợi của người nắm giữ.
Yêu cầu của cơ quan quản lý Hồng Kông là các nhà phát hành Stablecoin phải luôn sẵn sàng đổi lại token của người nắm giữ theo giá trị danh nghĩa, vì vậy Stablecoin của Jingdong đã thiết kế một cơ chế hoàn trả hoàn chỉnh: người dùng có thể nộp đơn xin hoàn trả, nhà phát hành cam kết sẽ thanh toán bằng tiền pháp định tương đương trong thời gian hợp lý. Đồng thời, hệ thống sẽ ghi lại quy trình phát hành và thu hồi thông qua hợp đồng thông minh hoặc hệ thống backend, đảm bảo số lượng token trên chuỗi luôn tương ứng với tài sản dự trữ theo thời gian thực.
3.3 Thanh toán xuyên biên giới và cơ chế hợp đồng thông minh
Một trong những điểm quan trọng trong việc hiện thực hóa công nghệ của đồng ổn định 京东 là ứng dụng trong bối cảnh thanh toán xuyên biên giới.
Nhờ vào đặc tính truyền tải điểm-điểm của blockchain, việc thanh toán vốn giữa hai địa điểm có thể bỏ qua các trung gian truyền thống nhiều cấp, đạt được thời gian chuyển khoản gần như ngay lập tức, giảm phí giao dịch và chi phí tỷ giá cho chuyển tiền xuyên biên giới. Phía Jingdong tiết lộ, các kịch bản thử nghiệm bao gồm thanh toán thương mại xuyên biên giới và thanh toán bán lẻ. Ví dụ, trong thương mại điện tử xuyên biên giới, người tiêu dùng nước ngoài có thể trực tiếp sử dụng stablecoin của Jingdong để thanh toán, tiết kiệm phí chuyển đổi so với kênh thẻ tín dụng; nhà cung cấp cũng có thể kịp thời thu hồi tiền hàng thông qua stablecoin, thúc đẩy vòng quay vốn.
Ngoài ra, JD đang tiến hành thử nghiệm thanh toán bằng stablecoin với các cảnh nhận thanh toán trực tuyến của mình tại Hồng Kông và Ma Cao, hứa hẹn sẽ giải quyết những vấn đề như thanh toán chậm và phí giao dịch cao trong thanh toán bán lẻ trước đây.
Về cơ chế hợp đồng thông minh, Stablecoin là mã thông báo blockchain được lập trình tự nhiên. Điều này có nghĩa là các doanh nghiệp có thể tích hợp Stablecoin vào hợp đồng thông minh, thực hiện thanh toán tự động và đổi mới tài chính. Ví dụ, trong tài chính chuỗi cung ứng, có thể lập hợp đồng tự động giải phóng thanh toán Stablecoin cho nhà cung cấp khi hệ thống logistics xác nhận đã nhận hàng, từ đó giảm can thiệp thủ công và rủi ro tín dụng. Một ví dụ khác là trong trò chơi hoặc giao dịch tài sản kỹ thuật số, Stablecoin có thể đóng vai trò là phương tiện thanh toán, thông qua hợp đồng để thực hiện thanh toán ngay lập tức và chia sẻ lợi nhuận.
Stablecoin của Jingdong dự kiến cũng sẽ hỗ trợ các chức năng tuân thủ cơ bản, chẳng hạn như chức năng danh sách đen và đóng băng, để đáp ứng các yêu cầu về chống rửa tiền và trừng phạt ( tương tự như các stablecoin chính thống USDC ).
Về tổng thể giải pháp kỹ thuật, stablecoin của Jingdong vừa đảm bảo tính mở vừa đảm bảo tính tuân thủ, thông qua cách kết hợp giữa chuỗi trên và chuỗi dưới, vừa phát huy được ưu điểm của blockchain trong lưu thông xuyên biên giới và tính khả dụng cao, vừa đáp ứng các yêu cầu quản lý trong các lĩnh vực như dự trữ quản lý và công bố thông tin, tạo nền tảng kỹ thuật cho việc ứng dụng quy mô lớn tiếp theo.
4. Mô hình lợi nhuận của Stablecoin số
4.1 Thuế phát hành coin và thu nhập chênh lệch lãi suất
Nguồn lợi nhuận chính từ việc phát hành Stablecoin là thuế đúc tiền hoặc thu nhập chênh lệch.
Về bản chất, người nắm giữ coin sẽ đổi tiền pháp định sang Stablecoin, tương đương